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        2015 投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

        2015-02-27 13:48:55趙文佳李健
        英才 2015年2期
        關(guān)鍵詞:被采訪者A股

        趙文佳+李健

        風(fēng)來了,不僅豬會(huì)飛,連大象也可能上天。

        2014年12月31日,最后一個(gè)交易日,大盤以3234.68點(diǎn)報(bào)收,結(jié)束了2014全年行情,全年滬指累計(jì)上漲52.87%,牛冠全球。滬深兩市約有九成個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲,300只個(gè)股股價(jià)翻番。

        軍工股、券商股、自貿(mào)區(qū)概念、一路一帶概念輪番起舞…… A股摘掉了7年熊市的帽子,吹響了牛市的號角。

        數(shù)據(jù)顯示,去年全年漲幅居前五名的板塊為非銀金融、建筑裝飾、鋼鐵、房地產(chǎn)和交通運(yùn)輸,漲幅分別為121.16%、83.31% 、78.34%、65.28%和64.76%。

        2014上半年新股發(fā)行還未進(jìn)入常態(tài),全年新上市公司僅 125 家,且沒有非常大型的 IPO,而市場流動(dòng)性相對寬松,2015 年,如果注冊制改革,或新股發(fā)行加速,對A股行情會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?國企改革、經(jīng)濟(jì)一體化、一路一帶的戰(zhàn)略在新的一年會(huì)如何推進(jìn)?市場流動(dòng)性及居民的資產(chǎn)重配在新的一年又將會(huì)發(fā)生一個(gè)什么樣的變化?……

        《英才》記者采訪多位券商、公、私募專家分析2015年A股趨勢、重點(diǎn)關(guān)注板塊以及在A股操作中應(yīng)注意的風(fēng)險(xiǎn)等。

        2015風(fēng)在哪里?

        (以下按2013年證券公司總資產(chǎn)規(guī)模排序)

        投資看好:國企改革相關(guān)概念股

        西南證券 回避虛高莊股

        2015年A股總的來看還是能再上臺階的,影響因素主要來自改革的推進(jìn),包括經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的因素。改革因素主要有一路一帶、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀區(qū)域規(guī)劃等方面,在整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)改革里主要是國企改革,還有農(nóng)村土地改革,以及財(cái)稅改革等方面。

        我們預(yù)測A股在2015年會(huì)在2900-4100點(diǎn)這個(gè)區(qū)間運(yùn)行。

        我們關(guān)注的板塊和行業(yè)也都與改革相關(guān)的,因?yàn)閲蟾母镞@是一出“大戲”,效果也是逐步釋放的,后續(xù)會(huì)有一些關(guān)于國企改革國家層面的政策出臺。這些政策出臺后,可能各個(gè)地方上還會(huì)推進(jìn)。

        行業(yè)方面,主要關(guān)注金融,券商、保險(xiǎn)等,另外還有裝備、高鐵,以及諸多新興產(chǎn)業(yè),及城市服務(wù)業(yè)、工業(yè)服務(wù)業(yè)等。

        融資融券,包括期權(quán)產(chǎn)品,這些都會(huì)帶來新的市場投資方式,普通投資者要明白新的市場特點(diǎn)——市場可能會(huì)比以前具有更大的波動(dòng)性,所以不要在市場震蕩的時(shí)候追高殺跌,最后賠得一塌糊涂,這最需要大家注意。

        然后,盡量回避那些沒有太多實(shí)質(zhì)基本面,就是既沒有資產(chǎn),也沒有業(yè)績,還沒有改革預(yù)期的這種被虛高的莊股。還有一類就是市場中傳言的所謂重組股大家也要注意。

        被采訪者為西南證券研究發(fā)展中心首席分析師張仕元

        投資看好:符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的板塊

        東北證券 小盤股價(jià)值回落

        改革轉(zhuǎn)型將在長期內(nèi)提升中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量、最終改善企業(yè)的盈利能力;但是中短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行,仍制約著上市公司利潤增速。股票市場的運(yùn)行主要來自估值的變化。

        2015年傾向于審慎樂觀而非過度樂觀的態(tài)度來看待A股市場,全部A股市盈率有上行至20倍的可能;樂觀情緒推動(dòng)下可望挑戰(zhàn)3500點(diǎn)(20倍市盈率)。

        投資風(fēng)格,預(yù)計(jì)2015年將更偏于藍(lán)籌、更偏于“老樹發(fā)新芽”的邏輯;成長股則面臨大浪淘沙、去偽存真的考驗(yàn)??春蒙献C指數(shù)的表現(xiàn);創(chuàng)業(yè)板偏于謹(jǐn)慎、其機(jī)會(huì)將在滯漲的白馬成長股。

        2015年的投資機(jī)會(huì)重點(diǎn)在于挖掘估值和業(yè)績匹配相對較為合理以及符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的板塊及主題。金融、家電、建筑建材、傳媒環(huán)保、醫(yī)療、高端裝備(工業(yè)4.0)、職業(yè)教育等以及國企改革、“一帶一路”、國防安全等板塊和主題。

        2015年的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),主要在于美聯(lián)儲(chǔ)加息、引發(fā)包括中國在內(nèi)新興市場的波動(dòng);注冊制等推進(jìn),市場內(nèi)部估值結(jié)構(gòu)性再平衡風(fēng)險(xiǎn);宏觀政策搖擺、資本市場增杠桿受阻風(fēng)險(xiǎn),需要規(guī)避既無業(yè)績又無改革等主題驅(qū)動(dòng)的個(gè)股、防范殼價(jià)值重估下小盤股的價(jià)值回落風(fēng)險(xiǎn)。

        被采訪者為東北證券上海研究咨詢分公司策略研究經(jīng)理沈正陽

        投資看好:軍工、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)

        國開證券 國企改革股未必好

        今年市場震蕩幅度將比較大,中間會(huì)出現(xiàn)多次暴漲暴跌。從國家政策角度來說,無論是經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長政策還是貨幣政策,對股市都是有利的。

        中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入另一個(gè)發(fā)展時(shí)代,金融在經(jīng)濟(jì)中的比重將大幅提升,股市投資在居民資產(chǎn)配置中的增多,將引領(lǐng)股市需求大幅增加。

        第二,此次出現(xiàn)的靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的行為,將導(dǎo)致投資效益的下降。

        第三,2015年不會(huì)出現(xiàn)大范圍的信貸放松,所以很多企業(yè)會(huì)出現(xiàn)破產(chǎn)或債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        最后,2014年大盤股炒的過兇,并且出現(xiàn)兩極分化,造成投資者無所適從。小盤股的下跌產(chǎn)生的影響不大,但由于大盤股可以融資去買,所以一旦出現(xiàn)震蕩下跌,會(huì)造成融資客斬倉。

        綜上所述,2015年大趨勢向好,但中間會(huì)出現(xiàn)多次大幅震蕩,2015下半年可能達(dá)到峰值4000點(diǎn),而二季度不排除將出現(xiàn)市場的普跌或調(diào)整。

        由于目前的投資風(fēng)格打亂了投資體系,所以只有在這一場下跌也就是所謂的市場浮躁過后,公司價(jià)值才會(huì)被廣泛重視。而軍工、生物醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)會(huì)有比較好的漲勢。

        2015年在追大盤的時(shí)候,需要謹(jǐn)慎一些,因?yàn)槟壳暗倪壿嬑幢卣镜米?,現(xiàn)階段大家看好國企改革,但很多未必是好企業(yè)才進(jìn)行改革,所以改革后也未必好,反而是高成長性的企業(yè),如果跌幅深了,倒是比較大的機(jī)會(huì)。

        被采訪者為國開證券首席策略分析師李世彤

        投資看好:一季度藍(lán)籌 二季度成長

        民生證券 小心價(jià)格脫離價(jià)值股

        從短期來看,今年一季度,還是要看流動(dòng)性釋放的延續(xù)性和政策的推動(dòng)情況是否能夠繼續(xù)超預(yù)期;而從中長期角度出發(fā),需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的情況。

        藍(lán)籌股可能會(huì)走出一個(gè)“N”型,就是先漲后跌再漲,成長股或者所說的“小票”可能會(huì)走出一個(gè)倒“N”型,就是先跌后漲再跌,從點(diǎn)位上看,我們預(yù)計(jì)市場的中樞會(huì)比2014年有20%左右的抬升。

        從節(jié)奏上看,一季度更多的還是要看藍(lán)籌的機(jī)會(huì),成長股的機(jī)會(huì)可能還是在二季度。

        2015年股市操作的風(fēng)險(xiǎn),首先要注意的還是價(jià)值和價(jià)格脫離的板塊。

        我們判斷“風(fēng)”主要是兩個(gè)因素,一個(gè)是流動(dòng)性,一個(gè)是推出政策的預(yù)期。當(dāng)“風(fēng)”逐漸回歸常態(tài)的時(shí)候,很多價(jià)值和基本面脫離的這種股票就需要注意了。

        這些(股票)有幾個(gè)特征,第一個(gè)特征就是在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里轉(zhuǎn)型前景不樂觀的,第二個(gè)特征是在新興成長行業(yè)里面,即使考慮了未來的成長估值,仍然嚴(yán)重偏高的。另外,去年開始執(zhí)行了更加嚴(yán)格的退市制度,像ST面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的板塊也應(yīng)該盡量回避。

        此外還要特別關(guān)注幾個(gè)問題,第一,正是因?yàn)槿谫Y融券業(yè)務(wù)在2014年發(fā)展迅速,2014年第一季度大概是2000億元,四季度達(dá)到10000億元,它所帶來的一個(gè)直接影響就是市場的波動(dòng)性會(huì)非常大。這體現(xiàn)在兩個(gè)層面,一個(gè)是日內(nèi)的波動(dòng)性,二是在一個(gè)調(diào)整的周期中,跌幅可能也會(huì)比較大。第二,在從估值從重估到重配的過程中大家可能還是要關(guān)注到股票的價(jià)值而不是簡單的去看股票的價(jià)格。

        被采訪者為民生證券首席策略研究員李少君

        投資看好:一帶一路概念

        中原證券 注意區(qū)域戰(zhàn)略節(jié)奏

        典型的牛市要求宏觀經(jīng)濟(jì)面要向好,上市公司盈利的能力比較強(qiáng),而且流動(dòng)性比較寬松。流動(dòng)性寬松是和估值的優(yōu)勢對應(yīng)的,盈利比較好、宏觀經(jīng)濟(jì)面比較好是和預(yù)期連接在一塊的,這樣才使牛市走得更加穩(wěn)健,是標(biāo)準(zhǔn)牛市。

        我認(rèn)為中國的牛市要來需具備兩點(diǎn)。

        第一是流動(dòng)性。目前來看中國的CPI較低,通縮的可能性還是有的,這樣來看,主管部門可能還是會(huì)不斷地釋放流動(dòng)性。

        第二是改革,改革將和中國的發(fā)展戰(zhàn)略緊密地結(jié)合在一起,讓中國的經(jīng)濟(jì)不但是中國的、還是亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì),這樣中國的資產(chǎn)就值錢了。我們可以看中央把京津冀的經(jīng)濟(jì)地帶和長江流域的經(jīng)濟(jì)地帶以及一帶一路大的戰(zhàn)略完全對接起來,為了實(shí)現(xiàn)一帶一路必須要全面開放自貿(mào)區(qū),自貿(mào)區(qū)必須和經(jīng)濟(jì)地帶對接。

        如果上述預(yù)期可以順利實(shí)現(xiàn)和推進(jìn),2015全年A股高點(diǎn)可達(dá)到4000-5000點(diǎn)之間,圍繞3500-4500點(diǎn)中樞上下波動(dòng)。

        投資者要注意的一是區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略推進(jìn)的節(jié)奏,推行的太急了行情可能很快就結(jié)束,推行的太慢,市場就沒有動(dòng)力了。二是要看金融改革,包括注冊制、交易制度等等.另外還要看流動(dòng)性,如果在釋放流動(dòng)性實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本還是降不下來,那后遺癥就大了。

        被采訪者為中原證券研究所所長袁緒亞

        投資看好:金融、高鐵、核能核電、煤炭有色

        新時(shí)代證券 關(guān)注政策面影響

        過去兩年市場對成長股的追捧達(dá)到極致,創(chuàng)業(yè)板與主板的估值差異偏離也達(dá)到極致,2014年7月之后,傳統(tǒng)藍(lán)籌股估值快速修復(fù),情形不但得到了扭轉(zhuǎn),甚至出現(xiàn)了二八嚴(yán)重分化的格局,主流資金不斷推高大盤權(quán)重股,資金不斷流出中小板,我們認(rèn)為看這個(gè)趨勢將會(huì)延續(xù)到2015年,而且可能要保持較長一段時(shí)間。

        未來一年仍會(huì)是大盤藍(lán)籌股的市場風(fēng)格,目前多因素驅(qū)動(dòng)藍(lán)籌繼續(xù)上揚(yáng)的邏輯比較清晰:

        一是大盤藍(lán)籌股以傳統(tǒng)的機(jī)械裝備、基建、交運(yùn)等為主,大多屬于利率敏感性的行業(yè),同時(shí)又以國企居多,結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,預(yù)計(jì)2015年應(yīng)該會(huì)有一到兩次以上的降準(zhǔn)降息,利率下降將是長期趨勢,這將繼續(xù)推動(dòng)利率敏感性的行業(yè)藍(lán)籌股向上;

        二是國企改革也會(huì)成為刺激藍(lán)籌股爆發(fā)的重要因素。就A股市場來看,近期土改、電改、鹽改等多個(gè)改革都在關(guān)鍵時(shí)刻,2015年會(huì)繼續(xù)深化到其他領(lǐng)域;

        三是滬港通等資本市場國際化舉措,為A股市場引進(jìn)大量海外資金,高股息率是外資所喜好,而高股息率的股票大多以大盤藍(lán)籌股為主。

        滬指2015年主體運(yùn)行區(qū)間在2900—3600點(diǎn)。最為看好銀行、券商、保險(xiǎn)等金融板塊。其次高鐵、核能核電,進(jìn)入到快速發(fā)展期。市場對煤炭有色行業(yè)預(yù)期差別較大,但在市場宏觀流動(dòng)性寬松預(yù)期下,這一板塊在2014年滯漲后,2015年應(yīng)該有階段性的上好表現(xiàn)。

        2015年股市的風(fēng)險(xiǎn)包括:一是國內(nèi)貨幣政策寬松低于預(yù)期。二是股票的供給。2015年IPO的量級會(huì)顯著上升。會(huì)推出注冊制改革草案,雖然短期不會(huì)實(shí)施,但也會(huì)帶來預(yù)期。另外新三板的公司已有1500多家,隨時(shí)可能轉(zhuǎn)板。如果IPO數(shù)量供給加大,供求關(guān)系會(huì)發(fā)生變化,對市場來說是潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。三是美國的加息,導(dǎo)致資金外流。

        被采訪者為新時(shí)代證券研究發(fā)展中心執(zhí)行總經(jīng)理、首席研究員馮文鎖

        投資看好:恒生國企股指數(shù)和成分股

        英大證券 遠(yuǎn)離黑五類

        2015年A股一個(gè)關(guān)鍵詞是“繁榮”,這一年A股可能會(huì)步入一個(gè)繁榮階段,市場成交將會(huì)表現(xiàn)活躍。

        2015年將有5大市場變化,第一是國際化。滬港通之后,2015年可能會(huì)深港通,會(huì)面臨一個(gè)國際化的市場環(huán)境。

        第二,2015年將會(huì)面臨注冊制的推出,這將有效的改變上市公司名額供不應(yīng)求的格局,并轉(zhuǎn)為供求平衡。

        第三個(gè)變化是退市機(jī)制的推出。2015年,績差股就會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn),績差股泡沫的爆破很可能在2015年發(fā)生,注冊制的推開會(huì)使得次新股的泡沫爆破,國際化的推開會(huì)使得題材股泡沫破滅。

        第四是2015年會(huì)有雙向交易的推進(jìn),也會(huì)使得雙向交易不完善的只有單邊交易的創(chuàng)業(yè)板、中小板、還有高成長的成長股風(fēng)險(xiǎn)爆破。

        第五個(gè)變化是市場化,這其中包括供需關(guān)系的市場化和融資的市場化兩方面。因?yàn)?014年融資是非常少的,在2015年市場激活以后,融資行為會(huì)大量產(chǎn)生,不管是增發(fā)、IPO還是發(fā)債。

        2015年將面臨的以上這五大變化,都會(huì)使小股票、差股票、次新股、題材股、還有偽成長股的泡沫爆破,所以2015年的第二個(gè)關(guān)鍵詞就是泡沫爆破,第三個(gè)關(guān)鍵詞是“分化”,第四個(gè)關(guān)鍵詞是震蕩。

        從這個(gè)預(yù)測來看,我覺的第一個(gè)投資標(biāo)的就不是藍(lán)籌股了,第一個(gè)推薦香港的恒生國企股指數(shù)和成分股,一年前A·H股的溢價(jià)水平是88,現(xiàn)在溢價(jià)水平130 ,也就是說A股從比H股便宜12%的水平變?yōu)楝F(xiàn)在比H股貴30%,這是很大一個(gè)變化。第二個(gè)是A股里面高折價(jià)的封閉式基金,第三個(gè)是上證50的ETF及成分股,第四個(gè)是滬深300的ETF及成分股,第五個(gè)是港股、B股,A股里面優(yōu)質(zhì)的低估的藍(lán)籌股,以金融、地產(chǎn)、基建、鐵路、電力這五個(gè)板塊為優(yōu)先。擁抱藍(lán)籌股,待之如初戀,遠(yuǎn)離黑五類,避之如蛇蝎。

        被采訪者為英大證券研究所所長李大霄

        投資看好:金融、消費(fèi)

        中郵證券 冷門品種依然冷

        2015年股市節(jié)奏將產(chǎn)生變化,沒有行情的階段集中在1月、5-6月和9月,主要原因?yàn)椋阂皇菄鴥?nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來估值重新排序;二是美聯(lián)儲(chǔ)加息對于全球貨幣流向的影響;三是總體數(shù)據(jù)和大宗商品價(jià)格指標(biāo)差的擴(kuò)大。

        或?qū)⒃?月前后達(dá)到高峰值4500點(diǎn),最低點(diǎn)依然維持在3100點(diǎn)左右,出現(xiàn)時(shí)間為1月底附近。

        值得關(guān)注的板塊有兩部分,第一部分是以銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為代表的金融板塊,依然會(huì)出現(xiàn)急劇膨脹的過程。另外,消費(fèi)類將取代制造業(yè)成為漲幅較大的板塊,因?yàn)閺哪壳皝砜?,制造業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到峰值,目前更多的是閑置產(chǎn)能再利用,而不是新增產(chǎn)能再配置。

        2015年的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩個(gè)部分,第一種是,在行情上行過程中,很可能出現(xiàn)隨著價(jià)格的不斷攀高,投資者介入供應(yīng)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。第二種是,一些后知后覺的資金雖然進(jìn)入到市場的資金關(guān)注中來,但他們會(huì)選擇一些冷門品種,而這些冷門品種往往此前沒有收到市場的資金關(guān)注,后期仍然不會(huì)受到資金關(guān)注。

        被采訪者為中郵證券研發(fā)部首席策略分析師程毅敏

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