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        基于博弈分析的公司決策權(quán)分配研究

        2015-01-05 00:35:43吳永霞
        時(shí)代金融 2014年35期
        關(guān)鍵詞:博弈分析董事會股東

        吳永霞

        【摘要】決策機(jī)制實(shí)質(zhì)就是決策權(quán)的分配,影響其分配因素很多,本文主要從股東與董事會的博弈出發(fā),運(yùn)用博弈論的方法,對企業(yè)的權(quán)力分配格局進(jìn)行深入分析。最終就企業(yè)如何分配內(nèi)部決策權(quán),提出建議。

        【關(guān)鍵詞】權(quán)力 分配 股東 董事會 博弈分析

        近年來,由于公司內(nèi)部治理不當(dāng),導(dǎo)致股東與管理層發(fā)生糾紛、企業(yè)破產(chǎn)等問題層出不窮。通常是由于企業(yè)未建立有效的內(nèi)部決策機(jī)制,導(dǎo)致決策失誤。決策機(jī)制是公司內(nèi)部治理的核心,在現(xiàn)代,只有建立了科學(xué)的決策機(jī)制,經(jīng)營者才會努力經(jīng)營,合理決策,公司才能正常運(yùn)行,不斷增強(qiáng)綜合競爭力。本文試從決策機(jī)制入手,力圖找到合理而有效的企業(yè)決策機(jī)制構(gòu)建方法。

        一、成因分析

        (一)公司內(nèi)部治理決策機(jī)制的實(shí)質(zhì)

        公司內(nèi)部決策機(jī)制,關(guān)注的是決策權(quán)在公司內(nèi)部利益相關(guān)者之間的分配格局。決策權(quán)力系統(tǒng)由股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層組成,并依次形成了相應(yīng)的決策權(quán)分配格局,實(shí)際上是層級制決策。第一層次是股東大會的決策,是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的決策。第二層是董事會決策,是公司常設(shè)決策機(jī)構(gòu)的決策。經(jīng)理人員是董事會決策的執(zhí)行者。

        (二)公司內(nèi)部權(quán)力制衡機(jī)制產(chǎn)生的依據(jù)

        1.股東大會與董事會的利益失衡?,F(xiàn)代公司制企業(yè),由于委托-代理關(guān)系的產(chǎn)生,導(dǎo)致委托人(股東)與代理人(董事會)之間的利益分化。股東追求的是股東權(quán)益的最大化,而董事會追求的是自身的利益最大化,他很可能利用其在公司的職權(quán)為自身牟取私利,就會損害委托人的利益。

        2.委托人與代理人之間的信息不對稱。委托人與代理人之間存在著明顯的信息不對稱,代理人不愿意向委托人坦言其真實(shí)的經(jīng)營才能;委托人也不愿意完全把物質(zhì)資產(chǎn)委托于經(jīng)營者,企業(yè)雇傭契約必定是不完善的,沒法規(guī)定代理人的各種行為。這樣就會弱化股東會對董事會的監(jiān)督管理作用。

        3.領(lǐng)導(dǎo)活動的需要。若想使領(lǐng)導(dǎo)活動實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)轉(zhuǎn)和整體功能最優(yōu),要合理分配決策權(quán)。分配過度分散,就會令不易行、禁不易止。若分配過度集中,就會使下級權(quán)輕,無法負(fù)起應(yīng)負(fù)的責(zé)任;自身也無法超脫日常事務(wù),工作本末倒置。

        二、實(shí)證分析

        決策機(jī)制實(shí)際上就是股東大會與董事會之間的權(quán)力制衡機(jī)制,這里的博弈雙方即股東大會與董事會。

        若決策權(quán)集中于股東大會,就會產(chǎn)生信息傳遞成本:

        (一)股東大會制定全部決策后,需耗費(fèi)人力、物力、時(shí)間等成本在金字塔式的級層中逐級下達(dá)決策信息

        (二)因信息傳遞延誤而形成機(jī)會成本

        在金字塔式的企業(yè)級層中,最優(yōu)的級層結(jié)構(gòu)不是允許有越級報(bào)告信息的行為。在瞬息萬變的市場中,可能執(zhí)行已過時(shí)的信息,也可能已喪失了贏利機(jī)會。

        (三)其他相關(guān)成本

        如股東缺乏必要的知識和信息而導(dǎo)致錯(cuò)誤決策的成本。顯然,決策權(quán)越集中于高層,信息傳遞成本就越大[7]。

        這時(shí),就應(yīng)該將一部分決策權(quán)賦予有特定知識的代理人,即高層經(jīng)理人員。這就叫決策權(quán)的分散化,同時(shí)產(chǎn)生了股東與經(jīng)理人間的委托-代理關(guān)系,就會產(chǎn)生代理成本,以及經(jīng)理人錯(cuò)誤決策所導(dǎo)致的成本。由于股東與經(jīng)理人之間的利益不一致、信息不對稱、契約不完善,經(jīng)理人極易產(chǎn)生代理人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題,為了維護(hù)自己的私利,而做出損害委托人利益的錯(cuò)誤決策[3]。

        由上可知,信息傳遞成本隨企業(yè)決策權(quán)集中而逐漸增加,隨決策權(quán)分散而逐漸減小;代理成本隨企業(yè)決策權(quán)分散而逐漸增加,隨決策權(quán)集中而逐漸降低。就每一個(gè)企業(yè)而言,決策權(quán)過度集中于股東或過度分散于經(jīng)理人都不是最佳選擇,應(yīng)該有一個(gè)合理的股東與董事會之間的權(quán)力制衡機(jī)制。

        三、博弈分析

        (一)模型假設(shè)

        1.參與人都是理性的,追求的是自身效用最大化。

        2.這里只考慮兩個(gè)主體博弈的情況。

        3.股東有兩種戰(zhàn)略。(1)集權(quán)。將權(quán)力全部集中在股東大會手里,董事會只能聽命令,實(shí)施股東大會決策的。(2)分權(quán)。股東大會將部分或全部決策權(quán)賦予董事會。

        4.董事會有兩種戰(zhàn)略。(1)以股東的利益為中心,做出有利于企業(yè)的正確的決策。(2)維護(hù)自己的利益,做出有損股東與企業(yè)的錯(cuò)誤的決策。

        (二)參數(shù)假設(shè)

        1.W:經(jīng)理的固定工資(常數(shù))。

        2.P1:經(jīng)理以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)時(shí)得到的獎金;P2:經(jīng)理以自身的利益最大化為目標(biāo),營私舞弊,而得到的獎金,假設(shè)P1>P2。

        3.N1:經(jīng)理以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)時(shí)的股東價(jià)值;N2:經(jīng)理經(jīng)理以自身的利益為最大化工作時(shí)的股東價(jià)值,假設(shè)N1>N2。

        4.C:董事會集權(quán)產(chǎn)生的信息傳遞成本。

        5.S:經(jīng)理以個(gè)人利益為中心而謀取的利益,同時(shí)給企業(yè)帶來的損失,即代理成本。

        6.α:權(quán)力分配的程度(0<α<1);β:營私舞弊的程度(0<β<1)。

        7.H:經(jīng)理人因錯(cuò)誤決或策或被收回權(quán)力而遭受的損失。

        四、模型分析

        表1 董事會與經(jīng)理人的收益矩陣

        根據(jù)博弈理論,這個(gè)博弈中不存在純戰(zhàn)略納什均衡,僅考慮混合策略納什均衡點(diǎn)。

        (一)假設(shè)董事會選擇集權(quán)的概率為U(0≤U≤1),那么選擇分權(quán)的概率就為1-U

        1.則經(jīng)理選擇以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)時(shí),經(jīng)理的期望收益為:

        E(M)=U(W+P1)+(1-U)(W+P1)

        2.經(jīng)理選擇以自身利益最大化目標(biāo),做出錯(cuò)誤決策時(shí),經(jīng)理的期望收益為:

        E(N)=U(W+P2-βH)+(1-U)(W+P2+αβS-βH)

        要達(dá)到均衡,股東選擇分權(quán)的概率必須要使經(jīng)理選擇做出正確決策與做出錯(cuò)誤決策的期望收益相等。即令E(M)=E(N),得:

        U(W+P1)+(1-U)(W+P1)=U(W+P2-βH)+(1-U)(W+P2+ αβS-βH)即股東選擇集權(quán)的概率為:

        U※= 。

        (二)假設(shè)經(jīng)理選擇以股東價(jià)值最大化為目標(biāo),做出決策的概率為V(0≤V≤1);那么選擇以自己的利益最大化為目標(biāo),做出決策的概率為1-V

        1.則股東選擇集權(quán)的期望收益為:

        E(S)=V(N1-C)+(1-V)(N2-C+βH)

        2.則股東選擇分權(quán)的期望收益為:

        E(I)=V(N1)+(1-V)(N2-αβS+βH)

        要達(dá)到均衡,經(jīng)理選擇做出錯(cuò)誤決策的概率必須要使股東選擇集權(quán)與分權(quán)的期望收益相等,即令E(S)=E(I),得:

        V(N1-C)+(1-V)(N2-C+βH)=V(N1)+(1-V)(N2-αβS+ βH)

        即經(jīng)理選擇以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo),努力工作的概率為:

        V※= 。

        通過以上博弈分析得到,( , )為股東與董事會收益最大值點(diǎn),也是兩者行為選擇的混合策略納什均衡點(diǎn),對應(yīng)著雙方的最佳行為組合。此時(shí)股東以 的概率選擇集權(quán),經(jīng)理以 的概率選擇以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo),努力工作。這時(shí)一方行為不變的情況下,理性的另一方就不會打破這種均衡。

        五、結(jié)果分析

        通過以上的博弈結(jié)果分析發(fā)現(xiàn),經(jīng)理層努力工作的概率主要取決于αβS的大?。⊿

        六、建議

        本文運(yùn)用博弈方法,通過理論分析,得到了兩個(gè)結(jié)論。第一個(gè)結(jié)論:公司內(nèi)部決策機(jī)制,實(shí)質(zhì)就是股東大會與董事會之間關(guān)于權(quán)力分配進(jìn)行博弈,這個(gè)博弈達(dá)到均衡后形成的權(quán)力制衡的組織狀態(tài)與制度。這一點(diǎn)是符合實(shí)際的。如果權(quán)力過于集中在上,下級就會覺得權(quán)輕,自我實(shí)現(xiàn)的需求得不到滿足[8],就不會積極工作。如果權(quán)力過于集中在下級,就會令不易行、禁不易止。所以,股東與董事會之間要對權(quán)力進(jìn)行制衡。第二個(gè)結(jié)論:既然現(xiàn)代的公司制企業(yè),決策權(quán)過于集中、過于分散都不是最佳選擇,那么每個(gè)企業(yè)都應(yīng)該有一個(gè)權(quán)力分配的最佳狀態(tài)。而每個(gè)企業(yè)的決策權(quán)的最佳分配程度是不一樣的,它由很多因素決定(企業(yè)類型、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)內(nèi)部對信息技術(shù)的投入等),這里只討論股東與董事會雙方利益的博弈因素。此時(shí)( , )為企業(yè)股東與董事會收益最大值點(diǎn), 為股東集權(quán)的概率,1- 為股東分權(quán)的概率。現(xiàn)代諸多企業(yè)出現(xiàn)的“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,就是由于權(quán)力過分集中于“內(nèi)部人”(如經(jīng)理、廠長),因此外部成員(如股東等)利益將會受到不同程度的損害。那么在不考慮其他影響因素的情況下,企業(yè)股東可選擇將百分之( ×100)的權(quán)力集中在自己手里,將百分之[(1- )×100]的權(quán)力下放于董事會,這樣達(dá)到?jīng)Q策權(quán)的最佳分配狀態(tài),公司才能有效地運(yùn)行。

        參考文獻(xiàn)

        [1]胡冰.公司治理結(jié)構(gòu)下權(quán)力制衡機(jī)制的研究[J].商場現(xiàn)代化,2007,(06):69-70.

        [2]李學(xué)兵.企業(yè)決策權(quán)分配的成本分析[J].管理科學(xué),2005,(07):31-32.

        [3]王文平,馮健.信息、信息技術(shù)與企業(yè)決策權(quán)分配[J].改革與戰(zhàn)略,2006,(01):40-42.

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