□ 高 健

國(guó)際油價(jià)對(duì)地緣動(dòng)蕩反應(yīng)冷漠

□ 高 健

前不久，巴黎發(fā)生恐怖襲擊事件，并造成嚴(yán)重人員傷亡，事后“伊斯蘭國(guó)”（ISIS）宣布對(duì)此負(fù)責(zé)。隨后，11月24日俄羅斯一架蘇-24戰(zhàn)機(jī)在土耳其與敘利亞邊境被土耳其戰(zhàn)機(jī)擊落，俄土關(guān)系驟然升級(jí)，至今仍保持“冷戰(zhàn)”狀態(tài)。在全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)低迷、ISIS在中東肆意蔓延之際，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)急劇升溫。而且，隨著中東難民的遷移，恐怖襲擊事件也將隨之?dāng)U大影響范圍。

通常情況下，地緣政治局勢(shì)，尤其是中東局勢(shì)的動(dòng)蕩，會(huì)在不同程度上對(duì)國(guó)際原油價(jià)格形成有力支撐。不過，從巴黎暴恐事件和俄羅斯墜機(jī)事件的結(jié)果來看，原油市場(chǎng)對(duì)地緣動(dòng)蕩的反應(yīng)愈發(fā)冷清，如今國(guó)際油價(jià)已經(jīng)跌破每桶40美元大關(guān)。究其原因，主要是目前全球石油市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供給過剩。

自2014年下半年國(guó)際油價(jià)暴跌以來，2015年整個(gè)原油市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷，油價(jià)長(zhǎng)期呈現(xiàn)低位區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。導(dǎo)致油價(jià)暴跌并長(zhǎng)時(shí)間處于低位的原因有很多，諸如全球石油市場(chǎng)供給過剩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況低迷，全球石油庫(kù)存居于高位，美元持續(xù)走強(qiáng)以及期貨市場(chǎng)資金的多次做空等等，其中最根本的原因在于市場(chǎng)供過于求。 根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)來看，自2014年開始，全球石油市場(chǎng)出現(xiàn)長(zhǎng)期的供給過剩，而且過剩量較往年更多。2015年全球石油日均供應(yīng)量9547萬(wàn)桶/天，同期全球石油日均消費(fèi)9387萬(wàn)桶/天，過剩量為160萬(wàn)桶/天。其中，2015年全球石油供應(yīng)量較2014年增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/天，而同期消費(fèi)量只增長(zhǎng)142萬(wàn)桶/天，供應(yīng)增幅遠(yuǎn)超需求增幅。

導(dǎo)致目前全球石油市場(chǎng)供給嚴(yán)重過剩的主要原因，來自供給面增量的快速增長(zhǎng)。在全球石油供給中，非OPEC（歐佩克）繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)，但今年OPEC增量也迅速提升。自2014年11月OPEC會(huì)議宣布維持產(chǎn)量份額不變起，“維護(hù)市場(chǎng)份額”成為該組織一年來增產(chǎn)的主要推動(dòng)力量。今年10月，OPEC原油日產(chǎn)量為3138.1萬(wàn)桶，雖然較9月大幅減緩，但較年初已實(shí)現(xiàn)近140萬(wàn)桶/天的增長(zhǎng)。

12月4日，OPEC會(huì)議剛剛落下帷幕，會(huì)議宣稱繼續(xù)維持產(chǎn)量目標(biāo)不變，但對(duì)伊朗原油重返市場(chǎng)持默許態(tài)度。而且，會(huì)議期間有消息稱，歐佩克將產(chǎn)出配額由目前的3000萬(wàn)桶/天提升至3150萬(wàn)桶/天，提高的產(chǎn)量空間剛好可以滿足伊朗增供的要求。雖然歐佩克官方最終并沒有公布明確的產(chǎn)量目標(biāo)數(shù)字，但投資者幾乎一致認(rèn)為，該組織還將繼續(xù)增加原油產(chǎn)出。顯然，全球石油市場(chǎng)供給過剩的局面料將進(jìn)一步延續(xù)，對(duì)國(guó)際油價(jià)而言，也將是較長(zhǎng)期的利空打壓。

全球地緣局勢(shì)動(dòng)蕩經(jīng)常發(fā)生，尤其是今年下半年，地區(qū)局勢(shì)格外動(dòng)蕩。在烏克蘭問題仍沒有妥善解決、伊朗核危機(jī)尚未完全解除的情況下，ISIS的恐怖活動(dòng)已經(jīng)開始大肆擴(kuò)展。除伊拉克北部、敘利亞境內(nèi)之外，已經(jīng)開始向歐洲地區(qū)擴(kuò)散，近期甚至宣稱對(duì)美國(guó)和俄羅斯進(jìn)行打擊報(bào)復(fù)。

地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)國(guó)際油價(jià)是個(gè)傳統(tǒng)利好。因?yàn)橹袞|局勢(shì)的動(dòng)蕩，往往會(huì)令投資者對(duì)石油的正常產(chǎn)出形成擔(dān)憂，進(jìn)而會(huì)反應(yīng)為原油價(jià)格的短期走高。不過，今年原油對(duì)地緣政治問題的反應(yīng)格外疲軟，而且是愈發(fā)冷靜。巴黎暴恐和俄羅斯墜機(jī)事件一度引發(fā)原油上漲行情，但極其短暫，隨后立即出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。其根本原因，就在于目前全球石油市場(chǎng)供給嚴(yán)重過剩，在很大程度上抵消了人們對(duì)地緣局勢(shì)不穩(wěn)定對(duì)原油供給的擔(dān)憂情緒。更何況，巴黎恐怖事件和俄羅斯墜機(jī)事件，并不是在原油主產(chǎn)區(qū)發(fā)生，因此也很難直接影響到原油的產(chǎn)出。

如今不僅是地緣局勢(shì)的利好被弱化，甚至過去石油市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季對(duì)原油價(jià)格的支撐作用也已經(jīng)“不復(fù)存在”。每年的7、8月是石油市場(chǎng)夏季消費(fèi)高峰期，通常油價(jià)表現(xiàn)會(huì)相對(duì)堅(jiān)挺，但今年7~8月原油價(jià)格則持續(xù)下滑。目前時(shí)至北半球冬季，石油市場(chǎng)也將進(jìn)入冬季取暖油消費(fèi)高峰期，此時(shí)，油價(jià)卻跌破每桶40美元，創(chuàng)近7年新低。

石油市場(chǎng)供給嚴(yán)重過剩的基本面，使地緣局勢(shì)動(dòng)蕩以及石油市場(chǎng)的消費(fèi)旺季對(duì)原油價(jià)格的支撐作用被極大弱化。在未來較長(zhǎng)一段時(shí)間，除非石油供應(yīng)過剩和全球經(jīng)濟(jì)低迷這兩大宏觀因素出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改觀，否則，國(guó)際油價(jià)將長(zhǎng)期保持低位。

（作者單位：卓創(chuàng)資訊）