2014年會計理論觀點述要

一、企業(yè)會計準則研究

（一）會計準則實施影響研究。

有學者采用2003～2011年滬深兩市中A股上市公司年報數(shù)據(jù)為樣本，同時采用價格模型和收益模型對新舊會計準則之下的會計信息質(zhì)量價值相關性進行了比較分析，發(fā)現(xiàn)新會計準則的頒布實施確實對會計信息價值相關性的提高和改善起到積極作用。上市公司的每股收益以及每股賬面凈資產(chǎn)均與其公司的股票價格有明顯的正相關性，并且相關性都有所增強。

有學者考察了我國商業(yè)銀行存在的利潤平滑行為，以及新會計準則對商業(yè)銀行利潤平滑行為的影響。研究結果顯示：在2007年新會計準則施行之前，銀行的利潤平滑行為更加嚴重；新會計準則顯著遏制了銀行的利潤平滑行為，但并未消除。

有學者研究了新會計準則實施后我國A 股上市公司披露的合并報表和母公司報表數(shù)據(jù)的決策有用性。研究結果表明：相比母公司為經(jīng)營主導型的企業(yè)，在母公司是投資主導型的企業(yè)中，股東決策會更少地依賴母公司凈利潤，債權人決策會更多地依賴合并——母公司報表凈利潤差異。

（二）具體會計準則研究。

有學者檢驗了信息披露制度變遷對其他綜合收益的價值相關性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：與所有者權益變動表相比，在利潤表中披露的其他綜合收益具有更高的價值相關性。盡管當前并未要求上市公司披露累計其他綜合收益，但是研究結論表明：部分累計其他綜合收益項目具有價值相關性。

有學者研究了中國證監(jiān)會于1999年要求上市公司披露“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”這一財務指標后，上市公司是否存在分類轉(zhuǎn)移盈余管理行為。實證結果表明：對于虧損公司，政策前后可能存在“洗大澡”的盈余管理方式，而不具有分類轉(zhuǎn)移的盈余管理動機和表現(xiàn)特征；對于盈利公司，在第二階段呈現(xiàn)出將經(jīng)常性費用歸類到非經(jīng)常性損失的分類轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。

有學者研究了新準則下權益性投資的分類問題，指出新準則對相關概念的重新界定必定會對權益性投資的分類產(chǎn)生影響，例如原準則中的“三非投資”在新準則下將重新分類為“交易性金融資產(chǎn)”或“可供出售金融資產(chǎn)”。同時，新準則賦予會計人員更大的職業(yè)判斷空間，更具專業(yè)性和挑戰(zhàn)性，也使得相關準則在實際操作中更具有實踐性。

有學者研究了國有企業(yè)轉(zhuǎn)制時期無形資產(chǎn)的會計確認與估價問題。指出：國有企業(yè)長期存在大量的賬外無形資產(chǎn)；一些已經(jīng)入賬的無形資產(chǎn)，其實際價值與其賬面價值也存在不小的差距。為了保證國有企業(yè)無形資產(chǎn)在轉(zhuǎn)制時期能夠得到非公有制主體的承認，客觀、公正地確定轉(zhuǎn)制以后混合所有制企業(yè)中國有資本所占的比例，轉(zhuǎn)制時期國有企業(yè)必須要加強無形資產(chǎn)的確認、計量工作以及進行賬務調(diào)整。

有學者探討公允價值會計的引入與商業(yè)銀行迎合資本監(jiān)管行為調(diào)整之間的關系。結果表明：我國商業(yè)銀行采用公允價值會計的偏好及程度對資本充足率有重要影響，商業(yè)銀行核心資本充足率和資本充足率較低時，為迎合監(jiān)管要求，傾向于持有交易性金融資產(chǎn)，并且該結果在四大國有商業(yè)銀行與非四大國有商業(yè)銀行中沒有顯著差異。

表外負債是介于法律邊界的融資方式，現(xiàn)行會計準則下，它可以使上市公司在不增加賬面?zhèn)鶆招畔⒌那闆r下獲得融資。有學者從上市公司表外負債的隱蔽性與風險性出發(fā)，通過實證研究尋找監(jiān)管部門及外部利益相關者有效識別表外負債風險的可行方法。研究發(fā)現(xiàn)：低的會計信息質(zhì)量可能暗示著較差的表外負債信息披露。

（三）會計準則國際比較與協(xié)調(diào)研究。

有學者研究了本國會計準則的差異以及采用IFRS引起的變化是否會影響全球投資者的資產(chǎn)配置決策。實證檢驗表明：會計差異與來自其他國家的投資者減持投資比例之間呈正相關關系；投資者所在國家采用IFRS導致會計差異變化時，投資比例的變化與采用IFRS降低投資者與被投資公司之間會計差異的程度呈正相關。

有學者檢驗了強制采用IFRS對于全球資本市場IPO的影響。研究發(fā)現(xiàn)：強制采用IFRS后，IPO抑價降低，并且相對于國內(nèi)市場，IPO公司從國外市場籌集更多資本；強制采用IFRS后，具有較強執(zhí)行力和本國會計準則與IFRS間差異較大的國家的公司IPO抑價和國外相對收益影響更為顯著。

有學者分析了會計準則趨同是否可實現(xiàn)國際間的財報可比性。結果表明：未發(fā)布公告的公司中，使用相同會計準則的公司對于業(yè)績公告的異常價格反應顯著高于使用不同會計準則的公司；在強制采用國際財務報告準則的情況下，未發(fā)表公告的公司對于自愿采用國際財務報告準則的公司收益信號的市場反應經(jīng)歷了顯著的提升。

2000年10月至2003年5月，美國出臺了公平披露規(guī)定、薩班斯-奧克斯利法案（SOX）、全球分析師研究規(guī)定和分析師認證規(guī)定，以期提高公司信息環(huán)境水平，重振投資者信心。有學者檢驗了這些規(guī)定是否通過降低資產(chǎn)錯誤定價，提高信息效率。實證研究結果表明：規(guī)定實施后，以分析師預測更正和消息宣告后的盈余漂移度量的證券錯誤定價顯著降低，而這種降低在信息不確定性程度高的公司更為顯著。

有學者解析了IFRS9對金融資產(chǎn)和金融負債分類與計量原則的修改。其要點包括：一是減少類別，并明晰如何分類；二是對不按公允價值計量的金融資產(chǎn)采用同一減值方法，實現(xiàn)信息可比；三是將金融資產(chǎn)的分類與企業(yè)管理金融資產(chǎn)的方式與合同現(xiàn)金流量特征聯(lián)接起來，從而為信息使用者提供有用信息。

有學者分析了金融資產(chǎn)減值準則的國際進展，指出會計預期損失模型是否取代已發(fā)生損失模型仍存在很大的不確定性，但是未來必將呈現(xiàn)會計規(guī)則與風險管理實務終將逐步協(xié)調(diào)之必然趨勢，因此，只有外部監(jiān)管和內(nèi)部治理有機結合，才能確保財務報表信息真實可靠和公允列報。

二、財務與會計基本理論研究

（一）財務會計概念框架研究。

有學者分析了2010年國際會計準則理事會發(fā)布《財務報告概念框架》中財務報告目標最新變化與爭議及其對我國未來財務報告目標的啟示。其最主要的變化是由“投資者導向”轉(zhuǎn)向“投資者與債權人導向”，突出了“決策有用觀”。對我國的啟示有：強調(diào)受托責任觀；豐富財務報告內(nèi)容；預期使用者不變。

有學者對中西財務會計概念框架進行比較，從財務報告目標、會計信息質(zhì)量要求、財務報表要素、會計計量屬性等方面分析了我國《會計準則——基本準則》與FASB和IASB的概念框架之間的差異，指出我國應制定一個既有中國特色、又符合國際慣例的基本準則或財務會計概念框架，以滿足和應對各種現(xiàn)實需求。

有學者解析了財務報告概念框架“報告主體”部分的最新進展，指出2013年IASB發(fā)布的《財務報告概念框架的復核（征求意見稿）》中的“報告主體”概念有4方面的內(nèi)涵：一是報告主體不同于法律主體；二是報告主體以會計主體為基礎；三是控制權是形成集團報告主體的關鍵；四是承認其他類型的財務報告。

（二）會計的經(jīng)濟影響研究。

有學者探討了會計的經(jīng)濟效應，指出經(jīng)濟的發(fā)展決定了會計的變遷，會計的產(chǎn)生和發(fā)展也會影響和促進經(jīng)濟的增長。會計的經(jīng)濟效應包括7個方面：政策工具效應、資源配置效應、交易費用效應、分工效應、治理效應、理性人效應和風險防范效應。

有學者研究了會計準則變革對企業(yè)理念與行為的影響，指出會計準則變革引導企業(yè)面向資本市場進行價值創(chuàng)造、立足股東利益關注企業(yè)長遠發(fā)展，進而促進企業(yè)融資、投資、分配、評價、治理等行為的優(yōu)化。

有學者探討了會計與人類社會文明的關系，指出會計對人類文明進步的作用具有嵌入性、寄生性、雙向性特點。會計既是人類文明進步的前提保障，發(fā)揮著基礎性作用，又往往受制于環(huán)境和自身理論方法缺陷，對人類文明產(chǎn)生負面影響。當代會計應在努力提高社會經(jīng)濟透明水平、積極記錄計量報告經(jīng)濟行為過程與結果、真正體現(xiàn)自身公共資源特性等方面，努力探索開拓促進人類文明進步的途徑和手段。

（三）會計信息質(zhì)量研究。

有學者對盈余質(zhì)量文獻進行了綜述。對盈余質(zhì)量的理解主要有決策有用的信息觀和決策有用的計量觀兩種，前者強調(diào)幫助利益相關者估計企業(yè)未來收益；后者關注報告盈余與真實盈余的偏差。信息觀認為會計盈余是包含多種信息的信號，這種信號可以通過市場的股票價格變動和報酬率等外在可捕捉的信息來測量。主要包括盈余反應系數(shù)、基于盈余特征的度量（包括價值相關性、穩(wěn)健性、及時性）和錯報的外部指標（包括會計與審計執(zhí)行公告指標、財務重述指標、內(nèi)部控制缺陷指標和審計費用指標）。計量觀下盈余質(zhì)量的度量，是基于會計而不是市場的角度，根據(jù)財務報告信息來估計或推斷盈余質(zhì)量的程度。主要包括盈余分布法和以盈余特征為基礎的度量（包括應計質(zhì)量、持續(xù)性、可預測性和平滑性等）。

三、財務呈報與會計信息研究

（一）盈余質(zhì)量研究。

有學者對公允價值盈余波動的風險相關性進行實證研究發(fā)現(xiàn)：總體來看，綜合收益總額的波動幅度＞凈利潤的波動幅度＞歷史成本凈利潤的波動幅度，顯示出隨著公允價值計量程度的增加，三類盈余的波動呈現(xiàn)遞增趨勢；金融業(yè)和非金融業(yè)的三類盈余波動狀況表現(xiàn)了不同的特征，金融業(yè)的三類盈余波動折線分布均勻，而非金融業(yè)歷史成本凈利潤和凈利潤的兩條折線重合，綜合收益總額波動幅度較大。

有學者實證檢驗了行業(yè)競爭對公司盈余持續(xù)性的影響。研究結果表明：行業(yè)競爭能夠激勵公司管理層更好地執(zhí)行增長與清算期權，并且該影響體現(xiàn)在公司會計盈余特征上；行業(yè)競爭對公司盈余持續(xù)性的影響還體現(xiàn)在股價變動與會計盈余變動的關系之中，盈余反應系數(shù)也呈現(xiàn)出與盈余持續(xù)性類似的特征。

有學者從投資者有限注意的角度，利用五大財經(jīng)媒體的報道數(shù)據(jù)研究了財經(jīng)媒體報道對中國A股市場股票盈余慣性的影響。通過回歸分析發(fā)現(xiàn)：盈余公告后兩天（不包括公告當天）的媒體報道雖然客觀上已經(jīng)不包含任何新信息，但可引導投資者對所報導股票的注意力，進而影響股票的價格和交易量。

有學者以2008年金融危機這一具有“自然實驗”性質(zhì)的時間，實證研究了經(jīng)濟周期如何影響我國上市公司盈余持續(xù)性。結果表明：經(jīng)濟周期性波動作為宏觀經(jīng)濟運行的基本規(guī)律，會通過影響公司基本面與盈余管理行為而對微觀企業(yè)的盈余持續(xù)性產(chǎn)生直接的影響，且基本面對盈余持續(xù)性影響表現(xiàn)順周期性，而盈余管理對盈余持續(xù)性影響則表現(xiàn)為逆周期性，因此會計信息質(zhì)量越高、公司治理越完善，其盈余持續(xù)性受經(jīng)濟周期影響越敏感。

有學者實證檢驗了股利政策與收益平滑之間的關系后發(fā)現(xiàn)：平滑收益對于發(fā)放股利的公司更加重要，而且這些公司會進行更多的盈余管理來保持股利政策不變；發(fā)放股利的公司有較高的盈余持久性，一部分原因在于平滑收益的主要目的是保持股利政策不變。

有學者利用中美兩國的數(shù)據(jù)檢驗了收益平滑對盈余信息含量的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：美國公司收益的平滑能夠提高盈余信息含量。但對于中國市場的相同研究發(fā)現(xiàn)：收益的平滑對盈余信息含量幾乎沒有影響；對中國市場而言，收益的平滑對國有企業(yè)的盈余信息含量沒有影響，但對非國有企業(yè)的盈余信息含量有微弱的影響。

有學者結合盈余平滑探討了盈余波動與公司價值之間的關系。實證研究表明：總盈余波動與真實盈余波動均與公司價值呈現(xiàn)負相關性；真實盈余波動會使公司價值進一步下降，其價值相關性更強，對公司價值解釋程度更高。

有學者實證研究了上市公司盈余質(zhì)量對個股流動性的影響。得出結論：上市公司可操控的盈余平滑部分比例越高，非可操控的盈余平滑部分比例越低，公司股票的流動性越差；在競價交易制度下，高質(zhì)量的盈余同樣能夠起到提高流動性的作用。

有學者應用最新的財務重述樣本，重新檢驗了財務重述宣告之后盈余反應系數(shù)下降的持續(xù)性。實證研究發(fā)現(xiàn)：發(fā)生重要財務重述的公司在當年同時出現(xiàn)CEO和CFO離任時，盈余反應系數(shù)只有在之后的1年會下降；相反，當年不存在CEO和CFO離任時，盈余反應系數(shù)會在重述后的3年均呈下降態(tài)勢。同樣，在發(fā)生審計師離任和審計委員會席位變化時，得到了類似的結論。

有學者檢驗了上市公司現(xiàn)金股利政策能否反映公司內(nèi)在的盈余質(zhì)量。實證研究發(fā)現(xiàn)：發(fā)放現(xiàn)金股利公司有著更低的操控性應計利潤、更高的應計與現(xiàn)金流的擬合程度以及更強的盈余價值相關性；持續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利的公司有較低的操控性應計利潤絕對值和較低的應計與現(xiàn)金流之間估計誤差的絕對值；現(xiàn)金股利支付率較高的公司操控性應計利潤較低，應計與現(xiàn)金流的匹配程度更好。

有學者檢驗了盈余質(zhì)量對自愿性信息披露的影響及作用機理。實證研究結果表明：盈余質(zhì)量與前瞻性信息披露之間不但有正向補充的相關關系，盈余質(zhì)量也會通過契約作用和鑒證作用影響前瞻性信息披露；契約作用來源于盈余質(zhì)量能夠降低代理成本來提高前瞻性信息披露水平；鑒證作用表現(xiàn)為盈余質(zhì)量可以提高公司價值與前瞻性信息披露水平的相關程度。

有學者研究了信息披露情況對經(jīng)理薪酬契約的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：在信息披露質(zhì)量較高的公司，經(jīng)理人員的薪酬業(yè)績敏感度相對較高，表明在設計經(jīng)理人員的薪酬契約時，股東十分依賴公司的信息披露質(zhì)量；信息不對稱程度越高，代理成本越大，信息披露發(fā)揮的作用也越明顯，披露質(zhì)量對薪酬業(yè)績敏感度的影響更集中體現(xiàn)在國有企業(yè)和市場環(huán)境較落后的地區(qū)。

（二）盈余管理研究。

有學者檢驗了金融危機之后，政府具有更大的補貼力度和更有利的操縱環(huán)境，是否導致企業(yè)通過盈余操縱可以獲得更多的補貼。實證研究結果表明：為了獲得更多的政府補貼，公司會進行負向盈余操縱，而且金融危機之后，二者的關系更加顯著，但是該手段會降低政府補貼的邊際價值，而且盈余操縱程度越大，補貼邊際價值越低，特別是該種情況主要表現(xiàn)在國有企業(yè)中。

有學者在審計費用對機會主義盈余管理具有增量反映的基礎上，考察了我國上市公司高管報酬對盈余管理中機會主義成分的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：一方面，我國高管貨幣薪酬激勵越高，審計費用對盈余管理的反映系數(shù)越低。這說明高額的貨幣薪酬激勵會減少高管的機會主義盈余管理風險。但另一方面，上述現(xiàn)象在高管擁有股權激勵的情況下表現(xiàn)較弱，尤其是當高管持股比例較小時，股權激勵反而導致高管的機會主義盈余管理行為增加。

有學者探討了CEO權力、環(huán)境不確定性與盈余管理的關系。實證研究發(fā)現(xiàn)：CEO權力越大，上市公司盈余管理程度越高；環(huán)境不確定性高時，CEO權力與盈余管理之間的正相關性更顯著。

有學者檢驗了融資約束對采用股票回購作為盈余管理手段的影響。實證研究結論表明：購票回購是一項很普遍的盈余管理手段，但是債務融資約束限制了以回購為基礎的盈余管理活動。具有高融資約束的企業(yè)會增加以應計為基礎的盈余手段的使用，減少真實盈余活動手段的使用。

有學者檢驗了獨立董事制度是否能夠?qū)崿F(xiàn)其預期效應，有效抑制企業(yè)的盈余管理行為。實證研究結果表明：在我國，獨立董事薪酬與公司盈余管理程度顯著正相關，“高薪”獨立董事與上市公司內(nèi)部控制人合謀的可能性更大，這與外國學者的研究產(chǎn)生了截然相反的結果；獨立董事薪酬只對正向的盈余管理有影響，而對負向的盈余管理影響并不顯著；隨著公司業(yè)績的增加，獨立董事薪酬與公司盈余管理程度的正相關程度增加。

有學者研究了財務丑聞之后投資者對達到或超過收益目標及盈余管理的敏感性。實證研究發(fā)現(xiàn)：達到或超過收益目標企業(yè)與微小虧損的企業(yè)相比擁有更好的市場表現(xiàn)；若發(fā)生財務舞弊丑聞，這種達到或超過收益則可能會消失；管理者在丑聞發(fā)生之后更傾向于采用真實盈余管理而不是操縱應計利潤，可能是因為應計管理更容易被發(fā)現(xiàn)。

有學者從長期視角考察了股權價值高估企業(yè)如何使用應計與真實盈余管理手段進行盈余操縱。研究發(fā)現(xiàn)：股權價值高估企業(yè)在初期會選擇應計項目操縱手段來調(diào)高盈余，但由于應計項目具有轉(zhuǎn)回性，隨著高估時間的推移，這種現(xiàn)象會逐漸消失；同時經(jīng)理人員會為了避免股價泡沫破滅時受到嚴厲懲罰，也會同時采用銷售操控、生產(chǎn)操控及費用操控等真實經(jīng)濟業(yè)務手段來調(diào)高盈余。

有學者從會計選擇的作用入手，對會計選擇與后續(xù)業(yè)績的關系進行檢驗，并在此基礎上探索影響兩者關系的關鍵因素。實證研究發(fā)現(xiàn)：從整體上看，會計選擇與后續(xù)業(yè)績負相關，并且會計選擇同時具有正面作用和負面作用，會計選擇的負面作用占據(jù)主導地位。會計選擇對于后續(xù)業(yè)績的作用方向會受到披露時間的影響，當披露較早時，會計選擇能夠發(fā)揮正面作用；當披露較晚時，會計選擇會產(chǎn)生強烈的負面作用。

有學者檢驗了盈余管理對上市公司未來經(jīng)營業(yè)績的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：應計與真實盈余管理都會對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面影響，且應計盈余管理對公司短期經(jīng)營業(yè)績的負面影響更大，真實盈余管理對公司長期經(jīng)營業(yè)績的負面影響更大。

有學者實證研究了決策權配置、盈余管理與投資效率之間的關系后發(fā)現(xiàn)：盈余管理并不總是會降低投資效率，考慮決策權配置時只有在決策制定權和決策控制權分離度較低時才會降低投資效率；決策制定權和決策控制權分離度較低也僅僅在盈余管理程度較低時才能降低投資效率。

有學者通過實證研究檢驗盈余管理與銀行借款擔保的關系來檢驗銀行能否識別盈余管理行為。結果表明：發(fā)現(xiàn)盈余管理與銀行借款擔保并沒有顯著的正相關關系；如果銀行預期到企業(yè)未來現(xiàn)金流量較低，那么公司盈余管理程度越高，借款擔保的可能性越大；如果銀行預期地區(qū)金融發(fā)展水平較高，盈余管理與借款需要擔保概率的相關性越大，公司盈余管理程度越高，借款擔保的概率越大。

有學者區(qū)分了機會主義盈余管理和信息驅(qū)動型盈余管理。基于盈余管理異質(zhì)性觀點，考察了不同類型盈余管理對高管薪酬的差異化影響。研究發(fā)現(xiàn)：高管典型的機會主義盈余管理行為實質(zhì)上會導致其薪酬下降。而且，公司治理體系中制衡高管權力的機制越健全，實施機會主義盈余管理的高管越有可能遭遇降薪處罰。

有學者對應計項目盈余管理與公司系統(tǒng)風險的關系進行實證研究。指出：雖然理性投資者能夠識別出公司的盈余管理行為，不會受到扭曲的報告盈余信息的誤導，可以對公司系統(tǒng)風險做出正確估計，但公司的盈余管理程度越高，報告盈余信息的噪音程度就越高，也越會偏離真實的經(jīng)濟業(yè)績，公司的系統(tǒng)風險將會越大。

（三）會計穩(wěn)健性研究。

有學者研究了會計穩(wěn)健性對非經(jīng)常性損益價值相關性的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：以機構投資者為主體的公司，公司會計穩(wěn)健性的增強，可能導致非經(jīng)常性收益缺乏價值相關性，以及提高非經(jīng)常性損失的價值相關性；而在散戶為主體的公司，公司會計穩(wěn)健性的增強，可能會導致非經(jīng)常性收益和非經(jīng)常性損失價值相關性的提高。

有學者檢驗了穩(wěn)健會計政策對公司盈余持續(xù)性和價格盈余乘數(shù)的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：穩(wěn)健性高的公司盈余持續(xù)性更低；條件穩(wěn)健性盈余比非條件穩(wěn)健性盈余持續(xù)性更低；會計穩(wěn)健性高的公司價格盈余乘數(shù)顯著低于會計穩(wěn)健性低的公司；這種更低的價格盈余乘數(shù)是條件穩(wěn)健性引起的。

有學者研究了會計穩(wěn)健性與債務融資行為的關系。實證研究發(fā)現(xiàn)：上市公司會計穩(wěn)健性越高，債務融資越少，抵押、擔保貸款與會計穩(wěn)健性負相關，而信用貸款與會計穩(wěn)健性正相關。在銀行居于信貸決策的主導地位時，會計穩(wěn)健性是規(guī)避銀行風險的重要標準，所以會計穩(wěn)健性是規(guī)避銀行風險的重要標準，會計穩(wěn)健性與信用貸款正相關；當企業(yè)居于信貸決策主導時，會計穩(wěn)健性抑制了公司資金需求，所以抵押擔保貸款與會計穩(wěn)健性負相關。

有學者通過檢驗會計穩(wěn)健性對企業(yè)債務融資的影響，實證研究發(fā)現(xiàn)：上市公司會計穩(wěn)健性越高，獲得債務融資越少，股權再融資的概率越低。認為：當公司債務融資的變化主要是企業(yè)自主決策的結果而非銀行的信貸選擇時，更高的穩(wěn)健性減少了企業(yè)的債務融資。

有學者通過對我國企業(yè)的會計穩(wěn)健性、經(jīng)濟租金與剩余收益之間的關系進行實證研究發(fā)現(xiàn)：會計穩(wěn)健性及其與企業(yè)超常收益的交互變量對企業(yè)剩余收益有顯著的正面影響，企業(yè)會計越穩(wěn)健，剩余收益越多；在穩(wěn)健會計下超常收益越高，剩余收益越多。

有學者檢驗了機構投資者持股與會計穩(wěn)健性之間的關系。實證結果表明：機構投資者持股比例越大，企業(yè)會計穩(wěn)健性越低；在考察不同類型的機構投資者持股時發(fā)現(xiàn)：基金、社保基金、QFII等“壓力抵制型”機構投資者持股比券商、信托、保險等“壓力敏感型”機構投資者持股與會計穩(wěn)健性之間的負向關系要小一些，從而“壓力抵制型”機構投資者還是能夠發(fā)揮一定的監(jiān)督作用。

有學者檢驗了在不同公司的不同生命周期中，現(xiàn)金流不對稱存在的證據(jù)。實證研究表明：現(xiàn)金流的不對稱性是公司盈余確認及時性不對稱的一個重要組成部分；現(xiàn)金流不對稱性是以往研究出現(xiàn)結論偏差的一個重要原因，無論是信息環(huán)境因素還是異常盈余非對稱性偏誤，都與現(xiàn)金流非對稱性有關。因此，在應計利潤穩(wěn)健性的度量中應該剔除現(xiàn)金流非對稱信息的影響。

（四）分析師預測研究。

有學者以2003～2010年我國新興資本市場的分析師預測數(shù)據(jù)為樣本，實證研究了現(xiàn)金流預測對盈余質(zhì)量的影響。得出兩個重要結論：一是分析師發(fā)布現(xiàn)金流預測能夠抑制管理層操縱應計項目的盈余管理，對提高應計質(zhì)量產(chǎn)生積極的正面影響；二是聲譽機制的存在，使得明星分析師和頂級券商的分析師的現(xiàn)金流預測更能夠抑制管理層通過應計項目進行的盈余管理。

有學者利用中國上市公司2005～2011年的數(shù)據(jù)，實證研究了分析師跟蹤對企業(yè)盈余管理的影響。結果表明：分析師跟蹤能減少企業(yè)的盈余管理，主要是由于分析師對名企的影響。分析師對名企有監(jiān)督作用，而對非名企的監(jiān)督作用不明顯。當前對國內(nèi)上市公司的跟蹤分析師還很少，本文研究發(fā)現(xiàn)了分析師的公司治理作用，也發(fā)現(xiàn)了聲譽的重要性。

有學者研究了分析師行業(yè)專長與預測準確性的關系。實證研究發(fā)現(xiàn)：分析師行業(yè)專長與預測準確性之間存在正相關關系；高質(zhì)量的信息披露會弱化分析師行業(yè)專長與預測準確性之間的正相關關系。

有學者研究了上市公司產(chǎn)品市場力量對財務分析師盈余預測行為的影響。實證結果表明：上市公司所在行業(yè)的市場集中度、產(chǎn)品市場定價力量和在行業(yè)內(nèi)所占市場份額對財務分析師關注度具有顯著的正向影響，對財務分析師盈余預測的一致性和準確性具有顯著的正向影響。

證券分析師對于資本市場的信息釋放作用一直是資本市場效率研究領域的重要話題。有學者究通過對眾多賣方分析師和買方的基金經(jīng)理的訪談發(fā)現(xiàn)：分析師并不能代替投資者進行投資決策，其作用在于信息的傳遞和釋放；分析師的價值信息的釋放往往先于研究報告；分析師投資建議很有價值。

四、會計新領域與特殊領域會計研究

（一）會計系統(tǒng)信息化研究。

有學者就大數(shù)據(jù)時代下企業(yè)ERP系統(tǒng)的構建及其與會計信息系統(tǒng)的整合進行案例研究。認為：大數(shù)據(jù)在于通過信息技術手段，對容量巨大、類型繁多、價值密度低的海量數(shù)據(jù)加以挖掘、整合和分析，從而創(chuàng)造新的價值。大數(shù)據(jù)時代下新的數(shù)據(jù)產(chǎn)生途徑、數(shù)據(jù)處理技術和數(shù)據(jù)運用模式，將對ERP系統(tǒng)與會計信息系統(tǒng)的融合提出新的挑戰(zhàn)。以蘇寧云商為例，通過對其構建物流、資金流和信息流系統(tǒng)的過程及實現(xiàn)“三流”合一舉措，說明在大數(shù)據(jù)時代下企業(yè)如何利用互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)資源，改進企業(yè)管理信息系統(tǒng)，實現(xiàn)其與會計信息系統(tǒng)的整合。

有學者就大數(shù)據(jù)時代下會計信息化的風險因素及防范措施進行研究。對正處于快速發(fā)展的會計信息化來說，大數(shù)據(jù)時代的來臨起到了革命性的推動作用。大數(shù)據(jù)的涌起使云計算進入Cloud2.0時代，以云計算為依托的云會計也迎來了前所未有的寶貴機遇和嚴峻挑戰(zhàn)。在會計信息化的發(fā)展過程中，平臺系統(tǒng)的穩(wěn)定性、身份認證和管理的漏洞、數(shù)據(jù)加密系統(tǒng)的缺陷等系統(tǒng)的安全性問題的出現(xiàn)，都可能孕育并產(chǎn)生會計信息化的風險，比如系統(tǒng)平臺建設的滯后、系統(tǒng)安全性的缺陷、系統(tǒng)標準及監(jiān)管法規(guī)的缺失。雖然大數(shù)據(jù)和云計算的高度融合推動了云會計的極大發(fā)展，也帶來了會計信息化的真正創(chuàng)新和實質(zhì)性變革。在會計信息化發(fā)展中風險感染機率不斷增加的情況下，只有采取一系列措施才能保證會計信息化的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。例如，應該加快會計信息化資源共享平臺的自主建設，構建會計信息化的網(wǎng)絡防火墻，制定會計信息化系統(tǒng)標準及安全法規(guī)等。

（二）經(jīng)濟環(huán)境對會計的影響研究。

有學者就產(chǎn)品市場力量與財務分析師盈余預測進行實證研究。結果表明：上市公司產(chǎn)品市場力量對財務分析師的盈余預測行為具有重要影響；上市公司所在行業(yè)的市場集中度、產(chǎn)品市場定價力量和在行業(yè)內(nèi)所占市場份額對財務分析師關注度具有顯著的正向影響，對財務分析師盈余預測的一致性和準確性具有顯著的正向影響。

有學者就行業(yè)競爭與公司盈余持續(xù)性：基于實物期權理論進行實證研究。研究結果不同于傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學理論，基于實物期權理論的分析表明，行業(yè)競爭對公司盈余持續(xù)性的影響可能呈現(xiàn)非線性關系，且二者的關系取決于企業(yè)的經(jīng)營效率或盈利機會。對盈利機會差的公司，執(zhí)行清算期權變得更為有利，行業(yè)競爭能夠激勵管理層更好的執(zhí)行清算期權，從而降低盈余持續(xù)性。相反，對盈利機會好的公司，行業(yè)競爭則存在兩種相反的效應：一方面可以激勵管理層更好的執(zhí)行增長期權，從而增加盈余持續(xù)性；另一方面競爭帶來的邊際收益遞減效應也可能加速會計盈余的均值回轉(zhuǎn)，從而降低盈余持續(xù)性。研究結果表明：行業(yè)競爭能夠激勵公司管理層更好地執(zhí)行增長與清算期權，并且該影響體現(xiàn)在公司會計盈余特征上。同時通過拓展性檢驗發(fā)現(xiàn)，行業(yè)競爭對公司盈余持續(xù)性的影響還體現(xiàn)在股價變動與會計盈余變動的關系之中，發(fā)現(xiàn)盈余反映系數(shù)呈現(xiàn)出與盈余持續(xù)性類似的特征。

有學者基于經(jīng)濟周期的公司盈余持續(xù)性進行實證研究。結果發(fā)現(xiàn)：相對于經(jīng)濟繁榮階段，當經(jīng)濟周期進入衰退階段時，公司盈余持續(xù)性會顯著降低，且相對應計盈余，現(xiàn)金盈余受經(jīng)濟周期影響更敏感；相對于非四大審計的公司，四大審計的公司盈余持續(xù)性受經(jīng)濟周期影響更敏感；相對于股權集中度較高的公司，集中度越低的公司盈余持續(xù)性受經(jīng)濟周期影響越敏感。經(jīng)濟周期性波動作為宏觀經(jīng)濟運行的基本規(guī)律，會通過影響公司基本面與盈余管理行為而對微觀企業(yè)的盈余持續(xù)性產(chǎn)生直接的影響，且基本面對盈余持續(xù)性影響表現(xiàn)順周期性，而盈余管理對盈余持續(xù)性影響則表現(xiàn)為逆周期性，因此會計信息質(zhì)量越高、公司治理越完善，其盈余持續(xù)性受經(jīng)濟周期影響越敏感。

有學者就上市公司盈余質(zhì)量對證券市場流動性的影響進行實證研究。得出結論：①上市公司可操控的盈余平滑部分比例越高,非可操控的盈余平滑部分比例越低，公司股票的流動性越差；②在競價交易制度下，高質(zhì)量的盈余同樣能夠起到提高流動性的作用；③規(guī)模越大，市賬率比值越高且盈利的公司相對買賣價差越大；投資者對某只股票未來價格的預期差異較大時，該股票相對買賣價差較小，股價相對較高，交易較為活躍。

有學者就上市公司分類轉(zhuǎn)移盈余管理進行實證研究。認為：在有關非經(jīng)常性損益信息披露的政策出臺之后，企業(yè)在利用非經(jīng)常性損益進行盈余管理時，有強烈的動機將經(jīng)常性損益項目與非經(jīng)常性損益項目互置，以粉飾公司的核心盈余來展示其未來發(fā)展能力。此即為McVay（2006）提出的分類轉(zhuǎn)移方法：有意將利潤表內(nèi)一些項目進行人為“錯誤”的分類。進一步將盈余管理分為3類：操縱真實交易的盈余管理、操縱應計項目的盈余管理和分類轉(zhuǎn)移盈余管理，相比而言，分類轉(zhuǎn)移盈余管理手段承擔的盈余管理成本較低。對于虧損上市公司，分類轉(zhuǎn)移盈余管理可實現(xiàn)的“收益”較小，而對于盈利上市公司，通常更多的是面臨IPO、再融資等情況，存在很強的盈余平滑管理動機，尤其在盈利水平接近再融資的財務指標要求時，分類轉(zhuǎn)移盈余管理的收益更大。實證結果發(fā)現(xiàn)：對于虧損公司，政策前后可能存在“洗大澡”的盈余管理方式，而不具有分類轉(zhuǎn)移的盈余管理動機和表現(xiàn)特征；對于盈利公司，在第二階段呈現(xiàn)出將經(jīng)常性費用歸類到非經(jīng)常性損失的分類轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。這表明，盡管“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”的監(jiān)管政策強調(diào)了核心盈余的重要性，但卻引致了上市公司新的盈余管理方式——分類轉(zhuǎn)移的產(chǎn)生。

（三）會計與生態(tài)文明關系研究。

有學者就會計與生態(tài)文明制度建設進行研究。認為：生態(tài)文明制度建設離不開會計與會計信息，同時也對會計提出了新的要求。在政府層面，排放權交易、環(huán)境稅和生態(tài)補償機制建設都需要借助于會計確認和計量方法作為計價基礎。在企業(yè)層面，環(huán)境會計正在轉(zhuǎn)向生態(tài)會計，以計量和管理企業(yè)對生態(tài)環(huán)境的影響。在社會層面，政府與企業(yè)的環(huán)境信息公開有助于建立起生態(tài)文明制度建設中的對話合作機制。

有學者就我國工業(yè)行業(yè)生態(tài)環(huán)境成本補償標準進行設計，從傳統(tǒng)會計收益和計算方法改進入手，以邊際成本理論與生產(chǎn)要素理論為依據(jù)，以2003～2010年我國七大重污染行業(yè)為研究對象，通過綜合評價模型對生態(tài)環(huán)境污染狀況進行等級評價和標準劃分，結合面板隨機系數(shù)模型考察生態(tài)環(huán)境污染等級指數(shù)對六大非重污染行業(yè)利潤總額的影響程度，對我國工業(yè)行業(yè)生態(tài)環(huán)境損害成本補償理論、補償標準和會計處理進行了設計。

有學者嘗試在元素流分析的基礎上，構建“元素流–價值流”二維分析模式，擴展環(huán)境管理會計的重要工具，并以某鋁業(yè)公司的實際生產(chǎn)情況為例，通過追蹤元素的流動路徑，計算其元素流動所代表的價值流動數(shù)據(jù)，在資源價值流計算分析的基礎上，利用“經(jīng)濟–環(huán)境”二維矩陣評價模式，尋找循環(huán)經(jīng)濟潛力改善點，計算改善所能獲得的經(jīng)濟效益、環(huán)境效果以及相應的成本投入，重構循環(huán)經(jīng)濟元素流動路線，為企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展提供可靠支持。

有學者提出了隱性環(huán)境成本的會計定義，即由企業(yè)經(jīng)濟活動所引致的、因客觀存在的原因而未由本企業(yè)現(xiàn)時承擔或者企業(yè)現(xiàn)時應當承擔卻難以明確計量的環(huán)境成本。隱性環(huán)境成本的必備條件為：①企業(yè)經(jīng)濟活動所引致的環(huán)境成本；②由于客觀存在的各種原因而未由本企業(yè)現(xiàn)時承擔；③難以明確計量，如果可以明確計量與環(huán)境相關的成本應必須計入顯性環(huán)境成本納入財務報告列示。

有學者就碳減排量會計確認與計量進行研究?！稖厥覛怏w自愿減排交易管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）規(guī)定，參與自愿減排的減排量需經(jīng)國家主管部門在國家自愿減排交易登記簿進行登記備案，經(jīng)備案的減排量稱為“核證自愿減排量（CCER）”。CCER作為一種全新的機制，近年來越來越多的國內(nèi)企業(yè)參與其中，以我國現(xiàn)行企業(yè)會計準則為基礎，對核證自愿減排量的交易流程、會計確認及會計計量問題進行探討。根據(jù)《辦法》，CCER項目流程包括以下步驟：①申請。企業(yè)首先應將項目報告書遞交給合規(guī)的審核機構；②審核和注冊。審核機構在接到項目報告書后出具審核意見并上報國家發(fā)展改革委，隨后在中國核證減排信息網(wǎng)上公示1～2周后，若評審專家無改進意見，則表示注冊成功；③簽發(fā)和登記。注冊成功的企業(yè)須進行再次核查，國家發(fā)展改革委召開評審會若無異議，項目即會發(fā)布到CCER登記簿上表明登記成功。對于CCER的確認問題，認為當CCER項目備案成功后，應將其確認為資產(chǎn)。而將CCER確認為何種類型的資產(chǎn)，主要有存貨、交易性金融資產(chǎn)和無形資產(chǎn)3種意見。通過具體分析后認為，應將CCER確認為一項新興的資產(chǎn)——碳排放權。針對CCER的會計計量，認為首先采用歷史成本進行初始計量，通過設置“碳資產(chǎn)開發(fā)支出——CCER項目”科目歸集項目耗費的開發(fā)費用，并將每年開發(fā)CCER所發(fā)生的支出在碳減排量得到核證時予以資本化計入CCER的初始成本。其次對碳排放權的后續(xù)計量按其用途區(qū)別處理：如果用于抵消企業(yè)自身碳排放的減排量，應按歷史成本進行后續(xù)計量；如果是用于出售的，則按照公允價值進行確認。針對CCER出售的會計處理問題，由于我國企業(yè)會計準則沒有對碳減排量的資產(chǎn)屬性進行明確界定，對資產(chǎn)類型判斷不同而最終導致其會計處理的差異。認為，由于將CCER確認為新興的資產(chǎn)，因此應將其出售收入計入“其他業(yè)務收入”科目。

有學者就企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)與環(huán)境信息披露關系進行實證研究。結論表明：企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)與環(huán)境信息披露之間存在顯著的U型關系；當企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)水平較高時，環(huán)境表現(xiàn)越好的企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高，并且信息質(zhì)量較高；當企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)水平較低時，環(huán)境表現(xiàn)越差的企業(yè)環(huán)境信息披露水平越高，這一特征在國有企業(yè)中尤為顯著，并且披露的信息以數(shù)量而非質(zhì)量取勝。綜合看來，在自愿性非財務信息披露中，企業(yè)既存在信號傳遞的“告白”動機，也存在合法性管理的“辯白”動機，且根據(jù)壓力、信息類型、企業(yè)性質(zhì)的不同，企業(yè)會做出不同的披露選擇。

有學者就基于會計職業(yè)判斷的隱性環(huán)境成本的確認進行研究。會計實務中，由于隱性環(huán)境成本意識不足、環(huán)境法規(guī)不完善與會計制度不健全、環(huán)境成本信息市場缺乏、隱性環(huán)境成本信息專業(yè)性強及難以理解，隱性環(huán)境成本至今尚沒有確切的定義。隨著環(huán)境保護的觀念增強、意識提高與道德覺醒，特別是環(huán)境信息需求市場的拓寬，對隱性環(huán)境成本的確認顯得愈發(fā)重要。但隱性環(huán)境成本確認又是一項較為復雜的過程，需要會計人員依據(jù)會計標準、運用自身專業(yè)知識對應列入會計要素的項目進行判斷與選擇。就隱性環(huán)境成本而言，在面對某些特定以及不確定的情況下，當經(jīng)濟事項對環(huán)境可能產(chǎn)生影響甚至破壞時，會計人員不僅要準確理解和深諳會計準則條文的內(nèi)涵，還要結合自身工作經(jīng)驗以及對相關經(jīng)濟活動產(chǎn)生隱性環(huán)境成本的認知能力和邏輯分析能力，在遵守會計職業(yè)道德的前提下，對隱性環(huán)境成本是否確認做出客觀判斷。從會計職業(yè)判斷的3個方面（即：會計原則的選擇與協(xié)調(diào)、會計處理方法的選擇和會計估計）出發(fā)，以企業(yè)為例，通過對經(jīng)濟事項對環(huán)境影響的具體特性和表現(xiàn)形式的分析，提出了隱性環(huán)境成本的會計定義，即由企業(yè)經(jīng)濟活動所引致的、因客觀存在的原因而未由本企業(yè)現(xiàn)時承擔或者企業(yè)現(xiàn)時應當承擔卻難以明確計量的環(huán)境成本。正因為這種成本尚無法以貨幣計量，所以不能稱為傳統(tǒng)會計意義上的“成本”。隱性環(huán)境成本的必備條件為：①企業(yè)經(jīng)濟活動所引致的環(huán)境成本；②由于客觀存在的各種原因而未由本企業(yè)現(xiàn)時承擔；③難以明確計量，如果可以明確計量與環(huán)境相關的成本應必須計入顯性環(huán)境成本納入財務報告列示。該定義不僅具有理論價值，而且在實踐中也具有較強的應用價值。

（四）社會責任會計研究。

有學者就社會責任會計報告模式與績效評價體系構建進行研究。認為：社會責任會計報告體系構建主要是從報告目標和報告模式兩方面。首先，由于社會責任會計要求管理者揭示企業(yè)社會責任和社會成本信息，要同時協(xié)調(diào)好經(jīng)濟、環(huán)境和社會利益的關系，因此企業(yè)除了應在年度終了進行披露外，還應在企業(yè)有新、改、擴建或重大環(huán)境影響的建設項目，被環(huán)保部門調(diào)查、處罰，新公布的環(huán)境法律法規(guī)、行業(yè)政策對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響等情況出現(xiàn)時報告披露。其次，報告模式應以社會責任會計報表為主，并輔以報表附注進行解釋與說明，其中社會責任會計報表包括社會責任資產(chǎn)負債表、社會責任利潤表和社會責任現(xiàn)金流量表。企業(yè)社會責任考核體系是企業(yè)管理控制系統(tǒng)的一部分，也是企業(yè)戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的重要保障。從企業(yè)社會責任會計的目標及對象的角度進行分析，企業(yè)社會責任績效評價指標體系應包括股東（如總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率等）、債權人（如流動比率和速動比率等）、員工（如工資支付率、工資增長率和人力資本投入水平等）、消費者（如主營業(yè)務成本增長率和主營業(yè)務收入增長率）、供應商（如應付賬款周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金與應付款比率）、政府（如稅負比率和稅收增長率等）、社區(qū)（如捐贈收入比率和社會捐助率等）和環(huán)境（如再生材料使用率和環(huán)保投資率等）8個方面。就使用的方法而言，應采用財務指標為主、財務指標與非財務指標相結合的方法進行評價。此外，也可用非量化的指標進行反映，主要用來衡量企業(yè)對員工、消費者、社區(qū)等社會責任。

有學者就履行社會責任公司的盈余管理行為進行實證研究。結果顯示：企業(yè)社會責任報告得分越高的企業(yè)盈余管理程度越低，支持了企業(yè)披露社會責任信息是一種“道德行為”的結論。不管是應計盈余管理還是真實盈余管理，都會降低企業(yè)價值，而承擔一定的社會責任可以提升企業(yè)價值。同時考慮三者的關系，認為社會責任在盈余管理影響企業(yè)價值中起調(diào)節(jié)作用。當企業(yè)管理者為了彌補由于盈余管理造成的對企業(yè)價值的損害而承擔一定社會責任時，盈余管理對企業(yè)價值影響的作用會減弱。這是因為，管理者會將承擔社會責任作為一種“塹壕策略”，挽回因盈余管理而受損的企業(yè)聲譽，社會責任的承擔能夠在一定程度上協(xié)調(diào)好利益相關者之間的矛盾，發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。實證結果顯示，企業(yè)社會責任能夠正向調(diào)節(jié)真實盈余管理對企業(yè)價值的作用。

有學者通過對19世紀和20世紀初的四大領先英國工業(yè)的歷史分析，討論了工業(yè)先驅(qū)如何塑造和實施企業(yè)社會責任的問題。研究報告表明，盡管社會責任行為是被商業(yè)案例議程和個人宗教信仰的混合動機所激發(fā)的，但是社會責任取向仍明確反映后者，通過行動呈現(xiàn)的社會責任，體現(xiàn)了組織領導人的道德責任和個人信仰與維護社會利益行為的聯(lián)結。

五、審計研究

（一）審計費用研究。

有學者實證檢驗了黨委書記參與公司治理對公司審計費用的影響。研究發(fā)現(xiàn)：總體上黨委書記參與公司治理程度越高，公司承擔的審計費用越多，但是，隨著公司所在地區(qū)法律環(huán)境的改善，公司政治治理對審計收費的正面影響有所減弱。

有學者從被審計企業(yè)客戶的視角，研究了企業(yè)利益相關者對審計費用的影響。認為：被審計企業(yè)客戶特征可以通過影響企業(yè)的特征進而影響審計產(chǎn)品成本及風險成本，最終對審計費用產(chǎn)生影響。實證檢驗發(fā)現(xiàn)：在我國，大客戶關系呈現(xiàn)供應鏈整合效應，即大客戶關系能夠降低企業(yè)的審計費用。

有學者研究了媒體負面報道對審計收費的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：公司面臨的媒體負面報道越多，審計收費越高；會計方面的媒體負面報道和首次媒體負面報道會引起審計師提高審計收費，然而這種影響只存在于高訴訟風險的環(huán)境下。

有學者對CEO更替與審計費用之間的關系進行實證研究后發(fā)現(xiàn)：與自愿性更替和不更替的上市公司相比，CEO的強制性更替顯著影響審計費用，CEO強制性更替了的上市公司支付的審計費用水平相對較高；自愿性更替和CEO沒有更替的上市公司相比，審計費用并不存在顯著差異。

有學者對審計費用“粘性”進行研究后發(fā)現(xiàn)：由于受到成本、契約和管制等因素的影響，我國上市公司的審計費用和其他商品（服務）價格一樣，存在向下（易漲難跌）的價格“粘性”；從供求雙方的影響因素來看，事務所的市場份額增強了審計費用向下的“粘性”，事務所的聲譽（四大）和客戶重要性對向下“粘性”的影響則不明顯。

有學者探討了經(jīng)濟衰退的情況下審計費用壓力與審計質(zhì)量的關系。研究發(fā)現(xiàn)：審計師在2008年對審計客戶的審計費用上做出了一定的妥協(xié)，與之相應的是，審計質(zhì)量也隨之降低。

（二）審計師選擇與審計意見購買研究。

有學者從審計需求的角度找出影響上市公司和審計師之間雙向選擇行為的重要因素。實證研究發(fā)現(xiàn)：上市公司財務結構因素中，只有總資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)收益率對上市公司審計師選擇行為產(chǎn)生正相關作用，而其他因素，如財務杠桿、主營業(yè)務收入年增長率和應收賬款比率等與審計師選擇行為之間并沒有顯示出顯著的相關性。另一方面，會計師事務所的規(guī)模、訴訟數(shù)量和審計收費水平都能夠?qū)嫀熓聞账鶎徲嬞|(zhì)量產(chǎn)生符合假設預期的相關作用。

有學者研究了審計師選擇與會計信息質(zhì)量的替代性。實證研究發(fā)現(xiàn)：擁有高質(zhì)量會計信息的企業(yè)更傾向于選擇高水平審計師以強化其不會侵占投資者的信號效應，高水平審計師選擇信號和高質(zhì)量會計信息信號得到了我國信用評級機構的正面評價。

有學者檢驗了審計師的客戶保有決定和客戶的真實活動盈余管理之間的關系。實證研究發(fā)現(xiàn)：除了通過過度生產(chǎn)這種盈余管理方式外，客戶機會主義的經(jīng)營決策與審計師辭任的可能性呈正相關；與持續(xù)審計的客戶相比，審計師辭任的客戶傾向于從事除過度生產(chǎn)之外的更激進的真實活動盈余管理以達到或超過基準收益；審計師對客戶達到或超過基準收益的真實活動盈余管理更敏感。

有學者對財務報告重述導致公司辭退審計師的決定因素，以及市場對辭退公告的反應進行實證研究后發(fā)現(xiàn)：公司對于“非四大”辭退概率較高；財務重述嚴重程度對“非四大”審計師變更概率的影響更明顯。

有學者對企業(yè)財務重述后的審計意見購買行為進行實證研究后發(fā)現(xiàn)：財務重述公司確實存在著審計意見購買行為，而且購買審計意見的方式趨于隱蔽，之所以具有動機利用不同的方式進行審計意見的購買是因為，投資者對不同方式的審計意見購買行為存在著不同的敏感性，投資者對更換事務所最敏感，更換注冊會計師次之，提高現(xiàn)任審計師的審計費用敏感性最弱，帶來的市場波動最小。

（三）審計意見的影響因素研究。

有學者研究了盈余管理與審計意見類型之間的相關性。實證研究發(fā)現(xiàn)：操縱性應計利潤的絕對值越高，上市公司的財務報告出具非標準審計意見的可能性就越高；國內(nèi)“十大”會計師事務所并不能有效識別上市公司盈余管理行為；除公司規(guī)模外，審計的穩(wěn)健性、盈利能力和財務杠桿與盈余管理的相關關系不顯著。

有學者對非經(jīng)常性損益的盈余管理與審計意見的相互關系進行實證研究后發(fā)現(xiàn)：非經(jīng)常性損益為正，凈利潤小于等于零的上市公司被出具非標準審計意見的比例明顯高于其他公司；被出具非標準審計意見的上市公司的盈余管理程度，與被出具標準審計意見的上市公司的盈余管理程度存在顯著差別，且前者顯著高于后者，說明注冊會計師對盈余管理行為有一定的鑒別能力。

有學者基于傳播學“沉默的螺旋”理論剖析了媒體意見環(huán)境的形成以及意見環(huán)境為何會影響審計判斷。研究結果表明：審計職業(yè)過程中，出于意見認同和迎合外部監(jiān)管，審計師會主動收集媒體報道意見；在“沉默的螺旋”理論作用下，媒體意見對審計判斷產(chǎn)生從眾效應；從眾效應依靠同化和順應機制得以實現(xiàn)。

有學者研究了企業(yè)擔保行為與審計師出具的持續(xù)經(jīng)營不確定性審計意見之間的關系。研究發(fā)現(xiàn)：審計師并不會僅僅因為上市公司存在對外擔保而出具持續(xù)經(jīng)營不確定性審計意見，但對上市公司提供高風險的擔保行為卻十分謹慎。

有學者根據(jù)內(nèi)部控制在財務報表審計中的發(fā)展變遷，分析了整合審計的理論基礎。并從供需視角、成本效益視角和風險管理思路對整合審計理論和方法進行了分析，發(fā)現(xiàn)整合審計對企業(yè)和會計師事務所都具有深遠的意義。

（四）審計質(zhì)量研究。

有學者以會計師出具非標準審計意見的可能性來衡量審計質(zhì)量，研究審計任期和異常審計費用對審計質(zhì)量的共同影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：審計任期與審計質(zhì)量顯著負相關；在審計任期的最初幾年，異常審計費用的增加對審計質(zhì)量有正面影響，隨著審計任期的延長，此正面影響逐漸減弱，甚至顯著不相關。

有學者對我國本土會計師事務所合并與審計生產(chǎn)效率的關系進行實證檢驗。研究結果表明：會計師事務所合并后，審計生產(chǎn)效率提高，且相對于新設合并而言，吸收合并方式更有利于增進會計師事務所的審計生產(chǎn)效率。研究結果為我國注冊會計師行業(yè)做大做強戰(zhàn)略政策的實施提供了重要的支持性證據(jù)。

會計師事務所由有限責任制轉(zhuǎn)向特殊普通合伙制是我國近年來的政策導向，其目的在于促使審計師在執(zhí)業(yè)過程中更為穩(wěn)健。有學者對此進行實證檢驗，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)制后的會計師事務所其審計師出具的審計意見類型、客戶企業(yè)的會計穩(wěn)健性均未發(fā)生顯著變化，這意味著特殊普通合伙制尚未使審計師在執(zhí)業(yè)過程中變得更為穩(wěn)健。也有學者檢驗了我國會計師事務所從有限責任公司轉(zhuǎn)變?yōu)樘厥馄胀ê匣镏坪髮徲嬞|(zhì)量的變化，但是未能發(fā)現(xiàn)事務所的特殊普通合伙改制提高以可操控性應計為代表的審計質(zhì)量的證據(jù)。

有學者研究了強制的審計合伙人輪換制度對審計質(zhì)量的影響。研究發(fā)現(xiàn)：強制輪換能夠帶來更高的審計質(zhì)量。在強制輪換期限的最后一年，審計合伙人更可能進行審計調(diào)整。這表明審計合伙人有動機在移交審計項目至新的合伙人之前將客戶的財務報表“整理”好。在強制輪換期限的第一年，新任命的審計合伙人更可能進行審計調(diào)整，這和新任命的合伙人能給審計帶來新鮮視野的觀點相一致。

有學者研究了審計師是否在訴訟過程中得到經(jīng)驗，以及是否對隨后的財務報告質(zhì)量產(chǎn)生影響。實證研究結果表明：在審計師具有訴訟經(jīng)歷之后財務報告質(zhì)量提高了，并且在審計公司層面和審計辦公室層面都得到了改善；與沒有訴訟經(jīng)歷的審計公司相比，涉及訴訟的審計公司中的這些影響的增量效應更大。

有學者研究了審計師特征對財務報告可比性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：在同一行業(yè)和年度中，由同一家事務所審計的公司比不同事務所審計的公司的可比性更高；“四大”審計組比“非四大”審計組具有更高的可比性。

（五）審計的經(jīng)濟影響研究。

有學者探討了審計的價值創(chuàng)造機理，指出監(jiān)督作用、協(xié)調(diào)作用與評價作用是實現(xiàn)審計價值創(chuàng)造的3個重要途徑。具體來說：審計通過對經(jīng)營者提供的關于自己受托經(jīng)濟責任履行情況的會計信息的監(jiān)督驅(qū)使經(jīng)營者愿意為了企業(yè)進行價值創(chuàng)造，進而謀求自身利益最大化；在專業(yè)分工基礎上促成分工各方協(xié)同動作，產(chǎn)生的協(xié)同效應進而形成價值增值；對組織經(jīng)濟活動的經(jīng)濟性、效益性、效果性進行評價，找出這3個方面可能存在的缺陷，進而提出改進建議，從而為組織創(chuàng)造更多價值。

有學者檢驗了國家審計實施是否改善了被審單位盈余質(zhì)量。實證研究結果表明：審計結果公告導致負面市場反應，我國被審單位的盈余反應系數(shù)顯著下降，信息含量增加，即國家審計的檢查質(zhì)量及監(jiān)管強度受到市場的認可，國家審計有效履行其職能并對外傳遞了有效填補“信息鴻溝”的信號。

有學者研究了審計師行業(yè)專長與客戶避稅程度的關系。實證研究結果表明：當審計師具備行業(yè)專長時，客戶的避稅水平更高，說明審計師可能運用其行業(yè)專長幫助客戶避稅。尤其是當會計師事務所對客戶的收入依賴性較大或?qū)徲嬋纹谳^長時，審計師更有可能運用其行業(yè)專長幫助客戶避稅。

有學者考察了審計質(zhì)量與企業(yè)的抵押擔保對于銀行的自我保護是否具有替代效應。實證研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)的審計質(zhì)量與抵押擔保之間存在負相關，當審計質(zhì)量較高的時候，企業(yè)可以減少抵押擔保的使用。

六、成本管理會計研究

（一）成本管理會計與業(yè)績。

有學者實證研究認為：①無論是基于財務績效還是市場績效，薪酬差距和企業(yè)績效都呈倒U型關系；②相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)的薪酬差距對于企業(yè)績效的影響更加顯著；③薪酬差距隨時間推移和企業(yè)績效之間關系更加緊密；④行業(yè)競爭性的減弱，會弱化薪酬差距對于企業(yè)績效的促進作用；⑤市場環(huán)境較好的地區(qū)的企業(yè)薪酬差距對于企業(yè)績效的促進作用更明顯。

有學者研究發(fā)現(xiàn)不僅生產(chǎn)成本估算可以影響自制或外購決策，收入預算也具有該影響。因此，通過購買決策可以向供應商傳達其盈利能力的信息，緩解與其供應商輸出市場的競爭壓力。同時，通過輸入指令傳達有關輸出量的市場選擇信息，企業(yè)可以在供應商甚至是競爭對手中獲得先發(fā)優(yōu)勢。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：戰(zhàn)略實施共識與財務和非財務績效均呈正相關，在績效評估和晉升決定中使用績效指標的激勵效果會增強員工間的共識，同時這種共識對于組織的戰(zhàn)略實施和績效指標的有效性都具有至關重要的作用。

有學者對成本粘性存在的原因進行研究，認為：①當需求下降的時候，經(jīng)理們保留了閑置生產(chǎn)力，但是當需求上升的時候卻增加了生產(chǎn)力；②當需求下降的時候，經(jīng)理進行了降價銷售，但是當需求上升的時候，并沒有提高價格；③當需求上升時，企業(yè)增加的成本高于需求下降時節(jié)約的成本。當需求下降時，經(jīng)理轉(zhuǎn)移產(chǎn)量節(jié)約的成本高于需求上升是轉(zhuǎn)移產(chǎn)量節(jié)約的成本，進而影響了粘性成本的投資。影響成本粘性的因素包括經(jīng)理的決策態(tài)度、經(jīng)濟前景等，在分析成本粘性的時候，應該針對不同的行業(yè)、不同的經(jīng)理人進行分析。

有學者實證研究得出：①中國上市公司總成本粘性普遍存在，但其在各行業(yè)間表現(xiàn)不盡相同；②受政策環(huán)境和行業(yè)特征等因素的影響，各項成本費用在行業(yè)內(nèi)的粘性程度也存在差異：③采掘業(yè)僅存在管理費用粘性，電力、煤氣及水的銷售和供應業(yè)以及批發(fā)與零售業(yè)不存在營業(yè)成本粘性，房地產(chǎn)業(yè)的營業(yè)成本粘性突出，信息技術業(yè)和制造業(yè)的各項成本費用均存在粘性，制造業(yè)的管理費用和財務費用粘性最為突出。

有學者研究發(fā)現(xiàn)：上交所公司的總費用、銷售費用及管理費用均比深交所公司的更“粘”；對于上交所公司而言，銷售費用比管理費用更“粘”；對于深交所公司而言，管理費用比銷售費用更“粘”。

有學者研究認為：①乳制品行業(yè)在注重正式控制（契約控制）幫助乳制品企業(yè)穩(wěn)定奶源數(shù)量和規(guī)避違約風險的同時，更要注重關系控制以保證原料奶奶源質(zhì)量；②乳制品生產(chǎn)企業(yè)在對戰(zhàn)略供應商的控制過程中，成本考慮固然重要，但原料的質(zhì)量保證更應成為基本標準；③企業(yè)與戰(zhàn)略供應商應該加強彼此間信息共享，提高聯(lián)合運營效率，團結協(xié)作，參與到彼此的產(chǎn)品生產(chǎn)和設計當中，以謀求互惠雙贏。

有學者研究認為：①績效考核公平感對反生產(chǎn)行為具有負向影響，并且不同績效考核公平感對不同反生產(chǎn)行為的影響不同。具體而言，績效考核分配公平感對生產(chǎn)性、財產(chǎn)性反生產(chǎn)行為具有顯著的負向影響，績效考核互動公平感對生產(chǎn)性、財產(chǎn)性反生產(chǎn)行為和人際攻擊行為具有顯著的負向影響。②不同的績效考核公平感對反生產(chǎn)行為的影響大小不同。具體而言，績效考核互動公平感對反生產(chǎn)行為的影響最大，其次為分配公平感，最后才是程序公平感。③交換意識對績效考核公平感與反生產(chǎn)行為的關系具有調(diào)節(jié)作用。具體而言，交換意識對績效考核互動公平感與生產(chǎn)性、財產(chǎn)性反生產(chǎn)行為的關系具有正向調(diào)節(jié)作用，即個體的交換意識越高，績效考核互動公平感對反生產(chǎn)行為的負向影響越強烈。

有學者實驗研究表明：①沒有獲得戰(zhàn)略實施時間表的參與者進行績效評估時，往往關注滯后的財務指標；②當參與者積極評價戰(zhàn)略的有效性時，會更加注重下屬的戰(zhàn)略績效。得到啟示：①在采用平衡計分卡的績效評價體系時，可以提供給績效評估者一份清晰的戰(zhàn)略實施時間表來降低對滯后的財務指標的關注；②評估者應該對戰(zhàn)略實施的預期收益和損失有充分的了解，包括對于項目實施所需時間的清楚認識。

（二）成本管理會計與預算管理。

有學者對參與式預算進行實證研究后發(fā)現(xiàn)：①當信息不對稱的程度相對較低時，自上而下的預算產(chǎn)生的代理成本會比自下而上的預算產(chǎn)生的代理成本更少，這是由于在自下而上的預算中，預算必須為管理者提供信息租金以保證信息得以真實披露；②而為確保信息在自上而下預算制度中得到真實披露，預算必須在有利信息披露方面限制委托人的回報，這意味著委托人必將損失盈余或通過租金的方式與管理者分享盈余，或兩者兼而有之；③盡管在自上而下和自下而上預算之間的選擇最終決定了委托人和管理者誰會在公司內(nèi)獲得私人信息，但在兩種預算模式間對私人信息分配的偏好是相似的。

有學者對誠實度排名對管理者預算報告的影響進行實驗研究，發(fā)現(xiàn)：①與基準條件（隨機排名）比較，參與者的表現(xiàn)的確顯示出誠實度差異，即按照企業(yè)利潤排名會顯著增加誠實度，而按照個人報酬排名會顯著降低誠實度；②根據(jù)個體報酬排名的管理者所提交的預算請求比基準條件下排名的管理者提交的預算請求高；③當管理者被要求如實報告進行中的項目的實際成本時，當其存在經(jīng)濟利益的誘導時會歪曲項目的真實成本；④根據(jù)企業(yè)利潤排名的管理者所提交的預算請求比基準條件下排名的管理者提交的預算請求低。

有學者重點研究了政府干預對工程項目成本的影響。結果表明：①在合理低價中標原則和工程量清單計價方法下，體現(xiàn)工程項目實體性消耗的直接成本構成對工程項目間接成本的預算約束；②而地方政府干預工程項目建設，增加了工程項目間接成本不可控性和發(fā)生額，直接成本預算約束弱化；③工程項目超預算間接成本和地方政府干預對工程項目間接成本的影響均與項目性質(zhì)相關。

有學者將交易成本理論與政府管理半徑理論相結合對政府交易成本進行了界定與劃分，構建政府交易成本框架。提出了構建“以預算控制為導向，政府會計改革、內(nèi)部控制、政府審計‘三位一體’的會計政府監(jiān)管體系”，致力于規(guī)范、控制政府衍生性交易成本。

（三）成本管理會計與社會責任。

有學者從企業(yè)社會責任報告模式與評價體系兩方面進行了理論上的討論。從報告目標和報告模式兩方面介紹了社會責任會計報告體系的構建；構建了包括股東、債權人、員工、消費者、供應商、政府、社區(qū)和環(huán)境8個方面的企業(yè)社會責任績效評價指標體系。

有學者分別從理論分析和實證檢驗兩個方面回顧了國外學術界關于企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究，深入探討了企業(yè)社會責任影響企業(yè)財務績效的機制問題，并提出關于企業(yè)社會責任與財務績效關系的研究需要從兩方面做出努力：①解決企業(yè)社會責任的基本問題，主要包括社會責任的界定模糊與量化方法差異大的問題；②解決實證研究中的計量技術問題，主要包括內(nèi)生性問題、樣本隨機性問題及綜合性指標與單項指標問題。

有學者實證研究得出：企業(yè)社會責任情況與盈余管理存在相關關系，企業(yè)社會責任情況越好，企業(yè)越容易進行真實項目為基礎的利潤操縱，與此同時會減少應計項目為基礎的利潤操縱，反之亦然。同時提出政策建議：①建立企業(yè)社會責任信息評價機構；②推進企業(yè)社會責任審計，提倡風險導向戰(zhàn)略系統(tǒng)審計。

有學者將現(xiàn)有的企業(yè)社會責任評價模式歸納為：三重底線模式、金字塔模式、利益相關方模式、主要議題模式、交叉復合模式和單一替代模式6類，分析了每種模式的優(yōu)點和缺點。并分別從理論基礎和評價模式上進行了重構，提出了鉆石模式。

有學者實證分析表明：雖然企業(yè)履行社會責任需要付出成本，但如果企業(yè)通過公布企業(yè)社會責任報告等方式，向公眾如實匯報CSR項目的執(zhí)行過程和結果，企業(yè)的收入可以得到顯著提高。

（四）成本管理會計與激勵。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)在設定盈余目標時，只是在一定程度上參考了經(jīng)理過去的業(yè)績信息，企業(yè)還參考了其他來源的信息，比如同行業(yè)的業(yè)績水平以及股東回報率等絕對的盈利指標等。高盈利企業(yè)和低盈利企業(yè)的盈余目標調(diào)整過程存在差異。具體地，當經(jīng)理沒有實現(xiàn)上期的業(yè)績目標時，高盈利的企業(yè)通常會降低其未來的盈余目標；但是當經(jīng)理實現(xiàn)或超過上期的目標時，高盈利的企業(yè)卻很少提高經(jīng)理的盈余目標。然而，低盈利企業(yè)的調(diào)整過程則恰好相反。當經(jīng)理超過上期的業(yè)績目標時，低盈利企業(yè)會向上調(diào)整未來的盈余目標；但當經(jīng)理沒有實現(xiàn)上期的盈余目標時，低盈利企業(yè)卻很少向下調(diào)整未來的盈余目標。

（五）成本管理會計現(xiàn)狀與發(fā)展方向研究。

有學者研究了管理會計的邊界、信息特征以及研究方向。認為：①作為信息支持系統(tǒng)，管理會計是一個通用、客觀、透明的精細化價值驅(qū)動因素分析與決策的信息平臺；②作為管理控制系統(tǒng)，管理會計是一個基于價值驅(qū)動因素分析后對組織行動進行規(guī)劃、細化并實施控制的管理體系。在全球化經(jīng)濟背景下，中國管理會計界在引導管理會計的未來研究、強化中國管理會計體系化建設等方面大有可為。

有學者總結了管理會計學科的社會功能判斷、回顧了我國經(jīng)濟發(fā)展的歷史進程，認為我國管理會計正面臨著最佳戰(zhàn)略機遇期，并從實務、研究和教育3個方面對管理會計的未來發(fā)展空間進行了展望。

有學者對企業(yè)管理控制系統(tǒng)模式進行梳理，結合我國企業(yè)特點將管理控制系統(tǒng)劃分為制度控制系統(tǒng)、預算控制系統(tǒng)、評價控制系統(tǒng)和激勵控制系統(tǒng)4種模式，分別解釋各模式的適用性，并分析了國有企業(yè)管理控制系統(tǒng)模式的選擇。

有學者提出重新認識成本管理的理念與方法，強化成本管理，強化企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，以維護股東及其他利益相關者的利益。①強調(diào)了成本管理降低成本、控制成本、提高成本相對價值和核算成本的四層含義，介紹了國內(nèi)外優(yōu)秀的成本管理方法；②提出我國行政事業(yè)單位成本管理最大的問題在于缺乏系統(tǒng)的成本管理理念和方法；③提出要提升總會計師地位，強調(diào)總會計師應具備的專業(yè)技能，即戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換、系統(tǒng)設計和決策支持，明確總會計師責任，即領導“跨部門團隊”，使研發(fā)、設計、技改、投資等都符合成本管理和價值創(chuàng)造的標準。

有學者討論了行政事業(yè)單位管理會計體系的構建，構建的總體思路是：以預算管理的基本內(nèi)容為基礎，將預算管理的職能與行政單位的業(yè)務活動全過程聯(lián)系起來，并將以資金管控為核心的內(nèi)部統(tǒng)控制體系嵌入到預算管理系統(tǒng)以實現(xiàn)對風險的控制，同時與預算會計系統(tǒng)銜接起來。控制的過程就是信息運動的過程即信息產(chǎn)生、傳遞、反饋的過程，將信息運動的過程通過管理會計信息系反映出來從而構建出行政事業(yè)單位管理會計體系，以達到全面反映行政事業(yè)單位履行職責的情況以及財政資源使用及其結果的情況，為行政事業(yè)單位管理部門提供管理決策所需要的信息。研究認為，行政事業(yè)單位管理會計體系的內(nèi)容主要包括預測系統(tǒng)、管理決策系統(tǒng)、全面預算系統(tǒng)、預算管控系統(tǒng)、項目管理與責任會計、業(yè)績評價系統(tǒng)和內(nèi)部報告系統(tǒng)7個方面。

（六）其他相關研究。

有學者對京瓷公司的阿米巴管理實踐進行分析，認為阿米巴管理運用的不僅是一個手段，而是運用一個完整的系統(tǒng)（包括績效管理制度、爭議處理規(guī)則、價值觀教育、信息互動機制）協(xié)調(diào)組織內(nèi)部的利益沖突。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①《勞動合同法》的實施加劇了企業(yè)的人工成本粘性并具體表現(xiàn)為薪酬粘性；②《勞動合同法》的實施對民營企業(yè)人工成本粘性的影響程度更大，這具體表現(xiàn)在《勞動合同法》還加劇了民營企業(yè)的用工粘性；③《勞動合同法》加劇的人工成本粘性導致了企業(yè)用機器設備替代人工的可能性；④《勞動合同法》對民營企業(yè)更大的人工成本粘性影響使民營企業(yè)用機器設備替代人工的可能性更大?！秳趧雍贤ā芳觿〉娜斯こ杀菊承员砻魑覈鴦趧诱叩暮戏嘁娴玫搅溯^高程度的保護，彰顯了一定程度的公平，同時增加了企業(yè)勞動力要素的投入風險，促使企業(yè)用機器設備來替代人工，從而使人均的裝備水平提升。

有學者實證分析發(fā)現(xiàn)：①需求的不確定性增加，成本結構剛性更大；②下行風險越高意味著需求可實現(xiàn)性越低，需求的多變性會使需求平均值降低；③為了減少阻塞成本，管理者會選擇較低的生產(chǎn)能力，進而降低短期成本結構的剛性。

七、內(nèi)部控制與風險管理研究

（一）內(nèi)部控制理論研究。

有學者對影響上市公司舞弊風險的財務和非財務指標風險因子做出歸納分析，借鑒李克特量表法設計了調(diào)查問卷表，發(fā)現(xiàn)“避免被ST或退市”、“管理層缺乏誠信價值觀”、“大股東操縱董事會”、“管理當局逾越內(nèi)部控制”以及“存在股權或債權融資需求”5個變量是識別我國管理層舞弊跡象最為重要的因素。

有學者對我國內(nèi)部控制的外部性做了探討，解讀了內(nèi)部控制外部性的表現(xiàn)，剖析了內(nèi)部控制外部性的原因，并提出了解決外部性的措施。研究認為：內(nèi)部控制的實施效果受其在企業(yè)中的運行機制的影響，正外部性的實現(xiàn)需要一個逐步發(fā)展完善的過程。

有學者運用馬克思主義認識論，通過對內(nèi)部控制演變過程的縱向分析揭示企業(yè)內(nèi)部控制的共性，通過對美、加、英等國內(nèi)部控制的橫向比較揭示企業(yè)內(nèi)部控制的個性，進而歸納演繹出企業(yè)內(nèi)部控制的本質(zhì)屬性和概念范疇，并對我國企業(yè)內(nèi)部控制體系建設進行反思。

有學者的研究結論顯示：①在內(nèi)部控制中，企業(yè)根據(jù)自己的行業(yè)特點而有重點的實施風險控制要比全面均衡的風險控制效果更好；②實施內(nèi)部控制的分口負責、民主化管理，通過文化建設增加內(nèi)部控制的軟控制力，要比由財務部門統(tǒng)一管理以及單純依靠硬控制力更加具有控制效率。

有學者立足于我國制度背景，將內(nèi)部控制五大目標劃分為基礎、經(jīng)營、戰(zhàn)略3個層級，并選取與其對應的指標，同時以內(nèi)部控制重要缺陷和重大缺陷作為修正指標，構建目標導向的內(nèi)部控制指數(shù)。

有學者基于政府監(jiān)管部門、外部非盈利性機構評價企業(yè)內(nèi)部控制目標實現(xiàn)程度視角，選取了盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量5個評價指標構建了內(nèi)部控制經(jīng)營目標評價體系，并對滬市上市公司內(nèi)部控制經(jīng)營目標指數(shù)進行分析。

有學者利用內(nèi)部控制信息自愿披露階段的信號進行了資本市場價值相關性影響的實證研究。研究結果表明：內(nèi)控自評報告、鑒證報告這些自愿披露的內(nèi)部控制正面信息均在一定程度上發(fā)揮了信號傳遞功能，且內(nèi)部控制鑒證報告對盈余價值相關性的正面影響力更強。研究中還發(fā)現(xiàn)：國家準則缺少對內(nèi)部控制定量的闡述，相關部門應盡快針對該問題對內(nèi)控質(zhì)量衡量進行更詳盡的規(guī)定和指導，為內(nèi)部控制評價和鑒證過程中的職業(yè)判斷提供更多督導和幫助。

有學者研究了內(nèi)部審計質(zhì)量和控制活動有效性的關系。認為內(nèi)部審計與內(nèi)部控制并非簡單的包含關系或單一體系，而是相互交叉、相互作用又有所區(qū)別、相對獨立，即是一種耦合關系。與控制變量內(nèi)部環(huán)境和風險評估相比，內(nèi)部審計質(zhì)量是影響內(nèi)部控制活動有效性的重要指標。因此，確保內(nèi)部審計的獨立性、客觀性、增強內(nèi)部審計師的專業(yè)勝任能力、增加內(nèi)部審計部門的投入，可以提高內(nèi)部審計質(zhì)量，進而提高內(nèi)部控制活動的有效性，提高企業(yè)的經(jīng)營效率與效果。

（二）內(nèi)部控制效果研究。

有學者對內(nèi)部控制、關系網(wǎng)絡和企業(yè)價值之間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：供應商關系網(wǎng)絡與企業(yè)價值之間呈倒“U”形關系，保持供應商關系網(wǎng)絡較為適當?shù)募卸?，兼顧供應風險和供應鏈整合，對提升企業(yè)業(yè)績較為有利；通過對內(nèi)部控制在關系網(wǎng)絡中發(fā)揮的作用進行實證研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制與關系網(wǎng)絡都有利于提升企業(yè)價值，但是在提升企業(yè)價值過程中，二者存在替代關系，且在制度環(huán)境較差地區(qū)，替代關系更加明顯。

有學者對信息技術能力與內(nèi)部控制績效關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：信息技術能力與公司經(jīng)營績效、企業(yè)價值、財報及相關信息的真實完整性之間存在正相關關系，但是與資產(chǎn)安全性、經(jīng)營管理的合法合規(guī)性之間并沒有顯著的正相關關系。

有學者對內(nèi)部控制對公允價值與盈余管理的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：上市公司的盈余管理水平與投資收益、資產(chǎn)減值損失和營業(yè)外收入顯著正相關，與公允價值變動損益不存在顯著的相關關系。

有學者對內(nèi)部控制質(zhì)量對于企業(yè)現(xiàn)金持有的影響及作用機制進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①內(nèi)部控制質(zhì)量改善能夠顯著提高企業(yè)的現(xiàn)金持有價值，即投資者對內(nèi)部控制質(zhì)量高的企業(yè)的現(xiàn)金給予了顯著更高的定價；②內(nèi)部控制質(zhì)量的完善有助于抑制企業(yè)內(nèi)部對自由現(xiàn)金流的過度投資，從而有助于企業(yè)更高效地持有相對較多現(xiàn)金以預防未來經(jīng)營中的不確定性。

有學者研究了企業(yè)內(nèi)控規(guī)范實施狀況及其實施過程中遇到的問題。結果表明：①企業(yè)內(nèi)控規(guī)范實施準備工作充分，企業(yè)高管開始重視內(nèi)控制度，但存在企業(yè)內(nèi)控執(zhí)行參照標準多重、內(nèi)控制度與現(xiàn)有業(yè)務流程不融合、責任人不明確等問題；②內(nèi)控實際發(fā)揮作用的領域及效果與期望之間存在較大差異；③大型及小型企業(yè)內(nèi)控效果均顯著好于中型企業(yè)，大、小型企業(yè)內(nèi)控效果并不存在顯著差異；④上市與國有企業(yè)內(nèi)控效果均顯著好于非上市非國有企業(yè)，上市與國有企業(yè)之間的內(nèi)控效果并存在顯著差異。

有學者對內(nèi)部控制與審計費用的影響進行了實證研究，發(fā)現(xiàn)：內(nèi)部控制與外部審計間具有相互替代作用，即審計費用與內(nèi)部控制缺陷間存在著顯著正相關關系；同時拓展了不同產(chǎn)權性質(zhì)下內(nèi)部控制重大缺陷對審計費用的影響，發(fā)現(xiàn)注冊會計師對內(nèi)部控制存在重大缺陷的企業(yè)收取的審計費用較高，且與非國有企業(yè)相比，該現(xiàn)象在國有企業(yè)更加顯著。

有學者提出了基于投資者保護的內(nèi)部控制評價理論框架，并在該框架下深入探討了內(nèi)部控制有效性評價相關的要素和它們之間的關系。

有學者采用了實驗研究方法，驗證個體投資者對公司所披露的不同程度的內(nèi)控缺陷的反應及做出的投資決策的異同。結果顯示：①存在公司層面重大缺陷時，投資者估計市盈率和評價的投資吸引力，顯著低于存在賬戶層面重大缺陷的情況；②投資者的投資傾向也作用于內(nèi)控重大缺陷類型對投資者投資判斷的過程；③內(nèi)控重大缺陷的類型通過影響投資者對管理層的可信度、市盈率、投資吸引力的判斷來影響其判斷和決策。

有學者通過實證研究發(fā)現(xiàn)：股利政策對投資決策存在約束作用，并且高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠緩解股利政策對投資決策的約束。證明了公司自身加強內(nèi)部控制建設的必要性，以及監(jiān)管部門完善上市公司內(nèi)部控制制度體系的重要意義。

有學者研究了在貨幣政策波動環(huán)境下，銀根緊縮、內(nèi)部控制有效性、企業(yè)產(chǎn)權性質(zhì)對企業(yè)商業(yè)信用的影響。結果顯示：①在貨幣政策緊縮背景下，商業(yè)信用能夠成為銀行信貸的替代性融資方式；②在貨幣政策緊縮時期，企業(yè)較高質(zhì)量的內(nèi)部控制更有助于獲取更多的商業(yè)信用；③在貨幣政策緊縮時期，相對于非國有企業(yè)而言，國有企業(yè)較高質(zhì)量的內(nèi)部控制更有助于獲取更多的商業(yè)信用，這表明高質(zhì)量內(nèi)部控制的確發(fā)揮了良好信號的傳遞作用以及在銀根緊縮時期非國有企業(yè)在商業(yè)信用融資方面依然受到“融資歧視”。

有學者實證研究央企控股上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量與其企業(yè)價值之間的關系。發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量指數(shù)ICI與EVA之間存在顯著的正相關關系，說明內(nèi)部控制質(zhì)量越好，企業(yè)所創(chuàng)造的價值越高。

有學者對企業(yè)內(nèi)部控制與應計盈余管理和真實盈余管理之間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①內(nèi)部控制對應計項盈余管理能夠起到抑制作用，但對真實活動盈余管理卻起到相反作用；②企業(yè)更傾向通過改變現(xiàn)金流和酌量性支出來進行真實活動盈余管理；③在運用兩階段工具變量法處理內(nèi)生性問題后，研究結論依然穩(wěn)健。

有學者以現(xiàn)金持有策略為切入點研究內(nèi)部控制的有效性，同時檢驗關聯(lián)交易與現(xiàn)金持有行為的關系。結果發(fā)現(xiàn)：①內(nèi)部控制環(huán)境越好，現(xiàn)金持有量增加額越低；②關聯(lián)交易越發(fā)達，現(xiàn)金持有量增加額越高；③在信息不對稱越高的環(huán)境下，即在關聯(lián)交易頻繁的環(huán)境下，內(nèi)部控制的效果越明顯；④內(nèi)部控制程度提高，會降低關聯(lián)交易的負面作用。

有學者對內(nèi)部控制質(zhì)量和債務融資成本的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越好，所獲取的銀行債務融資成本越低；②相對于國有控股公司，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對企業(yè)銀行債務融資成本的影響在非國有控股公司中表現(xiàn)更為顯著；③相對于金融市場發(fā)達地區(qū)，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對企業(yè)銀行債務融資成本的影響在金融市場不發(fā)達的地區(qū)表現(xiàn)更為顯著；④企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量對企業(yè)銀行債務融資成本的影響在產(chǎn)品市場競爭較激烈的行業(yè)表現(xiàn)得更為顯著。

（三）影響內(nèi)部控制因素研究。

有學者對高管權力是否會干預審計委員會專業(yè)性對內(nèi)部控制的監(jiān)控效力進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①審計委員會主席是財務專家時，公司出現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷的可能性較低；審計委員會成員中財務專家所占比重越高，公司存在內(nèi)部控制缺陷的可能性越小；②高管權力會干預審計委員會作用的發(fā)揮，隨著高管權力的增加，審計委員會專業(yè)性對內(nèi)部控制的治理作用明顯被削弱。高管權力越小，審計委員會專業(yè)性越有助于降低內(nèi)部控制缺陷的發(fā)生。

有學者基于文化視角，探討了組織文化促進內(nèi)部控制建設與實施的路徑和辦法。組織文化與內(nèi)部控制具有相通性、兼容性和交融性，天然地存在諸多可供無縫對接的鏈接點和通道，同時還具有一定的互補性，使得兩者結合能夠剛柔并濟、相得益彰。內(nèi)部控制與組織文化的結合路徑多種多樣，主要包括會計路徑、管理路徑、信息路徑、法規(guī)路徑、審計路徑和反腐路徑。

有學者對我國上市公司董事長和審計委員會對于內(nèi)部控制的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①董事會與審計委員會成員的就職時間差異與公司的內(nèi)部控制質(zhì)量顯著正相關；②就職時間差異與內(nèi)部控制五要素（內(nèi)部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督）均存在顯著的正相關關系。據(jù)此提出建議：①應尋找可行的對策以切實有效地提高審計委員會對于內(nèi)部控制監(jiān)督和實施的效能；②建立關于公司董事長的及時高效的職權監(jiān)督和工作匯報制度。

有學者探討了CEO激勵對內(nèi)部控制有效性的作用機制。實證研究發(fā)現(xiàn)：①給予CEO適度的超額薪酬激勵和股權激勵有助于內(nèi)部控制有效性的提高；②與一般CEO相比，具有行政經(jīng)歷的CEO會削弱激勵機制在內(nèi)部控制有效性中的提升作用。

（四）風險管理研究。

有學者研究了內(nèi)部控制與企業(yè)風險的關系。實證研究表明：①企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)風險呈顯著負相關關系，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，企業(yè)風險越低；②內(nèi)部控制各目標控制質(zhì)量和企業(yè)風險呈顯著負相關關系，任何一個內(nèi)部控制目標沒有實現(xiàn)都會增加企業(yè)風險。

有學者從債務資本成本視角對內(nèi)部控制審計及其自愿披露對銀行信貸決策的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①在控制銀行信貸決策的其他影響因素后，上市公司自愿披露內(nèi)部控制審計報告能夠發(fā)揮信號顯示作用，向銀行機構傳遞公司自身內(nèi)部控制有效和財務信息可靠的積極信號，正面影響銀行機構對上市公司信息風險和實質(zhì)性還貸風險的估計，從而給予這類公司利率水平更為優(yōu)惠的貸款。②沒有表明國有產(chǎn)權性質(zhì)提供的隱性擔保作用會弱化上市公司利用自愿內(nèi)部控制審計報告披露作為信號的顯示效果，這可能與銀行機構在搜集和處理有關借款人的公開和私有信息方面的能力有關。然而，對于非國有上市公司來說，要想獲得低成本的銀行借款，有效的內(nèi)部控制和可靠的信息質(zhì)量仍然是至關重要的。

有學者就我國上市公司風險管理機構設置與信息披露現(xiàn)狀及改進建議進行研究。發(fā)現(xiàn)：不到10%的公司成立了風險管理委員會而且獨立性普遍很差，設立風險管理內(nèi)設機構的公司很少，名稱存在較大差異。這些都說明我國企業(yè)對風險管理的重視程度有待提高，我國上市公司對風險管理工作的組織和實施還缺乏普遍性。在信息披露上，金融業(yè)對風險管理活動普遍給予了高度重視，其他行業(yè)則對風險管理活動及其信息披露具有較大的選擇性；處于東部地區(qū)的上市公司比中西部地區(qū)更為重視風險管理信息披露，滬市上市公司由于外部約束機制比較完善，其風險管理活動在披露數(shù)量和披露比例上均好于深市上市公司。此外，我國上市公司的履職披露基本上沒有信息含量。總體來說，我國上市公司在風險管理活動方面的履職履責與實際擔當是值得擔憂的。提出改進建議：①加大對因風險管理信息披露不善而導致財務舞弊公司的懲處力度；②重視注冊會計師對風險管理信息披露的外部治理作用；③督促上市公司完善風險管理的機構設置，并在治理結構中建立多層級的風險責任機制和責任追究機制，以增強風險管理的預警作用，切實提升風險管理對公司價值的貢獻。

有學者實證研究表明：①風險初次分擔與風險再分擔之間具有顯著的互補與聯(lián)動關系；②風險初次分擔，尤其是其中的事后支持制度對工程項目管理績效的總影響效應顯著；③風險再分擔的實施效率對工程項目管理績效具有顯著的正向影響，而風險再分擔規(guī)模的影響并不顯著。啟示：①工程項目中合理的風險分擔應包含動態(tài)發(fā)展、具有繼承性的兩個過程；②交易雙方不僅要重視合同簽訂過程中的風險初次分擔，也要高度重視合同執(zhí)行過程中的風險再分擔；③完善初始合同中的事后支持制度是提高工程項目管理績效的重要途徑。

有學者實地調(diào)查表明：①戰(zhàn)略聯(lián)盟風險大致分為關系風險、績效風險和合規(guī)與監(jiān)管風險；②企業(yè)往往采取一系列控制機制來降低聯(lián)盟風險，將不同控制活動組合使用而不是依賴于單個類型的控制機制；③合伙伙伴選擇與管理機制、契約產(chǎn)出規(guī)范、退出協(xié)議是管理績效和關系風險的主要機制，而合規(guī)和監(jiān)管風險的降低主要通過非正式控制實現(xiàn)；④戰(zhàn)略聯(lián)盟的類型并不是聯(lián)盟風險和企業(yè)使用的管理控制方法的決定因素。

（五）其他相關研究。

有學者對公司舞弊與產(chǎn)品市場的聲譽價值的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①客戶聲譽處罰確實存在；②作為公司財務不端行為的影響之一，公司經(jīng)營業(yè)績的下降是客戶聲譽處罰的結果；③一些影響舞弊公司與客戶間商務關系存續(xù)價值的行業(yè)特征和公司的特征，是客戶聲譽處罰和舞弊公司日回報率的重要決定因素；④公司的聲譽和財務誤報的指控可能顯著影響公司的采購和投資政。

有學者從短期和長期考察了薩班斯法案對外國私人發(fā)行者股東的影響，認為薩班斯法案的合規(guī)成本大大超過它的收益，也就大大減少跨境上市的凈效益。結果還表明需要針對跨境上市的控股股東代理問題進行研究。

有學者闡述了SOX《薩班斯-奧克斯利法案》的實施所帶來的影響。研究認為：SOX實施之后確實使得公司財務報告的質(zhì)量得以提高。還分析了對該法案的重要條文進行研究的相關文獻的研究重點和局限性，并對監(jiān)管者和法規(guī)制定者未來政策的制定或現(xiàn)有政策的修改提供了建議。

有學者對內(nèi)部控制審計收費的影響因素進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：公司規(guī)模、子公司數(shù)量、審計師聲譽和審計師行業(yè)專長與內(nèi)部控制審計收費顯著正相關，資產(chǎn)收益率和流動比率與內(nèi)部控制審計收費顯著負相關，公司上市時間和成立時間、是否存在海外經(jīng)營業(yè)務和銷售增長率與內(nèi)部控制審計收費無關。

有學者研究了SOX法案頒布十年以來的審計產(chǎn)出和替代效應。結論如下：①發(fā)生財務誤述的資料反映了財務審計中對內(nèi)控審計的集中度和借力財務審計的可能性，確定了公司帶有無效的財務報告內(nèi)部控制；②對控制程序設計的理解和估計弄清楚了評估控制設計的概念模型，更好地理解怎樣進行控制審計，以及更好的認識到審計師如何構建自身滿足內(nèi)控審計的能力；③評估控制程序的操作很容易進行，需要較少的審計師專門知識，至少在程序控制層面，并且這也是增加審計時間和費用的主要來源，但在實體層面，效用測試在實踐、標準設置和研究中相對少見。

八、公司治理與管理控制研究

（一）董事會與公司治理。

有學者對董事會會議頻率對國有上市公司投資行為和企業(yè)績效的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：頻繁的董事會會議顯著降低了國有上市公司的經(jīng)營績效。

有學者對公司聘請證券背景獨立董事與券商自營機構持股的關系進行研究，發(fā)現(xiàn)：①當上市公司聘請證券背景的獨立董事后，券商自營機構的投資者對這些公司的持股比率明顯增多；②對于信息透明度較低的公司，即內(nèi)部人信息更具價值的公司，這一現(xiàn)象更加明顯；③券商自營機構通過投資具有證券背景獨立董事的公司，獲得了超額收益。通過一定的機制設計或者加強監(jiān)管，限制聘請證券背景獨立董事引致的負面效應非常重要。

有學者對股權集中度、董事會特征、股權集中度與董事會特征的交互效應與公司績效間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①股權集中度與公司績效有顯著的正相關關系；②獨立董事比例、董事會會議次數(shù)、董事薪酬與公司績效有顯著的正相關關系；③董事會規(guī)模、董事長與CEO兩職合一、獨立董事與公司工作地點不一致與公司績效有顯著的負相關關系；④股權集中度與董事會特征之間存在交互效應。

有學者對董事會治理對過度自信管理者基于自由現(xiàn)金流盈余的過度投資和基于自由現(xiàn)金流缺口的投資不足產(chǎn)生的影響和作用進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①當企業(yè)自由現(xiàn)金流充足時，大規(guī)模董事會和董事長總經(jīng)理兩職合一加劇了過度自信管理者基于自由現(xiàn)金流盈余的過度投資；②無論企業(yè)自由現(xiàn)金流充足與否，獨董比例的提高均不能抑制過度自信管理者基于自由現(xiàn)金流的非效率投資行為。

有學者從內(nèi)部控制環(huán)境分析入手，解析《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范》（2008）中的內(nèi)部控制目標體系（法規(guī)控制目標、會計控制目標、作業(yè)控制目標、經(jīng)營控制目標和戰(zhàn)略控制目標5個層次），并根據(jù)不同層次目標要求界定獨立董事的功能范疇，提出了完善獨立董事機制的建議：①配備獨立董事應兼顧董事會結構要求與企業(yè)內(nèi)部管理要求；②根據(jù)內(nèi)部控制不同目標層次的具體要求和目標體系的總體要求來進行獨立董事的聘任與配比；③從激勵與約束機制著手綜合考察獨立董事的專業(yè)素質(zhì)、業(yè)務素質(zhì)與道德素質(zhì)；④構建良好的企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，做好獨立董事功能發(fā)揮過程中的配合工作，并合理賦予獨立董事行使特別職權的權利，為獨立董事功能的有效發(fā)揮創(chuàng)造便利條件。

有學者分析了新加坡淡馬錫模式對中國國有控股企業(yè)董事會建設的意義。首先分析了淡馬錫董事會治理模式的核心特征，其次分析了淡馬錫治理模式的制度優(yōu)越性，最后總結了淡馬錫模式對中國國有企業(yè)董事會建設的啟示。

有學者對董事會關系對于債務成本影響進行實證研究，表明：①擁有更強社會關系的公司更容易受到投資者的關注；②更強的社會關系更可能使公司建立與金融企業(yè)的聯(lián)系；③較強的社會關系與更低的債券利差相關；④信息不對稱的程度越高，社會關系的邊際影響越大。

有學者對執(zhí)行董事組成的特征對于銀行投資組合風險的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①執(zhí)行董事平均年齡的下降將會增加銀行投資組合的風險；②女性執(zhí)行董事普遍比她們的男性同行缺少經(jīng)驗，因而女性執(zhí)行董事比例的增加會增大銀行投資組合的風險；③團隊中獲得博士學位的董事所占的比例越高，投資組合風險越低，說明執(zhí)行董事的教育程度能夠減少銀行的投資風險。

有學者考察了代理權爭奪是否會影響董事的職業(yè)生涯，結論如下：①代理權爭奪給董事生涯帶來明顯的不良影響，而且當考慮了董事的時間不變性以及公司的時間變化性，結果更加顯著；②在代理權的爭奪選舉中若是失去一個席位（即被股東解雇）也會對其他董事會的董事席位數(shù)量產(chǎn)生負面影響；③在代理爭奪權的結果宣布之后，被提名的董事獲得了更為密集的媒體報道；④代理權爭奪給董事生涯帶來的負面影響不僅僅局限于目標公司，它同時也會使其失去在其他公司擔任董事的可能性增加。

有學者對獨董險與機構投資者對于公司治理的共同影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①對于管理層代理問題，獨董險與機構投資者的共同機制能夠?qū)︼@性代理行為進行有效的監(jiān)督，并且機構投資者在一定程度上彌補了獨立董事對隱性代理行為監(jiān)督上的不足；②在公司信息披露質(zhì)量方面，獨董險和機構投資者對國有公司信息披露質(zhì)量均有提高作用，并且在信息監(jiān)督過程需要較多時間和專業(yè)知識投入的情況下，兩者對獨立董事的激勵作用形成互補。

有學者對我國上市公司董事網(wǎng)絡的結構洞特征對公司并購行為的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①公司擁有結構洞的豐富程度與并購活動呈顯著正相關關系；②在市場中介組織發(fā)育越落后的地區(qū)，公司結構洞位置對并購行為的促進作用越明顯；③獨立董事的結構洞位置對并購的促進作用要強于非獨立董事。

（二）股權激勵與公司治理。

有學者研究了高管股權激勵與公司股利政策之間的關系，分析了股權激勵對上市公司股利分配傾向和分配力度的影響。研究結論表明：與未實施股權激勵公司相比，實施股權激勵的公司更傾向于分配現(xiàn)金股利，分配的力度顯著更強。進一步研究發(fā)現(xiàn)：控股股東顯著影響股權激勵與股利政策之間的關系，控股股東持股比例較低的公司，股權激勵顯著影響股利政策。提出政策建議：①對監(jiān)管層而言，要進一步完善股權激勵制度，防止管理層利用制度進行權力尋租，通過過度或不合理的現(xiàn)金股利支付，降低行權成本，獲取非努力性股權激勵收益；②對上市公司而言，要進一步完善股權結構，培育制衡力量，在高管薪酬契約中應充分考慮股利政策，以抑制高管的自利行為，更好地保護投資者利益。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①股權激勵與風險承擔呈倒“U”形關系，這種倒“U”形關系只存在于產(chǎn)品市場競爭高組，這兩個發(fā)現(xiàn)支持了代理成本假說；②用管理費用率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為代理成本的替代變量，發(fā)現(xiàn)代理成本越高，風險承擔水平越低，進一步驗證了代理成本假說。

有學者對我國民營上市公司高管股權激勵對銀行信貸決策的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①高管股權激勵強度越大，公司獲得的銀行借款越多，但主要體現(xiàn)在短期借款增加，而長期借款沒有顯著增加；②相比實施經(jīng)營持股激勵的公司，實施股票期權或限制性股票激勵的公司獲得顯著更多的銀行借款，尤其是短期借款，而長期借款在兩類公司不存在顯著差異；③相比激勵型股權激勵公司，福利型股權激勵公司獲得顯著更多的短期借款。研究證實，高管激勵機制的完善有助于民營企業(yè)獲得更多銀行借款，緩解“信貸歧視”，但面對股權激勵的風險承擔效應與福利效應，銀行會通過調(diào)整貸款期限來降低自身的信貸風險。

有學者基于契約結構理論，構建了以關鍵契約要素的選取與科學設計為前提的股權激勵契約的合理性框架。結合昆明制藥限制性股票激勵方案，從股權激勵契約結構的內(nèi)生性出發(fā)，解析股權激勵契約的合理適用性，提煉了“回購+動態(tài)考核”的關鍵內(nèi)核。并從回購股票的市場效應、算數(shù)效應和實施激勵計劃后的業(yè)績表現(xiàn)3方面驗證了其方案的有效性，對探究股權激勵的作用機理做了有益的嘗試。

有學者在考察環(huán)境不確定性對上市公司投資行為影響的基礎上，分析了股權激勵計劃對這一相關關系的影響機制和作用效果。結果發(fā)現(xiàn)：①企業(yè)所面臨的環(huán)境不確定性會降低企業(yè)投資效率，導致過度投資和投資不足；②而股權激勵措施對不確定環(huán)境引起的管理者非效率投資行為有抑制作用。上述結果表明，股權激勵制度有助于減少環(huán)境不確定性導致的代理矛盾，抑制過度投資，也有助于降低企業(yè)管理者風險的厭惡程度，緩解投資不足。

（三）薪酬制度與公司治理。

有學者實證研究了不同所有制性質(zhì)的公司中，高管政治關聯(lián)對其薪酬水平的影響，以及這種影響對公司未來績效的作用。研究發(fā)現(xiàn)：不管是在國有企業(yè)中，還是在非國有企業(yè)中，政治關聯(lián)公司的高管都獲得了顯著較高的薪酬。但是，在國有企業(yè)中，因政治關聯(lián)導致的超額薪酬與公司未來的績效顯著負相關；而在非國有企業(yè)中則恰恰相反，即因政治關聯(lián)而導致的超額薪酬與公司未來的業(yè)績顯著正相關。研究說明了政治關聯(lián)的國有企業(yè)的高管獲得了過度薪酬，而政治關聯(lián)的非國有企業(yè)的高管所獲得的較高高管薪酬是對其較強尋租能力的一種補償和激勵。此外，通過進一步檢驗還發(fā)現(xiàn)：在中央政府控制的國有企業(yè)中，以及在政府干預較強的區(qū)域，政治關聯(lián)的國有企業(yè)的過度薪酬問題更為嚴重。

有學者對薪酬委員會的建立及其獨立性與高管薪酬契約之間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①引入薪酬委員會制度后高管薪酬的水平以及薪酬——業(yè)績敏感度均得到顯著提升，薪酬委員會的設立及其獨立性對于薪酬水平和薪酬——業(yè)績敏感度的提升主要存在于國有企業(yè)；②在管理層權力較高的企業(yè)，薪酬委員會的設立在提高高管薪酬的同時不能相應地提高薪酬——業(yè)績敏感度，其獨立性也無法顯著影響薪酬契約的制定?？傮w而言，薪酬委員會制度對推動我國上市公司建立有效的高管薪酬體系起到了一定的積極作用。

有學者對外部薪酬差距與企業(yè)業(yè)績之間的關系、高管薪酬制定機制是如何影響企業(yè)業(yè)績的進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①國有企業(yè)高管外部薪酬差距與企業(yè)業(yè)績之間無顯著關系，非國有企業(yè)高管外部薪酬差距與企業(yè)業(yè)績存在正相關關系；②當高管薪酬高于行業(yè)薪酬基準時，非國企高管外部薪酬差距越大，企業(yè)業(yè)績越好，反之，則不存在顯著關系。

有學者研究在中國的制度背景下員工特征對企業(yè)薪酬支付的影響，發(fā)現(xiàn)：①對于高學歷的員工，企業(yè)支付了較高的薪酬，并且國有企業(yè)與壟斷企業(yè)強化了學歷的工資效應，與民營和非壟斷企業(yè)相比，國有企業(yè)與壟斷企業(yè)支付給高學歷職工更高的薪酬；②不同崗位的職工獲得了不同的薪酬待遇水平，勞動復雜度較高、價值貢獻較大的崗位相比于勞動復雜度低、價值貢獻小的崗位得到了更高的薪酬支付；③在國有企業(yè)與壟斷企業(yè)中，存在著崗位價值貢獻與崗位薪酬支付錯配的現(xiàn)象，價值貢獻較高的崗位支付的薪酬遠低于價值貢獻較低的行政管理崗位薪酬。相反，比較注重研發(fā)技術、競爭激烈的民營企業(yè)和非壟斷企業(yè)的這種錯配現(xiàn)象并不明顯。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①當采用會計績效時，國有企業(yè)CEO薪酬業(yè)績和CEO強制變更業(yè)績的敏感性顯著高于非國有企業(yè)；②當采用市場業(yè)績時，并沒有發(fā)現(xiàn)CEO薪酬、CEO解職和市場業(yè)績的關系，也沒有發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)和非國有企業(yè)市場績效激勵契約有效性的顯著差異。另外還檢驗了社會責任對國有企業(yè)CEO 激勵契約的影響，發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)承擔的冗員負擔并沒有顯著降低公司CEO薪酬績效和CEO強制變更績效的敏感性。

有學者對高管薪酬業(yè)績敏感度（PPS）與公司IPO后高管與董事會相關成員存在著社會關系或者家庭關系情況之間的聯(lián)系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①PPS與董事會的獨立性對于短期和長期IPO的績效都有著顯著的影響；②對于IPO的績效社會關系與家庭關系有著明顯不同的影響；③更重要的是PPS減少了家庭關系對于IPO績效的負面影響并且增加了社會關系對于IPO績效的積極影響。

有學者對明星獨立董事與高管薪酬—業(yè)績敏感性之間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：同等條件下，聘請了高社會知名度的明星獨立董事的上市公司具有顯著更低的高管薪酬—業(yè)績敏感性，即明星獨董顯著降低了公司高管薪酬契約的有效性，而且這一結果主要反映在薪酬政策不受政府管制的民營上市公司。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①我國高管薪酬分配總體服從右偏分布，分配總體上不公平；②分配的公平性趨勢逐年惡化；③分配不公平的公司集中度加強；④相對于普通員工薪酬，高管薪酬的市場定價相對更公平；⑤高管薪酬外部公平性顯著影響企業(yè)業(yè)績，且存在區(qū)間效應，從而導致了公平分配的機會成本。

有學者對內(nèi)部薪酬差距對盈余管理行為的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①內(nèi)部薪酬差距越大，盈余管理程度越高，而且相對于分散持股或者存在股權制衡的公司，股權集中的公司這種效應更加明顯；②內(nèi)部薪酬差距與盈余管理之間的正相關關系是股東動機和高管動機共同作用下的結果，并且管理層權力的存在加劇了盈余管理行為。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①防御治理決策對CEO在IPO后的薪酬有重大影響，特別是防御措施與IPO后薪酬水平、總薪酬、薪酬業(yè)績敏感性存在正向關系；②防御措施與CEO的工資占薪酬比例呈負相關關系。

（四）代理成本與公司治理。

有學者對貨幣政策對公司代理成本的影響，該影響在東部和西部地區(qū)是否存在差異，公司治理機制是否降低了貨幣政策執(zhí)行帶來的代理成本，上述抑制效應在東部和西部企業(yè)間的差異進行實證研究。發(fā)現(xiàn)：①寬松的貨幣政策增加了上市公司的兩類代理成本；②對東部地區(qū)企業(yè)的第一類代理成本的影響要大于西部地區(qū)企業(yè)，而對西部地區(qū)企業(yè)的第二類代理成本的影響要大于東部地區(qū)企業(yè)；③公司治理機制在一定范圍內(nèi)可以降低貨幣政策帶來的代理成本，然而西部地區(qū)企業(yè)和國有企業(yè)的公司治理機制不能有效地降低貨幣政策執(zhí)行所帶來的代理成本。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①黨委會與董事會成員的“雙向進入、交叉任職”不利于降低代理成本，其與監(jiān)事會、高管層的“雙向進入”有助于降低代理成本；②黨委副書記兼任董事長、監(jiān)事長或者總經(jīng)理可以顯著降低代理成本；③黨委會的“雙向進入、交叉任職”可以通過影響代理成本，進而提升公司價值。

（五）股權結構與公司治理。

有學者對母公司持股、子公司管理層權利與創(chuàng)新行為之間的關系進行實證分析，發(fā)現(xiàn)：①母公司持股比例越高，子公司管理層權利越弱；②母公司持股比例越高，子公司創(chuàng)新行為越少；③子公司管理層權利對子公司創(chuàng)新型為存在正向推動作用；④子公司管理層權利在母公司持股與子公司創(chuàng)新行為之間存在部分中介作用。還發(fā)現(xiàn)：產(chǎn)品市場競爭程度越高，母公司持股比例與子公司管理層權利的負向相關性越強，產(chǎn)品市場競爭程度的降低會弱化母公司持股比例與子公司管理層的負向相關關系。

有學者對亞洲金融危機和全球次貸危機對企業(yè)資本投資帶來的影響以及國有股權在其中發(fā)揮的作用進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：金融危機會對企業(yè)資本投資帶來沖擊，但國有股權能弱化這種負面影響。一方面，如果企業(yè)所在國家（地區(qū)）的銀行業(yè)國有化程度較高，金融危機對這類企業(yè)的負面沖擊較??；另一方面，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)在金融危機期間資本投資下降較少。對影響機理進一步剖析發(fā)現(xiàn)：國有銀行、國有企業(yè)偏好謹慎、保守的商業(yè)模式，這使其健康狀況在金融危機期間受創(chuàng)較小，從而保證了企業(yè)資本投資所需的外部信貸資金、內(nèi)源資金的正常供給，并使得國有企業(yè)以及銀行業(yè)國有化程度較高國家（地區(qū)）的企業(yè)資本投資下降較小。

有學者對管理者所有權是否能夠影響公司的股票市場回報率進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：具有“所有者CEO”的公司業(yè)績表現(xiàn)顯著高于市場平均水平。給出3種可能的解釋：①基于信息不對稱的理論，CEO可能認為公司的價值被低估，進而通過持有本公司的股票而獲利，或者在效率不完全的市場中，CEO通過持有本公司的股票向外界投資者傳遞良好的投資信號。②基于股權的激勵機制，即它是一種公司治理的工具。管理層持股可以幫助統(tǒng)一股東和經(jīng)營者的利益，進而激勵經(jīng)營者做出符合提高公司價值的決策。③基于激勵機制的討論，但是由于引入了博弈理論的模型，使得對問題的解釋可以脫離非效率市場的條件。

有學者對企業(yè)金字塔股權結構及流動性之間的相互關系及這種關系產(chǎn)生的內(nèi)在根源進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：我國民營上市公司的金字塔結構層級和復雜度與現(xiàn)金持有水平呈顯著正相關關系，而且在高利益攫取和融資非約束公司中，其持有現(xiàn)金的市場價值顯著低于低利益攫取和融資約束公司中的現(xiàn)金持有價值，這更加說明這兩類公司的顯著相關性是由代理問題所引起，是控股股東利益攫取使然。

（六）大股東控制與公司治理。

有學者對獨立董事是否能夠抑制控股股東隧道行為進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：控股股東的隧道行為與獨立董事的網(wǎng)絡中心度負相關，當以非生產(chǎn)類交易衡量隧道行為時，這種關系尤為明顯。此外，股權分置改革前、市場環(huán)境差、國有企業(yè)、第一大股東持股比例高的公司，發(fā)生隧道行為的可能性更高。在我國的資本市場上，董事網(wǎng)絡能夠幫助獨立董事抑制大股東隧道行為，更好地進行公司治理。

有學者對上市公司的資產(chǎn)注入是否受到了大股東的操控進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①所注入資產(chǎn)的非正常增值率越低，市場反應越好；對于所注入資產(chǎn)以成本法進行評估的公司，市場反應越好；②投資者更加相信大股東持股比例高、使用成本法評估的公司的資產(chǎn)評估結果；③大股東絕對控股的公司，以及當資產(chǎn)評估公司為“五大”時，所注入資產(chǎn)的評估增值率較低。建議：①加快資產(chǎn)評估行業(yè)的發(fā)展，提高資產(chǎn)評估機構的市場集中度；②加大對資產(chǎn)評估公司的法律責任，促使其提高執(zhí)業(yè)獨立性。

有學者對大股東兩權分離是具有效率促進的風險分散化作用還是效率損失的代理作用進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①大股東兩權分離對公司多元化水平的影響不顯著；②在大股東不具有企業(yè)控制權時，兩權分離會顯著降低公司的多元化水平；③在大股東擁有控制權且公司所在地的投資者法律保護水平或銀行市場化水平較低時，民營企業(yè)的多元化水平與兩權分離顯著正相關。上述結果表明，在大股東不具有企業(yè)控制權時，兩權分離主要表現(xiàn)為大股東風險分散化的效應。但是，在大股東擁有企業(yè)控制權且公司所在地的制度環(huán)境對大股東利益輸送的約束較弱時，兩權分離主要表現(xiàn)為大股東利益輸送的效應。

（七）公司治理、公司績效與市場反應。

有學者對公司治理效率與公司績效間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①無論是在不考慮公司治理效率內(nèi)生性還是在考慮公司治理效率內(nèi)生性情況下，公司治理效率與公司績效都有顯著的正相關關系，這說明提高公司治理效率有利于促進公司績效的提高；②公司治理效率與公司績效間存在內(nèi)生性問題，即公司治理效率對公司績效有顯著地正向作用，而公司績效對公司治理效率有正向的反饋作用。

有學者對在噪音交易較多的中國股票市場中，公司治理對股價同步性的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：差的公司治理（特別是較高的超額控制權），會增加基本面的不確定性，吸引較多的噪音交易，進而降低股價同步性。

有學者對機構投資者是否通過減少企業(yè)代理問題影響了企業(yè)績效進行實證研究，表明：①機構投資者總體持股對上市公司績效產(chǎn)生積極影響；②機構投資者對國有企業(yè)績效的提升作用要優(yōu)于民營企業(yè)；③代理成本并沒有在機構投資者持股與企業(yè)績效間起到顯著的中介作用。

有學者對并購雙方之間的董事聯(lián)結關系對目標公司選擇和并購績效的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①與并購方存在董事會聯(lián)結關系（包括間接聯(lián)結關系）的公司更可能成為并購的目標公司；②當這種董事聯(lián)結關系是由內(nèi)部董事形成時，以及當目標公司與并購方地處不同區(qū)域時，與并購方存在董事聯(lián)結關系的公司成為目標公司的可能性會更大；③并購雙方的董事聯(lián)結關系，對并購方獲得的短期并購績效并無顯著的直接影響，但獲得的長期并購績效卻相對較好；④當這種董事聯(lián)結關系是由內(nèi)部董事形成時，以及當目標公司與并購方地處不同區(qū)域時，董事聯(lián)結關系對并購方長期績效的正向影響更強。

（八）管理控制與公司治理。

有學者實證研究得出：CEO與審計委員會之間的社會連帶關系會降低審計委員會的監(jiān)督質(zhì)量，而當他們之間帶有“友誼”連帶關系時，這種消極影響更加明顯。進一步研究表明，具有“友誼”連帶關系的情況下，很少有關于SOX法案404條款中內(nèi)部控制缺陷的披露。因此，“友誼”連帶關系的存在，會增加公司的審計風險。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)擁有的政治關聯(lián)更容易促進企業(yè)實施多元化行為，并且當企業(yè)是為了突破進入壁壘而主動利用政治關聯(lián)進行多元化的情況下，政治關聯(lián)才會顯著地提升多元化企業(yè)的公司價值。進一步將高管的政治關聯(lián)分為董事長和總經(jīng)理的政治關聯(lián)，并具體分析了兩者的不同影響。結果顯示：相對于總經(jīng)理有政治關聯(lián)的企業(yè)，董事長具有政治關聯(lián)會抑制企業(yè)的過度多元化傾向，而對于實行多元化戰(zhàn)略的企業(yè)而言，董事長具有政治關聯(lián)會顯著增強多元化溢價。

有學者對我國國有企業(yè)管理層權力對職工薪酬的影響及其成因進行實證研究。結果顯示：①權力大的國有企業(yè)CEO更傾向于支付較低的職工薪酬；②CEO權力大的國有企業(yè)更可能超額雇員，超額雇員是國有企業(yè)CEO權力與職工薪酬負相關的一種可能解釋；③職工力量、職工監(jiān)事、管理層持股等內(nèi)外部制約因素并未有效制約管理層權力，反而增強了CEO權力對職工薪酬的負向影響。

有學者對國有企業(yè)CEO“政治晉升”與“在職消費”的關系進行實證研究，表明：①政治晉升與在職消費成負相關關系；②輪轉(zhuǎn)年在職消費顯著高于平常年；③相對薪酬越高，政治晉升對高管的現(xiàn)行激勵越有效。啟示：①拓寬高管人員的晉升渠道的機會是一種有效和有益的激勵作用；②對長期看不到晉升機會的國企高管，既要加強監(jiān)管，也要探索尋找“隱形激勵”之外更好的激勵方式。

有學者實證研究顯示：在現(xiàn)階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，實際控制人手中現(xiàn)金流權和控制權比重均對公司投入產(chǎn)出效率存在正向影響，政府控制對公司績效同時存在正向和負向影響。此外，地方政府控制對公司效率的促進作用要強于中央政府控制，且對現(xiàn)金流權和控制權比重對公司績效的影響存在顯著地正向調(diào)節(jié)作用。

有學者探究了CEO向CFO施壓能力對薪酬激勵、財務報告質(zhì)量、公司價值和信息租金的影響，分析了在締約時信息對稱的道德風險模型和締約時信息不對稱的逆向選擇模型中CEO向CFO施壓能力的不同影響，為以往實證研究中的不同結論提供解釋。

有學者認為：社會資本控制效度是社會資本強度和企業(yè)制度環(huán)境綜合作用的結果。當企業(yè)的社會資本強度一定時，企業(yè)的環(huán)境越以非正式的制度為主，則越有利于實際控制人利用社會資本控制鏈對公司進行控制，實際控制人擁有的剩余控制權越多，其可操縱企業(yè)的自主行為空間也就越大。當企業(yè)的環(huán)境越以正式制度為主時，則越不利于實際控制人利用社會資本控制鏈對公司進行控制。

有學者對管理層能力、權力與在職消費的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①國有企業(yè)中，管理層能力與在職消費之間存在負相關關系，管理層權力與在職消費顯著正相關；②民營企業(yè)管理層能力、權力的交互效應與在職消費水平負相關。

有學者對成長性、控制權私有收益與投資的關系進行實證研究，表明：①控制權私有收益與投資規(guī)模顯著正相關，控股股東在攫取更多控制權私有收益的動機下做出過度投資決策；②成長性反映企業(yè)對投資機會的把握能力，成長性越高，投資機會越多，投資支出越多，即上市公司的成長性對投資支出有正向的促進作用；③對低成長性企業(yè)而言，控制權私有收益與投資的正相關關系更為顯著。

有學者對審計委員會財務專家和相對地位對盈余管理的聯(lián)合效應進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①只有當審計委員會有很高的地位時，審計委員會財務專家才能約束違規(guī)行為；②財務專業(yè)知識和相對地位的聯(lián)合作用對于約束盈余管理非常重要；③審計委員會的地位會影響財務報告的質(zhì)量；④外部審計師的地位是影響審計質(zhì)量的重要因素。

有學者對政府干預行為與管理層自利行為對國企過度投資的影響進行實證，研究，發(fā)現(xiàn)：①在國有企業(yè)中，政府干預所造成的政策性負擔和管理層自利所形成的權力尋租均會導致企業(yè)的過度投資，但政府與管理層又相互制約，可以在一定程度上抑制過度投資；②當政府干預程度較強時，政府的超強控制抑制了管理層自利行為，當政府干預程度減弱時，管理層表現(xiàn)為機會主義行為傾向。

（九）信息披露、媒體監(jiān)督與公司治理。

有學者對董事會秘書持股對信息披露質(zhì)量的影響進行實證研究，顯示：①我國上市的商業(yè)銀行信息披露沒有隨著資本市場的逐年發(fā)展而得到提高，而且信息披露顯示出“趨同”的現(xiàn)象。但是董事會秘書持股卻沒有符合傳統(tǒng)觀點所認為的造成上市商業(yè)銀行信息披露質(zhì)量下降，相反卻提高了信息披露質(zhì)量。②商業(yè)銀行的獨立董事在一定程度上起到了監(jiān)督信息披露的職責，同時在香港上市與第一股東持股比例高的商業(yè)銀行信息披露質(zhì)量較好。說明了我國上市商業(yè)銀行信息披露的自愿意愿不強，資本市場對上市商業(yè)銀行的信息披露反應不充分。

有學者對企業(yè)間高管聯(lián)結對會計信息質(zhì)量的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①聯(lián)結企業(yè)會計信息質(zhì)量與目標企業(yè)會計信息質(zhì)量具有相似性，即聯(lián)結企業(yè)的會計信息質(zhì)量越高，目標企業(yè)的會計信息質(zhì)量也越高；②部分公司治理機制在會計信息質(zhì)量的企業(yè)間影響中起到顯著的調(diào)節(jié)作用，即如果目標公司的治理機制越好（如機構投資者持股比例越高或獨立董事比例越高），那么目標企業(yè)與聯(lián)結企業(yè)會計信息質(zhì)量的相似性程度越弱。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①在自然壟斷企業(yè)中，實際控制人性質(zhì)與會計信息披露質(zhì)量沒有顯著相關性，但在競爭性企業(yè)中，如果實際控制人是政府或事業(yè)性單位，上市公司的會計信息披露質(zhì)量較高；②在自然壟斷企業(yè)中，實際控制人兩權分離程度對上市公司會計信息披露不構成顯著影響，但在競爭性企業(yè)中，實際控制人兩權分離顯著正向影響上市公司的會計信息披露；③在自然壟斷產(chǎn)業(yè)與競爭性產(chǎn)業(yè)中，上市公司股權集中度與其會計信息披露質(zhì)量均呈正相關。提出：自然壟斷產(chǎn)業(yè)企業(yè)只有完善其以公司治理為導向的政府管制改革措施，提升民營資本在自然壟斷產(chǎn)業(yè)的股權集中度，才能提高會計信息披露質(zhì)量。

有學者研究認為：①對于存在利空消息的企業(yè)，其經(jīng)營者更傾向于發(fā)布相對于鎖定期滿之后比較低的盈利預測，從而可以讓上市前公司的股東能夠以較低的價格出售其所持有的股份或者退出該公司；對于存在利好消息的企業(yè)，其經(jīng)營者則相反，更傾向于發(fā)布較高的盈利預測從而使得上市前的股東能夠獲取收益；②企業(yè)經(jīng)營者及其它公司上市前的股東的拋售誘因不影響該企業(yè)信息披露的選擇；③企業(yè)的經(jīng)營者通常比較擔心訴訟風險，因此，信息不披露并不會讓經(jīng)營者從中獲得個人利益，僅僅會給企業(yè)上市前的股東帶來利益，例如風險投資了帶來的收益。

（十）其他相關研究。

有學者對公司治理對內(nèi)部資本配置效率的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①國有集團控股公司的內(nèi)部資本配置效率低，民營集團控股公司的內(nèi)部資本配置效率較高；②民營集團控股公司的第一大股東持股比例與內(nèi)部資本配置效率呈現(xiàn)顯著負相關，國有集團控股公司的第一大股東持股比例與內(nèi)部資本配置效率呈顯著正相關；③管理層持股比例與內(nèi)部資本配置效率之間呈現(xiàn)顯著正相關；④董事會結構與內(nèi)部資本配置效率之間沒有顯著的相關關系。

有學者通過實驗研究表明：①買方競爭市場中橫向監(jiān)督機制的治理效率顯著高于對稱市場，簽約和守約比率都較高；②賣方競爭設置弱化了橫向監(jiān)督機制的治理效能，其中該市場的第一階段簽約比率高于另外兩種市場；③3種市場的簽約和守約行為均表現(xiàn)出了一定的波動性，其中對稱市場中的簽約行為和賣方競爭市場中的守約行為波動最大；④市場競爭和橫向監(jiān)督共同對信貸交易參與人的行為發(fā)揮著治理作用，并且這種治理作用通過投資者和企業(yè)家之間的簽約和守約交互行為傳導到整個信貸市場，并影響著市場整體績效和收益分布狀態(tài)；⑤信貸市場平均績效在買方競爭環(huán)境下最高，賣方競爭下最低，且投資者在買方競爭市場中占有了較大比例的交易剩余，風險態(tài)度因素對投資者收益的影響不顯著，對企業(yè)家收益的影響顯著，風險偏好型企業(yè)家收益較低；⑥性別因素對整個信貸市場績效和參與人收益分布的影響不顯著。

有學者將當前中小股東參與公司治理的現(xiàn)狀總結為：①大部分中小股東由于參與公司治理成本較高而效果不佳，最終放棄表決權和參與公司治理；②部分中小股東不甘處于被動位置，但由于持股比例較低而受制于控股股東。

有學者實證研究發(fā)現(xiàn)：①在中東歐國家中，大型個體投資者是企業(yè)主要的所有者；②大型個體投資者控制的企業(yè)比其他形式控制的企業(yè)更有利于提高公司業(yè)績；③所有權與控制權結構具有粘性。啟示：①委托代理理論能更好地解釋所有權結構問題；②所有權與控制權結構具有粘性；③大型個體投資者控制能夠緩解制度環(huán)境薄弱所帶來的問題。

有學者對中國上市公司會計信息可比性對管理層盈余管理行為的抑制作用進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①雖然會計信息可比性的提高對應計盈余管理具有一定程度的抑制作用，但真實盈余管理現(xiàn)象隨著會計信息可比性的提高而顯著增加；②當管理層薪酬更高時，隨著會計信息可比性的提高，應計盈余管理向真實盈余管理的轉(zhuǎn)變越明顯；③是在股權集中度較高、信息披露規(guī)范和監(jiān)管環(huán)境趨緊的情況下，隨會計信息可比性提升管理層實施真實盈余管理的上升勢頭在一定程度上受到了限制。

有學者實證研究認為：①相比獨立的上市公司，隸屬于企業(yè)集團的上市公司過度投資程度更加嚴重，原因可能在于隸屬于企業(yè)集團的上市公司能夠得到更多的自由現(xiàn)金流，管理者濫用自由現(xiàn)金流導致過度投資。②當上市公司可能面臨外部融資約束時，相比獨立公司，隸屬于企業(yè)集團的上市公司的過度投資程度會更加嚴重，可能的原因是企業(yè)集團的支持使上市公司得到了更多的自由現(xiàn)金流。③在隸屬于企業(yè)集團的上市公司中，控股股東的監(jiān)督力越強，其控制的上市公司過度投資程度越低。因為控股股東的監(jiān)督抑制了管理者的代理行為，限制管理者盲目進行投資擴大規(guī)模，從而緩解了上市公司的過度投資。

有學者以白培中腐敗案為契機，采用事件研究法，從公司微觀層面分析高管腐敗的市場傳染效應。研究發(fā)現(xiàn)：①該起腐敗案件不僅使事件公司的股價下跌，而且給同行業(yè)其他公司帶來了負的傳染效應；因為政府控制的公司和非政府控制的公司的外部治理機制存在差異，公司的政府控制性質(zhì)對傳染效應具有杠桿作用，加據(jù)了負的傳染效應；②“國際四大”的審計一定程度上抵減了腐敗帶來的傳染效應；借助于媒體報道形成的市場倒逼機制（白培中撤職事件）減緩了事件公司和同行業(yè)公司的股價下跌；③高管的在職消費和貨幣性私有收益?zhèn)鬟f了高管腐敗風險的信號，加劇了傳染效應。

有學者實證研究表明：①紀委參與公司治理對高管私有收益特別是非貨幣私有收益有顯著的抑制作用；②紀委參與監(jiān)事會治理時，并且在中央國有企業(yè)和總經(jīng)理擁有中共黨員身份的企業(yè)，紀委的治理參與對高管私有收益的抑制作用更強。

九、財務管理理論

（一）資本成本與資本結構。

有學者就證券投資基金持股是否可以降低股權資本成本進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：證券投資基金持股比例在一定范圍內(nèi)與上市公司股權資本成本呈正相關關系，隨著持股比例的增加，當超過某一臨界值時股權資本成本開始下降，總體呈倒U型關系。另外，相比于民營上市公司，國有上市公司不僅整體股權成本更低，同時國有產(chǎn)權性質(zhì)也會削弱證券投資基金持股與股權資本成本的這種倒U型關系。

有學者就宏觀沖擊下企業(yè)資本結構的動態(tài)調(diào)整進行研究。認為：中國上市公司資本結構不僅與其本身特質(zhì)性因素有關，而且與宏觀經(jīng)濟狀況，特別是信貸市場與股權市場密切相關。企業(yè)微觀特質(zhì)對企業(yè)資本結構影響顯著。從宏觀方面看，經(jīng)濟基本面以及政府行為作為外生沖擊變量，改變了企業(yè)面臨的信貸環(huán)境和股權融資環(huán)境，對企業(yè)的融資選擇形成外部約束，進而影響資本結構動態(tài)調(diào)整。

有學者就西方投資者關系管理構成要素與資本成本研究進行述評。認為投資者關系管理（IRM）包含4個構成要素，即信息披露、提高可見度、減少信息不對稱、吸引投資者和分析師。IRM的各項活動有助于降低公司的資本成本。但是，IRM活動的各項構成要素對于降低公司資本成本所起的作用又有所差異。一是作為IRM的核心，高質(zhì)量的信息披露可以向外界傳遞公司利好的消息，這不僅能夠增強現(xiàn)有投資者對公司未來發(fā)展的信心，而且更能引起更多的外部投資者的關注，有利于穩(wěn)定公司股價，降低公司資本成本。二是提高公司可見度有助于提高公司在資本市場上被其他市場參與者熟悉和認可的程度，有助于降低股東持有公司股票的風險以及他們要求的必要報酬率，進而降低公司的資本成本。三是減少信息不對稱對于資本成本的影響比較復雜，需要考慮其他多方面因素的影響。一定程度上的減少信息不對稱會給公司帶來回報，但如果公司存在大量的非公開信息或內(nèi)部信息，一味地追求減少信息不對稱程度而大量披露公司內(nèi)部信息可能會給公司帶來損失，反而會增加資本成本。四是作為IRM的目標，吸引股東和分析師在降低公司資本成本方面也起著重要影響。當分析師對公司未來期望收益持有更為樂觀的評價時，投資者對公司未來回報的信心增強，會愿意支付較高的股價，公司也可以因此來降低資本成本。

（二）籌資活動與管理。

有學者就管理者過度自信對公司融資決策影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：在我國特有制度和股權體制下，上市公司存在管理者過度自信的現(xiàn)象，且過度自信的管理者更傾向于債務融資。但隨著第一大股東持股比例的增加，資產(chǎn)負債率呈下降態(tài)勢，董事會規(guī)模越大其意見越難以統(tǒng)一，監(jiān)督作用呈弱化趨勢，資產(chǎn)負債率上升。

有學者就中國市場IPO的初始收益率：高估還是低估進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①初始收益率與股票長期收益率顯著負相關；②利用分析預測的方法可以更好地對公司價值的高估和低估進行衡量。高估的程度與IPO后股票的長期收益率顯著負相關，且高估比初始收益率更能準確預期未來收益率；③IPO價值的不確定性程度與高估和低估的程度均呈正相關；④承銷商的聲譽以及是否存在股價監(jiān)管均顯著影響股價被低估的程度。

有學者就政治家與IPO決策：即將到來的政治晉升對中國公司IPO活動的影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：政治家晉升過程會影響中國公司的IPO決定。在即將到來的政治晉升事件之前，匯率符合條件的公司會參與IPO的數(shù)目會暫時性增加，這種現(xiàn)象在國有企業(yè)或者非國有企業(yè)里面都會發(fā)生。對國有企業(yè)而言，這種現(xiàn)象在對于政治家更有可能因為市場發(fā)展活動受到嘉獎的省份更加明顯。對非國有企業(yè)，從本質(zhì)上而言臨時增加IPO活動看起來似乎是（理性）機會主義性的，由于這種影響會因擾亂公司的政治關聯(lián)而更大。關于晉升期的IPO事后績效的證據(jù)給了這種現(xiàn)象一個合理的機會主義解釋。在公司未來財務績效和長期股票收益方面，晉升期間IPO比非晉升期間IPO表現(xiàn)不佳，這控制了對公司享有控制的股東更有可能在饋贈以后轉(zhuǎn)移他們的預期收益。

有學者就IPO定價：中庸思維還是團隊極化進行實證研究。研究結果表明：①團隊極化是指團隊決策比個人決策更趨于走向極端，團隊成員的平均初始立場將會被放大；②中庸思維則相反，會削弱團隊成員的平均初始立場。結果表明，董事經(jīng)歷的平均IPO定價溢價較高（低）時，本次IPO定價溢價會顯著降低（升高），證實了中國IPO市場中庸思維的在董事會定價過程的作用。另外，兩職合一、政治關聯(lián)身份會削弱中庸思維在決策過程中的影響。

有學者就基于期權契約的零售商融資最優(yōu)策略進行研究。得出以下結論：①銀行的風險偏好不變時：三種期權契約下銀行收益隨著需求波動的增加而減少，其中看漲期權契約下的銀行收益最高、看跌期權最低；此外，零售商的破產(chǎn)風險隨著需求波動的增加而減少，其中雙向期權契約下的零售商破產(chǎn)風險最小，因此銀行更偏好零售商選擇雙向期權契約；無論何種期權契約，在一定條件下均能激勵零售商的訂購行為，并改變零售商的融資環(huán)境；因此零售商可以根據(jù)自身能夠承擔風險的程度選擇相應的期權契約。②CVaR風險度量能夠使銀行有效地權衡風險和收益，并可通過設定不同的置信水平影響銀行的最優(yōu)利率。在CVaR風險度量方法下，看漲期權契約中銀行收益和利率均最高。③需求的波動與銀行的風險規(guī)避程度對零售商的訂購決策和破產(chǎn)風險影響不同，零售商需權衡需求波動和銀行的風險規(guī)避程度來選擇對自己有利的訂購模式；銀行貸款決策者的風險規(guī)避程度影響利率決策和借貸對象的選擇，最終對銀行的收益產(chǎn)生影響，銀行在選聘貸款決策人時需要考慮其風險偏好。

有學者就投資者異質(zhì)信念與定向增發(fā)股價長期市場表現(xiàn)進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①投資者異質(zhì)信念越大，上市公司實施定向增發(fā)后公司股價長期市場表現(xiàn)越差；②當發(fā)行對象為機構投資者時，異質(zhì)信念對定向增發(fā)后股價的負向作用更加顯著；③公司定向增發(fā)后的經(jīng)營業(yè)績變化也與投資者異質(zhì)信念呈顯著負相關關系。

（三）投資活動與管理。

有學者就盈利能力、投資者認知偏差與資產(chǎn)增長異象進行實證研究研究，發(fā)現(xiàn)：A股資本市場上存在一定程度的資產(chǎn)增長異象，而這主要是低盈利公司中所存在的較強資產(chǎn)增長異象所致。而高盈利公司中則不存在明顯的資產(chǎn)增長異象?？赡苁且驗榈陀舅哂械耐顿Y機會較少或所受融資約束較為嚴重。而且，低盈利企業(yè)對國家宏觀調(diào)控政策的敏感度最大，從緊的宏觀調(diào)控政策負向影響了企業(yè)的資本投入，而寬松的宏觀調(diào)控政策則能促進企業(yè)的資本投入。同時，投資者情緒會顯著影響這種差異，期初投資者情緒高漲時，低盈利公司的資產(chǎn)增長異象最為明顯，期初投資者情緒低落時，該資產(chǎn)增長異象仍顯著。而高盈利公司不受投資者情緒的影響。因此，在管理企業(yè)價值時，管理者應該充分考慮投資者情緒對資產(chǎn)定價的影響，有助于企業(yè)管理。

有學者就銀企關系與企業(yè)投資效率進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：銀企關系作為一種非正式的替代機制有助于改善民營上市公司的投資效率；相比市場化程度高的地區(qū)，在市場化程度低的地區(qū)，銀企關系的作用更顯著，更有利于提高企業(yè)的投資效率。

有學者就我國存貨投資與經(jīng)濟周期的關系進行實證研究。得出結論：①存貨投資占經(jīng)濟總量的比重在逐年遞減，但存貨投資對經(jīng)濟的反應能力卻在不斷提升，所以可將存貨投資作為宏觀經(jīng)濟分析的重要依據(jù)。②存貨投資波動與宏觀經(jīng)濟波動在時間上具有高度正相關性，幾乎沒有時滯，即存貨投資長期表現(xiàn)為順周期的性質(zhì)，但也不乏出現(xiàn)短暫的逆周期性，二者交替是由市場需求的劇烈波動所致。③結合月度公布的生產(chǎn)指數(shù)和庫存指數(shù)，可以前瞻性地判斷經(jīng)濟走勢，得出產(chǎn)成品庫存指數(shù)和原材料庫存指數(shù)的波動能夠預示經(jīng)濟周期的變化的結論。

有學者就企業(yè)投資效率之謎：融資約束假說與貨幣政策沖擊進行實證研究。結果表明：國有企業(yè)和非國有企業(yè)投資效率的相對大小由兩種效應共同作用決定，一方面政策負擔等會使得國有企業(yè)投資效率較低，而另一方面，政府通過信貸扶持對于國有企業(yè)的補貼擠出了非國有企業(yè)的信貸資源，導致非國有企業(yè)投資效率的下降。而非國有企業(yè)與國有企業(yè)投資效率之所以會反轉(zhuǎn)，主要是由于政府近幾年頻繁的貨幣政策調(diào)控強化了非國有企業(yè)面臨的融資約束問題，從而使得融資約束問題對投資效率的影響占據(jù)了主導作用。政府會通過干預資本市場來支持國有企業(yè)的低效運營，但資本市場的扭曲會損害非國有企業(yè)的效率。

有學者就金融危機、國有股權與資本投資進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：金融危機爆發(fā)期間企業(yè)資本投資顯著下降，后金融危機時期，該負面沖擊仍然存在，但影響程度有所減弱。銀行業(yè)國有化程度能夠緩解金融危機對企業(yè)資本投資的沖擊，政府對金融系統(tǒng)的擁有和控制程度越高，金融危機期間以及后危機期間，資本投資的下降程度越??；相對于其他企業(yè)，國有企業(yè)在危機期間資本投資下降的幅度較小。企業(yè)所在的國家或地區(qū)的商業(yè)銀行國有化程度較高時，企業(yè)資本投資遭受的負面沖擊較小。投資供給沖擊是金融危機影響企業(yè)投資的重要影響機制；國有銀行和國有企業(yè)的商業(yè)模式或風險文化比較保守，這使他們在金融危機期間具有較高的抗風險能力、避免遭受較大的業(yè)績沖擊。

有學者就產(chǎn)業(yè)政策激勵是否提升公司投資進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：總體上產(chǎn)業(yè)政策并沒有顯著提升企業(yè)投資，以產(chǎn)權性質(zhì)分組的分析表明產(chǎn)業(yè)政策能夠增加民營企業(yè)的投資，但企業(yè)的投資效率下降，這一結果在國有企業(yè)中并不顯著。當公司處于產(chǎn)業(yè)政策激勵的行業(yè)時，公司投資與銀行貸款現(xiàn)金流敏感性上升。而以受到產(chǎn)業(yè)政策激勵的公司為樣本進行分析，民營企業(yè)比國有企業(yè)獲得更多銀行貸款的支持。當公司受到產(chǎn)業(yè)政策激勵時，有助于民營企業(yè)突破行業(yè)壁壘和獲得更多銀行融資支持，從而投資增加，但以行政手段進行的產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控，會使得投資效率下降。中國在制定產(chǎn)業(yè)政策、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構時，應逐漸降低行政手段的限制與運用，減少投資項目審批和加強銀行信貸市場化程度，以提升產(chǎn)業(yè)政策激勵效率。

（四）資金管理。

有學者就自由現(xiàn)金流持有價值進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①上期期末自由現(xiàn)金流水平、本期增加的自由現(xiàn)金水平和持有價值之間都存在單一門檻效果，過度的自由現(xiàn)金流存量可能會誘使經(jīng)理人從事不利于企業(yè)價值增值的活動，從而產(chǎn)生代理成本。②加入投資水平作為門檻變量，發(fā)現(xiàn)存在單一門檻效果，即當企業(yè)的投資水平已經(jīng)達到一定的規(guī)模，自由現(xiàn)金流的增加將會降低其持有價值。③加入融資約束為門檻變量，發(fā)現(xiàn)存在雙重門檻效果，過高和過低的融資約束都不利于自由現(xiàn)金流持有價值的增加。④加入企業(yè)成長性為門檻變量，發(fā)現(xiàn)存在三重門檻效果，處于黃金發(fā)展階段的企業(yè)對自由現(xiàn)金流的使用效率最高，持有價值越大。

有學者從利益相關者視角探討資金管理的機理與策略。認為企業(yè)目標、營業(yè)活動與資金管理的關系為：資金管理是銜接企業(yè)目標和營業(yè)活動的紐帶，為營業(yè)活動的開展和企業(yè)目標的實現(xiàn)提供條件支撐；企業(yè)目標，即內(nèi)部利益相關者共同利益最大化，為資金管理提供了目的導向；營業(yè)活動則為資金管理提供了邊界約束。內(nèi)部利益相關者共同利益的最大化不能依靠外部利益相關者利益最小化去實現(xiàn)，而必須通過企業(yè)與外部利益相關者之間的合作共贏去實現(xiàn)，打破財務與業(yè)務以及部門、企業(yè)之間的界線，跨越企業(yè)邊界與利益相關者開展合作和協(xié)同創(chuàng)新，將會成為企業(yè)財務和資金管理的必然選擇。從資金運用、資金籌措、資金運用與籌措并舉3個方面提出了內(nèi)部利益相關者的資金管理策略和外部利益相關者的資金管理策略。

有學者就公司持有現(xiàn)金行為進行研究。發(fā)現(xiàn)：現(xiàn)金并不應該被簡單地視為一種負向負債，而應該被視為除了股權融資和債權融資以外的、具有特殊作用的第三種融資途徑。公司持有現(xiàn)金作為一個獨立的融資渠道，需要進一步單獨分析其動機。如果管理者追求股東財富最大化，其持有的現(xiàn)金及其等價物的最優(yōu)水平應該滿足邊際成本等于邊際收益的條件，持有現(xiàn)金可以避免流動性資產(chǎn)不足產(chǎn)生的成本，從而給企業(yè)帶來好處：一是持有現(xiàn)金及其等價物避免了在日常交易的時候出現(xiàn)流動性不足而需要額外籌集資金，這產(chǎn)生了公司持有現(xiàn)金的“交易動機”；二是當其他融資渠道成本很高時，持有現(xiàn)金及其等價物可以捕捉投資機會，這產(chǎn)生了持有現(xiàn)金的“謹慎動機”。如果管理者與股東存在利益矛盾，忽略股東利益，追求自身價值最大化，這就產(chǎn)生了持有現(xiàn)金的“代理動機”。公司持有現(xiàn)金的決策實際上可以歸屬于公司融資決策的范疇。

（五）財務管理基礎理論。

有學者就基于行為引導機制構建的財務制度設計進行研究，從財務與業(yè)務一體化特征及其所決定的財務管理工作綜合性、復雜性分析入手，提出了財務制度是財務活動的行為導向系統(tǒng)的觀點，運用系統(tǒng)論思想分析論證了財務制度系統(tǒng)的功能基礎在于通過財務管理機制的構建聚合財務要素資源的觀點，并以委托代理理論和行為科學理論等為分析工具，對財務制度所應蘊含的財務管理機制的內(nèi)容、功能及構建原理進行了探討，提出財務活動主體行為引導機制和財務活動對象要素運營機制是財務制度的重心所在的觀點。在此基礎上，借鑒霍爾三維結構方法論構建出三維結構財務流程梳理模型，用以集成財務制度系統(tǒng)的要素與機制。并從方法論角度提出了財務制度外化設計的一般程序與方法。

有學者就財務學的文明發(fā)展進行學術批判，認為由于部分學者對美歐外來財務學的理解誤差和對金融學的過度解讀，使我國的財務學遭受了嚴重歪曲，學術界至今仍然對財務學和金融學混淆不清。外來學術期刊名的誤譯，高校專業(yè)劃分混亂和缺少專門研究財務學的學術期刊等現(xiàn)象，無不體現(xiàn)著財務學研究與人才培養(yǎng)的困境。我國財務研究已遠遠落后于企業(yè)財務管理實踐和大學的財務專業(yè)教育。財務學研究不應參考會計學，而應依據(jù)科學理論的基本規(guī)律和財務學自身的發(fā)展規(guī)律開展研究。當前諸多高校緊盯美國知名財務學期刊，套用其題目模仿其圖像或數(shù)學模型來寫我國故事。針對這種過度模仿且脫離我國本土的研究應開展學術批判。在研究方法上，應加強我國財務學說史的研究，彌補我國財務理論研究的連貫性。同時，在歸納、演繹和綜合的邏輯分析里，我們應發(fā)揮綜合分析的特長。此外，財務學專業(yè)化研究不純、職業(yè)化研究不強也是我國財務研究落后的主要原因之一。一是財務研究活動有自身的規(guī)律性，應向真理回歸和靠近，采取市場的方式和思路開展財務學研究將會危害財務學的發(fā)展。二是我國近期個別學科的學術腐敗，不僅緣于部分學者道德滑坡，也與本土民族文化丟失與外來文化影響有關。而且，學術研究的發(fā)展應該與學者或?qū)W術成果的行政級別劃分分開，否則將影響學術獨立性。三是財務學者的職業(yè)性、財務研究機構的純潔性和財務期刊的專業(yè)性，是當前發(fā)展我國財務學研究3個基本條件。只要財務學者按照學術研究的自身規(guī)律工作，我國的財務學必將取得長足發(fā)展。

有學者提出了建立企業(yè)生態(tài)文明建設能力財務指標的理論基礎和基本原則，進而構建了包括現(xiàn)狀指標、反應指標和成果指標3類指標的企業(yè)生態(tài)文明建設能力財務指標體系理論框架，豐富和完善了傳統(tǒng)財務評價指標體系。

有學者就信息技術創(chuàng)新的財務基礎進行研。得出結論是：信息技術資本化、成本收益規(guī)則和異質(zhì)要素資本配置是信息技術創(chuàng)新的財務基礎。我國企業(yè)與美歐名企的差距就在于缺少技術、信息和知識。所以，正確對待互聯(lián)網(wǎng)，積極應用信息技術，遵循市場規(guī)則和財務規(guī)則開展信息技術創(chuàng)新將是我國企業(yè)的必然選擇。

有學者就管理者過度自信、創(chuàng)新投入與企業(yè)價值進行實證研究，表明：管理者過度自信與創(chuàng)新投入顯著正相關。環(huán)境不確定性越高，企業(yè)創(chuàng)新投入越低，但管理者過度自信會削弱兩者之間的負相關關系，這表明，過度自信的管理者通過接受更高的不確定性而促進企業(yè)創(chuàng)新投入。創(chuàng)新能夠提高企業(yè)價值，在高不確定性環(huán)境下，過度自信管理者增強了創(chuàng)新與企業(yè)價值的正相關關系，而當環(huán)境相對穩(wěn)定時，過度自信的作用并不明顯。這說明，過度自信的管理者具有較高風險接受水平，更有利于企業(yè)抓住創(chuàng)新機會，提高企業(yè)價值。

十、公司理財實務研究

（一）公司融資。

有學者就中國企業(yè)的融資約束進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①股權性質(zhì)是影響融資約束的關鍵變量；②規(guī)模越大，企業(yè)的融資約束越低，生產(chǎn)效率越高；③非國有企業(yè)更為積極爭取銀行授信，獲得銀行授信的概率更高；④通過深化產(chǎn)品市場競爭，可以有效降低中國企業(yè)的融資約束；⑤度量市場摩擦的一些重要變量，如機構投資者持股比例、換手率等，對融資約束都不存在顯著影響。這些證據(jù)表明，中國企業(yè)的融資約束外生于市場，很大程度上源于政府對市場的干預。

有學者就國有企業(yè)改制與IPO融資規(guī)模進行研究，發(fā)現(xiàn)：存續(xù)分立公司背負的政策性負擔使其上市之后的業(yè)績相對較差，而政府為了解決這種政策性負擔問題，而給存續(xù)分立公司分配更大的融資規(guī)模；隨著股票發(fā)行由“審批制”改為“核準制”，政府對IPO市場的管制放松，存續(xù)分立公司與非存續(xù)分立公司的融資規(guī)模差異也將隨之縮小。

有學者就銀行關聯(lián)、會計信息與債務融資進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①會計信息與企業(yè)債務融資存在著緊密的關系，民營企業(yè)建立的銀行關聯(lián)會削弱會計信息與債務融資之間的緊密關系；②不同的金融生態(tài)環(huán)境下，銀行關聯(lián)對于會計信息債務契約有用性的影響也存在顯著不同，在金融生態(tài)環(huán)境差的地區(qū)，銀行關聯(lián)能更有效地降低債權人對于會計信息的敏感性，而在金融生態(tài)環(huán)境好的地區(qū)，銀行關聯(lián)的作用較??；③與銀行關聯(lián)類似，政治關聯(lián)也可以降低會計信息在債務契約中的有用性。不存在政治關聯(lián)的企業(yè)中，銀行關聯(lián)對于降低債權人對會計信息敏感性的作用較大，相反，存在政治關聯(lián)的企業(yè)中，銀行關聯(lián)對于降低債權人對會計信息敏感性的作用較小。

有學者就融資約束、現(xiàn)金平滑與企業(yè)R&D投資進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：從總體上來說，內(nèi)部現(xiàn)金流是我國制造業(yè)企業(yè)R&D投資的主要融資來源。中小型企業(yè)、年輕企業(yè)和民營控制企業(yè)存在明顯的外部融資約束，而大企業(yè)、成熟企業(yè)以及中央政府和地方政府控制的企業(yè)沒有表現(xiàn)出顯著的融資約束。融資約束企業(yè)的R&D投資存在顯著的現(xiàn)金平滑效應，現(xiàn)金持有行為緩沖了現(xiàn)金流波動對R&D投資的影響，從而避免了R&D投資波動所帶來的高額調(diào)整成本；而現(xiàn)金平滑效應在非融資約束企業(yè)的R&D投資中并不明顯。

有學者就券商背景、風險投資與公司IPO抑價進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①總體上中國風險投資對公司IPO抑價率并無顯著影響，風險投資在企業(yè)進行IPO抑價中未能有效地發(fā)揮認證效應；②券商背景風險投資降低了IPO過程中信息的不確定性，具體而言，券商背景風險投資較普通風險投資對IPO抑價率有更顯著的負向影響；③從券商背景風險投資的投資特征、機構聲譽兩個視角探討認證效應的成因，結果表明良好的聲譽會提升認證效應，也就是說，好的聲譽有利于使公眾相信券商背景風險投資履行盡職監(jiān)督的職責。

有學者就中國上市公司定向增發(fā)公告效應的影響因素進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：定向增發(fā)公告效應與增發(fā)規(guī)模、增發(fā)價格折扣率、增發(fā)目的存在正相關性，而定向增發(fā)公告效應與凈資產(chǎn)收益率、股東權益比率不存在顯著的相關性。

（二）公司投資。

有學者就創(chuàng)業(yè)板投資對企業(yè)IPO定價效率與發(fā)行成本影響進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：創(chuàng)業(yè)投資參與對創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)IPO未起到“認證作用”。具有良好的創(chuàng)業(yè)投資無論是在資金規(guī)模、生產(chǎn)經(jīng)驗還是社會關系方面都可能會對被投資企業(yè)的IPO過程產(chǎn)生積極影響。創(chuàng)業(yè)投資參與企業(yè)表現(xiàn)出較高的IPO抑價程度，定價效率極低。這是由我國創(chuàng)業(yè)投資機構普遍較為年輕，認證作用不顯著，“逐名動機”較強等引起的。創(chuàng)業(yè)投資聲譽越高，越能顯著縮短公司上市年限，并有效降低發(fā)行成本。也就是說，創(chuàng)業(yè)投資的名譽一旦建立，對于縮短企業(yè)上市年限和降低發(fā)行成本都具有積極的作用。

有學者就社?；鹜顿Y組合的定價效率和投資風險進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：當市場處于金融危機前后的牛市和熊市時，社保基金投資對股票定價效率無顯著影響，當市場處于較平穩(wěn)的階段時，社保基金能顯著提高股票的定價效率并降低了投資風險。這說明社保基金參與資本市場投資能提高我國資本市場的有效性。

（三）公司并購。

有學者就跨國并購與企業(yè)價值進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①從整體上來說，我國企業(yè)跨國并購的財富效應是存在的；②并購企業(yè)的研發(fā)強度、跨國并購經(jīng)驗、東道國的創(chuàng)新和成熟度對財富效應具有積極影響，而并購企業(yè)的成長速度、資產(chǎn)規(guī)模和股權集中度對財富效應有顯著的負面影響。

有學者就市場化進程、管理者權力與公司并購績效進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：管理者權力越大，實施自利性并購的動機越強，并購績效越差；而且在國有控制企業(yè)中，管理者利用權力實施并購決策以獲取私有收益的動機可能更強烈。而隨著市場化進程的推進，管理者利用權力獲取私利的行為得到了一定程度的制約，但公司的國有控制性質(zhì)弱化了市場化進程的這種抑制作用。

有學者就融資約束、支付方式與并購績效進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：相比于非融資約束的主并公司，存在融資約束的主并公司在并購交易中更傾向于選擇股票支付方式，這主要是由于并購前融資約束公司將更多現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物留存于內(nèi)部，與融資約束公司并購前現(xiàn)金持有的預防性假說及較高的現(xiàn)金機會成本假說相一致，也表明存在融資約束的主并公司在選擇并購支付方式時，并不遵循優(yōu)序融資理論?，F(xiàn)金支付的主并公司獲得了顯著為負的財富效應，但是股票支付的主并公司有顯著為正的財富效應，并且在控制相關影響因素的情況下，股票支付對主并公司CAR的影響仍顯著為正；相比于非融資約束的主并公司，融資約束的主并公司股票支付比現(xiàn)金支付的并購績效更好，可見，融資約束的主并公司選擇股票支付方式傳遞出更強的積極信號，為主并公司股東帶來正向的財富效應。

有學者就雙重政治聯(lián)系與并購溢價進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：政府主導的政治聯(lián)系會顯著提高盈利國企在同地并購中支付的并購溢價，而當國有企業(yè)進行異地并購時，政府主導的政治聯(lián)系強度與并購溢價負相關。而民營企業(yè)的并購溢價高低則不受政府主導的政治聯(lián)系的影響。另一方面，企業(yè)主導的政治聯(lián)系并不能在強有力的國有產(chǎn)權關系限定下保護國有企業(yè)不受地方政府“掠奪之手”的影響，但在民營企業(yè)中，企業(yè)主導的政治聯(lián)系越強，企業(yè)就越傾向于支付更高的并購溢價。

（四）公司股利分配。

有學者就半強制分紅政策與中國上市公司分紅行為進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①半強制分紅政策及其各個階段都顯著提高了中國資本市場的派現(xiàn)意愿和派現(xiàn)水平，但相比而言，明確了最低分紅“門檻”的2006年和2008年政策反而比2001年和2004年的引導性政策具有更弱的約束效應。②半強制分紅政策具有兩面性，其監(jiān)管壓力既推動了理應分紅的非競爭性行業(yè)、高盈利的公司提高了派現(xiàn)水平，但其規(guī)定的再融資資格也迫使了那些不該分紅的高成長、有再融資需求的公司分紅派現(xiàn)。③半強制分紅政策并非總是有效，事實上它難以約束“鐵公雞”公司派現(xiàn)，也沒有降低其占比。④2006年和2008年政策實施后，發(fā)放“門檻”股利和“微股利”的公司明顯增加，原因在于偏低的分紅“門檻”對高派現(xiàn)公司產(chǎn)生了明顯的“負向激勵”。總體而言，半強制分紅政策對于改善上市公司分紅狀況卓有成效，但其局限性亦不容忽視。

有學者就企業(yè)控股金融機構與現(xiàn)金股利支付進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①與非控股金融機構企業(yè)相比，控股金融機構企業(yè)的現(xiàn)金股利支付更高，即控股金融機構有助于提高企業(yè)的現(xiàn)金股利支付水平；②與內(nèi)部資金較充足的企業(yè)相比，在內(nèi)部資金較缺乏的企業(yè)中，控股金融機構對于現(xiàn)金股利支付的促進作用更強；③與投資機會較少的企業(yè)相比，在投資機會較多的企業(yè)中，控股金融機構對于現(xiàn)金股利支付的促進作用更強。

有學者就股權分置改革與上市公司股利政策進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：股權分置改革前，上市公司股利的發(fā)放與反映投資者偏好的現(xiàn)金股利溢價并不相關。股權分置改革后，現(xiàn)金股利溢價對上市公司現(xiàn)金股利分配的解釋力顯著增強。改革后的上市公司現(xiàn)金股利政策更加注重中小投資者的偏好。股票股利溢價對上市公司是否發(fā)放股票股利在改革前后均有顯著影響，上市公司股票股利政策與中小股東的偏好密切相關。股權分置改革對股東偏好與公司股利之間的關系產(chǎn)生了深遠的影響，股權分置改革前，流通股與非流通股并存的股權結構，導致兩類股東利益實現(xiàn)渠道的分歧，現(xiàn)金股利作為大股東從上市公司轉(zhuǎn)移的重要手段受到歧視，非流通的控股股東不關心市場價值，因此，行為金融中的迎合理論對我國上市公司股利政策的解釋力較低。

有學者就現(xiàn)金股利承諾制度與資源配置進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：證監(jiān)會和市場都青睞承諾分紅比例高的公司，這些公司上市后的業(yè)績優(yōu)于承諾分紅比例低的企業(yè)，說明分紅承諾比例傳遞了公司價值的信號，證監(jiān)會的“新政”提高了資本市場配置資源的效率。在承諾比例高的公司中，市場更加歡迎分紅承諾不附加條件的公司，這類公司上市后的業(yè)績更好，這說明分紅承諾是否附加條件也傳遞了公司價值的信號，市場對這一信號做出了準確判斷，而證監(jiān)會對之卻沒有加以區(qū)別。

有學者就國企分紅、過度投資與國有資本經(jīng)營預算制度的有效性進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：進一步提高分紅比例有助于抑制國企過度投資行為，但現(xiàn)有國資預算制度卻因其有限的實施范圍而無助于提升國企資金的配置水平。認為改善國有資本經(jīng)營預算制度的有效性，可以從以下方面進行針對性的改進：一是提高國有資本經(jīng)營收益的收入比例（收取國有資本經(jīng)營收益與稅后利潤分紅本質(zhì)上是相同的）；二是擴大國有資本經(jīng)營預算的覆蓋范圍，因為目前國有資本經(jīng)營預算相對狹窄的實施范圍限制了其在改善國有資本配置效率方面的有效性。

有學者就宏觀經(jīng)濟狀況會是否影響公司現(xiàn)金股利政策進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：宏觀經(jīng)濟狀況確實會對我國上市公司的現(xiàn)金股利政策產(chǎn)生影響，公司現(xiàn)金股利政策具有反經(jīng)濟周期特征。相對于高融資約束的公司來說，低融資約束公司的現(xiàn)金股利對宏觀經(jīng)濟狀況變化更為敏感。

（五）公司其它理財實務。

有學者就上市公司為什么要退市進行案例研究，發(fā)現(xiàn)：盛大互動和阿里巴巴的退市作為企業(yè)的一項資本戰(zhàn)略，是退市成本與收益綜合權衡的結果，符合成本收益原則，同時企業(yè)退市也是企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分，符合資本戰(zhàn)略服從于企業(yè)整體戰(zhàn)略的要求。退市行為作為企業(yè)發(fā)展過程中一個重要決定，并不是孤立存在的，企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)再上市的動機以及制度環(huán)境的變化都是影響企業(yè)退市的重要因素；企業(yè)未來的再上市決策與當前的退市決策緊密相關，非上市公司的再上市決策也服從于企業(yè)整體戰(zhàn)略；轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家制度環(huán)境的變化會顯著影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，進而影響上市公司退市和非上市公司再上市的決策，凸顯了制度環(huán)境對于企業(yè)決策的重要影響。

有學者就EVA業(yè)績評價體系在石油石化企業(yè)中的應用進行研究。建議：①采用EVA回報率等相對數(shù)指標，這樣可以克服EVA絕對值本身計算難度大、結構存在誤差的障礙；②建議采用現(xiàn)金流量指標對業(yè)績進行輔助分析；③建議采用有效方式測算各企業(yè)的資本成本率，還原企業(yè)承擔的真實風險，更準確地衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。

有學者對傳統(tǒng)EVA模型進行分析后，發(fā)現(xiàn)其具有滯后性，且只著眼于考核結果而忽略過程指導的特征，提出應對并購涉及的交易階段、整合階段和并購后運營階段的EVA進行修正。

有學者就華蘭生物首次股權激勵是激勵還是福利進行案例研究，發(fā)現(xiàn)：華蘭生物的股權激勵方案不像是激勵而更像是福利。這種判斷基于：①華蘭生物選擇了限制性股票實施激勵，卻設置了短暫的解鎖期，令人懷疑公司目的是得到更低的行權價格從而使管理層行權時獲得更大的價差；②高管在得到股票的一年后便可以陸續(xù)行權，且行權條件不具有挑戰(zhàn)性，這都表明此次股權激勵行為并不能激勵管理層努力去扭轉(zhuǎn)業(yè)績連續(xù)下滑的局勢，而是給予經(jīng)營者的變相福利；③股權激勵計劃與重大利好消息同時發(fā)布，有借助利好消息操縱授予價值的嫌疑。

有學者就上市公司股份回購的經(jīng)濟后果進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：我國上市公司股份回購的短期市場效應顯著，累計超常收益率變化大約為4.51%，但是不存在長期的正向超常收益率；股份回購后企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持平，但是投資水平顯著下降；股份回購向投資者傳遞企業(yè)目前財務穩(wěn)健，有能力向股東返還多余現(xiàn)金，且管理層不會過度投資的信息。分析結果驗證了自由現(xiàn)金流假說。

有學者就新興市場股票回購公告的價值效應進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：中印兩國資本市場的股票回購公告效應都是積極的正向反應，其中，中國公司股票回購的公告效應更加顯著。從遠期效應看，中印資本市場對股票回購信號都產(chǎn)生了正向的超常收益，但是印度公司回購股票的長期效益優(yōu)于中國的。兩國股票回購的公告效應都因行業(yè)不同而有差異。其中，中國的通信軟件、服裝和電器的公告效應顯著，能源、醫(yī)藥和運輸行業(yè)的公告效應較為不顯著。印度的金融和媒體行業(yè)的公告效應顯著，技術、材料和公共設施行業(yè)的公告效應不顯著。中國公司股票回購的公告效應的顯著性將減弱，而印度公司股票回購的公告效應的顯著性將趨強。監(jiān)管部門應提高對信息披露規(guī)范性的要求，上市公司應該強化信息披露的責任，將回購目的、回購數(shù)量和回購方式真實準確地報告出來。股票回購的公告欄應進行合理整合，使得公眾能順利地找到所有公告信息，了解回購進程。

有學者就持股金融機構、融資約束與企業(yè)現(xiàn)金儲備進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：①持有非上市金融機構的確能夠為企業(yè)帶來好處，最直接的表現(xiàn)就是有利于緩解企業(yè)的融資約束，從而有效地降低企業(yè)的現(xiàn)金儲備水平。而且，對于融資約束較強的企業(yè)而言，持股金融機構降低現(xiàn)金儲備水平的作用更明顯。②持股非上市金融機構在緩解企業(yè)融資約束和降低運營成本方面的好處主要是由非銀行類金融機構提供的，持股銀行股權發(fā)揮的作用并不明顯。③由于相對于國有企業(yè)而言，非國有企業(yè)先天在融資上受到的約束更大，因此持股金融機構對現(xiàn)金儲備的影響在非國有企業(yè)中更為明顯，意味著鼓勵民營資本進入金融領域?qū)τ诿駹I企業(yè)是切實有利的。④持股金融機構對于非制造業(yè)企業(yè)而言發(fā)揮了重要作用，能夠降低其融資約束以及現(xiàn)金儲備水平，但對于制造業(yè)企業(yè)并沒有明顯的作用。

有學者就公司避稅活動與內(nèi)部代理成本進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：上市公司的避稅程度越高，則內(nèi)部代理成本也越高。避稅活動之所以會影響企業(yè)的代理成本，主要是因為避稅活動降低了高管的薪酬激勵水平。具體表現(xiàn)為高管薪酬與企業(yè)業(yè)績之間敏感程度的顯著下降，但是并未發(fā)現(xiàn)避稅活動會增強企業(yè)信息不對稱程度。

有學者就財務狀況、債務重組與公司績效進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：償債能力越低，債務重組規(guī)模越大；資產(chǎn)利用效率越高，債務重組規(guī)模越大。重組前的財務狀況對債務重組規(guī)模的影響說明債權人在進行債務重組時不僅關注公司的償債能力，還關注其持續(xù)經(jīng)營能力。債務重組規(guī)模不僅能夠顯著提高重組當年公司的財務績效，還能夠顯著提高重組后1年的短期財務績效和重組后3年的長期財務績效。這說明成功的債務重組不僅具有“輸血”功能，還有“造血”功能。

有學者就產(chǎn)權性質(zhì)、市場化改革與融資歧視進行實證研究，發(fā)現(xiàn)：在控制企業(yè)發(fā)展機會和規(guī)模因素后，國有與非國有上市公司的投資—現(xiàn)金流敏感性明顯不同。國有企業(yè)不存在顯著的投資—現(xiàn)金流敏感性，投資水平相對比較穩(wěn)定，面臨現(xiàn)金流沖擊時，能有效調(diào)動外源資金，滿足企業(yè)發(fā)展需要；而非國有企業(yè)在融資中處于劣勢地位，不能良好地對沖現(xiàn)金流波動的影響，造成投資隨著現(xiàn)金流沖擊而明顯波動，這一結論支持了非國有企業(yè)融資歧視的存在性。股權分置改革前，兩類企業(yè)的投資—現(xiàn)金流敏感性存在顯著差異，而改革后這一差異不再顯著，說明股權分置改革提高了資本市場資金配置效率。

（東北財經(jīng)大學會計學院中國內(nèi)部控制研究中心供稿

王棣華 陳梅 袁克利執(zhí)筆）