羅雪峰

“不要迷戀哥，哥只是一個(gè)神話?！边@句網(wǎng)絡(luò)上曾經(jīng)紅極一時(shí)的流行語(yǔ)，如今似乎正在被分級(jí)指基所借用。

據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月26日，全市場(chǎng)可比的52只分級(jí)指基股票進(jìn)取份額（簡(jiǎn)稱“B類”）近一月漲幅超過(guò)10%的多達(dá)37只，占比超七成。其中，正收益的51只，近一月漲幅最大的是鵬華非銀行B，近一月上漲了67%。唯一一只下跌的分級(jí)指基股票B類是萬(wàn)家中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)B，近一月漲跌幅為-3.9%。

銀河證券基金研究中心胡立峰表示，目前針對(duì)分級(jí)基金B(yǎng)份額的炒作氛圍已經(jīng)形成。但分級(jí)基金猶如“帶刺的玫瑰”，投資者購(gòu)買前要充分了解、適度投資，并且要懂得見(jiàn)好就收。

分級(jí)指基股票B類爭(zhēng)相漲停

3個(gè)交易日，8只次分級(jí)指基股票B類觸摸漲停板。巨大的掙錢效應(yīng)讓分級(jí)指基股票B類基金在投資者面前牛氣沖天。

據(jù)《投資者報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，在11月21日至11月25日這3個(gè)交易日里，就累計(jì)有“鵬華非銀行B”、“申萬(wàn)菱信申萬(wàn)證券行業(yè)B”、“國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)B”等8只股票型分級(jí)基金的進(jìn)取份額有過(guò)漲停的記錄。

其中，“申萬(wàn)菱信證券指數(shù)B”在11月24日凈值達(dá)到1.5476元，成為第3只向上折算的分級(jí)基金。隨后在11月25日申萬(wàn)菱信將B份額的基金份額參考凈值超過(guò)證券A份額的基金份額參考凈值的部分折算成場(chǎng)內(nèi)的申萬(wàn)證券份額。

僅僅兩天后，鵬華非銀B也觸發(fā)向上折算條款，成為第4只向上折算的分級(jí)基金。對(duì)此，華泰證券分析師指出，經(jīng)過(guò)前期的回調(diào)洗籌，加上經(jīng)濟(jì)刺激和政策面的確定性都在逐步增強(qiáng)，A股市場(chǎng)后市仍有較大概率保持相對(duì)景氣的走勢(shì)，一些前期漲幅巨大的有杠桿的分級(jí)基金B(yǎng)類份額隨時(shí)都有可能觸發(fā)向上折算條款。

據(jù)《投資者報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，除了鵬華非銀B和申萬(wàn)菱信證券指數(shù)B，還有9只分級(jí)指基股票B類近一月來(lái)的漲幅在33%以上，依次是招商滬深300高貝塔B、招商中證大宗商品B、信誠(chéng)中證800金融B、鵬華資源B、國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)B、長(zhǎng)盛同瑞B(yǎng)、信誠(chéng)中證800有色B、華安滬深300B、銀華鑫利、鵬華中證800地產(chǎn)B。

“近期分級(jí)指基股票B類的市場(chǎng)表現(xiàn)顯示，針對(duì)杠桿基金的炒作氛圍已經(jīng)形成，風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高的投資者可以充分運(yùn)用分級(jí)基金博反彈?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師告訴《投資者報(bào)》，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，降息以及未來(lái)將多次降息的預(yù)期利好地產(chǎn)、非銀金融、輕工、有色、煤炭等行業(yè)等負(fù)債率較高的行業(yè)，建議投資者關(guān)注國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)B、鵬華非銀行B、申萬(wàn)證券B、信誠(chéng)中證800有色B、鵬華資源B、招商中證大宗商品B等關(guān)聯(lián)程度較高的分級(jí)基金。

鵬華非銀分級(jí)觸發(fā)“上折”

10月27日，《投資者報(bào)》推出《指基牛公司》封面專題報(bào)道。其中，特別刊登了《指基牛經(jīng)理之鵬華王詠輝、余斌：看好非銀行金融、軍工和房地產(chǎn)》。一個(gè)月后，在央行不對(duì)稱降息的大背景下，鵬華旗下分級(jí)指數(shù)基金B(yǎng)類交出了讓人滿意的答案。11月24日，鵬華非銀B和鵬華地產(chǎn)B開(kāi)盤就漲停?！锻顿Y者報(bào)》記者第一時(shí)間采訪了鵬華基金量化投資部總經(jīng)理王詠輝，他表示仍堅(jiān)持10月27日接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)的觀點(diǎn)，未來(lái)持續(xù)看好非銀行金融和地產(chǎn)板塊，認(rèn)為這兩類公司，特別具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。

作為市場(chǎng)上唯一跟蹤非銀金融指數(shù)的分級(jí)基金，截至11月26日，鵬華非銀分級(jí)母基金的凈值超過(guò)1.5元，觸發(fā)不定期向上折算，成為市場(chǎng)上第4只強(qiáng)勢(shì)“上折”的分級(jí)基金。

《投資者報(bào)》記者查閱公開(kāi)資料發(fā)現(xiàn)，自5月5日該基金成立后，僅半年多的時(shí)間便實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的漲幅，達(dá)到上折閥值。

鵬華非銀分級(jí)基金經(jīng)理余斌表示，分級(jí)基金設(shè)定不定期折算的原因是，當(dāng)基金凈值大幅上漲或大幅下跌后，分級(jí)基金B(yǎng)份額的杠桿也隨之減小或增加。當(dāng)基礎(chǔ)份額的凈值達(dá)到1.5元時(shí)，B份額的凈值杠桿大約為1.5倍。為了避免B份額的杠桿水平因基礎(chǔ)份額凈值上漲而進(jìn)一步下降，分級(jí)基金的合同條款中通常都明確約定了不定期向上折算的條件。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，非銀B的價(jià)格杠桿為1.314倍，凈值杠桿為1.516倍。而向上折算之后，非銀B的杠桿將恢復(fù)至2倍的初始水平，相較于折算前顯著提升。在降息可能不止一次的市場(chǎng)預(yù)期中，將可以更加敏銳地迎接非銀行金融板塊的下一次高潮，更顯吸引力。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，在本次降息利好的帶動(dòng)下，鵬華非銀行B已經(jīng)顯現(xiàn)出“漲停先鋒”的強(qiáng)勢(shì)姿態(tài)。4個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)了3個(gè)漲停，其中，11月21日、11月24日和11月26日的漲幅分別為10.02%、9.98%和10%，成為近期場(chǎng)內(nèi)表現(xiàn)最為突出的杠桿基金。

值得一提的是，目前鵬華基金管理的A股指數(shù)/ETF產(chǎn)品共有11只，已積累了較多的滬、深兩市指數(shù)產(chǎn)品的管理經(jīng)驗(yàn)，且是業(yè)內(nèi)較早發(fā)行指數(shù)型產(chǎn)品的公司，在指數(shù)分級(jí)基金方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，為鵬華中證800地產(chǎn)分級(jí)基金和鵬華非銀行金融分級(jí)基金的良好運(yùn)作提供了保障。

爭(zhēng)相新發(fā)分級(jí)基金

分級(jí)指基股票B類的漲勢(shì)喜人，也令得各家基金公司爭(zhēng)相推出新發(fā)分級(jí)基金。據(jù)《投資者報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，僅僅11月份正式發(fā)行的分級(jí)基金就至少5只以上。

11月7日，長(zhǎng)盛基金推出同瑞中證200指數(shù)分級(jí)基金，該基金采用分級(jí)運(yùn)作模式，份額將按照4：6拆分為同瑞A和同瑞B(yǎng)份額。其中，同瑞B(yǎng)約1.67倍的杠桿率將成為投資者博取反彈的一大利器，而同瑞A以今年為例固定年收益率可以高達(dá)7%。

三日后的11月10日，信誠(chéng)基金公司則推出國(guó)內(nèi)首只TMT行業(yè)指數(shù)分級(jí)產(chǎn)品——信誠(chéng)中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)分級(jí)基金，其標(biāo)的指數(shù)為中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)。緊接著，11月25日，繼發(fā)行市場(chǎng)首只醫(yī)藥和有色指數(shù)分級(jí)基金，信誠(chéng)基金又正式推出信誠(chéng)中證800金融指數(shù)分級(jí)基金，該基金是市場(chǎng)上首只金融行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金，也是信誠(chéng)基金旗下第5只指數(shù)分級(jí)基金產(chǎn)品。

鵬華基金公司同樣也不甘人后，11月24日至12月5日，針對(duì)當(dāng)前傳媒行業(yè)打告造傳媒航母的“利好”機(jī)遇下，鵬華推出了國(guó)內(nèi)首只跟蹤中證傳媒指數(shù)的分級(jí)基金——鵬華中證傳媒指數(shù)分級(jí)基金。

在眾基金公司力推新的分級(jí)基金時(shí)，今年4月份推出的國(guó)內(nèi)首只軍工分級(jí)基金，并在不到半年時(shí)間成為國(guó)內(nèi)首只上折分級(jí)基金的富國(guó)基金公司自然也不會(huì)無(wú)動(dòng)于衷。據(jù)《投資者報(bào)》記者獲悉，富國(guó)基金旗下國(guó)內(nèi)首只國(guó)企改革分級(jí)基金——富國(guó)中證國(guó)有企業(yè)改革指數(shù)分級(jí)基金已于11月28日面世，為投資者便捷、低門檻參與國(guó)企改革主題投資提供了新通道。

據(jù)了解，富國(guó)國(guó)企改革指數(shù)分級(jí)基金跟蹤的中證國(guó)企改革指數(shù)以中證全指為樣本，首先，在樣本空間內(nèi)，按照過(guò)去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動(dòng)性排名后20%的股票；其次，將全部發(fā)生及擬發(fā)生改革的國(guó)有企業(yè)公司作為待選樣本。其中已出臺(tái)相關(guān)股權(quán)激勵(lì)方案、重大資產(chǎn)重組方案等的國(guó)企改革事件優(yōu)先入選，使得標(biāo)的指數(shù)不缺市場(chǎng)關(guān)注；再?gòu)氖Ｓ囝A(yù)期發(fā)生改革的國(guó)企中按照過(guò)去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過(guò)100只股票構(gòu)成指數(shù)樣本股。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，近年來(lái)，涉及改革的國(guó)企上市公司均表現(xiàn)出色，中證國(guó)企改革指數(shù)歷年表現(xiàn)大體超越滬深300指數(shù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，自2012年以來(lái)，國(guó)企改革指數(shù)三個(gè)年度區(qū)間取得了正收益，而滬深300在2013年虧損度達(dá)8.22%。從累計(jì)收益來(lái)看，國(guó)企改革指數(shù)上漲了20.47%，滬深300下跌了0.32%。

一位接近富國(guó)基金的人士告訴《投資者報(bào)》，作為市場(chǎng)上首只國(guó)企改革主題分級(jí)基金，該基金分級(jí)機(jī)制的投資多樣性，能滿足眾多投資者對(duì)參與國(guó)企改革不同的投資需求。其中，富國(guó)國(guó)企改革母基金是分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取指數(shù)成長(zhǎng)性收益以及基金定投的新選擇；富國(guó)國(guó)企改革A份額的約定收益率為一年期存款基準(zhǔn)利率（稅后）+3%，在市場(chǎng)利率偏低的背景下具有顯著的跑贏通脹的優(yōu)勢(shì)，富國(guó)國(guó)企改革A與富國(guó)國(guó)企改革B的配比永遠(yuǎn)保持1：1，B份額初始杠桿為2倍，充分發(fā)揮國(guó)企改革指數(shù)高波動(dòng)、高夏普比率的特點(diǎn)，追求杠桿收益。

富國(guó)基金表示，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，國(guó)企ROE長(zhǎng)期低于A股上市公司的ROE，且有擴(kuò)大趨勢(shì)；銷售利潤(rùn)率在2007年以后 也顯著低于A股上市公司銷售利潤(rùn)率。國(guó)企改革的根本是為了提升國(guó)企的盈利能力，國(guó)企的提效和重組將帶來(lái)眾多的投資機(jī)會(huì)。