何臘柏|文

從橫向和縱向兩個維度解讀2015年財富全球500榜單，十二家有色行業(yè)上榜企業(yè)總體業(yè)績表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和大宗資源市場供需形勢相契合，但也不乏亮點。中國有色礦業(yè)企業(yè)與國際礦業(yè)巨頭的營業(yè)收入和利潤數(shù)據(jù)對比研究顯示，中國六家有色礦業(yè)企業(yè)合計利潤不及必和必拓或者力拓集團(tuán)的一個零頭，中國有色礦業(yè)企業(yè)“大而不強”，與國際礦業(yè)巨頭在發(fā)展戰(zhàn)略和盈利能力兩個方面存在巨大差距。

美國《財富》雜志7月22日如期發(fā)布2015年財富全球500榜單（按營業(yè)收入排名），有色行業(yè)上榜企業(yè)共計十二家，上榜企業(yè)家數(shù)與去年持平。其中，中外各占六家，國際有色礦業(yè)巨頭包括嘉能可、必和必拓、力拓集團(tuán)、淡水河谷、英美資源集團(tuán)以及美國鋁業(yè)公司；中國六家上榜企業(yè)分別是中國五礦集團(tuán)、山東魏橋集團(tuán)、中國鋁業(yè)、正威國際集團(tuán)、江銅集團(tuán)、中國有色礦業(yè)集團(tuán)公司。

2015年十二家有色行業(yè)上榜企業(yè)，嘉能可依然是唯我獨尊，這家被稱作資源領(lǐng)域“高盛”的瑞士礦業(yè)公司，以2200多億的營業(yè)收入高居財富全球500榜單第10名，排名與去年持平，中國上榜的六家企業(yè)中任意將五家企業(yè)營業(yè)收入加起來還不及嘉能可一家。除嘉能可之外，其余十一家上榜企業(yè)排名有升有降，其中力拓集團(tuán)、淡水河谷、英美資源、中國五礦集團(tuán)、中國鋁業(yè)五家企業(yè)排名下降，其他六家排名上升。

從橫向和縱向兩個維度，對比研究分析有色行業(yè)上榜企業(yè)歷年營業(yè)收入、利潤、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等數(shù)據(jù)的變動情況，發(fā)現(xiàn)中國有色礦業(yè)企業(yè)與世界礦業(yè)巨頭主要存在兩個方面的巨大差距。

圖1 2011～2015年六家中國有色礦業(yè)企業(yè)營業(yè)收入增長情況

從營業(yè)收入看發(fā)展戰(zhàn)略的差距

單看營業(yè)收入，除嘉能可外，十一家上榜企業(yè)的年度營業(yè)收入差距看起來在逐步縮小，但實際上中國企業(yè)與國際礦業(yè)巨頭營業(yè)收入的含金量大不相同。

縱向看近五年營業(yè)收入的變化態(tài)勢，中國礦業(yè)企業(yè)與國際礦業(yè)巨頭呈現(xiàn)明顯的差異。近五年來，六家中國企業(yè)營業(yè)收入總體上保持連年高速增長（見圖一），同期國際礦業(yè)巨頭的營業(yè)收入總體上呈現(xiàn)一個穩(wěn)中趨降的態(tài)勢。

營業(yè)收入變動趨勢反映了中國有色礦業(yè)企業(yè)與國際礦業(yè)巨頭在發(fā)展戰(zhàn)略方面的巨大差異。

中國企業(yè)“做大”，國際巨頭“做強”。中國過去好長一段時期舉國崇拜GDP，中國企業(yè)尤其是國有企業(yè)充斥GDP思維，流行一種“貪大求快”通病，所以習(xí)慣上形成了一種把數(shù)字做“大”的偏好，其結(jié)果就是營業(yè)收入跳躍式增長，利潤則是斷崖式下降。中國有色礦業(yè)企業(yè)“貪大”，在戰(zhàn)略上表現(xiàn)出兩個典型特征：其一，把“進(jìn)入財富500榜單”或財富500榜單的名次列入重要戰(zhàn)略目標(biāo)；其二，大肆兼并收購，或?qū)嵤┣跋蛞惑w化擴(kuò)張戰(zhàn)略，大舉擴(kuò)大冶煉和加工產(chǎn)能，以增長質(zhì)量換增長速度，快速做大營業(yè)收入。與中國有色礦業(yè)企業(yè)形成鮮明反差的是，國際礦業(yè)巨頭關(guān)注點在“做強”，注重增長質(zhì)量，從來不會一味追求營業(yè)收入的增長，他們更感興趣的是營業(yè)收入的含金量。所以國際礦業(yè)巨頭在戰(zhàn)略發(fā)展模式上更加注重控制資源，把戰(zhàn)略重點放在資源環(huán)節(jié)而不是冶煉環(huán)節(jié)。尤其需要強調(diào)的是，強化資源控制，一直是國際礦業(yè)巨頭發(fā)展戰(zhàn)略重中之重。一直以來，國際礦業(yè)巨頭特別重視并長期培養(yǎng)打造“資源控制力”這一核心能力，一直注重加強資源性資產(chǎn)配置。強大的“資源控制能力”和較高比例的資源性資產(chǎn)配置，賦予國際礦業(yè)巨頭在礦業(yè)市場的強大話語權(quán)，成為國際礦業(yè)巨頭屢屢取勝市場的“撒手锏”。

由于資源性資產(chǎn)配置比例較高和對冶煉和加工能力擴(kuò)張進(jìn)行嚴(yán)格控制，也使國際礦業(yè)巨頭擁有了更好的生產(chǎn)經(jīng)營彈性，進(jìn)可攻退可守。當(dāng)市場需求旺盛時，加大馬力開采礦石，向市場直接出售礦石產(chǎn)品，而在市場陷入低迷時期，則可以縮減礦石生產(chǎn)。中國企業(yè)普遍注重冶煉能力的擴(kuò)張，而冶煉環(huán)節(jié)的生產(chǎn)經(jīng)營調(diào)節(jié)彈性則相對較小。

表1 2013～2015年有色行業(yè)上榜企業(yè)利潤一覽 單位：百萬美元

從利潤數(shù)據(jù)看盈利能力的差距

今年十二家上榜企業(yè)有四家企業(yè)發(fā)生虧損，虧損企業(yè)占上榜企業(yè)的1/3，包括五礦集團(tuán)、中國鋁業(yè)、中國有色礦業(yè)集團(tuán)三家中國企業(yè)以及英國的英美資源集團(tuán)。其中，中國五礦集團(tuán)是首次發(fā)生虧損，中國有色礦業(yè)集團(tuán)繼前一年虧損6790萬美元之后再度虧損1230萬美元，中國鋁業(yè)公司和英美資源集團(tuán)則是連續(xù)第三年發(fā)生巨虧，盈利狀況持續(xù)惡化。

我們注意到，十二家上榜企業(yè)有三家是鋁企業(yè)，主營氧化鋁和電解鋁。很有意思的是，同樣處在全球鋁行業(yè)尤其是中國鋁行業(yè)市場需求低迷的宏觀環(huán)境下，山東魏橋集團(tuán)和美國鋁業(yè)公司能夠連年保持較好盈利狀況，而中國鋁業(yè)公司卻連年發(fā)生巨虧，個中緣由恐怕值得中國鋁業(yè)公司深刻反思。

尤其值得一提的一組數(shù)據(jù)是，五家國際礦業(yè)巨頭2014年（2015年榜單反映的是2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)）實現(xiàn)的利潤分別是：必和必拓138．32億美元，力拓集團(tuán)65．27億美元，嘉能可23．08億美元，淡水河谷6．57億美元，美鋁公司2．68億美元。中國六家有色礦業(yè)企業(yè)共計實現(xiàn)的利潤總額只有區(qū)區(qū)的0．162億美元，不及五家國際礦業(yè)巨頭任何一家利潤的一個零頭。特別是，四家中國國有礦業(yè)企業(yè)（含中國五礦集團(tuán)、中國鋁業(yè)、江銅集團(tuán)、中國有色礦業(yè)集團(tuán)）有三家虧損，一家微利，合計虧損20．92億美元。

再看看凈利率和凈資產(chǎn)收益率，四家中國國有礦業(yè)企業(yè)平均凈利率和平均凈資產(chǎn)收益率均為負(fù)值，分別為-1．475%和-2．6%，國際礦業(yè)巨頭必和必拓分別為20．6%和9．1%，力拓集團(tuán)分別為13．6%和6．1%。

這里有必要順便解釋一下“財富全球500榜單”排名依據(jù)以及有關(guān)背景。“財富全球500榜單”以營業(yè)收入的多寡排定座次，英文原文是這么闡述的：The Fortune Global 500， also known as Global 500， is an annual ranking of the top 500 corporations worldwide as measured by revenue。顯然，英文原文里并沒有“500強”或“500大”的提法，規(guī)范的說法應(yīng)該就是“財富全球500榜單”。但不知有意還是無意，中國人把“財富全球500”翻譯成“世界500強”，這樣翻譯本也不無道理。因為營業(yè)收入作為一個重要績效指標(biāo)，正常情況下，它大抵可以反映一家公司的經(jīng)營規(guī)模和綜合實力，而且在通常情形下營業(yè)收入與利潤應(yīng)該呈正相關(guān)。尤其是在美、日、德、英、法等發(fā)達(dá)國家，“500大”和“500強”并沒有什么區(qū)別，所謂的“大”和“強”其實實在難以割裂。在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)社會，大型企業(yè)絕大多數(shù)都是股份有限公司，企業(yè)奉行股東利益至上，企業(yè)經(jīng)營者首先必須對盈利負(fù)責(zé)而不是對營業(yè)收入負(fù)責(zé)。股東不在乎你實現(xiàn)多少營業(yè)收入，而是有較好利潤率的營業(yè)收入，有與營業(yè)收入呈正相關(guān)關(guān)系的營業(yè)收入，否則就會炒你的“魷魚”。所以企業(yè)經(jīng)營管理者必須以不斷提升企業(yè)核心競爭力并確保較好的盈利能力為首要工作目標(biāo)，必須千方百計完成股東期待的利潤、凈利率以及資產(chǎn)收益率等利益指標(biāo)。

中國國有企業(yè)長期處于利潤超低、凈利率超低、資產(chǎn)收益率超低的“三低”狀況，恐怕還須從國有企業(yè)管理體制和經(jīng)營機制上分析深層次原因，探求破題之道。慶幸的是，中國國企改革頂層設(shè)計方案正呼之欲出，相信國有有色礦業(yè)企業(yè)“大而不強”的局面終將被扭轉(zhuǎn)。