王俊++陳仲常

摘 要：金融發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易因其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用被當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大主題。在世界經(jīng)濟(jì)日益呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展背景下，在貿(mào)易自由化、經(jīng)濟(jì)金融化、金融國(guó)家化以及跨國(guó)投資生產(chǎn)的一體化的推動(dòng)下，作為一個(gè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中兩個(gè)獨(dú)立的力量，金融與國(guó)際貿(mào)易逐漸相互制約，相互滲透。本文先是通過一些代表性的指標(biāo)說明了我國(guó)金融發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易的情況，然后從資本、技術(shù)、金融制度等各個(gè)方面分析了金融發(fā)展對(duì)國(guó)際貿(mào)易的作用機(jī)理。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；國(guó)際貿(mào)易；作用機(jī)理

一、我國(guó)金融發(fā)展和國(guó)際貿(mào)易的總體概述

最早對(duì)“金融發(fā)展”這一概念作出定義的是Goldsmith

（1969），他認(rèn)為金融發(fā)展其實(shí)就是金融結(jié)構(gòu)的變化。金融相關(guān)比率（Financial Interrelations ratio，F(xiàn)IR）是Goldsmith（1969） 在《金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展》中最早用來(lái)衡量金融發(fā)展的量化指標(biāo)，F(xiàn)IR=（M2+銀行貸款+債券余額+股票市價(jià)總值+保費(fèi)）/GDP。 另一個(gè)指標(biāo)是McKinnon（1973）提出的衡量一國(guó)金融深化的數(shù)量指標(biāo)M2/GDP，有的學(xué)者簡(jiǎn)稱它為“麥?zhǔn)现笜?biāo)”或“經(jīng)濟(jì)貨幣化指標(biāo)”，它反映了一國(guó)金融發(fā)展的深度和貨幣金融體系的支付中介和動(dòng)員儲(chǔ)蓄職能。如圖所示就兩個(gè)指標(biāo)而言我國(guó)的金融市場(chǎng)的規(guī)模是不斷增長(zhǎng)的。

圖1：1999年-2013年我國(guó)FIR和M2/GDP走勢(shì)

從我國(guó)實(shí)際宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，貨幣資產(chǎn)總量（M2）由1990年的119897.9億元增長(zhǎng)到2013年的1106524億元，增長(zhǎng)了10倍，M2占GDP的比重由133.7%上升到194.52%。截止2012年底，我國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到3389萬(wàn)盎司，外匯儲(chǔ)備33115.89億美元，相比2010年分別增長(zhǎng)167.48%、1900%。社會(huì)融資規(guī)模由2002年的20112億元上升到2013年的173168億元，增長(zhǎng)將近9倍。從證券市場(chǎng)基本情況來(lái)看，截止2013年底，我國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)（A、B）已達(dá)到2489家，境內(nèi)上市外資股公司數(shù)達(dá)到106家，境外上市公司達(dá)到182家。股票市價(jià)總值239077.19億元，較2010年增長(zhǎng)5倍。國(guó)債發(fā)行總額15544.01億元，增長(zhǎng)4倍，企業(yè)債券發(fā)行額到2012年底達(dá)到37366億元。保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到82886.95億元，較2002年增長(zhǎng)13倍。

國(guó)際貿(mào)易方面，到2009 年中國(guó)的外貿(mào)度額就已達(dá)到 2.2 萬(wàn)億美元，成為世界第一大出口國(guó)。其中出口總額從1978年的200億美元增長(zhǎng)至2013年的22096億美元，在世界出口額所占比重也從1978年的不足1%增長(zhǎng)至2013年的11.8%，到2009年我國(guó)在世界貿(mào)易的位次上升為第1位。中國(guó)連續(xù)保持著出口總額位列世界第一，進(jìn)口總額位列世界第二，中國(guó)世界貿(mào)易大國(guó)的地位已經(jīng)確定。

圖2：改革開放以來(lái)我國(guó)進(jìn)出口額情況

二、金融發(fā)展對(duì)國(guó)際貿(mào)易影響的機(jī)理分析

就我國(guó)的情況而言，金融發(fā)展的同時(shí)也伴隨著對(duì)外貿(mào)易的大發(fā)展，金融發(fā)展對(duì)國(guó)際貿(mào)易是否有影響，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也通過相應(yīng)的實(shí)證方法得出一國(guó)良好的金融發(fā)展有促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的作用。主流的貿(mào)易理論主要是亞當(dāng)斯密的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)理論，大衛(wèi)李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論，赫克歇爾和俄林的要素資源稟賦理論。20世紀(jì)60年代后，西方學(xué)者提出了偏好相似理論、技術(shù)差距理論、產(chǎn)品生命周期理論和新貿(mào)易理論等。20世紀(jì)80年代又提出了內(nèi)生分工與專業(yè)化貿(mào)易理論。相關(guān)國(guó)際貿(mào)易理論表明，國(guó)際貿(mào)易的基本動(dòng)力是比較優(yōu)勢(shì)，要素稟賦和技術(shù)的差異是決定國(guó)際貿(mào)易分工方式和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的主要因素。所以比較優(yōu)勢(shì)、要素稟賦、技術(shù)等都是影響國(guó)際貿(mào)易的因數(shù)。

Rajan and Zingale（1999）認(rèn)為金融發(fā)展可以改善一國(guó)的資本要素稟賦和技術(shù)水平來(lái)促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)升級(jí)。相關(guān)學(xué)者用AK模型研究了金融發(fā)展對(duì)國(guó)際貿(mào)易的作用機(jī)理，從資本的儲(chǔ)蓄和投資關(guān)系出發(fā)，他們認(rèn)為金融發(fā)展提高了儲(chǔ)蓄率與儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化比率，從而增加了投資，投資的增加又?jǐn)U大生產(chǎn)使產(chǎn)出增加；同時(shí)投資資本的供給增加，使得成本降低。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源于人力資本積累，人力資本水平則取決于資本存量。人力資本的提高有利于技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)分散，進(jìn)而提高生產(chǎn)效率，優(yōu)化一國(guó)的出口商品結(jié)構(gòu)，進(jìn)而促進(jìn)貿(mào)易的增長(zhǎng)。另外，良好的金融體系有利于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，引導(dǎo)社會(huì)資本向技術(shù)創(chuàng)新環(huán)節(jié)投入，促進(jìn)內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步，對(duì)技術(shù)進(jìn)步的金融支持越強(qiáng)，從技術(shù)外溢中獲得效果以及進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力越強(qiáng)，進(jìn)而影響一國(guó)與他國(guó)的技術(shù)差異，該國(guó)將在資本技術(shù)密集型產(chǎn)品上具有比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)，金融發(fā)展通過促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步間接影響對(duì)外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)升級(jí)而改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

Baldwin（1989）以風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，從金融中介和金融工具兩方面著手，認(rèn)為金融發(fā)展帶來(lái)的結(jié)果都有利于對(duì)外貿(mào)易中的不確定風(fēng)險(xiǎn)的管理。國(guó)際貿(mào)易中往往會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)比如：信用風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)的存在構(gòu)成了進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易的障礙。金融發(fā)展能夠?yàn)閲?guó)際貿(mào)易的發(fā)展提供良好的制度環(huán)境和多樣化的金融服務(wù)，通過相關(guān)國(guó)際貿(mào)易融資工具（打包貸款、出口信用證押匯和出口托收押匯、福費(fèi)廷、保理等）、出口信用保險(xiǎn)、出口信用擔(dān)保等金融服務(wù)，可以有效地規(guī)避、減少國(guó)際貿(mào)易中的各種風(fēng)險(xiǎn)，便利交易。

Kletzer&Bardhan （1987）、Baldwin （1989）、Rajan&Zingales

（1998）、Levine （2000）、Beck（2002） 、Manova （2005）等研究了一國(guó)金融制度對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響，貸限制較低的國(guó)家會(huì)專業(yè)化于使用外部融資的產(chǎn)業(yè)，信貸市場(chǎng)限制較高的國(guó)家將專業(yè)化于不需要外部融資的產(chǎn)業(yè)。Jinjarak（2004）、 Joshua Aizenman （1991）、Jeremy I. Bulow （2002）、Tomz（2004） 也認(rèn)為一國(guó)好的金融制度可以形成良好的融資成本機(jī)制，一國(guó)（地區(qū)）金融市場(chǎng)的發(fā)展，使本國(guó)經(jīng)營(yíng)者獲得完整的市場(chǎng)信息的成本降低，同時(shí)能為企業(yè)提供更多旳外部融資渠道，企業(yè)更容易獲得資金，融資成本也更低，由此形成比較優(yōu)勢(shì)，提高出口企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。匯率制度也會(huì)對(duì)國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生重要的影響，一國(guó)貨幣貶值則出口增加，進(jìn)口減少；貨幣升值，會(huì)抑制出口，增加進(jìn)口。同時(shí)，資本在國(guó)際間可以自由流動(dòng)，一國(guó)貨幣匯率的變化對(duì)兩國(guó)資本的相對(duì)價(jià)格的長(zhǎng)期趨勢(shì)沒有影響，但本幣匯率的升值提高了國(guó)內(nèi)的工資利率比，改變了國(guó)內(nèi)的相對(duì)資源稟賦，進(jìn)而影響貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)。

綜上所述，金融發(fā)展可以通過資本、技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、相關(guān)金融機(jī)制等各個(gè)方面影響一國(guó)的稟賦、比較優(yōu)勢(shì)、進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)從而作用到國(guó)際貿(mào)易上來(lái)。

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