○申亞茹

（河北大學(xué)管理學(xué)院 河北 保定 071000）

資產(chǎn)評(píng)估是指評(píng)估專業(yè)機(jī)構(gòu)和評(píng)估師按照國(guó)家相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)準(zhǔn)則，根據(jù)特定的目的，遵循評(píng)估原則和標(biāo)準(zhǔn)，依照相關(guān)程序，選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值類型，運(yùn)用科學(xué)的方法，對(duì)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值進(jìn)行分析、估算。其核心是對(duì)資產(chǎn)在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格進(jìn)行估算。

資產(chǎn)評(píng)估方法是實(shí)現(xiàn)評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值的技術(shù)手段。就資產(chǎn)評(píng)估方法本身而言，它并不為資產(chǎn)評(píng)估所特有。事實(shí)上，資產(chǎn)評(píng)估的方法是在工程技術(shù)、統(tǒng)計(jì)、財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)等學(xué)科中的技術(shù)方法的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身特點(diǎn)形成的一整套方法體系。資產(chǎn)評(píng)估方法與其他學(xué)科的技術(shù)方法既有聯(lián)系，又有區(qū)別。區(qū)別在于資產(chǎn)評(píng)估將其他學(xué)科的評(píng)估方法按照資產(chǎn)評(píng)估運(yùn)作的內(nèi)在要求，用資產(chǎn)評(píng)估的技術(shù)思路加以重組，從而構(gòu)成了資產(chǎn)評(píng)估方法體系。該體系由多種具體的評(píng)估方法構(gòu)成，這些方法可以歸納為三種基本方法，即市場(chǎng)法、收益法和成本法。

一、三種評(píng)估方法的基本含義

成本法，它也稱重置成本法，是從現(xiàn)時(shí)條件下被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本中扣減各項(xiàng)價(jià)值損耗，來(lái)確定資產(chǎn)價(jià)值的方法。成本法計(jì)算公式：被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本－實(shí)體性損耗－功能性損耗－經(jīng)濟(jì)型損耗或被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本×綜合成新率。按現(xiàn)在的市場(chǎng)條件重新構(gòu)建被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本，即被評(píng)估資產(chǎn)功能相同的資產(chǎn)的成本耗費(fèi)減去實(shí)體性損耗、功能性損耗、經(jīng)濟(jì)型損耗或評(píng)估值等，得到的結(jié)果即為成本法所計(jì)算出的資產(chǎn)評(píng)估值。資產(chǎn)的原始價(jià)值的大小與原始成本是成正比的。

收益法的理論依據(jù)為效用價(jià)值論。收益法是指通過(guò)估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來(lái)判斷資產(chǎn)價(jià)值的方法。它服從資產(chǎn)評(píng)估將利求本的思路，即采用本金化和折現(xiàn)的途徑及其方法來(lái)判斷和估算資產(chǎn)價(jià)值。收益法認(rèn)為，資產(chǎn)價(jià)值在于未來(lái)該資產(chǎn)所帶來(lái)的收益，折現(xiàn)未來(lái)收益的現(xiàn)值之和就是該資產(chǎn)的價(jià)值。收益法利用投資回報(bào)和收益折現(xiàn)等技術(shù)手段，把評(píng)估對(duì)象的預(yù)期產(chǎn)生能力和獲利能力作為評(píng)估標(biāo)的來(lái)估測(cè)評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。這種方法根據(jù)評(píng)估對(duì)象的預(yù)期收益來(lái)評(píng)估其價(jià)值，容易被資產(chǎn)業(yè)務(wù)各方所接受。

市場(chǎng)法又稱現(xiàn)行市價(jià)法、市場(chǎng)比較法，就是指利用市場(chǎng)上同樣或類似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過(guò)直接比較或類比分析以估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的各種評(píng)估技術(shù)方法的總稱。其理論依據(jù)是市場(chǎng)價(jià)格反映資產(chǎn)價(jià)值，價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)這一規(guī)律。一般而言，如果某項(xiàng)資產(chǎn)存在活躍的市場(chǎng)，即市場(chǎng)上交易活動(dòng)較頻繁，市場(chǎng)信息比較透明，則相同或類似資產(chǎn)同一時(shí)點(diǎn)的交易價(jià)格會(huì)調(diào)整到相同或相當(dāng)?shù)膬r(jià)位上。但在一個(gè)信息不對(duì)稱、市場(chǎng)效率低下、相同資產(chǎn)或類似資產(chǎn)交易不活躍情況下，價(jià)格不可能反映其價(jià)值。市場(chǎng)法利用了市場(chǎng)這一“看不見的手”代替我們做了一部分評(píng)估工作，市場(chǎng)法具有簡(jiǎn)單易行、直觀易懂的特點(diǎn)，在資產(chǎn)評(píng)估務(wù)中得到廣泛地應(yīng)用。

二、三種基本評(píng)估方法的對(duì)比

上述三種基本評(píng)估方法都有各自的應(yīng)用前提條件和優(yōu)缺點(diǎn)。

市場(chǎng)法應(yīng)用前提：首先，需要一個(gè)充分活躍成熟的資產(chǎn)市場(chǎng)，因?yàn)槭袌?chǎng)越活躍越成熟，那么在市場(chǎng)上找到的參考物就越接近被評(píng)估資產(chǎn)，這樣結(jié)果就越準(zhǔn)確；其次，參照物及其與被評(píng)估資產(chǎn)可比較的指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)等資料是可搜集到的。市場(chǎng)法的優(yōu)點(diǎn)：第一，能夠客觀反映資產(chǎn)目前的市場(chǎng)情況，其評(píng)估的參數(shù)、指直接從市場(chǎng)獲得，評(píng)估值更能反映市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)價(jià)格；第二，由于是技術(shù)人員從成熟的市場(chǎng)中找取得參考物及數(shù)據(jù)，因此評(píng)估結(jié)果易于被各方面理解和接受。同時(shí)它的缺點(diǎn)是：其一，需要有公開活躍的市場(chǎng)作為基礎(chǔ)，有時(shí)因?yàn)槿鄙倏蓪?duì)比數(shù)據(jù)難以應(yīng)用；其二，不適于專用機(jī)器設(shè)備和大部分的無(wú)形資產(chǎn)以及受到地區(qū)、環(huán)境等嚴(yán)格限制的某些資產(chǎn)的評(píng)估。

收益法的應(yīng)用前提：一是因?yàn)楸辉u(píng)估資產(chǎn)是看其未來(lái)價(jià)值，故可以投入使用；二是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的未來(lái)收益能夠且必須用貨幣金額來(lái)表示；三是資產(chǎn)所者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)收益也必須能用貨幣衡量。收益法的優(yōu)點(diǎn)：第一，能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價(jià)值；第二，與投資決策相結(jié)合，評(píng)估得到的資產(chǎn)價(jià)值易為交易雙方接受。同時(shí)收益法缺點(diǎn)是：一是預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，易受較強(qiáng)的主觀判斷和未來(lái)不確定因素的影響；二是在評(píng)估中適用范圍較小，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來(lái)收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。

成本法的應(yīng)用前提：首先，被評(píng)估資產(chǎn)處于繼續(xù)使用狀態(tài)或被假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)，被評(píng)估資產(chǎn)的實(shí)體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其功能必須與假設(shè)的重置全新資產(chǎn)具有可比性；其次，應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史資料，成本法的應(yīng)用是建立在歷史資料基礎(chǔ)上的，許多信息資料、指標(biāo)需要通過(guò)歷史資料獲得；最后，形成資產(chǎn)價(jià)值的耗費(fèi)是必需的。成本法的優(yōu)點(diǎn)是：第一，較為充分地考慮了資產(chǎn)的損耗，是評(píng)估結(jié)果更趨于合理；第二，有利于單項(xiàng)資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的評(píng)估；第三，在不易計(jì)算資產(chǎn)未來(lái)收益或難以取得市場(chǎng)參照物條件下可廣泛應(yīng)用；第四，它有利于企業(yè)資產(chǎn)保值；第五，具有一定的科學(xué)性和可行性，可使評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值接近實(shí)際，較真實(shí)地反映了資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。同樣，與市場(chǎng)法和收益法相同，成本法也有缺點(diǎn)：其一，運(yùn)用成本法一般要計(jì)算出被評(píng)估資產(chǎn)的各種損耗，或者通過(guò)調(diào)查找出被評(píng)估資產(chǎn)的新舊比率，這樣會(huì)使工作量加大；其二，經(jīng)濟(jì)性貶值，不易全面準(zhǔn)確地計(jì)算。

三、對(duì)三種評(píng)估方法的評(píng)價(jià)

1、成本法

成本法是從資產(chǎn)購(gòu)建的成本耗費(fèi)角度評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。根據(jù)重置成本法的特點(diǎn)，最適用的范圍是沒(méi)有收益、市場(chǎng)上又很難找到交易參照物的評(píng)估對(duì)象。這類資產(chǎn)既無(wú)法運(yùn)用收益現(xiàn)值法，又不能運(yùn)用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行評(píng)估，唯有應(yīng)用重置成本法才是可行的，在無(wú)法計(jì)算收益的資產(chǎn)以及找不到參照物的專用資產(chǎn)的評(píng)估，均可使用該方法。因此，成本法既可用于評(píng)估資產(chǎn)的公允市場(chǎng)價(jià)值，也可用于評(píng)估資產(chǎn)的非市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估。重置成本法是國(guó)際上公認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估三大基本方法之一，具有一定的科學(xué)性和可行性，特別是對(duì)于不存在無(wú)形陳舊貶值或貶值不大的資產(chǎn)，只需要確定重置成本和實(shí)體損耗貶值，而確定兩個(gè)評(píng)估參數(shù)的資料，依據(jù)又比較具體、容易搜集到，因此該方法在資產(chǎn)評(píng)估中具有重要意義。

2、收益法

用收益法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的基本思路是：將時(shí)點(diǎn)視為現(xiàn)在，那么現(xiàn)在購(gòu)買有一定年限的資產(chǎn)，預(yù)示著在其未來(lái)的收益年限內(nèi)可以源源不斷地獲取凈收益。投資者購(gòu)買收益性資產(chǎn)是一種投資行為。其目的往往并不在資產(chǎn)本身，而是資產(chǎn)的獲利能力，即資產(chǎn)的價(jià)值通常不是基于其歷史價(jià)格或所投入的成本，而是基于對(duì)其未來(lái)所能獲取的收益。如果現(xiàn)有某一貨幣額可與這未來(lái)源源不斷的凈收益的現(xiàn)值之和等值，則這一貨幣額就是該項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)格。同時(shí)收益法也具有一定的局限性。首先，因?yàn)槭找娣ㄐ枰秘泿藕饬?，而且風(fēng)險(xiǎn)也要用貨幣衡量，因此，對(duì)于沒(méi)有收益或收益無(wú)法用貨幣計(jì)量以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)算的被評(píng)估資產(chǎn)，收益法則無(wú)法使用。其次，用收益法在進(jìn)行評(píng)估資產(chǎn)時(shí)，其評(píng)估過(guò)程具有一定的非客觀性，可能會(huì)使得結(jié)果不準(zhǔn)確。

盡管我們所知道的收益法公式很客觀準(zhǔn)確，但在實(shí)際計(jì)算過(guò)程中，收益法所試用的條件或前提可能并不會(huì)和理論狀態(tài)時(shí)達(dá)到一致，那么可能過(guò)程不準(zhǔn)確，同時(shí)結(jié)果也不準(zhǔn)確。因此，在收益法運(yùn)用中如何堅(jiān)持資產(chǎn)評(píng)估的客觀、公正原則是十分重要的，它既需要評(píng)估人員具有客觀科學(xué)的態(tài)度，又需要掌握預(yù)測(cè)收益和確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的正確方法。此外，收益法的運(yùn)用也需要具備一定的市場(chǎng)條件，否則一些數(shù)據(jù)的選取就會(huì)存在困難。例如，在證券市場(chǎng)不完善的情況下，一些系數(shù)的準(zhǔn)確性、適用性就會(huì)存在一定問(wèn)題。同樣，在市場(chǎng)機(jī)制不健全的市場(chǎng)中，對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，由于不確定性因素太多，也比較困難。

3、市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是在三種基本方法中相對(duì)最具有客觀性的評(píng)估方法，其評(píng)估值比較容易為交易雙方理解和接受。因此，在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，市場(chǎng)法是運(yùn)用最廣泛的評(píng)估方法。但市場(chǎng)法的運(yùn)用需要有一定的前提條件：一是要求進(jìn)行交易的市場(chǎng)應(yīng)該具備一定的成熟度和活躍度；二被評(píng)估資產(chǎn)應(yīng)是具有一定通用性的資產(chǎn)。

市場(chǎng)法最適用于在市場(chǎng)交易活躍的資產(chǎn)評(píng)估，如通用設(shè)備、房地產(chǎn)等。在發(fā)達(dá)國(guó)家，由于資產(chǎn)市場(chǎng)較成熟，產(chǎn)權(quán)交易十分活躍，企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估也可采用市場(chǎng)法，或者通過(guò)市場(chǎng)法對(duì)收益法評(píng)估結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。

盡管從理論上講，不同的評(píng)估方法不應(yīng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估值產(chǎn)生太大的影響，且在必要時(shí)需同時(shí)采用幾種方法評(píng)估同一項(xiàng)資產(chǎn)，但各種評(píng)估方法其獨(dú)立存在本身就說(shuō)明各種評(píng)估方法之間存在差異。每種評(píng)估方法都有其自成一體的運(yùn)用過(guò)程，都要求具備相應(yīng)的信息基礎(chǔ)，評(píng)估的結(jié)論也都是從某一角度反映資產(chǎn)的價(jià)值。

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