◇李茜

探討產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)商業(yè)信用的影響

◇李茜

摘要：本文以我國(guó)上市公司2010~2013年的數(shù)據(jù)為樣本，建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，運(yùn)用實(shí)證分析方法研究企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)企業(yè)商業(yè)信用的影響。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，非國(guó)有企業(yè)較多的使用商業(yè)信用，在一定程度上證明了非國(guó)有企業(yè)面臨的“金融歧視”現(xiàn)象。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；商業(yè)信用；信用融資

10.13999/j.cnki.scyj.2015.09.010

一、理論分析與研究假設(shè)

在我國(guó)，如果企業(yè)在購(gòu)銷交易中出現(xiàn)失信行為，會(huì)對(duì)企業(yè)的聲譽(yù)造成嚴(yán)重的影響，進(jìn)而影響企業(yè)的融資。企業(yè)在向銀行貸款時(shí)，銀行會(huì)評(píng)估企業(yè)的信用以控制信用違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，企業(yè)如果出現(xiàn)違約失信行為必然增加企業(yè)貸款的難度。劉鳳委、李增泉（2005）的研究發(fā)現(xiàn)，如果通過(guò)政府干預(yù)讓本不具有貸款資格的國(guó)有企業(yè)獲得借貸，同時(shí)也通過(guò)行政能力影響商業(yè)銀行信貸政策，將產(chǎn)生所謂的“預(yù)算軟約束”現(xiàn)象。研究也表明，企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響企業(yè)各種融資渠道的選擇。

具有國(guó)有背景的企業(yè)在融資時(shí)主要有以下兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：第一，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有企業(yè)貸款存在較少約束，國(guó)內(nèi)大部分商業(yè)銀行，尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行還面臨政府的行政干預(yù)，為配合政府政策的執(zhí)行而向財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差、經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)貸款。林毅夫（2004）認(rèn)為國(guó)有企業(yè)中存在預(yù)算軟約束的原因是政府的行政干預(yù)。第二，由于政府扶持，國(guó)有企業(yè)會(huì)無(wú)形中間接提高企業(yè)的聲譽(yù)和威信，銀行評(píng)估企業(yè)信用時(shí)會(huì)更愿意相信國(guó)有企業(yè)，使國(guó)企更容易從銀行取得貸款。方軍雄（2007）認(rèn)為成立時(shí)間較長(zhǎng)的公司長(zhǎng)期與銀行保持聯(lián)系，銀行比較信任企業(yè)。此外，相比較非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)發(fā)生違約的概率低，銀行更愿意把資金貸給國(guó)有企業(yè)。在同等條件下，相比較非國(guó)有企業(yè)，國(guó)家控股或持股的企業(yè)更容易受到政府干預(yù)，進(jìn)而從銀行取得貸款。由于“金融歧視”的出現(xiàn)，非國(guó)有企業(yè)只能選擇利用商業(yè)信用作為替代性融資進(jìn)行短期融資?；谝陨侠碚摲治?，我們提出假設(shè)：

假設(shè)1：相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)更多地利用商業(yè)信用獲得融資。

二、研究設(shè)計(jì)及模型構(gòu)建

1.樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010~2013年我國(guó)上市公司為研究樣本，并按照以下原則剔除樣本：（1）本文研究對(duì)象是商業(yè)信用，應(yīng)付款項(xiàng)與應(yīng)收款項(xiàng)為負(fù)者沒有研究意義，本文中把此類公司剔除；（2）由于金融行業(yè)經(jīng)營(yíng)和非金融行業(yè)公司差別較大，為保持?jǐn)?shù)據(jù)的一致性，文中剔除金融行業(yè)公司。本文中所涉及數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰君安數(shù)據(jù)服務(wù)中心（CSMAR）金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.研究方法與模型

根據(jù)本文研究?jī)?nèi)容，構(gòu)建以下模型：

3.選取變量

因變量：通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目衡量商業(yè)信用。

自變量：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）、企業(yè)失信行為（Bc）、公司成長(zhǎng)性（Growth）、企業(yè)規(guī)模（Size）、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)（Sqcar）、盈利能力（Roe）、時(shí)間變量（Year）、行業(yè)（Industry）。

三、實(shí)證研究結(jié)果及分析

1.相關(guān)系數(shù)

主要變量相關(guān)性系數(shù)：應(yīng)付款項(xiàng)比率與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)負(fù)相關(guān)，且在1%水平上顯著，表明企業(yè)在運(yùn)用商業(yè)信用上，非國(guó)有企業(yè)比國(guó)有企業(yè)更容易運(yùn)用商業(yè)信用，間接支持了本文所提出的假設(shè)1；應(yīng)收款項(xiàng)比率與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)顯著負(fù)相關(guān)，非國(guó)有企業(yè)更容易給購(gòu)買方提供商業(yè)信用。在獲取商業(yè)信用和提供商業(yè)信用方面，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)收款項(xiàng)之間都是顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，非國(guó)有企業(yè)更多地利用商業(yè)信用，支持了我們前述所提的假設(shè)1，其他變量與應(yīng)收賬款比率之間的關(guān)系也基本符合我們的預(yù)期。

2.回歸結(jié)果

實(shí)證結(jié)果支持了我們前述所提的假設(shè)1，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與應(yīng)付款項(xiàng)比率（AP）之間的回歸結(jié)果表明，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）的系數(shù)是-0.010，兩者之間顯著負(fù)相關(guān)，且在1%的水平上顯著，相對(duì)于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)由于從銀行融資受限，會(huì)更多考慮使用商業(yè)信用。

四、結(jié)論及政策建議

實(shí)證結(jié)果表明非國(guó)有上市企業(yè)普遍遭受“金融歧視”現(xiàn)象，由于非國(guó)有企業(yè)難以從銀行取得短期借款，更多取得和提供商業(yè)信用。而且，具有非國(guó)有性質(zhì)的企業(yè)在從供應(yīng)商取得商業(yè)信用融資的同時(shí)，也為購(gòu)貨方提供更多的商業(yè)信用。在市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、企業(yè)業(yè)績(jī)等相同條件下，由于存在政府的行政干預(yù)，造成國(guó)有企業(yè)即使經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)也能更容易取得銀行借款的現(xiàn)象。根據(jù)本文實(shí)證研究結(jié)果，非國(guó)有企業(yè)在短期銀行借款受限的情況下，可以選擇商業(yè)信用作為替代方式。

不管企業(yè)股權(quán)性質(zhì)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)如何，企業(yè)在市場(chǎng)中都應(yīng)該誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)的商業(yè)信用和社會(huì)信用，這樣做有利于企業(yè)樹立良好的社會(huì)形象，有助于增加企業(yè)的融資渠道。

參考文獻(xiàn)：

[1]方軍雄.所有制、制度環(huán)境與信貸資金配置[J].經(jīng)濟(jì)研究, 2007（12）.

[2]林毅夫,李志赟.政策性負(fù)擔(dān)、道德風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)算軟約束[J].經(jīng)濟(jì)研究,2004（02）.

[3]劉鳳委,李琳,薛云奎.信任、交易成本與商業(yè)信用模式[J].經(jīng)濟(jì)研究,2009（08）.

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）