胡艷+陽曉明+謝至

【摘 要】 基于審計師選擇和審計費用，文章考察審計監(jiān)督與網站信息披露之間的關系。研究結果發(fā)現，選擇“大所”審計年報的公司，其網站信息披露活動相對較少。上市公司可能更傾向財務導向，沒有充分利用網絡的便捷溝通功能。未來上市公司還需加強網站建設，以滿足中小投資者的信息需求。

【關鍵詞】 網站信息披露; 財務導向; 審計師選擇; 審計意見

中圖分類號：F234.4 ?文獻標識碼：A ?文章編號：1004-5937（2014）36-0021-03

在過去的幾十年里，世界各國均在持續(xù)改進信息質量，但效果不盡如人意。一個可能的原因是公司過多重視財務導向（Kelly et al.，2010）。Clarke & Murray（2000）指出，美國公司過多強調財務數據，依賴于傳統(tǒng)財務分析和監(jiān)督手段，不重視關系的維護和其他溝通方式，比如網絡溝通。公司網站由于成本低、傳播速度快、信息傳遞無摩擦等優(yōu)勢，已經成為公司重要的溝通渠道。但囿于精力和資金的限制，很多網站只是一個單向的信息披露渠道，而不是與投資者實現即時溝通的平臺（Bollen L.H.，2008）。是不是公司財務報告已經代表了“財務質量不錯”的信號，因此沒有必要在網站上增加投入？為了回答上述問題，本文利用審計選擇作為財務質量的替代變量，檢驗和分析上市公司在審計師監(jiān)督與網站信息披露選擇之間的關系，試圖解答上市公司弱化網站信息披露活動的原因。

一、理論分析與研究假設

伴隨信息技術發(fā)展，上市公司大多建立了官方網站，對外介紹公司戰(zhàn)略、市場業(yè)務、財務數據、社會責任等信息，并提供電話、電子郵件等聯系方式，方便網站使用者與公司溝通。依托網絡信息的及時性，各利益相關者（尤其是個體投資者）能夠及時了解公司的商業(yè)模式和管理團隊，給予公司更多支持（Patel N.，2012）。網站已經成為公司信息披露和傳遞的一個重要渠道。

但是，在具體操作過程中，網絡信息披露活動仍存在某些問題：比如，不會及時對投資者的電子郵件作出回復，不會在官網上及時澄清負面消息，不會定時更新最新消息等。為什么網絡信息傳遞并未如預期那般快捷？Marston C.（2008）指出網站信息披露是公司的自愿行為，包含強制披露信息和自愿披露信息。雖然信息傳遞無需花費過多成本，但網站維護、信息更新等需要依賴一整套的制度和流程安排，這不僅會耗費大量的人力物力，更需要各部門之間的配合。由此，基于經濟人假說的公司高管可能會權衡各種信息披露方式的投入產出比。

在現有信息披露方式中，年報是上市公司最主要的財務信息載體，也是證監(jiān)會要求的強制披露內容;同時，證監(jiān)會還要求公司聘請外部會計師事務所來審查公司財務報告，并獲得審計師出具的審計報告。由于審計和財務報告是證監(jiān)會要求的“規(guī)定動作”，不少公司會努力完成該項工作。已有研究表明，規(guī)模較大的會計師事務所更加注重自身的聲譽保護，更加謹慎地發(fā)表審計意見（Beaker et al，1998）;同時，事務所為了避免訴訟風險，一般會舍棄高風險的審計業(yè)務（方軍雄等，2004）。研究普遍認為，高質量的公司才會傾向于聘請大型會計師事務所。因此，聘請較高質量的審計機構，會對外傳遞本公司財務信息和治理狀況良好的信號（陳德球等，2011）。

在這種背景下，基于成本考慮的公司高管可能會認為，聘請大型會計師事務所已經對外傳遞了“信息質量不錯”的信號，相應地可以減少在網站信息披露的投入。由此，提出研究假設：

H1：選擇“四大”事務所進行審計的公司，網站信息披露活動相對較少。

一般而言，審計時間和成本與被審計公司的業(yè)務風險相關（Bell et al.，2001）。根據審計準則（SAS），審計風險分為固有風險、控制風險和檢查風險。其中固有風險和控制風險是審計前對被審計公司賬戶發(fā)生錯誤可能性的預估（Elder and Allen，2003）。為了確保高質量的審計，會計師事務所對預期的未來風險增加審計費用，以此彌補可能的訴訟風險（方軍雄等，2004）。因此，為了滿足相關監(jiān)管和制度要求，公司會選擇支付較高的審計費用以確保財務報告的公允性和合法性。這將進一步降低公司高管在網站投入的可能性?；诖?，提出如下研究假設：

H2：超額審計費用越高的公司，網站信息披露活動相對較少。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以2010—2012年為滬深市場的A股上市公司為樣本。經過如下處理：（1）剔除無法獲取網站信息披露數據的樣本;（2）剔除金融業(yè)類上市公司;（3）剔除ST以及一些數據缺失的公司。經過一系列處理后，得到最終樣本786個。本文的財務數據、審計師事務類型和審計意見數據來自CSMAR國泰安數據庫。

（二）研究變量定義

1.被解釋變量：網站信息披露指數（IIR）

考慮到網絡技術的發(fā)展以及數據的可獲得性，本文參照南開大學投資者關系管理指數（IRMINK）以及Saeid H. et al.（2011）和胡艷等（2010）的研究，構建網站信息指數評價（IIR）來衡量公司網站的整體情況。主要包括便利性（Accessibility）、多媒體化（Multimediality）、互動性（Interactivity）和及時性（Timeliness）4個方面10個指標，如表1所示。

上述10個指標按照“是=1，否=0”的標準，進行手工搜集獲得初始數據。初始數據顯示，截至2013年初，95%的樣本公司開設了投資者關系板塊，1/3提供了搜索功能，53.7%的樣本公司提供了第三方網站鏈接（比如交易所網站，巨潮資訊），方便了網站使用者。90%以上的公司開通了深交所指定的第三方網站——投資者互動平臺，公布了Email和電話等聯系方式。只有5%的公司在官網上提供了網上路演，其余公司僅在投資者互動平臺予以提供;67.8%的公司網站上并未有視頻和音頻資料?？傮w而言，上市公司在便利性和互動方面作了多方面嘗試，但是在多媒體化和及時性方面還有待提高。

2.解釋變量

（1）審計師選擇（Big4）：如果公司選聘“四大”審計師取值為1，否則為0。本文所指的“四大”審計師包括畢馬威華振、普華永道中天、德勤華永和安永華明。

（2）超額審計費用（AAF）：借鑒陳德球等（2011）的做法，采用公司和審計師特征的變量對審計費用進行回歸，取其殘差值為超額審計費用，以此衡量審計機構的努力程度和工作強度。公司和審計師特征變量主要包括公司規(guī)模（Size）、資本結構（Lev）、公司成長性（Growth）、ROA、無形資產比例（Intang）、公司投資（Investment）、員工數量（Lnemployee）、資本結構的變化（Changelev）、存貨和應收賬款比例（Inverec）、公司是否遭受損失（Loss）、流動資產比率（Curratio）、是否聘請“四大”審計師（Big4）、公司行業(yè)（Industry）虛擬變量。回歸模型如方程1：

Lnauditfee=β0+β1Size+β2Lev+β3Growth+

β4ROA+β5Intang+β6Investment+β7Lnemployee+β8Changelev+β9Inverec+β10Loss+β11Curratio+β12Big4+β13Industry+ε ? ? ? （1）

方程1的殘差值（Resid）代表了超額審計費用（AAF）。

（三）回歸模型與控制變量

方程2提供了會計師事務所選擇與網站信息披露活動的檢驗模型，參照對網站信息披露的研究文獻（胡艷，2012），控制了大股東（Top10）、盈余管理質量（EM）、市場化指數（market）、公司規(guī)模（Size）、資本結構（Lev）、ROA、存貨和應收賬款比例（Inverec）、公司行業(yè)（Industry）等變量。具體變量說明如表2所示。

IIR=β0+β1Big4+β2Top10+β3EM+β4market+

β5Size+β6Lev+β7ROA+β8Inverec+β9Industry+ε

（2）

從方程（1）中獲得的殘差項（Resid）記為超額審計收費（AAF），作為方程（3）中的解釋變量。方程（3）提供了審計師努力程度與網站信息披露活動的檢驗模型。

IIR=β0+β1AFF+β2Top10+β3EM+β4market+

β5Size+β6Lev+β7ROA+β8Inverec+β9Industry+ε

（3）

三、實證結果與分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表3提供了主要研究變量的描述性統(tǒng)計分析。IIR的均值為38.6844，最小值僅為11.66，大部分上市公司的網站信息質量不高，且公司之間差異較大。Big4的均值為0.0611，說明大約有6.11%的樣本公司聘請“大所”進行年報審計。Top10、EM、market、ROA、Size等變量在樣本公司間均存在一定差異。

（二）實證結果

表4報告的回歸結果顯示，Big4的回歸系數在10%的水平上顯著為負，表明選擇“大所”進行年報審計的公司，網站信息披露活動相對較少，支持了假設1。上市公司在聘請高質量的審計機構后，放松了對網站信息披露活動的相關實施。

AFF的回歸系數雖然不顯著，但方向為負，與預期的符號方向相同。從控制變量的回歸結果來看，Top10的回歸系數顯著為正，說明前十大股東持股比例越高，公司越傾向于實施網站信息披露活動;market的回歸系數顯著為正，表明市場化程度較高地區(qū)的上市公司越傾向于實施網站信息披露活動;Size和ROA的回歸系數均為正，說明公司規(guī)模越大、業(yè)績越好，越傾向于實施網站信息披露活動。上述結論符合信號傳遞假說，即資本規(guī)模大、經營業(yè)績好、財務風險小的公司越有動機實施高質量的網站信息披露活動。其余控制變量的回歸系數均不顯著。

四、結論和建議

本研究以中國A股上市公司為樣本，從審計師選擇和審計費用角度出發(fā)，研究了上市公司在審計監(jiān)督與網站信息披露選擇之間的關系。研究結果表明：選擇“大所”進行年報審計的公司，網站信息披露活動相對較少。這意味著當公司認為審計報告已經傳遞了“財務質量不錯”的信號后，會放松對網站信息披露活動的相關實施。這與Clarke & Murray（2000）的研究一致，證明了我國網站信息披露實踐也存在著財務導向的傾向。事實上，在美國安然事件和金融危機過后，越來越多的學者和經理層強調贏得投資者支持的重要性。他們認為電話/郵件往來等方式，能夠及時獲得投資者和分析師的意見，可以幫助公司構建受股東歡迎的策略。網絡可以較低的成本獲取上述投資者信息，因而有必要完善與投資者互動溝通的渠道，比如專人回復郵件/投資者問答、定期跟蹤和回訪投資者。

另外，網站建設被管理層忽略的一個原因可能是網站使用者大多是中小投資者。很多公司只在證監(jiān)會要求的渠道（比如巨潮資訊、中國證券報等）上發(fā)布信息，而不注意官網的同步更新。由于中小投資者數量眾多，對公司信息理解能力也不盡一致，深受市場“噪音”的影響，因此，公司應充分利用網絡傳播覆蓋面廣、便捷的特點，及時更新官網的信息內容。比如，通過“常見問題”欄目集中回答中小投資者關心的近期問題，澄清傳聞、減少市場波動。同時，相關政策制定者也應該考慮擴大監(jiān)管范圍和力度，促使公司與投資者，特別是中小投資者保持良好互動，促進二者的共同發(fā)展。

【參考文獻】

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