廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院 李秋博 朱雪梅

1 廣西制糖產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀

我國最大甘蔗和糖的生產(chǎn)以及加工銷售基地都位于廣西，廣西區(qū)內(nèi)有33個(gè)縣(市、區(qū))，被農(nóng)業(yè)部定為區(qū)域和國家重點(diǎn)“雙高”甘蔗基地。1992年以來，廣西甘蔗產(chǎn)量位居全國第一，制糖業(yè)在廣西的經(jīng)濟(jì)中有重要的作用。

首先，制糖業(yè)是一個(gè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。廣西有56個(gè)縣(市、區(qū))，近20萬農(nóng)民從事種植甘蔗，占廣西從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總?cè)丝诘?0%左右。其次，制糖業(yè)是基層政府收入的主要來源；同時(shí)，糖業(yè)對(duì)廣西經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用巨大。 以2007年為例，廣西制糖業(yè)實(shí)現(xiàn)36.7億元的利潤總額，占廣西規(guī)模以上工業(yè)利潤的13.6%。廣西制糖企業(yè)的茁壯成長可以進(jìn)一步帶動(dòng)廣西農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)改善廣大從事甘蔗生產(chǎn)農(nóng)民的生活條件，有助于廣西區(qū)內(nèi)的農(nóng)民更好地享受改革帶來的紅利，促進(jìn)和諧社會(huì)發(fā)展。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)原本是哲學(xué)上的用語，泛指在某一特定情況下，在某一特定時(shí)間點(diǎn)上，某種損失發(fā)生的可能性。通俗來說風(fēng)險(xiǎn)就是在特定時(shí)間點(diǎn)上，人期望達(dá)到的目標(biāo)與結(jié)果之間的差距。而當(dāng)“風(fēng)險(xiǎn)”一詞被借用到企業(yè)財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域的時(shí)候就形成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特征：一是不以人的意志為轉(zhuǎn)移，我們只能在規(guī)定的范圍內(nèi)規(guī)范財(cái)務(wù)處理的流程和手段來減低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，將損失的金額降到最低，而不能完全杜絕其發(fā)生；二是發(fā)生損失的概率和金額無法精確度量，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)具有普遍性和特殊性，在某一特定環(huán)境下其發(fā)生的概率和金額是不確定的，會(huì)隨著具體環(huán)境的變化而變化，往往和風(fēng)險(xiǎn)成正比，所以我們所研究的只是其發(fā)生的軌跡；三是可預(yù)測(cè)性，即運(yùn)用財(cái)務(wù)分析的常規(guī)方法對(duì)企業(yè)總體的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的軌跡是可以預(yù)測(cè)的，其發(fā)生和預(yù)防是有規(guī)律的。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)包括資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力及資產(chǎn)營運(yùn)效益等方面。廣西制糖企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、營運(yùn)效率較低、短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大等。

3 廣西制糖企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析及改進(jìn)建議

3.1 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例以及在負(fù)債總額中短期與長期債務(wù)之間的比重關(guān)系。

從表1的數(shù)據(jù)可以看出兩家公司負(fù)債中大部分都是流動(dòng)負(fù)債，在近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表中流動(dòng)負(fù)債所占的比例都在80%左右，尤其是2012年，該年兩公司的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例達(dá)到95%以上。2012年年底，貴糖股份和南寧糖業(yè)的短期借款余額分別高達(dá)50，000，000元和3，126，000，000元，分別占負(fù)債總額的13.12%和69.36%。雖然2013年負(fù)債總額有所下降但數(shù)額依然巨大，這表明兩家企業(yè)的融資策略和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略基本契合，但公司依然面臨著嚴(yán)峻的短期還款壓力，這無疑增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這說明兩家公司存在債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的問題。

表1 南寧糖業(yè)和貴糖股份的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表

3.2 改進(jìn)建議

(1)廣西制糖企業(yè)應(yīng)將管理會(huì)計(jì)理念引入到企業(yè)的財(cái)務(wù)流程中，應(yīng)當(dāng)根據(jù)制糖業(yè)生產(chǎn)銷售的特點(diǎn)來制定融資和擴(kuò)張計(jì)劃，并根據(jù)計(jì)劃制定企業(yè)集團(tuán)層面的預(yù)算方案，進(jìn)一步合理分配短期借款和長期借款比例，減少因不合理負(fù)債結(jié)構(gòu)所帶來的短期還款風(fēng)險(xiǎn)和其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)引進(jìn)專門的金融行業(yè)人才，加強(qiáng)企業(yè)融資部門的建設(shè)，在此基礎(chǔ)上發(fā)展多元化融資渠道，真正提高企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，并合理安排融資方式，根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)來制定融資計(jì)劃，切實(shí)降低企業(yè)融資成本，充實(shí)企業(yè)生產(chǎn)資金，提高企業(yè)的融資效率。

(3)加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)判能力，在融資前就制定還款計(jì)劃，預(yù)測(cè)可能出現(xiàn)的不確定性因素，從而防止出現(xiàn)因拖欠銀行貸款本息而使企業(yè)經(jīng)營陷入窘境的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極關(guān)注企業(yè)的信用情況，為企業(yè)以后的融資需求鋪平道路。

4 廣西制糖企業(yè)營運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)分析及改進(jìn)建議

4.1 衡量制糖企業(yè)營運(yùn)能力風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)

4.1.1 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)其實(shí)質(zhì)是應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期限，表示從企業(yè)銷售開始到企業(yè)收到現(xiàn)金的平均所需要的時(shí)間，計(jì)算公式是365÷(銷售收入÷應(yīng)收賬款)。它能夠衡量企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，體現(xiàn)其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。在企業(yè)日常經(jīng)營中，若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較少則表示其收現(xiàn)期限越短，也就說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力越強(qiáng)。如果天數(shù)越長則表示應(yīng)收賬款收現(xiàn)期限越長，企業(yè)的資金運(yùn)營效率就越差，因?yàn)槠髽I(yè)資金被供應(yīng)商占用的時(shí)間過長，沒能用于為企業(yè)創(chuàng)造效益。

4.1.2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是指存貨周轉(zhuǎn)一次所花費(fèi)的時(shí)間，換句話說就是存貨變?yōu)楝F(xiàn)金所花費(fèi)的平均天數(shù)，計(jì)算公式是365÷(銷售收入÷存貨)。它能夠衡量流動(dòng)資本的運(yùn)營效率，體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)資本的運(yùn)營效率。企業(yè)為維持生產(chǎn)必須保有一定數(shù)量的存貨，在這一條件下，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越長，就說明滯留在內(nèi)部待銷商品數(shù)量越大，也就是企業(yè)生產(chǎn)資金更多地被存貨給占用，無法為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。反之，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，就說明企業(yè)的待售商品的數(shù)量越少，產(chǎn)品銷售情況較好，企業(yè)的生產(chǎn)資金可以被更有效地運(yùn)用，給企業(yè)帶來更多的利潤。

4.2 資金營運(yùn)效率較低

對(duì)于廣西制糖企業(yè)而言營運(yùn)效率主要體現(xiàn)在提高生產(chǎn)有效性和企業(yè)資金運(yùn)營效率兩個(gè)方面。雖然賒賬銷售對(duì)于廣西制糖企業(yè)銷售產(chǎn)品、保持市場(chǎng)份額都具有重要意義，但是伴隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模和銷售量的不斷增大，應(yīng)收賬款總量也會(huì)隨之增加。

首先，從表2的數(shù)據(jù)可以看出近三年來兩家企業(yè)的應(yīng)收賬款的總量都在高位運(yùn)行，尤其是南寧糖業(yè)，在2013年12月底應(yīng)收賬款總額達(dá)到了5億多元，比2012年底增加了170%，占總資產(chǎn)的比例竟然達(dá)到了9.54%，這表明企業(yè)大量的資金被買方占用，企業(yè)的資金運(yùn)營受制于人。同時(shí)，因?yàn)閼?yīng)收賬款是賒賬銷售，其收現(xiàn)時(shí)間和銷售時(shí)間是分離的，所以應(yīng)收賬款的增加是否能帶動(dòng)營業(yè)收入的增長具有不確定性，所以較大的應(yīng)收賬款余額往往會(huì)給企業(yè)傳遞錯(cuò)誤的信號(hào)，影響企業(yè)運(yùn)營。與此同時(shí)，受應(yīng)收賬款在高位運(yùn)行的影響，兩家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也高于行業(yè)預(yù)期水平，其中南寧糖業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是貴糖股份的三倍有余。

表2 南寧糖業(yè)和貴糖股份的資金營運(yùn)效率評(píng)價(jià)指標(biāo)

其次，在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上兩家企業(yè)也體現(xiàn)出一些問題，它們的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均在100天以上，其中貴糖股份的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較長，說明企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況不佳，存貨的變現(xiàn)能力較差，這將會(huì)造成企業(yè)生產(chǎn)成本被存貨大量占用，同時(shí)營業(yè)收入受到影響。而反觀南寧的糖業(yè)企業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)其中表現(xiàn)較好的存貨周轉(zhuǎn)率，可能與預(yù)期較為寬松的賒賬銷售政策有關(guān)，雖然有利于一時(shí)的產(chǎn)品銷售，給企業(yè)賬面帶來較好的表現(xiàn)，但是企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流并沒有因此得到改善。相反因?yàn)椴坏貌怀惺苜Y金被占用的貨幣時(shí)間成本和墊付大量相關(guān)稅費(fèi)，企業(yè)的現(xiàn)金流可能會(huì)因此更加捉襟見肘，這恰恰說明了南寧糖業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)額巨大的原因。如果企業(yè)不能及時(shí)收回應(yīng)收賬款，將會(huì)給企業(yè)的償付能力帶來較大壓力，從而進(jìn)一步拉低企業(yè)資金的運(yùn)營效率。

4.3 改進(jìn)建議

如表3所示，兩家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入主要來自制糖業(yè)，南寧糖業(yè)和貴糖股份主營業(yè)務(wù)收入中糖業(yè)的比重分別達(dá)到了76%和40%以上。因此，公司一定要加強(qiáng)對(duì)糖業(yè)的運(yùn)營成本管控，才能有效抵御市場(chǎng)的變動(dòng)。為此可以采取以下幾點(diǎn)改進(jìn)措施。

表3 貴糖股份和南寧糖業(yè)主營業(yè)務(wù)分布情況

第一，管理者要理清銷售和盈利這兩個(gè)概念，銷售的增加并不意味著企業(yè)盈利。管理者要真正把產(chǎn)品銷售和運(yùn)營現(xiàn)金流的模塊相對(duì)接，企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)能力關(guān)乎企業(yè)的生死，管理者要把應(yīng)收賬款的收現(xiàn)能力放在和生產(chǎn)銷售同樣的地位來看待。

第二，加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。廣西制糖企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)環(huán)境和自身優(yōu)勢(shì)，制定有效的存貨管理計(jì)劃。在市場(chǎng)環(huán)境良好時(shí)，不可以囤積待漲，錯(cuò)失出貨良機(jī)，要果斷銷售將存貨變?yōu)檎嬲睦麧櫍苑来尕浄e壓所造成的隱性成本上升。在市場(chǎng)環(huán)境不佳時(shí)，要積極實(shí)行存貨減低策略，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的洞察力和銷售的執(zhí)行力，在市場(chǎng)寒冬到來之前加快銷售，以便輕裝過冬，減低運(yùn)營成本。

第三，拓展相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。綜觀南寧糖業(yè)和貴糖股份的主營業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成，貴糖股份的業(yè)務(wù)構(gòu)成更加多元化，它在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)上的表現(xiàn)也更加出色。這也就啟示了廣西制糖業(yè)的管理者們要拓展經(jīng)營思路，對(duì)現(xiàn)有的制糖產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行延伸，分散生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈向上拓展可以充分發(fā)揮自身行業(yè)話語權(quán)，在甘蔗收購定價(jià)、國儲(chǔ)糖定價(jià)等領(lǐng)域獲得更多的主動(dòng)權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈向上拓展則可以向造紙業(yè)、糖制品加工、糕點(diǎn)加工等領(lǐng)域拓展，從而增強(qiáng)企業(yè)的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，在銷售中獲得更加有力的地位。

5 廣西制糖企業(yè)短期償債能力分析及改進(jìn)建議

5.1 衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)

短期償債能力是指在一定時(shí)期內(nèi)(一般是在一年以內(nèi))企業(yè)償還短期借款等流動(dòng)負(fù)債時(shí)間周期的長短。這一指標(biāo)對(duì)企業(yè)來說至關(guān)重要，因?yàn)樗诤艽蟪潭壬戏从沉似髽I(yè)當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營狀況， 而企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性決定了其短期償債能力的強(qiáng)弱。換句話說，如果企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，那么其短期償債能力也就越出色，反之亦然。而企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性主要是由流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩大指標(biāo)來反映的，如表4所示。

表4 貴糖股份和南寧糖業(yè)的短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)

5.1.1 流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的占比關(guān)系，其計(jì)算公式是：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率假設(shè)全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以用以償還流動(dòng)負(fù)債，在這種假設(shè)下企業(yè)每一單位的流動(dòng)負(fù)債所對(duì)應(yīng)的單位的流動(dòng)資產(chǎn)都可作為其償還的保障，所以說流動(dòng)比率是反映企業(yè)短期償債能力的重要方面。二者成正比，流動(dòng)比率數(shù)值越大，企業(yè)的償債能力越好。

5.1.2 速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是相對(duì)于流動(dòng)比率而言的，因?yàn)闃?gòu)成流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目變現(xiàn)能力差別很大，其中貨幣資金交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)等，是變現(xiàn)能力較強(qiáng)的速動(dòng)資產(chǎn)，速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比值就是流動(dòng)比率，它的公式是速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。它是指一個(gè)企業(yè)每一單位的流動(dòng)負(fù)債有多少單位的速動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保障，其從變現(xiàn)能力的角度反映了企業(yè)的短期償債能力。通常，企業(yè)的速動(dòng)比率和短期償債能力成正比例變動(dòng)。

5.2 短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大

從表4的數(shù)據(jù)可以看出，兩家企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率近年來都在不斷上升，尤其是貴糖股份在2014年上半年流動(dòng)比率達(dá)到了1.9左右，這反映出兩家企業(yè)的短期償債能力略有好轉(zhuǎn)。但是兩家企業(yè)的流動(dòng)比率依然低于國際公認(rèn)2∶1的安全線。同時(shí)兩家企業(yè)的速動(dòng)比率都相對(duì)偏低，尤其是貴糖股份2012年其速動(dòng)比率只有0.3左右，遠(yuǎn)低于大家公認(rèn)的合理數(shù)。

兩家企業(yè)出現(xiàn)上述問題的原因主要是制糖企業(yè)生產(chǎn)具有周期性，即制糖企業(yè)只能在榨期(每年年末至次年5月)進(jìn)行生產(chǎn)，而銷售則是與生產(chǎn)不對(duì)稱的。企業(yè)在收購原材料時(shí)必須要現(xiàn)金支付，而銷售則是在全年進(jìn)行的，不僅如此，制糖企業(yè)受供求環(huán)境的制約其銷售大部分都是賒賬銷售，進(jìn)一步拉長了回款周期。所以制糖企業(yè)為維持生產(chǎn)往往需要較大數(shù)額的短期借款，這樣就增大了流動(dòng)負(fù)債的數(shù)值，同時(shí)拉低了流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，使企業(yè)短期償債能力受到影響。所以說，兩家企業(yè)流動(dòng)比率指標(biāo)均相對(duì)偏低，反映了這兩家企業(yè)短期償債能力存在較大的不確定性，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

5.3 改進(jìn)建議

兩家企業(yè)短期負(fù)債較多，而且累計(jì)數(shù)額有不斷上升的趨勢(shì)，根源在于兩家企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層缺乏全局管理觀念。要樹立全局管理觀念要從以下方面入手。

(1)加強(qiáng)近期的融資管控，對(duì)集團(tuán)資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，加強(qiáng)資金運(yùn)用的效率。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)適當(dāng)增加政策性銀行低成本貸款資金來源，減少高成本貸款所占的比例，進(jìn)一步降低短期償債數(shù)額

(2)在融資期限上，應(yīng)當(dāng)加大低成本的中長期貸款資金的占比，減少基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)對(duì)短期借款的占用，減少對(duì)短期資金的需求量。同時(shí)對(duì)借款的還款也進(jìn)行集團(tuán)統(tǒng)籌管理，加強(qiáng)企業(yè)資金運(yùn)用的統(tǒng)籌性。

(3)增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部資本積累，提高凈資產(chǎn)收益率，增強(qiáng)自身盈利渠道，在提高利潤率的同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。

[1] 鄒武平,陳榮.南寧糖業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)量分析[J].財(cái)會(huì)月刊,2012(26).

[2] 鄒武平.廣西制糖企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)解讀[J].商業(yè)研究,2008(05).

[3] 牟發(fā)章.廣西洋浦南華糖業(yè)集團(tuán)投資18億元建設(shè)5大環(huán)保項(xiàng)目[J].紙和造紙,2012,31(9).

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[5] 張星文.南寧糖業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析案例教學(xué)[J].廣西大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版), 2011(S1).