馮 娟，李 敏，李 欣

基于金融創(chuàng)新視角的
P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展趨勢與規(guī)范路徑研究

馮 娟，李 敏，李 欣

近年來，國內(nèi)融資需求旺盛，正規(guī)金融渠道融資困難，民間融資不斷突破其融資形式，精簡貸款程序，既滿足融資者的資金需求，又同時(shí)滿足投資者的收益需求，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸就是在這種金融創(chuàng)新的浪潮中發(fā)展起來的典型代表。然而，在有效滿足市場主體多樣化的融資需求的同時(shí)，各種“跑路”、“倒閉”現(xiàn)象也層出不窮，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的規(guī)范化發(fā)展問題越來越成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。為此要正確把握P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的發(fā)展趨勢，制定明晰法規(guī)框架及其實(shí)施細(xì)則，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，積極引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)信貸規(guī)范化發(fā)展。

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸；發(fā)展趨勢；規(guī)范路徑

一、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展趨勢

（一）服務(wù)板塊多樣化、專業(yè)化

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展之初主要是面對大眾化的小額信貸需求，專注于民間借貸市場，市場需求量巨大，對具體的貸款業(yè)務(wù)及貸款主體沒有嚴(yán)格的劃分，專業(yè)化服務(wù)程度較低，對有特定需求的客戶無法提供相應(yīng)符合的信貸產(chǎn)品，也造成一部分資源的浪費(fèi)。隨著網(wǎng)絡(luò)信貸市場發(fā)展機(jī)制的不斷成熟與完善，專業(yè)化服務(wù)不斷加強(qiáng)，服務(wù)板塊的劃分更加清晰明確，如“微貸網(wǎng)”只針對同城(浙江)業(yè)務(wù)，“51-give”專注捐款性質(zhì)的公益性信貸，“齊放”則主要針對學(xué)生，同時(shí)，也出現(xiàn)了針對某個(gè)具體項(xiàng)目的集資，投資者可以自主選擇投資對象，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇不同的信貸產(chǎn)品。

（二）對投資人利益保護(hù)加強(qiáng)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸在初始發(fā)展階段主要發(fā)揮的是中介作用，利用網(wǎng)絡(luò)平臺為籌資者和投資者搭建信息平臺，從中收取一定的中介費(fèi)和服務(wù)費(fèi)，隨著網(wǎng)絡(luò)信貸市場的爆炸式發(fā)展，市場競爭程度不斷增強(qiáng)，使得傳統(tǒng)的中間人角色漸漸喪失競爭優(yōu)勢，為此網(wǎng)絡(luò)信貸推出了各種創(chuàng)新式服務(wù)，最大限度地保護(hù)投資人的利益。這種趨勢尤其體現(xiàn)在擔(dān)保以及風(fēng)險(xiǎn)金問題上，以往的網(wǎng)絡(luò)信貸中如果出現(xiàn)到期無法償還本息及拒絕還款的行為，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺僅協(xié)助投資者追償或退還服務(wù)費(fèi)，對投資人的本息不具有賠償義務(wù)，隨著現(xiàn)在競爭的激烈，投資者的可選擇對象增多，對資金安全的重視程度越來越高，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺為提高自身的競爭優(yōu)勢，開始與擔(dān)保公司合作，對投資人的本息做出承諾，一些P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺還會(huì)向借款人收取一定的風(fēng)險(xiǎn)金作為違約時(shí)對投資人利益的補(bǔ)償。

（三）從線上模式到多種模式相結(jié)合

線上模式主要是搭建借貸信息平臺，在借款人和投資人之間起中介作用，幫助進(jìn)行借款協(xié)商，主要是借貸信息的發(fā)布、資信的證明和信貸的審核，促成雙方借貸的達(dá)成，然后從中收取一定的手續(xù)費(fèi)和服務(wù)費(fèi)，早期的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸大多采取這種形式，主要是受資金和人力成本的限制，如今隨著一些P2P網(wǎng)絡(luò)信貸實(shí)力的增強(qiáng)，線下模式受到重視，并在整個(gè)信貸業(yè)務(wù)中發(fā)揮著重要作用。從對借款人的實(shí)地信用考察到借貸雙方之間問題的協(xié)商，再到借貸成功后對借款人的信用追蹤，最后借貸期結(jié)束投資人本息的催收，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺都全程參與，為借貸雙方提供專業(yè)化服務(wù)，這既是應(yīng)借貸參與者的需要，也是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在激烈市場競爭中尋求長遠(yuǎn)發(fā)展的必然選擇，催生更多的金融服務(wù)創(chuàng)新，完善網(wǎng)絡(luò)借貸市場。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸暴露的問題

（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.法律政策風(fēng)險(xiǎn)

對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，新興行業(yè)出現(xiàn)的合理性和迫切性不是其關(guān)注的焦點(diǎn)，更不用說關(guān)注這種新興行業(yè)背后隱藏的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，而是背離合理的監(jiān)管理念，對于違反法律規(guī)章制度，如網(wǎng)絡(luò)信貸涉及的合同法、擔(dān)保法、公司法等，用“非法集資”給行業(yè)和機(jī)構(gòu)貼標(biāo)簽。非法集資沒有明確的資金用途，缺乏完善的擔(dān)保體系，往往容易出現(xiàn)非法挪用、金融詐騙，給投資者利益造成重大損害，也不利于金融穩(wěn)定，引起一系列不良后果，一旦這些風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)監(jiān)管者對P2P行業(yè)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，那么金融體制改革、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等政策制度對P2P行業(yè)的不確定性就非常大，承受的政策風(fēng)險(xiǎn)也就非常大。

2.市場風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺進(jìn)行的是資金的交易，這種新型金融服務(wù)必然面臨金融市場風(fēng)險(xiǎn)?！吨行∑髽I(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》規(guī)定，擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保責(zé)任余額一般不得超過擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身資本的5倍，最高不能超過10倍。而網(wǎng)貸公司為謀求收益擔(dān)保倍數(shù)突破10倍警戒線是業(yè)內(nèi)常態(tài)，這樣一來，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對于P2P行業(yè)來說可能面臨重新洗牌，這種風(fēng)險(xiǎn)打擊對行業(yè)的發(fā)展來說是無可挽回的。

（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

1.網(wǎng)絡(luò)信貸參與者的信用風(fēng)險(xiǎn)

第一，來自于借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，也稱違約風(fēng)險(xiǎn)。主要是指借款人到期不能償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。投資者在借出資金之前會(huì)對借款人的資信情況、信用水平做出初步判斷，這些信息很大程度上來源于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，而對真實(shí)的借款人企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況、現(xiàn)金流量情況等企業(yè)經(jīng)營狀況的實(shí)際數(shù)據(jù)信息難以獲得，很容易出現(xiàn)信息不對稱，造成投資者做出錯(cuò)誤判斷。

第二，來自于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的信用風(fēng)險(xiǎn)。由于目前銀行方面對于資金流量規(guī)模較小的信貸平臺往往并不給予資金托管業(yè)務(wù)，投資者一般把錢轉(zhuǎn)入網(wǎng)絡(luò)平臺提供的賬戶，再由信貸平臺將收集的資金進(jìn)行統(tǒng)一放貸，整個(gè)資金運(yùn)作過程缺乏有效的監(jiān)管，如果資金運(yùn)作良好，則投資人的本息得以保證，但是平臺壞賬率及賠付率一旦上升，很容易出現(xiàn)拆了東墻補(bǔ)西墻的局面，即所謂的資金挪用風(fēng)險(xiǎn)，最終利益受損最大的還是投資者。

2.網(wǎng)絡(luò)信貸平臺的操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)一般是指由于內(nèi)部的相關(guān)程序不太完善或存在一些問題，加上內(nèi)部員工、運(yùn)行中的電子信息系統(tǒng)以及來自外部的事件等多種因素所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于網(wǎng)絡(luò)信貸準(zhǔn)入門檻低，各種信貸平臺充斥市場，很難對它們的質(zhì)量做出合理的評價(jià)，很多網(wǎng)絡(luò)信貸平臺內(nèi)部控制制度不健全，其管理人員對整個(gè)信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)防范技術(shù)、內(nèi)部控制機(jī)制以及流程方面缺乏專業(yè)知識，很容易造成風(fēng)險(xiǎn)管理的缺失，這是可能對投資者利益造成損害以及收益不穩(wěn)定的重要影響因素。

3.資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

目前，大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺都是以固定資產(chǎn)的形式出資，其現(xiàn)金流量非常有限，其資產(chǎn)質(zhì)量和信用情況難以準(zhǔn)確核實(shí)。網(wǎng)貸平臺主要通過吸納投資者的資金來維持自身現(xiàn)金流，并形成一定的資金沉淀，在當(dāng)前監(jiān)管尚不健全的情況下，網(wǎng)貸平臺很可能為謀取高額利潤利用沉淀資金進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，一旦投資失誤，兌付困難，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極可能摧毀整個(gè)網(wǎng)貸平臺運(yùn)營機(jī)制。從另一個(gè)角度來說，網(wǎng)貸平臺業(yè)務(wù)逐漸多元化，不再像以前一樣只擔(dān)當(dāng)投資咨詢和中間人的角色，也參與了一些債券債務(wù)關(guān)系發(fā)生實(shí)際轉(zhuǎn)移的交易，例如平臺配對線下交易型、債券轉(zhuǎn)讓型，主要是為謀取高額的借貸利息，這種行為極易存在非法集資和演化成高利貸的風(fēng)險(xiǎn)，其資金的流動(dòng)性難以得到有效保障。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺發(fā)展的規(guī)范路徑

（一）完善第三方網(wǎng)貸服務(wù)鏈

第一，建立第三方資金托管機(jī)制。目前大多數(shù)網(wǎng)貸平臺沒有建立資金的第三方托管機(jī)制，而是要求客戶直接將資金轉(zhuǎn)入網(wǎng)貸平臺提供的資金賬戶，由平臺進(jìn)行資金的直接支配。這是導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)平臺“跑路”、“倒閉”的重要原因，其中一部分是由于借款人的違約，平臺無力擔(dān)保賠付，還有很大一部分是平臺惡意卷款，私自挪用資金。為此，必須建立獨(dú)立于網(wǎng)貸平臺的資金第三方托管機(jī)制，主要以銀行作為首選，銀行各種風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制教健全，能夠給客戶最多的信賴。

第二，引進(jìn)第三方信用評級機(jī)構(gòu)。當(dāng)前我國的征信體系建設(shè)還處于初級階段，市場參與度低，主要由政府引導(dǎo)，應(yīng)建立多方參與的信用體系，對現(xiàn)有的資信評估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)整合利用，共同建立個(gè)人信用評價(jià)體系作為央行征信系統(tǒng)的有效補(bǔ)充，完善借款人的借貸償還記錄，向P2P網(wǎng)貸平臺提供，最大程度上信息不對稱給投資人帶來的投資失誤，同時(shí)保障網(wǎng)貸市場的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和金融市場的安全穩(wěn)定。

第三，引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)。出于增強(qiáng)自身市場競爭力的需要和保護(hù)投資人利益的需要，越來越多的網(wǎng)貸平臺開始引入第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)。一方面，網(wǎng)貸平臺本身資金有限，無力提供巨額擔(dān)保，即使有風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，也是從所吸納的資金中提取的，一旦出現(xiàn)違約，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額小于賠付金額，仍然無法有效保障投資人的利益。另一方面，作為擔(dān)保機(jī)構(gòu)的第三方從自身利益考慮，也會(huì)加強(qiáng)對借款人信用的審核，嚴(yán)格貸款程序，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，這對于保障投資人的利益，帶動(dòng)網(wǎng)貸平臺的長遠(yuǎn)發(fā)展也是非常有利的。

（二）政府監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合

從P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺自2007年迅速發(fā)展以來，一直存在打法律政策的擦邊球，缺乏正規(guī)有效的監(jiān)管。網(wǎng)貸公司的信貸審批只在工商的范圍內(nèi)，少部分有金融背景的平臺納入工信部進(jìn)行通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全的監(jiān)管，但是這兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對網(wǎng)貸平臺經(jīng)營金融業(yè)務(wù)并沒有特殊的要求，工商行政管理部門只側(cè)重對網(wǎng)站形式和存在的合法性進(jìn)行監(jiān)管，工信部側(cè)重監(jiān)管網(wǎng)站非法言論和內(nèi)容，這些并不是網(wǎng)貸平臺所需要的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管。[8]網(wǎng)貸平臺作為新興的金融創(chuàng)新產(chǎn)物，發(fā)展多元化，涉及多方面的監(jiān)管體系，政府應(yīng)對各部門監(jiān)管部分進(jìn)行嚴(yán)格的責(zé)任劃分，保證監(jiān)管的嚴(yán)密性和科學(xué)性。另一方面，行業(yè)自律是對政府監(jiān)管的有效補(bǔ)充，是促進(jìn)行業(yè)規(guī)范發(fā)展的有力保障，通過在行業(yè)內(nèi)部制定相關(guān)細(xì)則，具體約束網(wǎng)貸中的違規(guī)行為，同時(shí)增強(qiáng)從業(yè)人員的法律意識和職業(yè)道德，提高他們的專業(yè)水準(zhǔn)。

（三）健全市場退出機(jī)制

科學(xué)合理的市場退出機(jī)制是金融業(yè)健康發(fā)展的有力保障，尤其對于網(wǎng)絡(luò)信貸公司而言這種新型的金融創(chuàng)新產(chǎn)物，更應(yīng)該注重市場退出機(jī)制的健全。一旦發(fā)生“跑路”“倒閉”現(xiàn)象，不僅對投資者的信心造成重大損害，也會(huì)影響整個(gè)金融穩(wěn)定。在網(wǎng)絡(luò)信貸公司退出過程中，要結(jié)合其自身特點(diǎn)妥善安排，并由正規(guī)監(jiān)管部門全程監(jiān)督其清算過程，給投資者的利益以最大的保護(hù)，防止惡意卷款，私自挪用資金的行為。例如，2011年宣布關(guān)閉的哈哈貸在退出過程中，采用了通告通知提取賬戶金、貸款人在關(guān)閉前仍未收回借款由哈哈貸提前墊付等安排，實(shí)現(xiàn)了有序退出。當(dāng)然，各類網(wǎng)貸平臺也有自身特點(diǎn)，應(yīng)有所區(qū)別。但總的來說，完善的市場退出機(jī)制應(yīng)充分保護(hù)貸款人和利益相關(guān)者的權(quán)益。

[1]李博，董亮.互聯(lián)網(wǎng)金融模式與發(fā)展[J].中國金融，2013，（10）. [2]季益.淺析P2P網(wǎng)絡(luò)信貸發(fā)展特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)防范[J].法制博覽，2015，（01）.

[3]劉峙廷.我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸風(fēng)險(xiǎn)評估研究[J].金融論壇，2013，（06）.

[4]財(cái)金[2001]77號.財(cái)政部關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法的通知.

[5]楊宇焰，陳倩，田忠成.P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺的主要模式、風(fēng)險(xiǎn)及政策建議[J].西南金融，2014，（01）.

[6]羅揚(yáng).我國P2P網(wǎng)絡(luò)信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理體系的構(gòu)建[J].金融論壇，2014，（04）.

[7]張宏.美國P2P網(wǎng)貸平臺的法律規(guī)范及對中國的啟示[J].財(cái)經(jīng)界Money China,2013，(30)． [8]趙楠．監(jiān)管空白亟需P2P網(wǎng)貸行業(yè)自律[N]．農(nóng)村金融時(shí)報(bào)，2013，(04).

馮娟，女，河南信陽人，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)碩士，研究方向：區(qū)域金融；

李敏，女，河南鄭州人，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)碩士，研究方向：區(qū)域金融；

李欣，女，河南商丘人，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)碩士，研究方向：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理。

F832.4

B

1008-4428（2015）06-73-03