文/陸岷峰 楊亮

互聯(lián)網(wǎng)金融的七種武器

文/陸岷峰 楊亮

互聯(lián)網(wǎng)金融多樣化的金融服務(wù)既滿足大型企業(yè)的便捷服務(wù)，又能匯聚小微企業(yè)及龐大數(shù)目的個(gè)人融資和理財(cái)需求，進(jìn)而有效解決當(dāng)前資本過剩而有效投資不足的難題。

我國互聯(lián)網(wǎng)金融自2013年掀起發(fā)展熱潮，經(jīng)過近幾年的創(chuàng)新整合，其內(nèi)涵及外延也逐步明確下來。尤其自2014年開始，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)積極融入互聯(lián)網(wǎng)思維，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也主動(dòng)進(jìn)軍金融領(lǐng)域，各類模式及其產(chǎn)品創(chuàng)新更是極大地豐富了投融資渠道。隨著2015年《互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見》等綱領(lǐng)性文件的相繼出臺(tái)，野蠻的發(fā)展趨勢將得到改變，將呈現(xiàn)出螺旋式上升趨勢，行業(yè)發(fā)展機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。

可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融模式的分類涵蓋四大基本面：一是投融資雙方的信息中介；二是基于銷售信息的小微貸款業(yè)務(wù)；三是基于支付賬戶的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品銷售；四是與電商相結(jié)合的結(jié)算業(yè)務(wù)。目前，只有與貨幣運(yùn)動(dòng)關(guān)系密切的結(jié)算業(yè)務(wù)得到相應(yīng)監(jiān)管。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方向，吳曉求指出，互聯(lián)網(wǎng)金融在支付功能、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品銷售等方面具有優(yōu)勢，而傳統(tǒng)金融在個(gè)性化服務(wù)、專業(yè)性、資金實(shí)力等方面也有自身的特點(diǎn)。在激烈的市場競爭環(huán)境中，新的金融業(yè)態(tài)可能分工更加明確、個(gè)性更加突出、結(jié)構(gòu)更加多元、效率進(jìn)一步提高。而邱冠華則認(rèn)為，從銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，通道業(yè)務(wù)未來將以傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭為主、合作為次，融資業(yè)務(wù)將以合作為主、競爭為次，投資業(yè)務(wù)在競爭與合作上兼而有之，而綜合業(yè)務(wù)的競爭將會(huì)更加白熱化。

互聯(lián)網(wǎng)金融的七大模式

作為金融創(chuàng)新的重要推進(jìn)器，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與思維極大地推動(dòng)了投融資業(yè)務(wù)的繁榮，并在繼承傳統(tǒng)金融理念與形式的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新豐富了互聯(lián)網(wǎng)金業(yè)務(wù)模式。具體為以下七種：

（一）第三方支付

第三方支付業(yè)務(wù)依托于計(jì)算機(jī)、手機(jī)等設(shè)備，通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)出支付命令，作為中介機(jī)構(gòu)為交易雙方提供貨幣資金轉(zhuǎn)移服務(wù)，包括預(yù)付卡、網(wǎng)絡(luò)支付、銀行卡收單等服務(wù)。在資金流轉(zhuǎn)過程中，第三方支付平臺(tái)只起到中轉(zhuǎn)作用，但不擁有資金所有權(quán)，主要解決異開戶行銀行卡的網(wǎng)上對接，以及異常交易帶來的信用缺失等問題，通過提供資金流通渠道完成消費(fèi)者、商戶以及金融機(jī)構(gòu)間的貨幣支付、資金清算、查詢統(tǒng)計(jì)等過程。典型的第三方支付業(yè)務(wù)模式有兩類：一是獨(dú)立第三方支付模式，如快錢；二是基于電子商務(wù)平臺(tái)提供擔(dān)保功能的第三方支付模式，如支付寶、財(cái)付通。（如圖1所示）

圖1　第三方支付模式流程：以B2C為例

圖2　2015年上半年各眾籌模式籌款額占比 單位：億元

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

作為新型的金融組織形式，P2P內(nèi)涵是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，把資金的供求信息在更大范圍內(nèi)進(jìn)行撮合，從而形成網(wǎng)上直接融資的創(chuàng)新模式。該貸款模式不再依賴于傳統(tǒng)金融中介，資金的需求方在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上公布自己的信息及借款額，而資金的出借方通過在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上篩選借款人最終達(dá)成借貸協(xié)議，且資金出借方可以從網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上清晰地追蹤到資金的使用情況及還款情況。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式適用于征信體系相對發(fā)達(dá)的國家，能夠提高社會(huì)閑散資金的利用率。

P2P平臺(tái)實(shí)質(zhì)上是融合了互聯(lián)網(wǎng)和民間借貸的創(chuàng)新金融形式，P2P不僅具有信息中介屬性，其本質(zhì)還是金融。P2P網(wǎng)貸并非單純的“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)+民間借貸”，其核心內(nèi)涵是“基于互聯(lián)網(wǎng)思維的金融”，并被賦予普惠金融、金融脫媒等多重意義。國內(nèi)大部分P2P平臺(tái)運(yùn)營模式分為三類。（如表1所示）

表1　P2P平臺(tái)運(yùn)營模式分類

（三）眾籌融資模式

眾籌模式可被視作是眾包與無抵押的小額捐助等微型金融的結(jié)合，是融資者利用基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的眾籌融資模式，向廣泛的投資者為其初創(chuàng)項(xiàng)目籌資?；灸Ｊ绞琼?xiàng)目創(chuàng)業(yè)者在平臺(tái)上展示項(xiàng)目，每位投資者則依據(jù)項(xiàng)目信息挑選投資項(xiàng)目，而投資者均可通過小額投資從融資者那里獲取實(shí)物或股權(quán)回報(bào)。

借助眾籌融資的創(chuàng)業(yè)者也有著多重目的，不僅是進(jìn)行單純的項(xiàng)目融資，還利用眾籌模式獲取外部資源在管理與技術(shù)方面的幫助，并且改善客戶體驗(yàn)，提高產(chǎn)品的市場滿意度。作為項(xiàng)目投資者，提供少量資金解決了創(chuàng)業(yè)初期的籌資者融資問題，以期在將來獲得某種形式的回報(bào)。從圖2可知，其中最主要的是依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開展公開小額股權(quán)融資活動(dòng)的股權(quán)眾籌。

(四)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)依托互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信等技術(shù)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過自營網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、第三方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等訂立保險(xiǎn)合同，利用信息技術(shù)無時(shí)空性和無地域性的特點(diǎn)，提供保險(xiǎn)服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)營運(yùn)模式大致呈現(xiàn)以下幾種：一是傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的自有網(wǎng)站銷售模式；二是利用專業(yè)中介的網(wǎng)站銷售模式；三是利用淘寶網(wǎng)銷平臺(tái)銷售模式；四是利用相關(guān)網(wǎng)站的兼業(yè)銷售模式；五是虛擬化專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司的全新模式。前四種模式大部分均停留在向客戶展示產(chǎn)品這一層次，缺乏與客戶在線的深入溝通。第五種模式在國外發(fā)展較為成熟，已成為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的主導(dǎo)模式，但在國內(nèi)才剛剛興起。

表2　主要業(yè)態(tài)的市場機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)分析

圖3　互聯(lián)基金構(gòu)造原理

圖4　基于電商交易平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融運(yùn)作模式

（五）互聯(lián)網(wǎng)基金

互聯(lián)網(wǎng)基金是指通過互聯(lián)網(wǎng)渠道實(shí)現(xiàn)銷售的證券投資基金，該種基金旨在將碎片化的用戶賬戶資金予以集中，在保障安全性與流動(dòng)性的前提下，盡可能地創(chuàng)造收益。其投資門檻幾乎為零，同時(shí)基本可實(shí)現(xiàn)“T+0”的申購贖回模式，相對銀行存款高收益等特性刺激了大眾的投資意識(shí)。（如圖3所示）

相對于傳統(tǒng)基金，互聯(lián)網(wǎng)基金有兩個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn):一是業(yè)務(wù)的跨界融合?；ヂ?lián)網(wǎng)基金依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品直銷，使得銷售渠道被大大拓寬；二是用戶體驗(yàn)的創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)基金無論是從產(chǎn)品的贖回時(shí)效、申購門檻、費(fèi)用成本，還是操作感受等方面，都以客戶為中心進(jìn)行了優(yōu)化改善。

（六）互聯(lián)網(wǎng)信托

互聯(lián)網(wǎng)信托是近年來火熱的互聯(lián)網(wǎng)金融一個(gè)全新模式，即P2B金融行業(yè)投融資模式與O2O 線下線上電子商務(wù)模式結(jié)合，通過互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)個(gè)人和企業(yè)之間的投融資。

現(xiàn)今最接近真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)信托的模式有兩種:一是傳統(tǒng)信托公司觸網(wǎng)。傳統(tǒng)信托公司逐漸開始建立網(wǎng)上交易平臺(tái)，目前尚處于培育過程中。從功能上看，目前互聯(lián)網(wǎng)信托主要集中在品牌形象宣傳、客戶服務(wù)、信托產(chǎn)品介紹等方面；二是個(gè)人對小微企業(yè)的一種貸款模式。投資人基于對平臺(tái)的信任，通過平臺(tái)進(jìn)行投資，獲取固定投資收益回報(bào)。平臺(tái)則把關(guān)借款項(xiàng)目的質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)程度，并根據(jù)借款企業(yè)信用度要求其提供質(zhì)抵押或擔(dān)保手段。P2B 平臺(tái)采用第三方托管和擔(dān)保，屬于復(fù)合型中介，每項(xiàng)融資規(guī)模較大，采用到期還本的償還方式。

（七）互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融是將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與消費(fèi)金融相結(jié)合的一個(gè)新興領(lǐng)域，是指通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為消費(fèi)者提供消費(fèi)貸款。其與傳統(tǒng)消費(fèi)金融最大的不同體現(xiàn)在資金的籌集方式上，即互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在資金籌集上是依托線上的籌集方式，如通過電子商務(wù)平臺(tái)、P2P平臺(tái)、傳統(tǒng)金融的線上業(yè)務(wù)或其他的創(chuàng)新企業(yè)等，這也構(gòu)成了目前我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的四種運(yùn)行模式：基于電子商務(wù)交易平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融、銀行搭建線上消費(fèi)金融平臺(tái)、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融公司。（如圖4所示）

互聯(lián)網(wǎng)金融借助掌握的海量客戶數(shù)據(jù)和大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，以較低的成本快速掌握大量客戶的行為特征，包括信用等級和風(fēng)險(xiǎn)評估，有效降低了市場信息的不對稱。

互聯(lián)網(wǎng)金融的市場機(jī)會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)分析

1、契合小微企業(yè)發(fā)展的金融需求

互聯(lián)網(wǎng)金融借助掌握的海量客戶數(shù)據(jù)和大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，以較低的成本快速掌握大量客戶的行為特征，包括信用等級和風(fēng)險(xiǎn)評估，有效降低了市場信息的不對稱?；ヂ?lián)網(wǎng)金融利用從事風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、期限匹配等復(fù)雜交易的技術(shù)優(yōu)勢，還可降低關(guān)于資金期限、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等成本，有效解決小微企業(yè)融資成本昂貴的問題。

2、日益擴(kuò)大的用戶群蘊(yùn)含巨大金融商機(jī)

隨著國家拉動(dòng)內(nèi)需政策的持續(xù)出臺(tái)，居民消費(fèi)在拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性明顯提升，而網(wǎng)絡(luò)零售更是成為促進(jìn)消費(fèi)的重要抓手。用戶購買力的提升，線上消費(fèi)習(xí)慣固著和移動(dòng)、社交網(wǎng)購形式的結(jié)合不斷推動(dòng)網(wǎng)絡(luò)零售市場的壯大，電商企業(yè)頻繁的低利潤促銷也持續(xù)激發(fā)用戶的使用熱情，帶動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模的加速增長?！敖灰桩a(chǎn)生機(jī)會(huì)”，日益龐大的網(wǎng)絡(luò)購物交易規(guī)模產(chǎn)生了大量支付、融資、存款、理財(cái)?shù)冉鹑谛枨蟆?/p>

3、便捷高效的業(yè)務(wù)流程降低運(yùn)作成本

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)運(yùn)作體系在運(yùn)作成本上更具競爭力,重點(diǎn)體現(xiàn)在如下幾大領(lǐng)域:一是低市場交易成本，利用大數(shù)據(jù)處理可以提升投資方和融資方的信息對稱性,降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和交易成本；二是交易成本遞減，數(shù)據(jù)資源是互聯(lián)網(wǎng)金融體系運(yùn)作的核心,有助于實(shí)現(xiàn)市場份額的增長,正外部性效應(yīng)持續(xù)提高邊際收益,具有邊際成本不斷降低的優(yōu)勢；三是線上產(chǎn)品的費(fèi)率更低，既提高了網(wǎng)銷產(chǎn)品的價(jià)格競爭力，又會(huì)激發(fā)需求量。

4、大數(shù)據(jù)獲取與處理能力拓寬發(fā)展空間

大數(shù)據(jù)首先能夠解決中小企業(yè)融資中最重要的信息不對稱問題,互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲得大數(shù)據(jù)的能力使得企業(yè)的各方面數(shù)據(jù)能夠被資金供給方所獲得,從而做出合理有依據(jù)的決策。另外,大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)能夠使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為不同的中小企業(yè)提供個(gè)性化的金融服務(wù)成為可能，這部分將從互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)獲取、處理，以及利用大數(shù)據(jù)的能力優(yōu)勢進(jìn)行分析?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在技術(shù)上可以通過對平臺(tái)企業(yè)數(shù)據(jù)的分析實(shí)現(xiàn)對中小企業(yè)資金狀況的預(yù)判,并主動(dòng)向中小企業(yè)提供貸款選擇。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展對策

自2015年以來監(jiān)管法規(guī)的相繼出臺(tái)，標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)金融已進(jìn)入規(guī)范發(fā)展期，針對各模式風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應(yīng)把握四個(gè)原則：

1、加強(qiáng)金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全性

互聯(lián)網(wǎng)金融的井噴發(fā)展始終伴隨著較大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與操作風(fēng)險(xiǎn)，因此提高其技術(shù)保證，加強(qiáng)金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)安全性，是行業(yè)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亟需完善和統(tǒng)一的平臺(tái)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)內(nèi)的協(xié)調(diào)性，保證網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)服務(wù)的有效性及穩(wěn)定性，尤其是第三方支付等業(yè)態(tài)應(yīng)改善操作上的靈活性、便捷性和安全性。

2、深挖小微用戶差異化需求

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在資源有限的情況下，未來將有一批專注于某一個(gè)有發(fā)展空間的垂直領(lǐng)域的企業(yè)。未來市場將會(huì)越來越細(xì)化，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)之間的競爭也將更加激烈?；ヂ?lián)網(wǎng)金融說到底是服務(wù)的競爭，在金融業(yè)同質(zhì)化競爭明顯的情況下，以用戶為中心的服務(wù)模式將取代以產(chǎn)品為中心的舊模式。在互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)下，必將會(huì)催生出更多創(chuàng)新的服務(wù)模式。充分利用大數(shù)據(jù)的便利性和使用價(jià)值，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)所獨(dú)有的個(gè)性化定制服務(wù)，開發(fā)出針對特定人群的差異化產(chǎn)品。

3、提高平臺(tái)信息透明度

互聯(lián)網(wǎng)金融中的基于平臺(tái)客戶信息和云數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)貸款與傳統(tǒng)金融的貸款一樣，也存在信用風(fēng)險(xiǎn)。不同的是，這種不進(jìn)行實(shí)地面對面征信的網(wǎng)絡(luò)貸款，是以平臺(tái)客戶信息和云數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，側(cè)重于貸款人的行為數(shù)據(jù)而不是先驗(yàn)資質(zhì)條件。從已有的相關(guān)數(shù)據(jù)看，基于云數(shù)據(jù)的網(wǎng)絡(luò)貸款不良率不比商業(yè)銀行貸款不良率高，甚至更低。P2P最大的風(fēng)險(xiǎn)源是對于借款人的信息披露是否充分，因此P2P機(jī)構(gòu)不僅要向市場披露自身的管理和運(yùn)營信息，也要向投資者做好風(fēng)險(xiǎn)揭示和融資信息的提供，開展必要的外部審計(jì)。

4、完善平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管控體系

作為最核心優(yōu)勢，大數(shù)據(jù)是對互聯(lián)網(wǎng)思維最本質(zhì)的體現(xiàn)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)來進(jìn)行信用評估和風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著征信體系的完善，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)都將可以利用大數(shù)據(jù)技術(shù)來提升自己的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。線上審核的反欺詐工作跟線下相比有不同的挑戰(zhàn)，不僅要有豐富的線下審核經(jīng)驗(yàn)作為參考依據(jù)，更要在網(wǎng)絡(luò)反欺詐技術(shù)上不斷優(yōu)化升級。一是加強(qiáng)專業(yè)風(fēng)控團(tuán)隊(duì)建設(shè)，促使其融會(huì)貫通，以多角度、全方位的視野來把握融資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二是加強(qiáng)融資項(xiàng)目過程管理，平臺(tái)要加強(qiáng)貸前、貸中和貸后的風(fēng)險(xiǎn)控制；三是建立平臺(tái)完善的安全監(jiān)測系統(tǒng)，積極利用新的科學(xué)技術(shù)保證平臺(tái)連續(xù)、可靠、正常地運(yùn)行，并確保用戶資金安全和信息安全。

（陸岷峰，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、金融研究中心首席研究員，江蘇省互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)秘書長；楊亮，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院研究生。）