臥龍

中國(guó)股市投資者（包括我在內(nèi)）等待牛市已經(jīng)等到頸都長(zhǎng)了。上周當(dāng)我看到夏斌先生的文章之后，浸淫股市20年的我感覺(jué)中國(guó)又到了積極的股市政策時(shí)代。刺激經(jīng)濟(jì)不外乎投資、出口及消費(fèi)，刺激消費(fèi)最好的辦法是刺激股市上升，投資者獲利，自然有錢(qián)消費(fèi)。記得1996年牛市之后，深圳振華路一帶酒樓餐館生意十分火紅，不少投資者午飯就在酒樓吃。

本周股市大幅上升，是否牛市重臨？11月22日拙作《量為價(jià)先行》中寫(xiě)道，是否牛市的一個(gè)重要判斷標(biāo)準(zhǔn)是成交金額是否創(chuàng)歷史新高。上海股市20日均量歷史記錄是2497億元，當(dāng)超過(guò)此記錄再來(lái)討論熊轉(zhuǎn)牛較為妥當(dāng)。截至本周四，上海股市20日均量為2941億元，單日最大成交量是5297億元。周四中石化、中石油雙雙升停板，券商股全線升停板，四只保險(xiǎn)股升幅超過(guò)8%，銀行股平均升幅超過(guò)5%，這些市場(chǎng)中的大型股全線飚升，再加上成交量創(chuàng)歷史新高，不得不承認(rèn)中國(guó)股市牛市重臨！國(guó)內(nèi)一家機(jī)構(gòu)開(kāi)會(huì)宣布未來(lái)牛市看5000點(diǎn)，社科院研究所一份即將發(fā)表的研究報(bào)告則看4000點(diǎn)。我以為，上證指數(shù)5000點(diǎn)不是牛市，或者說(shuō)牛市肯定不止見(jiàn)5000點(diǎn)。牛市到來(lái)，一定是打破2007年10月的6124點(diǎn)記錄，4000點(diǎn)甚至5000點(diǎn)都是“濕濕碎（小兒科）”。

深圳成分指數(shù)（399001）的底部周期1996年—2005年—2014年，恰好大約相隔9年。與平均10年的朱格拉周期大致相同。因此，深圳成分指數(shù)已經(jīng)結(jié)束熊市的可能性極大。近日一些市場(chǎng)人士認(rèn)為未來(lái)中國(guó)股市將進(jìn)入“慢?！?。有人冀望牛市3年左右的時(shí)間上證指數(shù)升至5000點(diǎn)，有人認(rèn)為明年牛市可見(jiàn)4000點(diǎn)，有人認(rèn)為本次牛市類似1996-2001年的牛市，亦有人認(rèn)為未來(lái)10年是慢牛。這些都是一廂情愿的看法。

觀察深圳成分指數(shù)1991年以來(lái)三次大牛市。第一次大牛市1991年9月升至1993年2月，時(shí)間為17個(gè)月；第二次大牛市1996年1月至1997年5月，時(shí)間為16個(gè)月；第三次大牛市2005年6月至2007年10月，時(shí)間為28個(gè)月（若以2005年11月的波浪低點(diǎn)計(jì)算則是23個(gè)月）?？梢?jiàn)，中國(guó)股市從來(lái)只有快牛，并無(wú)慢牛。皆因中國(guó)人做事總是一窩蜂，阻人發(fā)達(dá)猶如殺人父母，即使目前中國(guó)股市規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)大，我以為本輪牛市可能只是30多個(gè)月，并且牛市頂峰絕不止上證指數(shù)5000點(diǎn)。

以深圳成分指數(shù)分析，連接1997年5月6103點(diǎn)及2007年10月的19600點(diǎn)作直線，再以2005年11月的2593點(diǎn)作平行通道。此長(zhǎng)期上升通道折合每年上升11.9%。歷史上兩個(gè)重要高位出現(xiàn)在1997年及2007年，假設(shè)此輪牛市運(yùn)行時(shí)間36個(gè)月，則2017年3月見(jiàn)頂（本輪行情起點(diǎn)始于2014年3月），倘若指數(shù)能升至上升通道的上軌，則指數(shù)的目標(biāo)是56400點(diǎn)，距離當(dāng)前指數(shù)有約4.6倍升幅。

再分析上證指數(shù)。連接1993年2月份高點(diǎn)1558點(diǎn)及2007年10月高點(diǎn)6124點(diǎn)，以1994年7月底的325點(diǎn)作平行通道，今年3月的低點(diǎn)剛好貼近平行通道的下軌。此長(zhǎng)期上升通道折合每年上升9.8%。假設(shè)此輪牛市運(yùn)行時(shí)間36個(gè)月，至2017年3月見(jiàn)頂，倘若指數(shù)能升至上升通道的上軌，則指數(shù)的目標(biāo)是14700點(diǎn)，距離當(dāng)前指數(shù)有約4倍升幅。

目前上證指數(shù)滾動(dòng)市盈率12.8倍，假設(shè)3年后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%，當(dāng)指數(shù)升至14700點(diǎn)時(shí)的市盈率將超過(guò)43倍；目前深圳成指滾動(dòng)市盈率16.5倍，假設(shè)業(yè)績(jī)3年后增長(zhǎng)80%，當(dāng)指數(shù)升至56400點(diǎn)時(shí)市盈率51倍。如此市盈率，牛市必定完蛋。保守地，我們將牛市的目標(biāo)定在長(zhǎng)期上升通道的上面1/4處，則上證指數(shù)上升目標(biāo)約9200點(diǎn)、深圳成指的上升目標(biāo)約36000點(diǎn)。

本周股市走勢(shì)大笨象跳舞，小猴子上竄下跳，與歷史上幾次大牛市一樣，總是藍(lán)籌股先行。但對(duì)股市認(rèn)識(shí)不深者、形而上學(xué)者認(rèn)為中石化中石油升停板是反向指標(biāo)。正如一直以股市保證金來(lái)分析股市走勢(shì)，此前保證金僅2000多億得出“上證指數(shù)反彈不過(guò)2400點(diǎn)”結(jié)論一樣，本周保證金不是已經(jīng)接近1萬(wàn)億大關(guān)了嗎？事實(shí)上，中石化歷史上升漲停板的日子既有反向指標(biāo)亦有領(lǐng)先指標(biāo)，還有少數(shù)的無(wú)指示作用，具體問(wèn)題需要具體分析。請(qǐng)記住中國(guó)股市的老規(guī)矩：

（1）看大勢(shì)者賺大錢(qián)；

（2）有行情自然有資金；

（3）中國(guó)股市只有快牛，絕無(wú)慢牛。