蒲墨霏

（渤海大學管理學院，遼寧錦州121013）

企業(yè)外部成本管理與期貨套期保值

蒲墨霏

（渤海大學管理學院，遼寧錦州121013）

在全球經(jīng)濟逐步一體化的大背景下，我國金融市場到了前所未有的大發(fā)展時期，然而我國企業(yè)還很難利用期貨這一金融衍生品對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風險進行規(guī)避。這存在多方面的客觀因素和主觀因素。期貨對于企業(yè)成本控制不容小覷，因為其在價格管理中起到了重要的作用，但需要打破多方面的瓶頸才能使期貨更大地在我國公司的經(jīng)營風險控制中發(fā)揮積極影響，完善企業(yè)財務管理體制，促進企業(yè)價值鏈競爭。

期貨；套期保值；財務管理

根據(jù)《新競爭環(huán)境下戰(zhàn)略成本管理研究——基于價值鏈的視角》一書對我國成本管理現(xiàn)狀進行的調(diào)查來看，有65%以上的企業(yè)外購生產(chǎn)成本占生產(chǎn)成本比例大于50%?？梢娋徒y(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，如果能控制外購成本，將對我國企業(yè)控制成本風險具有重大意義。金融市場給予企業(yè)成本風險管理一種非常有意義的工具——期貨。期貨實際是期貨合約交易的物品。期貨合約，即約定合約雙方在將來某個時間以約定價格進行資產(chǎn)交易。而成本管理的目的在于降低成本，提升企業(yè)經(jīng)濟效益。那么兩者的關系就很值得研究，但利用期貨控制企業(yè)成本，降低風險，提高效益是否可行，過程中還存在哪些問題，這都是值得探究的。

一、企業(yè)采購成本的影響因素

影響企業(yè)外部成本的原因是多種多樣的，包括宏觀經(jīng)濟因素（如:通貨膨脹）和企業(yè)自身因素而企業(yè)自身因素包括人力因素、價格因素、財務因素。在一般企業(yè)，這些綜合在一起反映在會計上就是“生產(chǎn)成本”。實際上，單個企業(yè)一般不能控制宏觀經(jīng)濟因素，對于宏觀的把握也是被動的，而財務因素和人力因素主要由企業(yè)個體決定，企業(yè)可以通過內(nèi)部一系列制度改革和財務方法、制度的選擇來加以完善，從而控制成本與風險，而價格既受宏觀經(jīng)濟的影響又受個體企業(yè)決策的影響，而往往材料價格占生產(chǎn)成本的比重較大，即以“材料采購成本”或“直接材料成本”的方式呈現(xiàn)于會計科目。企業(yè)從生產(chǎn)到儲存的全過程中商品價格總是不斷發(fā)生變化，且變動趨勢難以預計，在流通環(huán)節(jié)上可能出現(xiàn)價格波動的風險，國內(nèi)企業(yè)常常會和供應商談判解決這方面的問題，而這往往導致雙方價格談不攏，如果材料緊缺則可能對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，那么為了保持長期穩(wěn)定合作關系，如何不通過壓低供應商價格，且將價格壓力轉移到企業(yè)價值鏈之外，這是現(xiàn)代企業(yè)值得關注的問題。

現(xiàn)在企業(yè)往往對于采購成本的控制只是關注跨部門協(xié)作、采購量和采購批次以及談判能力等等，這些在成本風險控制上也起到了一定的作用，但對于外部環(huán)境帶來的價格變動風險，企業(yè)沒有有效的應對措施，而這一部分的風險常會給企業(yè)帶來不小的困難，更有甚者可能會給企業(yè)帶來危機，這也是那些忙于內(nèi)部管理的企業(yè)常忽略的地方。事實上，價格波動風險可能侵蝕企業(yè)發(fā)展成果，威脅產(chǎn)業(yè)安全，所以，企業(yè)外部采購成本的控制對于管理有著重要且積極的意義。

二、傳統(tǒng)采購成本控制的方法及弊端

1.建立采購績效考核制度、評估采購績效、供應商評審、商業(yè)談判、計劃采購法等。此類方法在于運用個人能力，監(jiān)管腐敗來提高成本的控制。這類方法易于企業(yè)操作，且對于大多企業(yè)適用，但過于依賴員工個人自身能力和一系列人為設定指標，并且嚴格依賴考核制度，需要消耗其他的人力物力資源，有可能因為員工個人因素和指標的不合理帶來一定的風險。

2.用科學的預算控制采購成本、確立經(jīng)濟進貨批量、準時化采購方法等。這類方法較為科學，也可以某些方面徹底改善一些不良的采購方法，但其基于理想化的數(shù)理模型確立的各項指標容易與現(xiàn)實產(chǎn)生差異甚至背離，受到的干擾因素多，有可能操作困難，甚至導致供應中斷造成經(jīng)濟損失等。

3.集中采購、聯(lián)合采購、招標采購、買斷采購。這類策略匯集了同業(yè)或者相關企業(yè)即買家或者是賣家，采購特點為一次購置數(shù)量大，需要資金多。此方案僅適合大型企業(yè)操作，能利用密集資金降低成本，但對于中小型企業(yè)則設有門檻，此類方法受企業(yè)規(guī)模和實力的制約。并且會給資金鏈造成不必要的負擔。

三、套期保值管理成本的優(yōu)勢

在過去的40年里國際大宗商品的價格呈現(xiàn)出了頻繁波動的態(tài)勢。當我國與國際接軌的同時價格波動將成為常態(tài)，而企業(yè)有沒有套期保值最后導致的企業(yè)境況也是大相徑庭的。多因素導致市場風險增加和期貨具有得天獨厚的優(yōu)勢使得企業(yè)參與期貨市場成為趨勢：1.中國加入WTO，貿(mào)易量日益加大，價格波動劇烈，企業(yè)對價格走勢很難把握準確，例如，2008年上半年，國際原油價格飆升，部分煉油廠破產(chǎn)。企業(yè)必須控制特有行業(yè)原料供應的風險。2.企業(yè)未能對預期或潛在的風險進行有效的規(guī)避，例如，企業(yè)預計材料價格上漲但沒有條件儲存。

運用套保的好處是顯而易見的。首先，對整個產(chǎn)業(yè)鏈是有利的。社會實踐證明所有可控的風險不僅是通過內(nèi)部管理、挖掘潛力、改造現(xiàn)有來克服，還可以運用市場機制去應對?，F(xiàn)代金融市場為企業(yè)提供了一個很好轉移這部分風險的平臺，即期貨市場。據(jù)抽樣調(diào)查顯示，68%的企業(yè)表示在企業(yè)產(chǎn)品受到成本壓力時，將會把成本壓力傳遞給供應商，如果對方表示無法合作，則會有53%的企業(yè)選擇另尋滿足要求的企業(yè)，調(diào)查從一個側面反映了我國企業(yè)對于外購成本管理上的被動性?；趦r值鏈管理的視角，此種行為只是將壓力傳送給本價值鏈的上一級，對整個價值鏈是一種損害，然而現(xiàn)代商業(yè)競爭不僅僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，更是價值鏈與價值鏈之間的競爭，企業(yè)管理者僅求自保，卻忽略了企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟關系，沒有很好利用風險規(guī)避工具將整個價值鏈中的壓力與風險轉移出去，從而造成一種行業(yè)間風險分散不均的情況，如果引入企業(yè)對期貨的管理與利用，那么就會大大減小企業(yè)自身風險和價值鏈風險，或者說是讓這種風險變成可預期的東西。其次，對企業(yè)個體而言也是作用巨大。套期保值可以使企業(yè)應對價格波動的能力是雙向的，相對于傳統(tǒng)的成本控制方法，套保的在應對價格下跌的時候更能發(fā)揮作用，企業(yè)不會因為需要消化前期高價購進庫存的貨物，而給企業(yè)資金鏈照成不必要的負擔。2008年以華爾街為中心引發(fā)的金融危造成大宗商品大幅下跌，給我國許多未進行這方面管理的企業(yè)造成的影響就是最好的例子。與此同時，由于企業(yè)納稅收益和義務會計處理上的不對稱性，套保能給企業(yè)減輕稅務負擔，并且增強債務能力，緩和投資不足，降低業(yè)績考評難度。

四、我國套期保值成本管理現(xiàn)狀與問題

在期貨市場上活躍的分為兩類：套期保值者和期貨投機者。企業(yè)和投機者的目的不同，企業(yè)往往以滿足生產(chǎn)需要控制價格風險為前提參與期貨市場，而投機者主要以獲利為目的。因為對于套期保值的企業(yè)風險消失或減少了，如果把市場分成這兩個部分，我們發(fā)現(xiàn)市場的風險轉移到了期貨投機者的身上，從這一點看由于企業(yè)和投機者的不同風險偏好導致交易了收益和風險變化。從價值鏈的角度來看，由于套期保值企業(yè)和投機者往往來自不同的價值鏈，也說明這種交易交換了價值鏈之間的風險和收益，形成了價值鏈之間的競爭。

然而期貨在我國的發(fā)展并不是那么順利，目前我國在四個交易所可以交易的期貨品種極為有限，企業(yè)參與對市場風險的挑戰(zhàn)還阻隔著層層枷鎖，其外部原因主要來自于以下方面。

（一）全球化市場風險進口

國外期貨市場較為完善，而我國市場起步較晚，企業(yè)和個人對期貨市場的認識不健全，期貨英雄式的理念盛行，導致多為投機行為，在1990-1994年期間的期貨交易里統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)有近70%的的投資虧損，這違背了期貨市場里的一些規(guī)律，這不得不說這是國外風險轉移到國內(nèi)造成的。從國際宏觀的角度來看，從1994年的墨西哥金融危機，到2008年影響至今的美國次貸危機，看的出國外市場持續(xù)需要轉移風險，而相比其歐美發(fā)達國家的市場，發(fā)展中國家的市場不夠健全，發(fā)展中國家市場越開放受到的沖擊就越大，加上全球化的影響，在原有風險不斷增大的同時，新的風險又不斷形成，不得不說發(fā)展中國家成為了西方發(fā)達國家風險轉移的場所。再者，全球貿(mào)易壁壘不斷加劇，典型的有2004年中糧逼倉事件，說明了中國企業(yè)在套保和投機之間的模糊界定。

（二）制度堡壘

制度上有礙于我國企業(yè)進行套期保值的方面主要來自兩個部分。首先，企業(yè)經(jīng)營思維過于僵化，他們熟悉小米加步槍的機械生產(chǎn)競爭卻沒有想過利用外物市場平衡風險，只是局限于以傳統(tǒng)方式壓低成本，沒有想過以整條價值鏈為主體來衡量成本與利益，其原因來自于企業(yè)缺少具有專業(yè)能力的人員和專門的操作部門，這在很大程度上導致了企業(yè)不敢放手去做，或者最后變成投機，形成虧損，影響正常經(jīng)營。其次，1992年到1998年間由于我國期貨制度不健全和外部的一些因素造成頻發(fā)的風險事件，最終讓政府和企業(yè)形成了對于套期保值的偏見和歧視，其主要表現(xiàn)為以下幾個方面：1.對套期保值進行課稅，企業(yè)必須通過個人賬戶避稅。2.國內(nèi)沒有的品種，企業(yè)國外套期保值困難重重。3.一些銀行禁止貸款企業(yè)進行套期保值。

由于國際因素和我國內(nèi)部缺乏高精尖的人才以及一套完善的制度最終導致期貨與企業(yè)成本管理形成合力的困難不小。

雖然利用期貨市場進行套期保值做到了降低價格風險但是否就意味著企業(yè)利用期貨套期保值就沒有風險和問題存在，多年企業(yè)實踐期貨市場的實際經(jīng)驗表明其內(nèi)部風險和問題仍然不少：1.基差風險是套期保值活動中主要的風險?；铒L險本身來源于套期保值的特點，其主要的來自于（1）現(xiàn)貨價格與期貨價格的基差水平與未來收斂的變化情況。（2）影響持有成本因素發(fā)生變化。因為期貨價格等于持有成本加上現(xiàn)貨價格，所以持有成本對期貨價格有一定的影響。（3）套期保值風險資產(chǎn)與套保標的資產(chǎn)不同。（4）期貨價格和現(xiàn)貨價格的波動，如國際定價權的爭奪導致的價格波動。2.交叉套期保值風險。當套期保值者在現(xiàn)貨市場上拋出或買進進行套保的時候，在市場上沒有相應的期貨合約可以使用，則會選擇替代品進行套保。而這樣做的風險主要來自于替代品和原意愿套保的商品之間出現(xiàn)的差別，尤其是在組合套保的過程當中，不可對沖非系統(tǒng)風險不會隨著交割期的臨近而趨近于零，這樣就產(chǎn)生了不可避免的風險存在。3.期貨市場與現(xiàn)貨市場的差異風險。與股市所采用的T+1不同，期貨市場上采用的T+0制度，在這種情況之下，可能出現(xiàn)當然現(xiàn)貨寸頭不能對沖，造成套保效果不理想，甚至套保失敗。4.保證金制度帶來的風險。在期貨交易當中，合約雙方會按照合約價格的5%至10%來支付保證金，這一部分資金將會視交易價格的變化來追加，如果市場價格出現(xiàn)嚴重不利的變化，且套保者出現(xiàn)資金困難，則可能被強行平倉，套保失敗且有可能造成巨大的虧損。

五、利用套期保值進行成本管理的改進措施

1.就企業(yè)而言，首先，應該打破禁錮僵化的成本管理理念，擺脫僅僅從內(nèi)部管理降低采購成本的觀念。其次，建設過硬質(zhì)量的套保管理團隊也是必要的，避免經(jīng)濟行為界定模糊，操作失誤。例如，基差風險是一項系統(tǒng)風險，參與套期保值就必然接受這項風險。這項風險只能通過企業(yè)對市場的判斷做出決定，這就需要對市場把握準確的專門操作人員。國內(nèi)情況與國外有不同之處，企業(yè)需要培養(yǎng)適合國內(nèi)情況的人才，避免照搬國外經(jīng)驗，背離實際情況。企業(yè)要有較為良好的套保計劃與制度，進行風險量化，并且在危險情況出現(xiàn)之時能夠有足夠詳細的解決方案。最后，進行套保的實際操作過程中，需要注意宏觀經(jīng)濟形勢，以及相關產(chǎn)品的變化。

2.就國家管理機構和金融機構而言，應該避免1990年國內(nèi)開放期貨市場之后出現(xiàn)的混亂情況，加強市場制度的建設，嚴防國際風險流入。消除企業(yè)原有對期貨市場的偏見,增強市場信心，為企業(yè)進入期貨市場建立快速通道。并且政府應該加速開放現(xiàn)有市場，建設企業(yè)在國外進行套保行為的制度，使國內(nèi)更多的企業(yè)真正能夠利用期貨工具進行套保，降低成本，優(yōu)化風險結構，增強我國市場對國外風險的抵抗能力，尤其是在產(chǎn)品價格波動較大且易對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上產(chǎn)生影響的項目上。在課稅貸款方面，應該對套保企業(yè)實行優(yōu)惠，合理管理個人期貨與企業(yè)套保的戶頭，加大宏觀控制力度并且謹防投機，嚴格監(jiān)督執(zhí)行。政府應該建立或扶持大型期貨代理公司，使市場人才資源集聚，成立套保方面的骨干團隊，集中專業(yè)資源操作。這樣以來，不僅企業(yè)減少了風險，也使我國整體抗擊風險的能力大大提高了。

總體來說，套期保值對于企業(yè)外部成本管理有著重要的作用，我國企業(yè)利用套期保值進行外部成本管理方面的發(fā)展空間還是巨大的，問題依然存在，有待企業(yè)和各機構共同建設改進完善。

[1]李百興，何廣濤.新環(huán)境下戰(zhàn)略成本研究——基于價值鏈視角[J].經(jīng)濟科學出版社，2011(3).

[2] 孫才仁.套期保值與企業(yè)風險管理實踐[J].中國經(jīng)濟出版社，2009(8).

［責任編輯：高 瑞］

F272.3

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1005-913X（2015）04-0174-02

2015-03-16

蒲墨霏(1992-)，男，本科學生，研究方向：管理學。