董飛

下一個投資藍海在哪里？醫(yī)療服務(wù)業(yè)或許是答案之一。

相關(guān)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2009-2014年醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的累積收益率達到230%，年均復(fù)合收益率15%，遠超滬深300 指數(shù)?！搬t(yī)療服務(wù)行業(yè)由于行業(yè)特性以及受益于政策紅利的不斷釋放，未來仍將保持穩(wěn)定增長，為尋求低風險、穩(wěn)健收益的長期投資者的首選行業(yè)”，廣發(fā)證券研究員表示。

隨著我國國民收入的穩(wěn)步提高，人們對醫(yī)療健康方面的需求越來越強烈，醫(yī)療服務(wù)業(yè)勢必加速發(fā)展。

大型醫(yī)療上市公司將產(chǎn)生

未來醫(yī)療服務(wù)業(yè)將孕育出一批大型上市公司。在美國上市的相關(guān)醫(yī)療服務(wù)類公司，市值普遍在100億美元以上，醫(yī)療信息化行業(yè)里，在納斯達克上市的Express Scripts Inc.（ESRX.O），市值達到了623億美元。相比美國的同行業(yè)上市公司，A股市場上醫(yī)療服務(wù)上市公司的市值普遍偏小，一般在10億-20億美元之間，收入和凈利潤相較美國同行業(yè)上市公司，有上百倍的差距。這表明了我國醫(yī)療服務(wù)類公司的發(fā)展空間巨大，一旦政策窗口放開，對于已經(jīng)進入到這個行業(yè)的公司來講，將會享有巨大的先發(fā)優(yōu)勢。

據(jù)券商有關(guān)研究報告顯示，?？漆t(yī)院盈利能力普遍較高，其中眼科、美容、口腔利潤率達15%、13%、12%，ROE達14%、34%、9%。而現(xiàn)在盈利能力不是很強的專科，比如腦科、心血管科、腫瘤等，大多數(shù)是因為其完全國有的體制問題制約，而不是這些?？漆t(yī)院的利潤率真的那么低。隨著社會資本進入，公立醫(yī)院混合所有制改革的推進，這些?？漆t(yī)院的盈利能力將大幅釋放。

安信國際分析師施佳麗表示，國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)供不應(yīng)求情況明顯，擁有巨大增長空間。近年來增速一直保持在8%—10%左右。

新模式新增長

整個醫(yī)療服務(wù)體系的重塑將會成為今后一段時期醫(yī)療體制改革的重點。當前“以藥養(yǎng)醫(yī)”的現(xiàn)象依然比較嚴重，需有更進一步的改革。美國的PBM（藥品福利管理Pharmacy Benefit Management ）管理系統(tǒng)或可以為我國的改革提供參考。

據(jù)國藥控股相關(guān)研究，PBM通過以下流程運行：患者持處方至藥店購藥;藥劑師上傳處方至PBM系統(tǒng);PBM自動檢測處方是否有效并將處理后信息反饋給藥劑師;藥劑師按處方為患者配藥;對系統(tǒng)預(yù)設(shè)中可受理賠付的處方藥進行自動結(jié)算并開具發(fā)票;付款方結(jié)算至PBM;PBM處理與藥店間的結(jié)算。

PBM模式有效遏制了醫(yī)療費用的快速上漲，獲得了良好的社會效益與經(jīng)濟效益，值得借鑒。

新技術(shù)與新商業(yè)模式的結(jié)合正在全面顛覆我們對醫(yī)療的認知，醫(yī)療的各個細分領(lǐng)域?qū)⑷骈_啟一個智能化的時代。其中可穿戴醫(yī)療設(shè)備是個熱點。

國內(nèi)許多上市公司將全面進軍可穿戴設(shè)備、移動醫(yī)療、大數(shù)據(jù)等新醫(yī)療領(lǐng)域，比如寶萊特（300246.SZ）、三諾生物（300298.SZ）將試水可穿戴醫(yī)療設(shè)備，福瑞股份（300049.SZ）將醫(yī)療大數(shù)據(jù)應(yīng)用于肝纖維化診斷技術(shù)。另外，萬達信息（300168.SZ）在電子病歷、醫(yī)療信息化的探索將構(gòu)建一個強大的大數(shù)據(jù)平臺。

移動醫(yī)療是新醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)中的熱點，市場規(guī)模將在未來幾年持續(xù)快速增長。據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，2014年我國移動醫(yī)療市場規(guī)模30億元，同期全球移動醫(yī)療市場規(guī)模45億美元。預(yù)計2017年國內(nèi)市場規(guī)模將達130億元，屆時全球市場規(guī)模有望突破230億美元。

太平洋證券分析師景瑩認為，整合行業(yè)降低價格是正常的主要目標導(dǎo)向，未來移動醫(yī)療和個體化醫(yī)療是重點方向。

我國醫(yī)療服務(wù)業(yè)里的康復(fù)產(chǎn)業(yè)尚處于空白市場，各類康復(fù)需求遠沒有得到滿足，市場空間巨大。

據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計，考慮到我國人口老齡化與慢性疾病的長期性，保守預(yù)計我國有康復(fù)需求的人口超過1億人。康復(fù)產(chǎn)業(yè)前期將帶來大規(guī)模投資需求，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、康復(fù)醫(yī)院建設(shè)以及康復(fù)設(shè)備的采購。預(yù)計未來幾年康復(fù)醫(yī)院的建設(shè)需求至少2萬家，這為社會資本提供了良好的投資機會，研究機構(gòu)預(yù)測健康服務(wù)業(yè)在今后5年將會成為醫(yī)療服務(wù)業(yè)的重要增長點。