張雪琴

內容摘要：企業(yè)在遵守基本政策規(guī)定的基礎上，應更多地履行自己的社會責任，這樣不僅有利于經濟的持續(xù)發(fā)展，而且可以促進企業(yè)價值的提升。本文基于利益相關者理論，論述企業(yè)履行社會責任對企業(yè)與利益相關者關系產生的影響，進而對企業(yè)價值產生的影響。以泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)為例證，將企業(yè)的市盈率與企業(yè)所屬行業(yè)的平均市盈率進行比較，得出指數(shù)公布企業(yè)的市盈率在一定程度上高于行業(yè)平均的結論，市盈率高低可以反映資本市場對企業(yè)的評價，反映企業(yè)的價值。因此此例證可以在一定程度上說明企業(yè)履行社會責任對企業(yè)價值的正的影響。

關鍵詞：社會責任 ? 企業(yè)價值 ?利益相關者 ?市盈率

企業(yè)是利益相關者的企業(yè)

企業(yè)作為社會的重要組成部分，受到內外部各種環(huán)境的多重影響，與多方利益相關者相聯(lián)系。企業(yè)的決策行為將影響企業(yè)與利益相關者的關系，進而最終影響企業(yè)價值。

股東在公司成立時，提供了核心資本作為企業(yè)的長期資本，除公司解散或減資等情況，資本將不能收回。股東擁有根據(jù)公司收益分配紅利的權利，而紅利與企業(yè)經營成果相關。股東基于自身利益著想，將采取對公司利好的決策。

債權人根據(jù)合同提供資本，到期后收回本金，并取得一定利息。債權人到期能否收回本金和利息，與企業(yè)經營狀況的好壞有著十分重要的關系，債權人為降低自己的風險，會時刻關注企業(yè)的經營財務狀況。一旦企業(yè)出現(xiàn)財務困難的跡象，債權人可以提前收回債務，或者不再繼續(xù)向企業(yè)提供借款，這將影響企業(yè)的現(xiàn)金流，進而影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，甚至導致企業(yè)的破產。

員工對企業(yè)提供隱形資本，員工特別是骨干員工是企業(yè)競爭力的源泉。企業(yè)的競爭力是企業(yè)內部積累的，以企業(yè)的技術轉換力和效率為根本。員工工資很大部分與企業(yè)利潤相關，員工以自己的工作質量決定企業(yè)價值，從而決定自身的收益。

政府根據(jù)企業(yè)的凈利潤以及相關收入征收稅收，根據(jù)統(tǒng)計的企業(yè)的相關經營數(shù)據(jù)，進行宏觀調控。政府相關部門根據(jù)企業(yè)的經營狀況和相關政策，給予相關企業(yè)的政府補助，相反如果企業(yè)違反相關政策，則政府相關部門將進行處罰。與企業(yè)價值最為相關的外部利益相關者莫過于消費者，消費者決定著企業(yè)的市場占有率，決定著市場對產品的評價。企業(yè)產品質量也將影響消費者的健康和生活品質。

綜上所述，企業(yè)是利益相關者的企業(yè)，企業(yè)的內部和外部利益相關者都將影響企業(yè)的經營財務狀況，影響企業(yè)的價值。利益相關者基于自身的利益也將關注企業(yè)的生產經營狀況，甚至以自身的權力參與企業(yè)的重大決策，保證企業(yè)正常生產經營和有序發(fā)展。

企業(yè)履行社會責任對企業(yè)與利益相關者關系的影響

企業(yè)履行與利益相關者的責任主要包括：對政府的責任、對股東的責任、對員工的責任、對債權人的責任、對消費者的責任。

（一）企業(yè)履行政府責任對企業(yè)與政府關系的影響

企業(yè)履行與政府相關的社會責任主要包括：企業(yè)自覺遵守相關的法律、規(guī)章制度;按時按章繳納稅收;支持政府的相關活動等。政府的工作需要得到企業(yè)的支持，政府需要分行業(yè)等對企業(yè)的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，然后根據(jù)相關數(shù)據(jù)結果出臺或調整相關政策，進行宏觀調控，保證國民經濟的持續(xù)健康發(fā)展。企業(yè)應如實上報自己的數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的真實性，以便政府相關部門制定合理有效的政策，活躍市場保證企業(yè)更好地發(fā)展。同時，企業(yè)需要按時按章足額繳納稅費，這是企業(yè)義不容辭的責任。企業(yè)在生產經營過程中消耗了社會資源，占用了社會的公用設施，這些都需要政府去加以修復彌補，企業(yè)作為社會的一員應該對此履行自己應盡的義務。政府對于社會責任意識強的企業(yè)會根據(jù)相關政策進行補助扶持，促進企業(yè)的發(fā)展、經濟的繁榮。

（二）企業(yè)履行股東責任對企業(yè)與股東關系的影響

企業(yè)最重要的內部利益相關者即為股東，股東為企業(yè)提供原始發(fā)展資金，對企業(yè)的重大經營決策戰(zhàn)略起主導作用。企業(yè)對股東的責任主要包括：保證企業(yè)的保值增值，向股東按時按量分配紅利;將企業(yè)的財務狀況經營成果按時披露給股東。股東的利益就是追求企業(yè)價值最大化，能從企業(yè)的經營利潤中獲得紅利。雖然股東有時會追求短期利益而忽視企業(yè)的長遠發(fā)展，但大部分股東仍然關注企業(yè)的長期獲利狀況，關注企業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展。企業(yè)應該注重投資者關系管理，讓股東參與企業(yè)的重大決策，將企業(yè)的相關信息準確及時地進行披露，進一步吸引現(xiàn)在和潛在的投資者進行進一步投資，使企業(yè)有充足的資金，進行進一步的發(fā)展。在注重企業(yè)進一步發(fā)展的同時，也要及時對企業(yè)的紅利進行分配，讓股東感受到投資的價值所在。

（三）企業(yè)履行員工責任對企業(yè)與員工關系的影響

員工是企業(yè)價值的直接創(chuàng)造者。企業(yè)履行對員工的責任主要包括：按時發(fā)放工資獎金;注重員工福利;給員工提供安全舒適的工作環(huán)境;支持員工繼續(xù)深造學習等。員工是企業(yè)的無形資本，是企業(yè)競爭力的源泉。員工以自己嫻熟的技術和創(chuàng)造力為企業(yè)節(jié)約成本，創(chuàng)造新的產品服務，提升企業(yè)價值和競爭力。企業(yè)盡力履行對員工的責任，可以進一步激發(fā)員工的創(chuàng)造力，提高員工對企業(yè)的忠誠度。員工是企業(yè)長遠發(fā)展的重要組成部分，是企業(yè)價值提升的源泉。

（四）企業(yè)履行債權人責任對企業(yè)與債權人關系的影響

債權人是企業(yè)重要的資金提供者，企業(yè)對債權人的責任包括：到期償還本金和利息;按照債務合同的要求使用借款等。企業(yè)擁有良好的財務經營狀況，才能按期償還相關債務，并支付較高利率的利息。企業(yè)是否按照債務合同規(guī)定使用借款，與企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略相關，債權人如果要知曉借款是否有被合理使用，就應該關注企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，并盡量根據(jù)債務合同條款，行使自己的權利，適時參與企業(yè)的相關決策，不要一味武斷地撤銷借款，債權人也應該履行自己的社會責任，以改善企業(yè)的治理環(huán)境，增加企業(yè)收益，同時也增加債權人自身的收益，降低借款風險。

（五）企業(yè)履行消費者責任對企業(yè)與消費者關系的影響

消費者是企業(yè)重要的外部利益相關者。企業(yè)對消費者的責任主要包括：提供質量合格的產品，保障消費者的健康;遵守消費者權益保護法等相關法律法規(guī);進行真實廣告，不夸大產品功效等。消費者決定企業(yè)的收入、企業(yè)的發(fā)展等一系列關乎企業(yè)生死存亡的事件。企業(yè)必須要讓產品適銷對路，滿足消費者的需求，才能使企業(yè)健康長久地發(fā)展下去。企業(yè)不僅要承擔對于消費者的基本責任，更要增強自己的競爭力，擴大自己的市場份額。消費者也要為自己以及他人負責，盡力監(jiān)督企業(yè)的責任承擔狀況，最大限度削弱信息不對稱造成的影響。endprint

利益相關者理論下企業(yè)履行社會責任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)履行社會責任對企業(yè)和利益相關者的關系造成了影響。企業(yè)是利益相關者的企業(yè)，這些利益相關者將改變企業(yè)的內外部環(huán)境，從而影響企業(yè)的價值。

（一）企業(yè)履行政府責任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)通過遵紀守法等方式較好地履行政府責任，可以直接或間接取得相應的收益。政府在進行政府采購的時候會有意識地選擇社會責任履行較好的企業(yè)，這樣可以降低政府的相關風險，同時也可以鼓勵企業(yè)更好地履行社會責任，同時政府的采購會直接增加企業(yè)的銷售收入。較好地履行社會責任的企業(yè)，可以降低違反法律法規(guī)的概率，減少企業(yè)的相關罰款，降低企業(yè)的違規(guī)成本。企業(yè)較好地履行社會責任，使政府對企業(yè)產生較好的印象，可以增加政府對企業(yè)的政府補助，增加企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)利潤。政府在制定相關政策時，也會傾向于社會責任履行較好的企業(yè)。長期來講，企業(yè)履行政府責任，將收益增加、聲譽提升、成本的降低，超過企業(yè)社會責任履行成本，使企業(yè)價值提升。企業(yè)履行政府責任也給企業(yè)創(chuàng)造了較好的政策環(huán)境，使企業(yè)的發(fā)展更加順利。

（二）企業(yè)履行股東責任對企業(yè)價值的影響

股東作為企業(yè)的核心利益相關者，企業(yè)履行對股東的責任會對企業(yè)產生正面的影響。企業(yè)將取得的收益及時合理地分配給股東，讓股東感受到投資的價值，并吸引潛在的投資者投資，充裕的資金可以讓企業(yè)擴大規(guī)模，增加價值投資，實現(xiàn)長遠發(fā)展。企業(yè)履行與股東有關的社會責任還包括，企業(yè)可靠及時地披露企業(yè)的相關經營財務信息，進行有效的投資者關系管理。透明的信息披露制度和良好的投資者關系管理可以增加企業(yè)在資本市場的信譽度，準確及時的信息可以幫助投資者進行有效決策，吸引更多的投資者，而且企業(yè)較好的社會責任履行行為會吸引更多的長期投資者，長期投資者有利于企業(yè)的治理狀況改善，進一步增加企業(yè)的價值。

（三）企業(yè)履行員工責任對企業(yè)價值的影響

員工是企業(yè)價值的重要創(chuàng)造者。員工以自己技藝的提升、創(chuàng)造力的不斷開發(fā)、降低企業(yè)成本、提升企業(yè)競爭力從而提升企業(yè)價值。員工的工資福利的發(fā)放數(shù)額與企業(yè)的經營業(yè)績、利潤有直接關系。同時，同一企業(yè)的員工工資的差異，主要體現(xiàn)在員工的工種和員工的個人能力上。員工為了獲得高額的工資獎金，會努力提升自己的技藝，并盡力超過同工種的工友，獲得差異工資。員工為了自己的利益會提升技能，給企業(yè)帶來價值的提升。企業(yè)為了留住優(yōu)秀員工，謀求企業(yè)的進一步發(fā)展，企業(yè)應該更好地履行員工責任，按時為員工發(fā)放工資，盡力為員工提供好的福利，保證員工工作環(huán)境的安全，讓員工盡量在適宜的環(huán)境中，發(fā)揮自己應有的創(chuàng)造力。企業(yè)對員工責任的履行，可以留住員工，防止員工跳槽到競爭對手企業(yè)，保持企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（四）企業(yè)履行債權人責任對企業(yè)價值的影響

債權人為企業(yè)提供資金。資金是企業(yè)正常運轉發(fā)展的血液，企業(yè)應該盡力承擔對債權人的責任，以獲得持續(xù)的資金支持。債權人提供資金給企業(yè)也是一種投資，這種借款投資的風險比股東直接投資更小。債權人希望企業(yè)按期償還本金，并獲得較高利率的利息。債權人特別是借款金額較大的債權人，會關注企業(yè)的經營政策、發(fā)展戰(zhàn)略，并在借款合同中列示條款，對企業(yè)行為加以約束。債權人對履行債權人責任較好的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，會考慮持續(xù)提供資金，支持企業(yè)的發(fā)展，希望幫助企業(yè)的發(fā)展和價值提升，并從中獲得一定的收益。所以，為了企業(yè)價值的提升，企業(yè)應該較好地履行債權人責任，以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以發(fā)展企業(yè)，提升企業(yè)價值。

（五）企業(yè)履行消費者責任對企業(yè)價值的影響

消費者對企業(yè)的發(fā)展可謂起著關鍵性的作用。企業(yè)的產品只有被消費者購買才能體現(xiàn)出產品的價值。消費者對產品的評價決定著企業(yè)產品的市場占有率，決定著企業(yè)的產品銷售收入，決定著企業(yè)的銷售利潤，加上消費者對產品的評價，最后決定了企業(yè)的產品價值。想要得到消費者的青睞，企業(yè)必須較好地履行消費者責任，提供價適品高的產品，并提供貼心的后續(xù)服務，讓消費者體會到產品的價值。企業(yè)履行對消費者的責任贏得消費者對企業(yè)的好評，消費者會選擇持續(xù)消費產品，并向更多的人推薦產品，使企業(yè)的收入和收益都得到提升。企業(yè)獲得更多的資金回籠后，會繼續(xù)提升競爭力，進一步提升企業(yè)價值。

案例數(shù)據(jù)證明企業(yè)社會責任履行對企業(yè)價值的影響

泰達環(huán)保指數(shù)是我國第一支社會責任型指數(shù)。泰達環(huán)保指數(shù)從2008年開始，在A股市場中，從與環(huán)保行業(yè)相關的10個行業(yè)中，按照一定的方式篩選出在環(huán)保方面貢獻較大的40家企業(yè)。泰達環(huán)保指數(shù)是我國環(huán)保行業(yè)的晴雨表，此文選出2012年和2013年連續(xù)出現(xiàn)在泰達環(huán)保指數(shù)公布名單中的27家企業(yè)，將這27家企業(yè)按照巨潮行業(yè)分類，以企業(yè)對應的巨潮行業(yè)指數(shù)，作為企業(yè)的行業(yè)指數(shù)（如表1所示）。因為本文注重的是企業(yè)履行社會責任后，外界對企業(yè)的評價而引起的企業(yè)價值的上升，所以本文選取市盈率作為企業(yè)價值的體現(xiàn)。本文將這27家企業(yè)2012年的市盈率與2012年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較，將27家企業(yè)2013年上半年市盈率同2013年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較。同時將27家企業(yè)的2012年的市盈率和2013年上半年的市盈率進行縱向比較。在進行這些比較之后，發(fā)現(xiàn)這27家企業(yè)的市盈率狀況較行業(yè)平均有所上浮?？梢钥闯觯髽I(yè)較好地履行社會責任會提高社會對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到一定程度的提高。

數(shù)據(jù)分析：上述市盈率中，市盈率為負是由每股收益為負引起的，所以此文將市盈率為負的情況視為好于行業(yè)平均。上述27家企業(yè)中，2012年有12家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，2013年上半年有8家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，這8家企業(yè)中，有7家來自于2012年低于行業(yè)平均的12家企業(yè)，且這7家企業(yè)2013年上半年的市盈率較2012年都有所提高，同時可見2012年低于行業(yè)平均的另外5家企業(yè)的市盈率，在2013年高于行業(yè)平均的市盈率。2013年上半年低于行業(yè)平均市盈率的另一家企業(yè)，在2012年企業(yè)的市盈率為負，可見此企業(yè)2013年上半年的每股收益較2012年有所提高。同時，將2013市盈率與2012市盈率比較，可以看出泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)價值在總體上有所提升。且在泰達環(huán)保指數(shù)中披露的企業(yè)，即社會責任履行較好的企業(yè)，企業(yè)市盈率高于企業(yè)所在行業(yè)平均水平的差值，有一定程度增加。綜合以上兩個期間的數(shù)據(jù)分析，整體而言，企業(yè)履行社會責任，很大程度上使企業(yè)市盈率高于行業(yè)平均市盈率，即企業(yè)價值較行業(yè)平均價值有所提高。根據(jù)國內外研究，企業(yè)履行社會責任的效益總體上隨著時間的延長，體現(xiàn)得會更為明顯。

結論

企業(yè)履行對政府、股東、員工、債權人、消費者等的社會責任，改善企業(yè)與這些利益相關者的關系，從而改善企業(yè)的財務經營狀況，改善企業(yè)的內外部環(huán)境，提高外界對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到提升。企業(yè)履行社會責任會發(fā)生一定的成本，社會責任成本的收回需要的時間較長，以后的研究就應該更加注重企業(yè)價值的長時間變動，從而更顯著體現(xiàn)出企業(yè)履行社會責任與企業(yè)價值的正相關關系。

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利益相關者理論下企業(yè)履行社會責任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)履行社會責任對企業(yè)和利益相關者的關系造成了影響。企業(yè)是利益相關者的企業(yè)，這些利益相關者將改變企業(yè)的內外部環(huán)境，從而影響企業(yè)的價值。

（一）企業(yè)履行政府責任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)通過遵紀守法等方式較好地履行政府責任，可以直接或間接取得相應的收益。政府在進行政府采購的時候會有意識地選擇社會責任履行較好的企業(yè)，這樣可以降低政府的相關風險，同時也可以鼓勵企業(yè)更好地履行社會責任，同時政府的采購會直接增加企業(yè)的銷售收入。較好地履行社會責任的企業(yè)，可以降低違反法律法規(guī)的概率，減少企業(yè)的相關罰款，降低企業(yè)的違規(guī)成本。企業(yè)較好地履行社會責任，使政府對企業(yè)產生較好的印象，可以增加政府對企業(yè)的政府補助，增加企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)利潤。政府在制定相關政策時，也會傾向于社會責任履行較好的企業(yè)。長期來講，企業(yè)履行政府責任，將收益增加、聲譽提升、成本的降低，超過企業(yè)社會責任履行成本，使企業(yè)價值提升。企業(yè)履行政府責任也給企業(yè)創(chuàng)造了較好的政策環(huán)境，使企業(yè)的發(fā)展更加順利。

（二）企業(yè)履行股東責任對企業(yè)價值的影響

股東作為企業(yè)的核心利益相關者，企業(yè)履行對股東的責任會對企業(yè)產生正面的影響。企業(yè)將取得的收益及時合理地分配給股東，讓股東感受到投資的價值，并吸引潛在的投資者投資，充裕的資金可以讓企業(yè)擴大規(guī)模，增加價值投資，實現(xiàn)長遠發(fā)展。企業(yè)履行與股東有關的社會責任還包括，企業(yè)可靠及時地披露企業(yè)的相關經營財務信息，進行有效的投資者關系管理。透明的信息披露制度和良好的投資者關系管理可以增加企業(yè)在資本市場的信譽度，準確及時的信息可以幫助投資者進行有效決策，吸引更多的投資者，而且企業(yè)較好的社會責任履行行為會吸引更多的長期投資者，長期投資者有利于企業(yè)的治理狀況改善，進一步增加企業(yè)的價值。

（三）企業(yè)履行員工責任對企業(yè)價值的影響

員工是企業(yè)價值的重要創(chuàng)造者。員工以自己技藝的提升、創(chuàng)造力的不斷開發(fā)、降低企業(yè)成本、提升企業(yè)競爭力從而提升企業(yè)價值。員工的工資福利的發(fā)放數(shù)額與企業(yè)的經營業(yè)績、利潤有直接關系。同時，同一企業(yè)的員工工資的差異，主要體現(xiàn)在員工的工種和員工的個人能力上。員工為了獲得高額的工資獎金，會努力提升自己的技藝，并盡力超過同工種的工友，獲得差異工資。員工為了自己的利益會提升技能，給企業(yè)帶來價值的提升。企業(yè)為了留住優(yōu)秀員工，謀求企業(yè)的進一步發(fā)展，企業(yè)應該更好地履行員工責任，按時為員工發(fā)放工資，盡力為員工提供好的福利，保證員工工作環(huán)境的安全，讓員工盡量在適宜的環(huán)境中，發(fā)揮自己應有的創(chuàng)造力。企業(yè)對員工責任的履行，可以留住員工，防止員工跳槽到競爭對手企業(yè)，保持企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（四）企業(yè)履行債權人責任對企業(yè)價值的影響

債權人為企業(yè)提供資金。資金是企業(yè)正常運轉發(fā)展的血液，企業(yè)應該盡力承擔對債權人的責任，以獲得持續(xù)的資金支持。債權人提供資金給企業(yè)也是一種投資，這種借款投資的風險比股東直接投資更小。債權人希望企業(yè)按期償還本金，并獲得較高利率的利息。債權人特別是借款金額較大的債權人，會關注企業(yè)的經營政策、發(fā)展戰(zhàn)略，并在借款合同中列示條款，對企業(yè)行為加以約束。債權人對履行債權人責任較好的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，會考慮持續(xù)提供資金，支持企業(yè)的發(fā)展，希望幫助企業(yè)的發(fā)展和價值提升，并從中獲得一定的收益。所以，為了企業(yè)價值的提升，企業(yè)應該較好地履行債權人責任，以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以發(fā)展企業(yè)，提升企業(yè)價值。

（五）企業(yè)履行消費者責任對企業(yè)價值的影響

消費者對企業(yè)的發(fā)展可謂起著關鍵性的作用。企業(yè)的產品只有被消費者購買才能體現(xiàn)出產品的價值。消費者對產品的評價決定著企業(yè)產品的市場占有率，決定著企業(yè)的產品銷售收入，決定著企業(yè)的銷售利潤，加上消費者對產品的評價，最后決定了企業(yè)的產品價值。想要得到消費者的青睞，企業(yè)必須較好地履行消費者責任，提供價適品高的產品，并提供貼心的后續(xù)服務，讓消費者體會到產品的價值。企業(yè)履行對消費者的責任贏得消費者對企業(yè)的好評，消費者會選擇持續(xù)消費產品，并向更多的人推薦產品，使企業(yè)的收入和收益都得到提升。企業(yè)獲得更多的資金回籠后，會繼續(xù)提升競爭力，進一步提升企業(yè)價值。

案例數(shù)據(jù)證明企業(yè)社會責任履行對企業(yè)價值的影響

泰達環(huán)保指數(shù)是我國第一支社會責任型指數(shù)。泰達環(huán)保指數(shù)從2008年開始，在A股市場中，從與環(huán)保行業(yè)相關的10個行業(yè)中，按照一定的方式篩選出在環(huán)保方面貢獻較大的40家企業(yè)。泰達環(huán)保指數(shù)是我國環(huán)保行業(yè)的晴雨表，此文選出2012年和2013年連續(xù)出現(xiàn)在泰達環(huán)保指數(shù)公布名單中的27家企業(yè)，將這27家企業(yè)按照巨潮行業(yè)分類，以企業(yè)對應的巨潮行業(yè)指數(shù)，作為企業(yè)的行業(yè)指數(shù)（如表1所示）。因為本文注重的是企業(yè)履行社會責任后，外界對企業(yè)的評價而引起的企業(yè)價值的上升，所以本文選取市盈率作為企業(yè)價值的體現(xiàn)。本文將這27家企業(yè)2012年的市盈率與2012年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較，將27家企業(yè)2013年上半年市盈率同2013年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較。同時將27家企業(yè)的2012年的市盈率和2013年上半年的市盈率進行縱向比較。在進行這些比較之后，發(fā)現(xiàn)這27家企業(yè)的市盈率狀況較行業(yè)平均有所上浮?？梢钥闯觯髽I(yè)較好地履行社會責任會提高社會對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到一定程度的提高。

數(shù)據(jù)分析：上述市盈率中，市盈率為負是由每股收益為負引起的，所以此文將市盈率為負的情況視為好于行業(yè)平均。上述27家企業(yè)中，2012年有12家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，2013年上半年有8家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，這8家企業(yè)中，有7家來自于2012年低于行業(yè)平均的12家企業(yè)，且這7家企業(yè)2013年上半年的市盈率較2012年都有所提高，同時可見2012年低于行業(yè)平均的另外5家企業(yè)的市盈率，在2013年高于行業(yè)平均的市盈率。2013年上半年低于行業(yè)平均市盈率的另一家企業(yè)，在2012年企業(yè)的市盈率為負，可見此企業(yè)2013年上半年的每股收益較2012年有所提高。同時，將2013市盈率與2012市盈率比較，可以看出泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)價值在總體上有所提升。且在泰達環(huán)保指數(shù)中披露的企業(yè)，即社會責任履行較好的企業(yè)，企業(yè)市盈率高于企業(yè)所在行業(yè)平均水平的差值，有一定程度增加。綜合以上兩個期間的數(shù)據(jù)分析，整體而言，企業(yè)履行社會責任，很大程度上使企業(yè)市盈率高于行業(yè)平均市盈率，即企業(yè)價值較行業(yè)平均價值有所提高。根據(jù)國內外研究，企業(yè)履行社會責任的效益總體上隨著時間的延長，體現(xiàn)得會更為明顯。

結論

企業(yè)履行對政府、股東、員工、債權人、消費者等的社會責任，改善企業(yè)與這些利益相關者的關系，從而改善企業(yè)的財務經營狀況，改善企業(yè)的內外部環(huán)境，提高外界對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到提升。企業(yè)履行社會責任會發(fā)生一定的成本，社會責任成本的收回需要的時間較長，以后的研究就應該更加注重企業(yè)價值的長時間變動，從而更顯著體現(xiàn)出企業(yè)履行社會責任與企業(yè)價值的正相關關系。

參考文獻：

1.唐斌，黃鑌云.論社會責任視角下的投資者關系管理[J].福建金融，2009（5）

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8.Christian Hoffmann and Christian Fieseler，Investor relations beyond ？nancials Non-？nancial factors and capital market image building[J].Corporate Communications： An International Journal，2012（2）：138-155endprint

利益相關者理論下企業(yè)履行社會責任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)履行社會責任對企業(yè)和利益相關者的關系造成了影響。企業(yè)是利益相關者的企業(yè)，這些利益相關者將改變企業(yè)的內外部環(huán)境，從而影響企業(yè)的價值。

（一）企業(yè)履行政府責任對企業(yè)價值的影響

企業(yè)通過遵紀守法等方式較好地履行政府責任，可以直接或間接取得相應的收益。政府在進行政府采購的時候會有意識地選擇社會責任履行較好的企業(yè)，這樣可以降低政府的相關風險，同時也可以鼓勵企業(yè)更好地履行社會責任，同時政府的采購會直接增加企業(yè)的銷售收入。較好地履行社會責任的企業(yè)，可以降低違反法律法規(guī)的概率，減少企業(yè)的相關罰款，降低企業(yè)的違規(guī)成本。企業(yè)較好地履行社會責任，使政府對企業(yè)產生較好的印象，可以增加政府對企業(yè)的政府補助，增加企業(yè)的營業(yè)外收入和企業(yè)利潤。政府在制定相關政策時，也會傾向于社會責任履行較好的企業(yè)。長期來講，企業(yè)履行政府責任，將收益增加、聲譽提升、成本的降低，超過企業(yè)社會責任履行成本，使企業(yè)價值提升。企業(yè)履行政府責任也給企業(yè)創(chuàng)造了較好的政策環(huán)境，使企業(yè)的發(fā)展更加順利。

（二）企業(yè)履行股東責任對企業(yè)價值的影響

股東作為企業(yè)的核心利益相關者，企業(yè)履行對股東的責任會對企業(yè)產生正面的影響。企業(yè)將取得的收益及時合理地分配給股東，讓股東感受到投資的價值，并吸引潛在的投資者投資，充裕的資金可以讓企業(yè)擴大規(guī)模，增加價值投資，實現(xiàn)長遠發(fā)展。企業(yè)履行與股東有關的社會責任還包括，企業(yè)可靠及時地披露企業(yè)的相關經營財務信息，進行有效的投資者關系管理。透明的信息披露制度和良好的投資者關系管理可以增加企業(yè)在資本市場的信譽度，準確及時的信息可以幫助投資者進行有效決策，吸引更多的投資者，而且企業(yè)較好的社會責任履行行為會吸引更多的長期投資者，長期投資者有利于企業(yè)的治理狀況改善，進一步增加企業(yè)的價值。

（三）企業(yè)履行員工責任對企業(yè)價值的影響

員工是企業(yè)價值的重要創(chuàng)造者。員工以自己技藝的提升、創(chuàng)造力的不斷開發(fā)、降低企業(yè)成本、提升企業(yè)競爭力從而提升企業(yè)價值。員工的工資福利的發(fā)放數(shù)額與企業(yè)的經營業(yè)績、利潤有直接關系。同時，同一企業(yè)的員工工資的差異，主要體現(xiàn)在員工的工種和員工的個人能力上。員工為了獲得高額的工資獎金，會努力提升自己的技藝，并盡力超過同工種的工友，獲得差異工資。員工為了自己的利益會提升技能，給企業(yè)帶來價值的提升。企業(yè)為了留住優(yōu)秀員工，謀求企業(yè)的進一步發(fā)展，企業(yè)應該更好地履行員工責任，按時為員工發(fā)放工資，盡力為員工提供好的福利，保證員工工作環(huán)境的安全，讓員工盡量在適宜的環(huán)境中，發(fā)揮自己應有的創(chuàng)造力。企業(yè)對員工責任的履行，可以留住員工，防止員工跳槽到競爭對手企業(yè)，保持企業(yè)的競爭力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（四）企業(yè)履行債權人責任對企業(yè)價值的影響

債權人為企業(yè)提供資金。資金是企業(yè)正常運轉發(fā)展的血液，企業(yè)應該盡力承擔對債權人的責任，以獲得持續(xù)的資金支持。債權人提供資金給企業(yè)也是一種投資，這種借款投資的風險比股東直接投資更小。債權人希望企業(yè)按期償還本金，并獲得較高利率的利息。債權人特別是借款金額較大的債權人，會關注企業(yè)的經營政策、發(fā)展戰(zhàn)略，并在借款合同中列示條款，對企業(yè)行為加以約束。債權人對履行債權人責任較好的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，會考慮持續(xù)提供資金，支持企業(yè)的發(fā)展，希望幫助企業(yè)的發(fā)展和價值提升，并從中獲得一定的收益。所以，為了企業(yè)價值的提升，企業(yè)應該較好地履行債權人責任，以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以發(fā)展企業(yè)，提升企業(yè)價值。

（五）企業(yè)履行消費者責任對企業(yè)價值的影響

消費者對企業(yè)的發(fā)展可謂起著關鍵性的作用。企業(yè)的產品只有被消費者購買才能體現(xiàn)出產品的價值。消費者對產品的評價決定著企業(yè)產品的市場占有率，決定著企業(yè)的產品銷售收入，決定著企業(yè)的銷售利潤，加上消費者對產品的評價，最后決定了企業(yè)的產品價值。想要得到消費者的青睞，企業(yè)必須較好地履行消費者責任，提供價適品高的產品，并提供貼心的后續(xù)服務，讓消費者體會到產品的價值。企業(yè)履行對消費者的責任贏得消費者對企業(yè)的好評，消費者會選擇持續(xù)消費產品，并向更多的人推薦產品，使企業(yè)的收入和收益都得到提升。企業(yè)獲得更多的資金回籠后，會繼續(xù)提升競爭力，進一步提升企業(yè)價值。

案例數(shù)據(jù)證明企業(yè)社會責任履行對企業(yè)價值的影響

泰達環(huán)保指數(shù)是我國第一支社會責任型指數(shù)。泰達環(huán)保指數(shù)從2008年開始，在A股市場中，從與環(huán)保行業(yè)相關的10個行業(yè)中，按照一定的方式篩選出在環(huán)保方面貢獻較大的40家企業(yè)。泰達環(huán)保指數(shù)是我國環(huán)保行業(yè)的晴雨表，此文選出2012年和2013年連續(xù)出現(xiàn)在泰達環(huán)保指數(shù)公布名單中的27家企業(yè)，將這27家企業(yè)按照巨潮行業(yè)分類，以企業(yè)對應的巨潮行業(yè)指數(shù)，作為企業(yè)的行業(yè)指數(shù)（如表1所示）。因為本文注重的是企業(yè)履行社會責任后，外界對企業(yè)的評價而引起的企業(yè)價值的上升，所以本文選取市盈率作為企業(yè)價值的體現(xiàn)。本文將這27家企業(yè)2012年的市盈率與2012年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較，將27家企業(yè)2013年上半年市盈率同2013年各企業(yè)所屬行業(yè)的行業(yè)平均市盈率分別進行比較。同時將27家企業(yè)的2012年的市盈率和2013年上半年的市盈率進行縱向比較。在進行這些比較之后，發(fā)現(xiàn)這27家企業(yè)的市盈率狀況較行業(yè)平均有所上浮。可以看出，企業(yè)較好地履行社會責任會提高社會對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到一定程度的提高。

數(shù)據(jù)分析：上述市盈率中，市盈率為負是由每股收益為負引起的，所以此文將市盈率為負的情況視為好于行業(yè)平均。上述27家企業(yè)中，2012年有12家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，2013年上半年有8家企業(yè)（用加粗斜體突出表示）的市盈率低于行業(yè)平均市盈率，這8家企業(yè)中，有7家來自于2012年低于行業(yè)平均的12家企業(yè)，且這7家企業(yè)2013年上半年的市盈率較2012年都有所提高，同時可見2012年低于行業(yè)平均的另外5家企業(yè)的市盈率，在2013年高于行業(yè)平均的市盈率。2013年上半年低于行業(yè)平均市盈率的另一家企業(yè)，在2012年企業(yè)的市盈率為負，可見此企業(yè)2013年上半年的每股收益較2012年有所提高。同時，將2013市盈率與2012市盈率比較，可以看出泰達環(huán)保指數(shù)公布企業(yè)價值在總體上有所提升。且在泰達環(huán)保指數(shù)中披露的企業(yè)，即社會責任履行較好的企業(yè)，企業(yè)市盈率高于企業(yè)所在行業(yè)平均水平的差值，有一定程度增加。綜合以上兩個期間的數(shù)據(jù)分析，整體而言，企業(yè)履行社會責任，很大程度上使企業(yè)市盈率高于行業(yè)平均市盈率，即企業(yè)價值較行業(yè)平均價值有所提高。根據(jù)國內外研究，企業(yè)履行社會責任的效益總體上隨著時間的延長，體現(xiàn)得會更為明顯。

結論

企業(yè)履行對政府、股東、員工、債權人、消費者等的社會責任，改善企業(yè)與這些利益相關者的關系，從而改善企業(yè)的財務經營狀況，改善企業(yè)的內外部環(huán)境，提高外界對企業(yè)的評價，使企業(yè)的價值得到提升。企業(yè)履行社會責任會發(fā)生一定的成本，社會責任成本的收回需要的時間較長，以后的研究就應該更加注重企業(yè)價值的長時間變動，從而更顯著體現(xiàn)出企業(yè)履行社會責任與企業(yè)價值的正相關關系。

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8.Christian Hoffmann and Christian Fieseler，Investor relations beyond ？nancials Non-？nancial factors and capital market image building[J].Corporate Communications： An International Journal，2012（2）：138-155endprint