于 躍

（中國資產(chǎn)評估協(xié)會，北京 100142）

隨著改革開放以及社會主義市場經(jīng)濟的建立，我國金融體制改革進一步深化，金融市場進一步開放，我國的金融行業(yè)也獲得了蓬勃的發(fā)展?？傮w看來我國金融業(yè)的發(fā)展，走過了一個“混—分”的歷程?，F(xiàn)行的金融分業(yè)經(jīng)營制度是金融市場穩(wěn)健發(fā)展內(nèi)在要求合理作用的結(jié)果。但面對金融全球化發(fā)展和進一步深化金融體制改革需要，我國金融業(yè)應(yīng)為未來面向混業(yè)經(jīng)營制度的轉(zhuǎn)變做好充分的準備。

一、我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營面臨的主要問題

金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營是指，通過金融分業(yè)管理的途徑使得金融業(yè)內(nèi)各類金融機構(gòu)在明確的范圍內(nèi)經(jīng)營。理論和實踐都證明，分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理可以降低金融企業(yè)的經(jīng)營風險，防范金融系統(tǒng)風險，促進整個金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展。但面對全球化的經(jīng)濟金融形勢，金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營也存在一些問題。

（一）經(jīng)濟全球化對金融行業(yè)產(chǎn)生深刻的影響

經(jīng)濟全球化會加速各國的金融融合程度，西方發(fā)達國家的金融混業(yè)經(jīng)營制度會影響中國金融業(yè)現(xiàn)行的分業(yè)經(jīng)營制度。

（二）不符合金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢

金融業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占整個收入的比例越來越小。以銀行為例，銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)占銀行收入的比重會逐步降低，表外業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)占銀行收入的比重會逐步提高，混業(yè)經(jīng)營模式下拓展證券、保險、信托以及衍生金融業(yè)務(wù)將會成為綜合性銀行業(yè)發(fā)展的方向。

（三）不能有效滿足金融服務(wù)的需求

分業(yè)經(jīng)營對銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險等金融經(jīng)營范圍進行了嚴格劃分，人為地隔斷了貨幣市場和資本市場之間的密切聯(lián)系，抑制了金融行業(yè)的整體發(fā)展，不能較好地滿足金融服務(wù)需求。

（四）抑制金融創(chuàng)新的能力

在金融行業(yè)分業(yè)經(jīng)營模式下，由于銀行不能有效參與證券和保險業(yè)務(wù)，綜合性的金融產(chǎn)品和金融衍生工具在市場中難以發(fā)展，這嚴重抑制了金融行業(yè)的創(chuàng)新能力。

二、混業(yè)經(jīng)營是中國金融行業(yè)發(fā)展的必由之路

金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，是指銀行、證券公司、保險公司等金融機構(gòu)不嚴格局限于分營業(yè)務(wù)，而是將業(yè)務(wù)互相融合，形成混業(yè)經(jīng)營的格局。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融一體化的逐步深入，混業(yè)經(jīng)營已成為世界金融行業(yè)發(fā)展的趨勢。特別是我國金融市場的進一步開放我國金融市場同世界金融市場的聯(lián)系將加緊密，我國的金融機構(gòu)同外國金融機構(gòu)間的競爭也更加激烈，我國的金融監(jiān)管模式也將有所改變。因此，混業(yè)經(jīng)營將是我國金融發(fā)展的趨勢。

（一）混業(yè)經(jīng)營是面對全球經(jīng)濟一體化的現(xiàn)實需要

改革開放尤其是中國加入世貿(mào)組織后，我國金融行業(yè)將會直面金融市場和金融服務(wù)領(lǐng)域開放的事實。國外的銀行、證券公司、保險公司、信托公司等金融機構(gòu)，已逐步在我國提供多種金融服務(wù)，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)已基本拓展到了銀行、保險、證券等多項重要金融服務(wù)。這些公司以資本雄厚、信息共享、全面服務(wù)等優(yōu)勢，會逐漸拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，占領(lǐng)市場份額。建立、整合和培育我國的全能型綜合金融集團機構(gòu)是提升金融行業(yè)整體競爭力，適應(yīng)全球經(jīng)濟一體化的必然途徑，而實行混業(yè)經(jīng)營則是重要的頂層設(shè)計。

（二）混業(yè)經(jīng)營是提高金融行業(yè)競爭力的有效途徑

從整體來看，我國的銀行、證券、保險公司等金融機構(gòu)由于歷史發(fā)展以及受制于分業(yè)經(jīng)營管理，形成了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較單一的現(xiàn)狀。與發(fā)達國家的金融企業(yè)相比，我國金融企業(yè)的經(jīng)營實力和盈利水平都存在一定的差距。混業(yè)經(jīng)營模式可以使為金融企業(yè)的業(yè)務(wù)松綁，多樣化的業(yè)務(wù)有助于企業(yè)防范經(jīng)營風險，并可以有效運用企業(yè)各種資源降低成本、提高收入，有效提升金融企業(yè)、金融行業(yè)的競爭力。

（三）混業(yè)經(jīng)營是提高金融市場資源配置效率，實現(xiàn)金融創(chuàng)新的需要

金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營雖然在一定程度上降低了金融市場的風險，但同時也限制了企業(yè)的利潤空間和資金的使用效率，為了做到貨幣市場和資本市場的相互溝通、協(xié)調(diào)發(fā)展，我國在金融市場領(lǐng)域已經(jīng)推行了一些改革措施，這些都是在對金融市場理論認識深化的基礎(chǔ)上，向混業(yè)經(jīng)營方向所邁出的前進步伐。

三、我國金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變

目前四大國有商業(yè)銀行、股份制、城市商業(yè)銀行，產(chǎn)權(quán)基本上引入了戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)多元化，但在管理體制、經(jīng)營理念和風險控制上還存在一些問題。同時，在金融監(jiān)管方面，法制環(huán)境不理想。我國金融業(yè)需要一個充分過度的階段。在實行完全的混業(yè)經(jīng)營模式之前，分業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)可以在現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營的模式下逐步進行有效合作。從其他國家經(jīng)驗來看，銀行和證券公司的率先合作并逐步形成廣泛的混業(yè)經(jīng)營，以漸進方式來實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營這是是金融業(yè)發(fā)展的有效經(jīng)驗。

（一）銀證合作是實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的重要一步

銀證合作從某種意義來說，是將兩種融資方式的有效融合，直接融資與間接融資共同發(fā)揮作用，有效整合長期、短期資金，有助于防范經(jīng)營風險、優(yōu)化資源配置，促進銀行和證券公司共同發(fā)展。在金融一體化趨勢下大潮下，中國金融監(jiān)管部門可以嘗試試點性政策推動金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作，有效提高資本、資金有效運作和企業(yè)自身的人力、物力的資源配置效率，進而增強金融機構(gòu)、金融行業(yè)本身防范風險的能力，為實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營鞏固基礎(chǔ)。

（二）銀證合作是應(yīng)對經(jīng)濟全球化的必然策略

中國加入WTO 后，外資銀行將逐步被允許為國內(nèi)企業(yè)辦理人民幣業(yè)務(wù)，向國內(nèi)居民辦理人民幣業(yè)務(wù)。綜合性外資銀行或金融集團在獲取“一行三會”的銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)牌照后，將以自身資金、人才、經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面優(yōu)勢，與尚未被松綁的中資銀行進行競爭。與此同時，經(jīng)濟全球化中國經(jīng)濟“走出去”步伐將逐步加快，中國企業(yè)在境外開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進行企業(yè)并購重組等

（三）信用審批和風險管理

信息不對稱導(dǎo)致的逆向選擇是P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺和銀行所面臨的共同的難題，尤其在無擔保領(lǐng)域，更是有著極高的風險，因此二者的風險管理方式比較接近。

第一，借款人審核方面，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款分線上、線下或兩者兼有。相比較而言，宜信平臺采取的貸前較為嚴格的審查制度可以有效的降低風險。純線上的審核模式短期來看不但不能提高效率，反而可能帶來更多的壞賬。所以未來P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款的審核發(fā)展方向?qū)蔷€上加線下的審核模式。

第二，還款方式方面，拍拍貸和宜信都采取分散貸款和每月強制還款制度，較大限度的保證了有效還款。

第三，針對逾期不還的情況，拍拍貸有黑名單公開曝光，但不賠償出借人的經(jīng)濟損失，只退還出借人的手續(xù)費，所以資金回收的潛在風險只能由出借人自行承擔。而宜信平臺在貸前、貸中、貸后全程主導(dǎo)，為投資人跟多的做了信息收集分析處理的工作，因此壞賬率較低。

第四，專業(yè)追債機構(gòu)保證。由于部分P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺沒有專業(yè)的追債機構(gòu)輔助配合，借款人違約成本不高，容易給P2P 網(wǎng)絡(luò)平臺帶來逆向選擇的風險。

三、P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款的金融創(chuàng)新

（一）助學(xué)貸款的債券化

助學(xué)貸款表面上看是消費，實際上是一筆投資。按照現(xiàn)有的收入分配體系，學(xué)歷越高，接受的教育越充分，其個人在社會中獲得較高回報的可能性將越大。高端教育的投資對于個人的收益從長期來看遠大于其他各類金融產(chǎn)品。所以，P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，在統(tǒng)一個人征信體系下，可以很好的將助學(xué)貸款產(chǎn)品債券化，以個人信用及未來現(xiàn)金流預(yù)期作基礎(chǔ)發(fā)行個人債券。這樣可以提高投資者資本的使用效率，提升網(wǎng)絡(luò)平臺資產(chǎn)負債管理能力，更重要的是讓更多致力于提高自身的個人實現(xiàn)低成本融資，提升綜合素質(zhì)。

（二）鄉(xiāng)村銀行的拓展

P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款是鄉(xiāng)村銀行的價值體現(xiàn)。鄉(xiāng)村銀行小額貸款模式，是第三世界國家良好的扶貧范本，鄉(xiāng)村銀行屬于純民間的帶有公益性質(zhì)的銀行。它透過貸放小額資本，幫助農(nóng)民啟動能增加收入的小型項目，也促成他們創(chuàng)造出了一種自產(chǎn)自銷的小商業(yè)模式?！班l(xiāng)村銀行”不需擔保，以世界經(jīng)驗來看還款率高達98.8%，具備很好的可持續(xù)性。貸款者96%為農(nóng)村貧困家庭，他開創(chuàng)了全球最獨特的“小額貸款”“微型金融”“微型商業(yè)”等財經(jīng)理念及其實踐。目前“鄉(xiāng)村銀行”已被100 多國仿效。

四、結(jié)論

從上表可以看出，借款金額在月現(xiàn)金流的4～6 倍區(qū)間，在借款便利性上，拍拍貸相比銀行小額貸款并無優(yōu)勢，借款額在月現(xiàn)金流2～4 倍區(qū)間更是遠遠不如信用卡。但在靈活性上，拍拍貸具有一定的優(yōu)勢。因此可以判斷，無抵押擔保模式P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款未來的走勢一定是高信用、大額度方向發(fā)展，在中小額區(qū)間沒有太大的發(fā)展空間，因此面向的客戶群很可能最終轉(zhuǎn)而定位為初期創(chuàng)業(yè)者及企業(yè)法人代表等現(xiàn)金流充裕且有提升潛力的優(yōu)質(zhì)客戶，而非現(xiàn)在的個人消費群體。

[1]張玉梅.P2P 網(wǎng)絡(luò)小額貸款模式研究，《生產(chǎn)力研究》No.12.2010.

[2]陳初.對中國“P2P”網(wǎng)絡(luò)融資的思考，《人民論壇學(xué)術(shù)前沿》（總第302 期）.

[3]竇爾翔，馮科.《投資銀行理論與實務(wù)》，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)出版社.

[4]Frederic S.Mishkin，《貨幣金融學(xué)》（第九版），中國人民大學(xué)出版社.

[5]易綱，張磊.《國際金融》，格致出版社.