劉 璐

(廣西大學(xué)，廣西 南寧 530004)

一、引言

盡管我國資本賬戶開放進(jìn)程是漸進(jìn)保守的，但由于我國綜合實(shí)力迅速上升，各國紛紛看好中國市場(chǎng)，并且人民幣長期處于升值通道，國外資金借由各種渠道流入中國，且規(guī)模和流速不斷增加，這給我國的統(tǒng)計(jì)工作增加了難度。我國銀行業(yè)占金融體系主導(dǎo)地位，銀行穩(wěn)定關(guān)乎經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定，十八大報(bào)告指出，要深化金融體制改革，完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，維護(hù)金融穩(wěn)定。因此，充分梳理國際資本流動(dòng)對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的作用機(jī)理，能夠?yàn)槲覈鴮?duì)外開放戰(zhàn)略設(shè)計(jì)提供理論基礎(chǔ)。。

改革開放以來，國內(nèi)研究國際資本流動(dòng)對(duì)我國銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性影響的學(xué)者逐漸增多，文獻(xiàn)較豐富。多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為，資本流動(dòng)會(huì)給我國銀行體系帶來沖擊。董青馬(2008)運(yùn)用多個(gè)模型進(jìn)行分析，得出重要結(jié)論:在原本較封閉的國家實(shí)行金融開放，將使銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)升高;國際資本流動(dòng)的突然逆轉(zhuǎn)是一國金融沖擊的重要擾動(dòng)源;金融市場(chǎng)發(fā)展程度低的國家，進(jìn)行治理的作用并不十分有效。宮艷(2007)認(rèn)為，國際短期資本屬高風(fēng)險(xiǎn)資本，其流向的逆轉(zhuǎn)以及規(guī)模的巨變，會(huì)使一國銀行體系承受極大的考驗(yàn)，應(yīng)學(xué)會(huì)識(shí)別和防范這類沖擊。鄭基超(2010)借鑒前人在資本流動(dòng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系的成果，嘗試建立我國特有的國際資本流動(dòng)危機(jī)預(yù)警體系，并在該體系發(fā)出危機(jī)預(yù)警信號(hào)時(shí)，提供相應(yīng)的防范管理措施。王桂梅等(2005)認(rèn)為在強(qiáng)制結(jié)售匯背景下，我國基礎(chǔ)貨幣投放被動(dòng)增加，信貸規(guī)模在此基礎(chǔ)上倍數(shù)擴(kuò)大，可能會(huì)使銀行系統(tǒng)的道德風(fēng)險(xiǎn)上升，壞賬率上升。陳鋒(2008)認(rèn)為外部輸入導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性過剩，指出要采取強(qiáng)有力的政策緩解流動(dòng)性過剩的壓力。但也有一些文獻(xiàn)認(rèn)為，資本流動(dòng)并不一定給銀行體系帶來負(fù)面影響。王躍生、潘素昆(2006)發(fā)現(xiàn)FDI對(duì)發(fā)展中國家的國際收支和金融穩(wěn)定有一定的推動(dòng)作用。許長新等(2007)通過實(shí)證得出結(jié)論，認(rèn)為國際資本流動(dòng)對(duì)銀行體系的影響不顯著，應(yīng)從其他方面探尋銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性的沖擊源。張桂霞(2007)運(yùn)用1986至2003年間的樣本進(jìn)行實(shí)證，得出國際資本流動(dòng)對(duì)我國銀行業(yè)穩(wěn)定性并未造成過顯著的沖擊，與其他國家的樣本結(jié)論相反，原因主要是我國特殊的制度問題。張方方等(2009)通過實(shí)證研究得出，樣本期內(nèi)國際短期資本流入給我國帶來了有力的影響，通過提高銀行業(yè)整體的流動(dòng)性水平，顯著的降低了其發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，這個(gè)結(jié)論與樣本期間我國需要外資、大力吸引外資和我國人民幣處于緩慢的升值通道的大背景是密切相關(guān)的。

縱觀已有文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，樣本期的不同、研究方法的不同都會(huì)導(dǎo)致結(jié)論的差異，但這些研究是十分有意義的，它們繼往開來，我們可以在之前研究的基礎(chǔ)上添磚加瓦，進(jìn)行更深入的研究。

二、國際資本流動(dòng)影響銀行體系穩(wěn)定性的作用機(jī)理

國際資本流動(dòng)對(duì)銀行體系穩(wěn)定的沖擊可以簡單分為直接沖擊和間接沖擊。前者具體是指，在制度的限制下，國際資本進(jìn)出將直接影響我國銀行業(yè)的存款、貸款規(guī)模，使其出現(xiàn)異動(dòng)，從而沖擊銀行業(yè)的穩(wěn)定性。后者具體是指，國際資本進(jìn)出我國的時(shí)間長短、進(jìn)入的行業(yè)以及比例等因素，都會(huì)給我國宏觀調(diào)控、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)發(fā)展造成難以測(cè)度的影響，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)出發(fā)，進(jìn)而傳導(dǎo)到金融體系，尤其對(duì)銀行體系穩(wěn)定性造成間接影響。

(一)國際資本流動(dòng)和銀行體系穩(wěn)定性的概念

國際資本流動(dòng)是指一國居民與非居民發(fā)生債權(quán)債務(wù)或所有權(quán)交易時(shí)所形成的跨境資本流動(dòng)，其中“資本”既可以是貨幣形態(tài)的，如外匯、黃金、借款、股權(quán)等，也可以是非貨幣的，比如技術(shù)、設(shè)備、勞動(dòng)力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等。

銀行體系穩(wěn)定性作為衡量一國金融體系穩(wěn)定性的重要指標(biāo)，尚無統(tǒng)一定義。結(jié)合已有文獻(xiàn)，本文認(rèn)為，銀行體系的穩(wěn)定性即:在現(xiàn)有國內(nèi)外環(huán)境下，銀行體系自體循環(huán)能力較好，銀行體系的三性:安全性、流動(dòng)性、盈利性長期處于動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，并且競(jìng)爭環(huán)境健康，創(chuàng)新能力較強(qiáng)，有靈活的機(jī)制和一定的實(shí)力應(yīng)對(duì)外部沖擊，即使遭遇突發(fā)事件，仍能滿足正常資金需求，維護(hù)社會(huì)信心。

(二)國際資本流動(dòng)對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的直接沖擊

1.銀行貸款形式

國際資本流動(dòng)造成的銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模變化會(huì)對(duì)其穩(wěn)定性產(chǎn)生沖擊。第一，信用風(fēng)險(xiǎn)將增加。發(fā)展中國家金融體系通常具有主體單一、層次較少的特點(diǎn)，當(dāng)其開放后，將吸引大量國際資本，這些資本無論是進(jìn)入實(shí)體或虛擬經(jīng)濟(jì)，大部分終究將流經(jīng)銀行體系，因此增加了銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張空間。如果短時(shí)間內(nèi)銀行的可貸資金大量增加，逆向選擇發(fā)生的概率也就大大增加，從而新增貸款質(zhì)量有可能下降。第二，道德風(fēng)險(xiǎn)將增加。在現(xiàn)行績效考核制度下，可貸資金的大量增加，很可能會(huì)促使員工為了追求業(yè)績放松底線，放貸給不合格的主體。最后，當(dāng)國際資本大規(guī)模退出時(shí)，銀行資產(chǎn)將出現(xiàn)收縮。國際資本的退出直接減少基礎(chǔ)貨幣，透過乘數(shù)效應(yīng)，信貸規(guī)模將大幅收縮，尤其是期限錯(cuò)配的普遍存在，萬一存貸比把握不當(dāng)，流動(dòng)性很可能將面臨斷層，引發(fā)信用危機(jī)，導(dǎo)致社會(huì)投資驟降，若政府不出面，則將面臨經(jīng)濟(jì)衰退。更可怕的是，資本流動(dòng)頻繁轉(zhuǎn)向可能使從前被封閉市場(chǎng)保護(hù)的銀行體系疲于應(yīng)戰(zhàn)，全面爆發(fā)銀行危機(jī)。

2.直接投資和間接投資形式

主流觀點(diǎn)認(rèn)為，對(duì)發(fā)展中國家最有利的外資形式是FDI，其次是外國貸款。因?yàn)镕DI往往專注實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，表現(xiàn)為設(shè)備、技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等非貨幣投資，其投資周期長、撤出緩慢，其變動(dòng)少對(duì)金融體系構(gòu)成負(fù)面影響。但存在極端情況。第一，投資環(huán)境惡劣時(shí)，F(xiàn)DI資本同樣會(huì)想辦法撤離，盡管單個(gè)FDI撤出的周期較長，但如果大部分FDI資本同時(shí)撤出，當(dāng)期數(shù)量也很驚人;在中外合資情況下，外資撤出時(shí)，項(xiàng)目通常會(huì)出現(xiàn)爛尾，這意味著中方投資部分的貸款面臨著回收的風(fēng)險(xiǎn);這都會(huì)動(dòng)搖銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定。第二，國際游資可能會(huì)悄悄借由包括FDI在內(nèi)的各種通道進(jìn)入，短期利益兌現(xiàn)后迅速逃出，十分難以監(jiān)測(cè)和控制，也會(huì)給銀行體系帶來挑戰(zhàn)。

當(dāng)外國資本以債券投資、股票投資的形式流入我國時(shí)，與上述分析相同，本幣貸款以及供給量將隨之增加。與FDI相比，證券投資和外國銀行貸款等間接投資，更容易出于套利或匯率升值預(yù)期等投機(jī)因素進(jìn)入，一旦遇到金融危機(jī)等突發(fā)事件，這些資本會(huì)迅速抽逃，加劇金融波動(dòng)，從而對(duì)銀行體系產(chǎn)生影響。

(三)國際資本流動(dòng)對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的間接沖擊

1.影響宏觀經(jīng)濟(jì)，沖擊產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

國際資本的進(jìn)入撤退，可能會(huì)使缺乏應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)的發(fā)展中國家承受經(jīng)濟(jì)的過度波動(dòng)。如果沒有過硬的監(jiān)控體系，完善的制度，資本的頻繁流動(dòng)將干擾宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一個(gè)有明顯漏洞的開放市場(chǎng)最容易招致國際游資的攻擊。另外，當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，來自外國投機(jī)者的金融攻擊也可能會(huì)加劇該國宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，引發(fā)金融危機(jī)，使該國銀行體系受到?jīng)_擊。

國際直接投資也會(huì)通過影響一國產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和結(jié)構(gòu)間接沖擊銀行穩(wěn)定性，這可能是由于不合理的產(chǎn)能、技術(shù)的迭代和本國行業(yè)競(jìng)爭力的缺失等因素造成的。例如，以國際資本為紐帶，兩端的國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的合作。若產(chǎn)業(yè)技術(shù)、實(shí)力輸出國出現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)升級(jí)困難或者其國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況轉(zhuǎn)入不景氣，將影響產(chǎn)業(yè)輸入國的發(fā)展步伐;反過來，產(chǎn)業(yè)輸入國如果遭遇經(jīng)濟(jì)蕭條，也會(huì)影響紐帶那端的輸出國的發(fā)展大計(jì)。這些障礙，往往就是影響項(xiàng)目成本回收、銀行貸款回收的攔路石。隨著產(chǎn)業(yè)細(xì)分、產(chǎn)業(yè)間關(guān)系的緊密，一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的受阻也會(huì)影響其上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這是對(duì)銀行業(yè)穩(wěn)定性的間接沖擊。

2.干擾貨幣政策和財(cái)政政策效果

在非完全浮動(dòng)匯率制度的背景下，國際資本流動(dòng)給我國宏觀調(diào)控帶來的干擾主要有三:第一，弱化政策獨(dú)立性;第二，加大宏觀調(diào)控難度;第三，影響政策效果有效性。例如，我國正在實(shí)行緊縮性政策以平抑物價(jià)時(shí)，外國投機(jī)資本追隨利差大量進(jìn)入，將使得外匯占款被動(dòng)升高，這就抵消了之前的政策預(yù)期的效果，降低政策的獨(dú)立性。并且，內(nèi)外部均衡目標(biāo)往往不一致，在經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡四個(gè)目標(biāo)中，往往“顧此失彼”，極大的考驗(yàn)當(dāng)局的調(diào)控水平。另外，即使在制定政策時(shí)考慮國際資本流動(dòng)因素，這也是一大難點(diǎn)，因?yàn)閲H資本進(jìn)入的合法非法渠道非常多，對(duì)其量和速的監(jiān)管都具有相當(dāng)大難度，間接降低了宏觀調(diào)控可預(yù)見性。

3.金融監(jiān)管往往落后于現(xiàn)實(shí)需要

我國的金融監(jiān)管弱勢(shì)體現(xiàn)在三個(gè)方面:既有水平落后、難以緊跟金融創(chuàng)新、國際監(jiān)管困難。我國現(xiàn)有的一套金融業(yè)的監(jiān)管體系在運(yùn)行中已出現(xiàn)許多問題，如條例執(zhí)行力度差、設(shè)計(jì)不完善、職權(quán)不明晰、行業(yè)自律性差等等，且多為行政性管理，在風(fēng)險(xiǎn)管理上欠缺經(jīng)驗(yàn)。另外，為節(jié)省交易成本、繞開管制，金融業(yè)的創(chuàng)新生生不息，相當(dāng)部分的國際資本借由各種創(chuàng)新流進(jìn)流出，這無疑加大了當(dāng)局的監(jiān)管難度。最后，國際監(jiān)管涉及到更高層次的政府間協(xié)商，在實(shí)際操作中，我國往往很難及時(shí)監(jiān)測(cè)到外國機(jī)構(gòu)的母國業(yè)務(wù)和我國機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)。

三、政策建議

(一)充分完善與運(yùn)用存款保險(xiǎn)制度

許多國家均建立了存款保險(xiǎn)制度以維護(hù)金融穩(wěn)定。其突出作用有:其一，保護(hù)數(shù)量眾多的中小存款人的利益，有利于維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，保障廣大存款人生活受到危機(jī)過度傷害。其二，具有屏障作用，一定程度上將單個(gè)銀行破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)限定，防止信心危機(jī)的傳染，也防止同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)波及整個(gè)銀行體系。其三，促使銀行業(yè)通過提高核心競(jìng)爭力來營利。其四，使銀行改變對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的行為，在政府隱性擔(dān)保的前提下，銀行一味的追求利潤，存款保險(xiǎn)制度使得銀行自發(fā)的將利潤與風(fēng)險(xiǎn)平衡，從根本上改善了整個(gè)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)水平。

(二)提高銀行信貸管理水平以規(guī)避逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，國際資本將頻繁、大規(guī)模進(jìn)出，其方向和時(shí)點(diǎn)難以預(yù)見，這就要求我國銀行具有國際水平的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和技能，尤其是提升銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理的水平。應(yīng)對(duì)沖擊，管理好銀行各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債之間的比率、期限的匹配、風(fēng)險(xiǎn)的控制是關(guān)鍵。首先，加強(qiáng)事前風(fēng)險(xiǎn)防范是必要的，應(yīng)當(dāng)在經(jīng)營狀況良好時(shí)，通過犧牲一定的利潤增速加大提取撥備，以提高信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理水平。這樣，當(dāng)逆向選擇程度上升導(dǎo)致的不良率升高時(shí)，由于撥備充足，銀行仍然能夠大體維持健康的運(yùn)營。其次，在資產(chǎn)管理方面重點(diǎn)加強(qiáng)貸前、貸中、貸后風(fēng)險(xiǎn)控制，重點(diǎn)防范道德風(fēng)險(xiǎn)，還要注意把握存貸比，不能盲目的進(jìn)行資產(chǎn)擴(kuò)張。

(三)銀行業(yè)退出機(jī)制應(yīng)盡快落實(shí)

優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)法則，如果缺乏退出機(jī)制，就無法實(shí)現(xiàn)“劣汰”，這將助漲銀行業(yè)對(duì)政府的依賴，為此，我國應(yīng)當(dāng)建立可操作的銀行業(yè)市場(chǎng)退出機(jī)制。一些日常的處罰，力度比較有限，使業(yè)內(nèi)的銀行常有僥幸心理，使道德風(fēng)險(xiǎn)升高。該機(jī)制的建立，與利率市場(chǎng)化乃至金融市場(chǎng)化的改革是并行的，能夠真正激勵(lì)銀行實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧，能夠促使銀行真正找到風(fēng)險(xiǎn)平衡點(diǎn)，淘汰冗余資源，長期來看降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，減輕了政府、監(jiān)管部門的負(fù)擔(dān)。但該退出機(jī)制的實(shí)施需要許多配套條件，如風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、退出補(bǔ)償、其他市場(chǎng)主體的心理成熟程度等等，需要進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃。

(四)減弱資本流動(dòng)誘因的同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管

中國最具吸引力的是高利率和匯率升值預(yù)期，在利率完全市場(chǎng)化、匯率完全浮動(dòng)、資本項(xiàng)目完全開放之前，這些誘因仍將存在，要消除它們，只能盡量創(chuàng)造成熟的條件、選擇合適的步伐，不可操之過急。所以資本管制在這期間就顯現(xiàn)出了必要性，應(yīng)當(dāng)從準(zhǔn)入管理、準(zhǔn)出管理和在國內(nèi)運(yùn)作的監(jiān)管三個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行把控。

隨著資本項(xiàng)目逐漸放開以及外資銀行的進(jìn)入，為提高競(jìng)爭力，為了充分利用手中的外資，我國銀行業(yè)在各項(xiàng)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)上積極創(chuàng)新，不斷涉獵新市場(chǎng)，不斷進(jìn)行創(chuàng)新合作，這些創(chuàng)新往往領(lǐng)先于監(jiān)管制度、監(jiān)管理念的創(chuàng)新。監(jiān)管的缺失，使銀行無章可循，可能由于盲目的競(jìng)爭使自身游離在風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。在各種退出機(jī)制、補(bǔ)償機(jī)制尚未實(shí)現(xiàn)前，監(jiān)管的缺位是危險(xiǎn)的，缺位的時(shí)間越長，埋下的隱患越大。因此，監(jiān)管部門應(yīng)高度重視銀行業(yè)的創(chuàng)新，及時(shí)摸清其風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)及控制手段，避免銀行業(yè)出現(xiàn)無視風(fēng)險(xiǎn)的競(jìng)爭創(chuàng)新行為。

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