■ 王常健 孫金文（廊坊燕京職業(yè)技術(shù)學(xué)院 河北廊坊 065200）

商品從生產(chǎn)領(lǐng)域向消費(fèi)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的過(guò)程即為流通，商品流通企業(yè)則是專門從事商品價(jià)值形態(tài)轉(zhuǎn)移的微觀經(jīng)濟(jì)組織。廣義上的商品流通企業(yè)涵蓋批發(fā)、零售、餐飲、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、包裝、信息服務(wù)等多個(gè)行業(yè)類別，我們通常所說(shuō)的商品流通企業(yè)，則多指其狹義概念，即批發(fā)、零售及物流業(yè)，本文分析的商品流通企業(yè)，也針對(duì)這一狹義概念展開(kāi)。商品流通企業(yè)因其要素周轉(zhuǎn)速度較一般行業(yè)更快，作為生產(chǎn)和消費(fèi)中介而對(duì)于產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量的要求也更高，因此，商品流通企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較之其他行業(yè)中的企業(yè)也更大，這在近年來(lái)大量上市類商品流通企業(yè)被冠以“ST”的現(xiàn)象中可見(jiàn)端倪。從保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行和維持社會(huì)生產(chǎn)和消費(fèi)環(huán)節(jié)暢通的角度來(lái)講，合理而科學(xué)的處理商品流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)就具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要意義。

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)特征

從財(cái)務(wù)危機(jī)的一般意義上來(lái)講，公司或企業(yè)出現(xiàn)到期債務(wù)或費(fèi)用無(wú)法償還即可界定為財(cái)務(wù)危機(jī)，而作為承接社會(huì)生產(chǎn)和消費(fèi)職能的流通類企業(yè)來(lái)說(shuō)，其財(cái)務(wù)危機(jī)也具有獨(dú)特的行業(yè)特點(diǎn)（見(jiàn)圖1）。

（一）傳導(dǎo)性

商品流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的傳導(dǎo)性與其對(duì)待上游供貨商和下游最終消費(fèi)者的差異化方式密切相關(guān)。在商品流通實(shí)務(wù)中，流通企業(yè)通過(guò)與下游最終消費(fèi)者現(xiàn)金交易而在賬面上積累大量現(xiàn)金，但流通企業(yè)并不及時(shí)對(duì)上游供貨商償還貨款，實(shí)際上即是通過(guò)渠道占款而實(shí)現(xiàn)變相融資，融資成本幾乎為零。流通企業(yè)“融入”的這部分資金往往實(shí)現(xiàn)在不同財(cái)務(wù)期間的滾動(dòng)，并為自己所用而投入其他渠道獲取利潤(rùn)。在這種貨款長(zhǎng)期被流通企業(yè)占?jí)旱倪^(guò)程中，一旦貨款投向其他渠道出現(xiàn)資金鏈斷裂，流通企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)就會(huì)直接傳導(dǎo)至上游供貨商，進(jìn)而向全社會(huì)傳導(dǎo)彌散，形成系統(tǒng)性危機(jī)。

（二）累積性

從流通企業(yè)的運(yùn)行實(shí)踐來(lái)看，財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生一定以經(jīng)營(yíng)危機(jī)為前兆。我國(guó)作為經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌國(guó)家，社會(huì)各行各業(yè)都處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡過(guò)程中，流通企業(yè)受到這種雙重體制的制約，使得企業(yè)和行業(yè)內(nèi)部的人才和資源流動(dòng)性較差，市場(chǎng)分割也較為嚴(yán)重，缺乏健全的法律環(huán)境保護(hù)，這類體制弊端無(wú)疑會(huì)增大流通企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，流通企業(yè)內(nèi)部由于市場(chǎng)定位失誤和產(chǎn)品積壓形成的高管理成本發(fā)展趨勢(shì)會(huì)直接破壞合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，由經(jīng)營(yíng)端向投資與籌資端進(jìn)一步延伸，由資產(chǎn)負(fù)債端向現(xiàn)金流量端延伸，出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊和資金管理混亂現(xiàn)象，長(zhǎng)期積累而使得企業(yè)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)敞口逐漸增大。

（三）征兆性

在流通企業(yè)從事的“貨幣-商品-貨幣”形式經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，“貨幣”或現(xiàn)金危機(jī)一定是領(lǐng)先財(cái)務(wù)危機(jī)而發(fā)生，因此，觀察流通企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)征兆，現(xiàn)金流量是不二選擇，而經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相對(duì)于投資和籌資性現(xiàn)金流更能體現(xiàn)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)，即是潛在財(cái)務(wù)危機(jī)的直接體現(xiàn)。反映企業(yè)現(xiàn)金流量的其他財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于危機(jī)前兆同樣具有警示性，例如現(xiàn)金流量債務(wù)比（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債）、銷售現(xiàn)金比例（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)收入）等，而諸如銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率這類指標(biāo)對(duì)于反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的功能性則相對(duì)較弱，值得流通企業(yè)外部投資者和內(nèi)部管理者警惕。

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)源

（一）內(nèi)部來(lái)源

公司治理結(jié)構(gòu)。即為法人資產(chǎn)的“委托-代理”機(jī)制，以我國(guó)上市類流通企業(yè)為例，由于民營(yíng)資本占據(jù)絕大部分比例，大股東對(duì)于董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的操縱能力較強(qiáng)，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，流通股比例小、結(jié)構(gòu)分散的特征使得中小股東和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于企業(yè)的監(jiān)督能力較弱，信息不對(duì)稱下的內(nèi)部人“損人利己”的“公地行為”使得企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性較大。

內(nèi)部控制。內(nèi)部控制失誤造成的財(cái)務(wù)危機(jī)是流通企業(yè)和其他行業(yè)經(jīng)濟(jì)組織發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的重要誘因，在企業(yè)實(shí)行“慣例管理”模式下，制度讓位，責(zé)任沒(méi)有落實(shí)到人，財(cái)務(wù)部門在進(jìn)行年終核算時(shí)，常常發(fā)現(xiàn)賬面上存在大量預(yù)付款與應(yīng)收款，但貨物入庫(kù)情況和出庫(kù)情況卻缺乏控制，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)混亂，即便有銷售合同限制，但資金被占用或貨款兩訖未實(shí)現(xiàn)已成現(xiàn)實(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)系統(tǒng)形成直接沖擊。

經(jīng)營(yíng)決策。經(jīng)營(yíng)決策失誤形成財(cái)務(wù)危機(jī)是流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)復(fù)雜性特征的內(nèi)容，流通業(yè)的進(jìn)入門檻低使得行業(yè)平均利潤(rùn)低下，企業(yè)尋求跨行業(yè)的多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略會(huì)分散精力，不熟悉的業(yè)務(wù)甚至?xí)峡辶魍ㄖ鳡I(yíng)業(yè)務(wù)，這類例子可以參考珠海巨人集團(tuán)的多元擴(kuò)張決策失誤內(nèi)容；其次，流通企業(yè)大量上市融資和參與金融市場(chǎng)投資往往也是這類急功近利的決策失誤行為，盲目擴(kuò)張導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力下降。

（二）外部來(lái)源

圖1 商品流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)特征

表1 流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示方法（財(cái)務(wù)-非財(cái)務(wù)）

表2 流通企業(yè)與其他企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示指標(biāo)臨界值差異

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的外部來(lái)源主要包括宏觀政策、行業(yè)周期和市場(chǎng)環(huán)境等。首先，我國(guó)流通企業(yè)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中產(chǎn)生的，轉(zhuǎn)型期的企業(yè)受到國(guó)家宏觀政策調(diào)控和行政干預(yù)較多，例如政府基于社會(huì)穩(wěn)定考慮而在流通市場(chǎng)中開(kāi)展的“菜籃子工程”、“米袋子工程”、政府對(duì)于內(nèi)、外資流通企業(yè)采取的差別稅率等都會(huì)直接影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而傳導(dǎo)至財(cái)務(wù)體系；其次，從行業(yè)周期角度來(lái)看，流通行業(yè)是第二和第三產(chǎn)業(yè)中的強(qiáng)周期性行業(yè)，其發(fā)展運(yùn)行與國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體狀況息息相關(guān)，在經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條期，流通企業(yè)面臨的業(yè)務(wù)壓力和資金壓力都高于其他一般行業(yè)。

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示方法

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示方法有如下兩方面（見(jiàn)表1）：

（一）財(cái)務(wù)預(yù)示方法

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示方法中的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)示與一般其他企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)類似，包括反映償債、盈利、營(yíng)運(yùn)、發(fā)展等能力的指標(biāo)等，本文不再一一贅述。值得說(shuō)明的是，流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示指標(biāo)與一般企業(yè)指標(biāo)在臨界值方面存在差異，差異值及原因如表2所示。

現(xiàn)金流量預(yù)示方法與流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)特征中的“征兆性”特征息息相關(guān)，在經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、籌資性現(xiàn)金流以及投資性現(xiàn)金流之外，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、銷售收入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率三個(gè)指標(biāo)在預(yù)示流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)上更加具有前瞻性。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債，指標(biāo)連續(xù)下降，則預(yù)示財(cái)務(wù)危機(jī)逐漸形成；銷售收入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/銷售收入，該比值越高，則說(shuō)明流通企業(yè)財(cái)務(wù)體系越安全；總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額，該指標(biāo)越高，則說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的綜合管理水平、資產(chǎn)利用效率越高，相應(yīng)對(duì)于財(cái)務(wù)體系正常運(yùn)行的助力也就越大。

杜邦綜合分析法是流通企業(yè)和其他行業(yè)中的企業(yè)在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中應(yīng)用最多的財(cái)務(wù)健康判別方法，通過(guò)將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率拆分為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三者的乘積，將企業(yè)財(cái)務(wù)安全的關(guān)注點(diǎn)分散于銷售（市場(chǎng)）、資產(chǎn)以及權(quán)益三個(gè)部分。一般情況下，銷售凈利率下滑、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降、資產(chǎn)總額相對(duì)于所有者權(quán)益的比例越大，則預(yù)示著企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行越不穩(wěn)定，觸發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)。

（二）非財(cái)務(wù)預(yù)示方法

非財(cái)務(wù)預(yù)示方法是相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)量化判別財(cái)務(wù)危機(jī)之外的、以定性分析為主的企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)判別方法。對(duì)于流通企業(yè)而言，外部理財(cái)環(huán)境包括政治經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)、法律等多種因素，企業(yè)可以通過(guò)對(duì)外部理財(cái)環(huán)境建立SWOT分析范式，及時(shí)判斷財(cái)務(wù)危機(jī)的潛在爆發(fā)可能性；組織制度環(huán)境即企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)規(guī)模、關(guān)聯(lián)交易等要素，過(guò)于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)、小董事會(huì)、頻繁關(guān)聯(lián)交易都容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；公司發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)進(jìn)行多元化發(fā)展和市場(chǎng)定位精準(zhǔn)與否對(duì)于企業(yè)效益和財(cái)務(wù)安全的影響，市場(chǎng)定位失誤對(duì)于財(cái)務(wù)安全的破壞性往往具有毀滅性，這在諾基亞手機(jī)品牌消失的商業(yè)案例中極具代表性；人力資源和顧客資源可以分別從企業(yè)內(nèi)外部人的因素角度來(lái)判別財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，人員薪酬虛高、人浮于事、顧客滿意度下降都是財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆。

流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)排除措施

（一）從財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)源渠道實(shí)施控制

政府從保護(hù)本國(guó)流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，應(yīng)以計(jì)劃和市場(chǎng)兩只手，對(duì)流通企業(yè)發(fā)展采取“扶持第一、引導(dǎo)第二、計(jì)劃第三”的政策調(diào)控原則，減少行政勢(shì)力引發(fā)微觀企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性；企業(yè)則應(yīng)著力觀察和聚焦行業(yè)周期變動(dòng)，在發(fā)展期和繁榮期擴(kuò)大市場(chǎng)、謀劃流通經(jīng)濟(jì)多元戰(zhàn)略，在蕭條期和衰退期則適應(yīng)市場(chǎng)周期變動(dòng)，縮減成本，開(kāi)源節(jié)流。

對(duì)于流通企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的內(nèi)部來(lái)源，企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略和排除措施應(yīng)集中于建立健全穩(wěn)定的公司治理結(jié)構(gòu)，改變大股東“一言堂”的管理現(xiàn)狀，將內(nèi)控體系落實(shí)到督查和監(jiān)察、績(jī)效、財(cái)務(wù)等多個(gè)系統(tǒng)，互相制約，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)弊端。同時(shí)，流通企業(yè)還應(yīng)籌劃積極引入外部投資者，利用透明的財(cái)務(wù)體系和外部監(jiān)督力量來(lái)制約企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)出現(xiàn)內(nèi)部腐敗的行為。

（二）從財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)示方法反向排除

首先，從財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)判斷財(cái)務(wù)危機(jī)的角度來(lái)看，流通企業(yè)通過(guò)引入SAP、ERP等軟件系統(tǒng)，按半月、月度、季度來(lái)分析相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的時(shí)間序列不失為一種從宏觀上判別財(cái)務(wù)危機(jī)和及時(shí)采取排除措施的好辦法，并且財(cái)務(wù)信息軟件的利用可以將財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的局部關(guān)鍵點(diǎn)、細(xì)分管理領(lǐng)域進(jìn)行更加精細(xì)的分析，從而使得反向排除措施能夠做到更加有的放矢。

其次，從非財(cái)務(wù)預(yù)示的角度來(lái)看，組織制度環(huán)境、公司發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源和顧客資源因素造成的危機(jī)前兆均可以通過(guò)及時(shí)發(fā)展并通過(guò)反向措施進(jìn)行排除，而如果是外部理財(cái)環(huán)境出現(xiàn)惡劣變動(dòng)趨勢(shì)直至對(duì)流通企業(yè)的財(cái)務(wù)體系形成直接沖擊，留給流通企業(yè)的選擇則較為被動(dòng)，企業(yè)可以通過(guò)暫時(shí)或永久轉(zhuǎn)變主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向、變賣資產(chǎn)保持強(qiáng)大的現(xiàn)金流來(lái)應(yīng)對(duì)可能到來(lái)的財(cái)務(wù)危機(jī)。

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