摘 ? 要：自我國1978年實施改革開放政策以來，尤其是加入WTO以后，我國中小民營經濟得到了迅速發(fā)展，并取得了巨大的成績。然而我國中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨著融資難的問題。我國資本市場作為一個新興的資本市場，我國中小企業(yè)追求境外上市具有一定的特殊性與復雜性，因此有必要對當前我國境外上市的中小企業(yè)的融資效果展開研究。

關鍵詞：中小企業(yè);境外上市;上市融資

一、中小企業(yè)境外上市的主要模式和動因分析

1.境外上市的主要模式。（1）直接上市。境外直接上市一般也稱為IPO（Initial Public Offerings，首次公開募股），是指企業(yè)或公司第一次向公眾發(fā)行股票，為企業(yè)募集資本，達到融資的目的。目前，我國有許多中小企業(yè)是通過境外直接上市的方式登陸各大證券交易所。

（2）間接上市。間接上市指境內企業(yè)不直接通過自已的名義在境外發(fā)行股票，而是通過境外注冊公司的名義完成境外上市，境內企業(yè)與上市公司則通過資本注入、控股等方式來達成聯(lián)系，從而間接的使境內企業(yè)達到境外上市的目的。

（3）其他模式。①可轉換債券上市。可轉換債券是公司發(fā)行的一種可轉換為債券發(fā)行公司的普通股股票，具有較低的票面利率。其實質是在債券的基礎，附加了一份期權，是一種在指定時間、按指定條件轉換成普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債券與期權的特征。②存托憑證上市。存托憑證上市是指某個國家的上市公司為實現(xiàn)其股票在境外流程，將一定數(shù)量的股票委托給金融機構托管，然后再由托管金融機構在境外發(fā)行代表該上市公司股份的DR，然后DR在境外證券交易市場流通交易。

2.中小企業(yè)境外上市的動因分析。（1）中小企業(yè)境外上市的內部動因。①迫切融資需求。隨著我國經濟的高速發(fā)展，以及我加入WTO帶來的機遇，我國中小企業(yè)得到了迅速的發(fā)展。與此同時也給我國中小企業(yè)帶來了巨大的競爭壓力。②提高生產技術和管理經驗。我國許多中小企業(yè)經過多年的發(fā)展，已具有一定的規(guī)模，但由于生產設備較陳舊或設備技術含量較低，同時缺少核心技術以及產品創(chuàng)新能力，導致我國多數(shù)中小企業(yè)從事產業(yè)鏈的中下游產品的制造，賺取微薄的利潤。為了適應日益加劇的市場競爭，中小企業(yè)需要學習更加先進的生產技術，提高企業(yè)的核心技術，提高企業(yè)的核心競爭力，以利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。③改善公司治理結構。我國中小企業(yè)需要在境外上市就必須按照境外證券市場的要求，對企業(yè)上市方案進行設計，包括企業(yè)股權結構、資產等進行設計或重組，以達到境外上市的條件。

（2）中小企業(yè)境外上市的外部影響因素。①上市進程的時間和復雜程度。中小企業(yè)控股股東在選擇企業(yè)上市時首先要考慮到上市周期的長短、上市程序是否透明化，因為在上市過程中必須投入相應的成本、人力與精力，如果周期過長，勢必會增加企業(yè)成本。②上市成本。中小企業(yè)控股股東在選擇企業(yè)上市時還要考慮上市成本的問題，當然上市周期越長其產生的成本越高，這是鐵定的事實。但不同的證券交易所所需要支付的成本也有所差異，這些也是必須要考慮的問題。

二、我國中小企業(yè)境外上市存在的問題

我國中小企業(yè)為擴寬融資渠道以及淘金夢想，通過不同的上市途徑選擇在境外上市，雖然許多中小企業(yè)在境外上市取得了良好的融資效果，但仍然有部分中小企業(yè)達不到融資目的，其主要原因是我國部分中小企業(yè)境外上市存在著諸多的問題，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）部分中小企業(yè)不顧自身財務狀況，盲目追求上市。（2）對境外證券交易市場的規(guī)則缺乏足夠的了解，為后期維護埋下了隱患。（3）偽造財務及業(yè)務數(shù)據被查，影響中國企業(yè)在境外的整體形象。（4）未注重投資者關系的維護，導致股價長期處于低位。

第三章 我國中小企業(yè)境外上市的啟示

對我國中小企業(yè)上市的啟示主要有：（1）對我國中小企業(yè)境外上市風險及防治措施的啟示。首先要合理評估自身狀況，衡量收益與風險;其次明確境外上市動機，充分利用資本市場資源;再次要正確選擇境外上市地點、上市方式;同時，樹立風險意識，提高企業(yè)綜合經營能力。（2）對完善我國中小企業(yè)公司治理的啟示。首先要完善公司治理與內部控制制度;其次針對管理人員建立庫存股票激勵機制;同時還要加強信息披露。（3）對我國政府監(jiān)管部門監(jiān)管機制體系的啟示。首先要降低境外直接上市的門檻;其次提高證券交易所監(jiān)管水平;最重要的是要為中小企業(yè)上市營造一個公平的環(huán)境。

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作者簡介：尤寧（1991- ?），女，山西長治市，山西財經大學研究生在讀，會計學專業(yè)研究方向：財務管理