王 宇

（上海海事大學，上海201306）

【金融市場】

關于我國銀行業(yè)一度爆發(fā)“錢荒”問題的再思考

王 宇

（上海海事大學，上海201306）

2013年6月，我國銀行業(yè)爆發(fā)了“錢荒”，導致銀行業(yè)出現(xiàn)了資金困局，凸顯了我國商業(yè)銀行對于流動性風險管理不足的問題。主要是由隨機外部沖擊；同業(yè)業(yè)務規(guī)模激增，杠桿率高，信貸風險增大；資源錯配等原因造成的。為了防范此類風險，提出促進產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策的協(xié)調(diào)配合，優(yōu)化信貸結構；關注宏觀經(jīng)濟形勢，實施動態(tài)風險管理；完善企業(yè)信用評級監(jiān)控制度等措施建議。

商業(yè)銀行；錢荒；流動性風險；資金錯配

一、引言

“錢荒”是指流通領域內(nèi)貨幣數(shù)量相對不足而引發(fā)的一種金融危機。2013年6月，我國銀行業(yè)曾經(jīng)歷了一場嚴重的“錢荒”，這場“中國式的錢荒”產(chǎn)生了一系列令人瞠目結舌的數(shù)據(jù)記錄。在此期間銀行間隔夜拆借利率一路狂飆，大型金融機構對資金的需求量大幅上漲，中國銀行業(yè)出現(xiàn)了資金困局。

2013年6月6日，市場傳聞光大銀行向興業(yè)銀行借貸的60億元資金未能按時償還，導致兩家銀行資金告急。盡管兩家銀行均予以否認，但市場上資金緊張的跡象越發(fā)明顯。次日，Shibor利率（包括隔夜、7天期、14天期、1個月和3個月拆借利率）全線飆升，大額資金交易系統(tǒng)出現(xiàn)歷史最長延時情況，而市場也出現(xiàn)大面積違約現(xiàn)象。事件進一步升級，6月19日隔夜拆借利率上漲至7.66%，6月20日利率首次超過10%，上漲至13.44%。創(chuàng)下歷史新高，導致盤中最高成交利率高達30%，這相當于一年期貸款基準利率的5倍，令人震驚。

然而，央行對于此次“錢荒”的態(tài)度不同以往。之前銀行間市場出現(xiàn)資金供給緊張等問題時，央行一定會及時向市場注入資金，采用各種方式緩解銀行間市場流動性的壓力。但此次事件發(fā)生后，在6月20日中國人民銀行仍照舊發(fā)行了總額20億元的央票。這一舉措打破了市場寄希望于央行注入流動性來緩解資金緊張的局面，引起當日回購利率恐慌性上漲。央行的態(tài)度非常明確，拒絕注入流動性資金，這無疑加劇了市場的恐慌情緒。

為了保持貨幣市場的穩(wěn)定性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，央行在6月25日發(fā)布消息稱其已向部分金融機構提供資金流動性支持。受此影響，隔夜質(zhì)押式回購利率回落至5.83%。而銀行理財產(chǎn)品的平均預期收益率也出現(xiàn)一定程度的下降。至此，“錢荒”現(xiàn)象得到了緩解。

二、產(chǎn)生“錢荒”的原因分析

（一）隨機外部沖擊

隨機外部沖擊是“錢荒”現(xiàn)象的直接誘因。造成這次錢荒的外部因素包括季節(jié)性需求、國際熱錢流入減少、外匯占款下降、《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》的發(fā)布、意外降臨的債市整頓風暴和理財產(chǎn)品在6月底集中到期等。這些因素造成了2013年6月中下旬銀行間市場的資金緊張狀況和流動性收緊局面。

然而，在何種外部因素起關鍵性作用的問題上存在分歧。有人認為，外匯頭寸政策對整體的流動性不會產(chǎn)生太大的影響。也有人認為外匯管理局于2013年5月5日發(fā)布的《關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》是造成資金緊張的主要原因。而更多的人則認為，“錢荒”問題是銀行季末業(yè)績考核、影子銀行資金需求多、熱搶大量流出等因素的綜合作用結果。

（二）同業(yè)業(yè)務規(guī)模激增，杠桿率高，信貸風險增大

近年來，為了規(guī)避風險，商業(yè)銀行大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務。由于同業(yè)業(yè)務不計入表內(nèi)，資本耗用少，同時資產(chǎn)收益率高，而且不計提風險減值準備，吸引了許多商業(yè)銀行利用同業(yè)業(yè)務來變相擴大信貸規(guī)模。同業(yè)業(yè)務從2010年開始不斷增加，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從2010年的4.7萬億元增加到2013年的9.31萬億元；與此同時，銀行同業(yè)負債規(guī)模從2010年的2.38萬億元上漲到6.21萬億元。

而同業(yè)業(yè)務的發(fā)展在一定程度上擴大了銀行的隱性信貸規(guī)模，增加了信貸風險。目前，我國商業(yè)銀行的創(chuàng)新業(yè)務包括保險通道存款業(yè)務、受益權受讓業(yè)務等。這幾種業(yè)務都屬于創(chuàng)新型同業(yè)融資業(yè)務，可以繞過央行的監(jiān)管，同時收益率也很高，導致同業(yè)杠桿也在不斷提高。由于銀監(jiān)會“8號文”的發(fā)布，2013年3月25日，商業(yè)銀行普遍利用同業(yè)資產(chǎn)來對接理財?shù)摹胺菢恕辟Y產(chǎn)，風險敞口很大。截至2013年6月份半年末審查時，許多頭寸難平，使得流動性資金緊張。

（三）資源錯配

對于此次“錢荒”，官方給出的定性是“臨時性的、季節(jié)性的、期限錯配導致的”問題?！百Y源錯配”指的是資金并沒有流入實體經(jīng)濟中真正需要投入和發(fā)展并且有效率的產(chǎn)業(yè)。這一問題是在較長時間內(nèi)形成的，因此也稱之為深層原因。

1.資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)

“錢荒”并不是真的流動性供應不足，而是銀行資金結構扭曲。銀行等金融機構經(jīng)常通過同業(yè)拆借，獲得大量低成本的資金。然后通過杠桿投資和期限錯配手段循環(huán)往復，賺取高額利潤?！板X荒”造成的影響已經(jīng)不僅僅局限于銀行間市場，黃金市場、股票市場及債券市場，也經(jīng)常隨著銀行間市場出現(xiàn)資金緊張狀況。民間借貸利率也會出現(xiàn)間歇性的暴漲暴跌，嚴重影響了正常的金融市場秩序。

2.大量的資金進入低效率產(chǎn)業(yè)

2008年國際金融危機爆發(fā)后，為了刺激和恢復經(jīng)濟，我國政府實施了四萬億經(jīng)濟刺激計劃。資金被大量用于各種諸如機場、高速公路等基礎設施建設。這些資金不僅投資期限長，在短期內(nèi)回報率低，更造成了重復投資、產(chǎn)能過剩等問題。除此之外，作為企業(yè)的商業(yè)銀行以追求利潤最大化為目標，將大量資金投向資金收益率高的房地產(chǎn)行業(yè)。這無疑加劇了中國房地產(chǎn)市場的房價“泡沫化”，使得房價虛高不下，資金難以回籠。

四、防范此類金融風險的措施建議

（一）促進產(chǎn)業(yè)政策與信貸政策的協(xié)調(diào)配合，優(yōu)化信貸結構

商業(yè)銀行應轉(zhuǎn)變思維模式和經(jīng)營理念，改進自身的流動性管理模式，加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和現(xiàn)代服務業(yè)的信貸支持。商業(yè)銀行要統(tǒng)籌營利性與流動性等經(jīng)營目標，同時要利用信貸杠桿調(diào)整產(chǎn)能過剩的行業(yè)。創(chuàng)新商業(yè)模式，審慎控制由信貸等資產(chǎn)的過快擴張所導致的流動性風險，加快調(diào)整自身盈利結構。加強對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的信貸扶持力度，建立小微企業(yè)征信系統(tǒng)。在降低信貸風險的前提下，向小微企業(yè)提供信貸資金支持，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構，促進經(jīng)濟發(fā)展。

（二）關注宏觀經(jīng)濟形勢，實施動態(tài)風險管理

商業(yè)銀行要結合自身特點進行流動性風險管理，不單要考慮短期的資產(chǎn)盈利狀況，同時還要考慮國家宏觀經(jīng)濟形勢。避免由于“短視”而出現(xiàn)的風險疏忽，造成資產(chǎn)損失。加強對宏觀經(jīng)濟形勢的分析判斷能力，加強對國家政策以及央行貨幣政策操作取向的理解把握能力，及時做好流動性安排。

在進行準確形勢分析判斷后，要建立動態(tài)的流動性監(jiān)管。我國商業(yè)銀行目前采取的主要是靜態(tài)的流動性監(jiān)管目標。而這一監(jiān)管目標往往只能反映一個試點的流動性，并且具有一定的滯后性，無法準確當前的流動性。

（三）完善企業(yè)信用評級監(jiān)控制度

由于商業(yè)銀行和企業(yè)之間存在信息不對稱，且監(jiān)控成本較高，企業(yè)信用評級在商業(yè)銀行的經(jīng)營管理中發(fā)展較為緩慢。要完善商業(yè)銀行信貸考核體系和企業(yè)授信業(yè)務制度，特別是針對小微企業(yè)的授信業(yè)務制度。這是由于小微企業(yè)不能公開像大型企業(yè)那樣直接融資，但市場容量卻很大。通過完善企業(yè)信息記錄，提高貸款質(zhì)量評價的客觀性。這樣有利于商業(yè)銀行更加真實廣泛地了解企業(yè)的經(jīng)營管理狀況，降低貸款資金風險。

［1］宋效軍，韓立新.“冷眼”看錢荒［J］.銀行家，2013（8）.

［2］張如心，張興無.從“錢荒”透視中國金融和經(jīng)濟的不穩(wěn)定性［J］.背景金融評論，2013（4）.

［3］張曉玫，弋琳.貨幣空轉(zhuǎn)與銀行間市場流動性——基于我國“錢荒”事件研究［J］.財經(jīng)科學，2013（12）.

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［8］尹繼志.后危機時代商業(yè)銀行流動性風險監(jiān)管研究［J］.金融與經(jīng)濟，2013（1）.

（責任編輯：梁宏偉）

F832.2

A

2095－3283（2014）11－0116－02

王宇（1987－），男，漢族，河南濮陽人，碩士研究生，研究方向：海運與物流經(jīng)濟的統(tǒng)計學研究。