陳凱杰

（商務(wù)部政研室）

在持續(xù)近6個(gè)月“斷崖式”下跌之后，國(guó)際油價(jià)從2015年1月底開始緩慢回升。1月29日至3月3日，NYMEX（紐約商業(yè)交易所）原油價(jià)格從43.58美元/桶升至50.52美元/桶，布倫特原油價(jià)格從48.65美元/桶升至61.02美元/桶，漲幅分別達(dá)到15.9%和25.4%。從趨勢(shì)性因素看，本輪油價(jià)回調(diào)空間有限、支撐動(dòng)力不足，油價(jià)低位徘徊將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。作為世界石油進(jìn)口大國(guó)，油價(jià)大幅波動(dòng)牽涉我經(jīng)濟(jì)利益面甚廣，必須充分評(píng)估油價(jià)變化的各種效應(yīng)，統(tǒng)籌應(yīng)對(duì)、防范風(fēng)險(xiǎn)。

一、油價(jià)持續(xù)低位反復(fù)震蕩

進(jìn)入2月份以來，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)短暫回調(diào)，主要得益于以下幾個(gè)因素：一是美國(guó)頁(yè)巖油開采投資出現(xiàn)縮減。2015年以來，美國(guó)石油鉆井減少了400多口，現(xiàn)有鉆井1140口，處于三年來最低水平。二是歐洲等國(guó)家地區(qū)競(jìng)相實(shí)行寬松貨幣政策，加速貨幣貶值，推動(dòng)油價(jià)回升。三是一些投機(jī)資本意圖抄底。在過去4個(gè)月中，國(guó)際投資者購(gòu)入了40多億美元的原油ETF（交易型開放式指數(shù)基金），其中1月份就買入20億美元，創(chuàng)六年來新高。

盡管油價(jià)短期內(nèi)出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)普遍預(yù)期年內(nèi)油價(jià)仍將低位徘徊，難以重返100美元/桶以上的高位。制約油價(jià)回升的主要因素包括：一是全球需求增長(zhǎng)緩慢。日前IMF發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.5%，較2014年僅微增0.1%。經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致國(guó)際原油市場(chǎng)供過于求矛盾加重，目前全球原油市場(chǎng)剩余供應(yīng)量約為日均150萬(wàn)桶。二是美國(guó)石油儲(chǔ)備充足，已達(dá)到4.18億桶，美元又處于升值周期當(dāng)中，兩者對(duì)油價(jià)都有壓制作用；同時(shí)，低油價(jià)也符合美國(guó)對(duì)內(nèi)刺激消費(fèi)、對(duì)外打壓俄羅斯等戰(zhàn)略利益。三是主要產(chǎn)油國(guó)未能就限產(chǎn)保價(jià)達(dá)成共識(shí)，國(guó)際投行看空油價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期短期內(nèi)難有改觀。

低油價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利有弊。油價(jià)下跌總體有利于世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，世界銀行預(yù)測(cè)如果油價(jià)下跌30%將拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%。低油價(jià)為能源進(jìn)口國(guó)發(fā)展經(jīng)濟(jì)騰出空間，一些新興市場(chǎng)國(guó)家可在減少燃油補(bǔ)貼、不推高通脹的情況下，將大量資金投入到基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。低油價(jià)也有助于遏制部分國(guó)家將糧食加工轉(zhuǎn)化生物能源，為全球糧食安全和穩(wěn)定供應(yīng)創(chuàng)造條件。

但也要看到，低油價(jià)帶來的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾正在累積，突出表現(xiàn)在：

一是加大通縮壓力，催生金融市場(chǎng)振蕩。2015年1月，歐元區(qū)CPI僅為-0.6%，核心通脹水平0.6%，較上月回落0.1%，日本CPI也從去年9月份開始逐月下滑。歐洲和日本因擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)低迷與油價(jià)下滑造成通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，先后實(shí)施超大規(guī)模的量化寬松政策，引發(fā)全球貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。

二是造成產(chǎn)油國(guó)財(cái)政狀況惡化，可能觸發(fā)社會(huì)問題。今年海灣國(guó)家因低油價(jià)預(yù)計(jì)將損失收入3000億美元，石油收入減少、經(jīng)濟(jì)放緩將引發(fā)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)福利水平下降、失業(yè)率上升等社會(huì)問題，對(duì)穩(wěn)定中東地區(qū)局勢(shì)產(chǎn)生不利影響。

三是導(dǎo)致部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨困境，被迫調(diào)整發(fā)展策略。受低油價(jià)和西方制裁影響，俄經(jīng)濟(jì)已陷入衰退，IMF預(yù)計(jì)2015年和2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)-3%、-1%。為扭轉(zhuǎn)不利局面，俄羅斯正加快實(shí)施東進(jìn)戰(zhàn)略，進(jìn)一步加強(qiáng)與中國(guó)等亞洲國(guó)家地區(qū)的能源合作，同時(shí)調(diào)降石油出口稅率，以擴(kuò)大原油出口增加收入、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

二、國(guó)際油價(jià)震蕩對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響錯(cuò)綜復(fù)雜

從總體看，低油價(jià)對(duì)我國(guó)的正面效應(yīng)較為明顯，主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是增長(zhǎng)效應(yīng)。中國(guó)人民銀行研究局預(yù)測(cè)，如果年均油價(jià)下跌10%，我國(guó)實(shí)際GDP增速可提高0.12個(gè)百分點(diǎn)。二是儲(chǔ)備效應(yīng)。據(jù)法興銀行預(yù)測(cè)2015年上半年全球原油庫(kù)存將增加3億桶，我國(guó)可在其中謀求更大份額。三是收入效應(yīng)。2014年我國(guó)進(jìn)口原油同比價(jià)格下降40美元/噸，減少外匯支出約135億美元。低油價(jià)也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格連續(xù)下調(diào)，帶動(dòng)汽車、船舶等相關(guān)行業(yè)發(fā)展。四是出口效應(yīng)。低油價(jià)有利于降低出口成本、提升競(jìng)爭(zhēng)力。有國(guó)外媒體估算如油價(jià)降至40美元左右，中國(guó)出口美國(guó)貨物的運(yùn)費(fèi)將減少1/4。五是合作效應(yīng)。此次油價(jià)大幅下跌有利于推動(dòng)OPEC、俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)更加重視與我加強(qiáng)合作。

但油價(jià)震蕩走低的負(fù)面效應(yīng)也不容小視，當(dāng)前需要關(guān)注以下幾個(gè)問題：

一是加大通縮壓力。低油價(jià)形成了輸入性通縮壓力，2015年1月我國(guó)CPI同比上漲0.8%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下5年來最低水平，其中汽油和柴油價(jià)格同比降幅分別比上月擴(kuò)大7.1個(gè)百分點(diǎn)和7.3個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致CPI漲幅回落0.07個(gè)百分點(diǎn)。

二是加大產(chǎn)業(yè)下行壓力。在通縮作用下可能出現(xiàn)企業(yè)在油價(jià)相對(duì)較高時(shí)購(gòu)進(jìn)油料，在油價(jià)走低時(shí)生產(chǎn)銷售產(chǎn)品，造成虧損并抑制投資。如2014年7月以來，與油價(jià)變化關(guān)聯(lián)度較大的采礦業(yè)、制造業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資增速顯著回落，2014年12月上述三個(gè)行業(yè)投資增速較7月份分別回落了3.1、1.1和2.8個(gè)百分點(diǎn)。石油天然氣開采業(yè)利潤(rùn)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)同比11%~13%的負(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)利潤(rùn)增速?gòu)娜ツ?月份的15.6%回落至12月的6.5%。

三是可能對(duì)財(cái)政收入帶來不利影響。2014年石化行業(yè)企業(yè)上繳利稅占到中央財(cái)政收入7%以上。據(jù)穆迪報(bào)告顯示，如布倫特原油價(jià)格降到55美元/桶，每桶原油的現(xiàn)金利潤(rùn)將由2013年65~73美元降至32~39美元。低油價(jià)使國(guó)內(nèi)石油開采和煉化企業(yè)虧損問題加重，直接影響中央和地方財(cái)稅收入。

四是加重貿(mào)易平衡壓力。2015年1月份，我國(guó)進(jìn)口原油單價(jià)同比下降41.5%，進(jìn)口額同比下降41.8%，因原油等大宗商品進(jìn)口大幅下滑造成我國(guó)單月進(jìn)口貿(mào)易額同比下降近20%。我國(guó)與俄羅斯、巴西等能源資源大國(guó)的雙邊貿(mào)易增速也有所放緩。同時(shí)，原油價(jià)格下跌削弱了企業(yè)赴海外投資并購(gòu)能源礦產(chǎn)的積極性，國(guó)內(nèi)發(fā)展非常規(guī)能源、綠色能源和新能源也受到一定影響。

三、統(tǒng)籌應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)震蕩變化的影響

一是加快國(guó)家能源儲(chǔ)備體系建設(shè)。探索建立石油商業(yè)儲(chǔ)備制度，協(xié)調(diào)原油貿(mào)易、金融、投資與能源安全政策，推動(dòng)跨境能源安全通道建設(shè)，在確保環(huán)保和安全嚴(yán)格規(guī)范的前提下，適當(dāng)增加符合條件的民營(yíng)倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)承擔(dān)部分國(guó)家原油儲(chǔ)備任務(wù)。

二是加大定向?qū)捤韶泿耪吡Χ?。全球低通脹、低利率為我?guó)實(shí)行更加主動(dòng)、靈活的貨幣政策調(diào)控提供了空間。我國(guó)應(yīng)適時(shí)強(qiáng)化定向?qū)捤韶泿耪吖ぞ卟僮鳎瑢?shí)施更大力度的降準(zhǔn)、降息，盡快降低實(shí)際利率水平。同時(shí)，增加基礎(chǔ)貨幣投放，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性，緩解輸入性通縮壓力。

三是深化能源管理體制改革。在上海等自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)內(nèi)開展國(guó)際原油期貨交易，建立健全更加開放的石油市場(chǎng)體系。引導(dǎo)我國(guó)企業(yè)“走出去”擴(kuò)大能源資源投資，建立健全海外油氣資源勘探開發(fā)保險(xiǎn)制度。繼續(xù)深化國(guó)內(nèi)能源體制改革，推進(jìn)石油、天然氣等領(lǐng)域價(jià)格改革，促進(jìn)煉油行業(yè)淘汰落后、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

四是推進(jìn)國(guó)際能源治理合作。加強(qiáng)與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油國(guó)的全方位合作，加強(qiáng)與歐佩克組織的溝通交流，推動(dòng)全球石油貿(mào)易體系改革，共同應(yīng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的劇烈震蕩。