賀平鴿

滬股通共35個醫(yī)藥標的，2014年平均PE31.1倍；港股通共11個醫(yī)藥標的，平均PE22.1倍。從QFII持股情況來看，海外投資者更加偏好市值較大、估值較低；高ROE、高成長性的公司。

另外，白馬股是海外投資者重點關注標的，國內(nèi)的優(yōu)質(zhì)白馬股早期選擇在滬深上市，其低估值、高成長性受到海外機構(gòu)投資者的親睞，稀缺性和其綜合優(yōu)勢明顯。

A股投資機遇：關注高成長白馬股

A股機遇之一：尚未在海外上市的醫(yī)藥白馬股。與A股散戶占主導相比，港股市場在是一個機構(gòu)占主導的市場，其投資者更加偏好市值較大、流動性較好、估值較低、成長性較好的醫(yī)藥白馬股，尤其是尚未在海外上市、對海外投資者而言稀缺的醫(yī)藥白馬股，建議關注恒瑞醫(yī)藥、天士力、康美藥業(yè)、益佰制藥、華海藥業(yè)。

A股機遇之二：在港股中稀缺的、具有品牌溢價的中藥企業(yè)。建議關注千金藥業(yè)、片仔癀、同仁堂。

A股機遇之三：深市中的低估值、高成長白馬股。滬港通的實施將引發(fā)投資者對深市與其他市場通融的預期，同樣價值視野下，未來類似“深港通”不再遙遙無期，深市低估值、高成長的醫(yī)藥白馬股同樣值得關注，如華東醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè)、華潤三九、東阿阿膠等。

H股投資機遇：器械、服務類成長股受青睞

H股機遇之一：存在H股折價的醫(yī)藥股。A股和H股同時上市的醫(yī)藥股中，新華制藥、麗珠集團、白云山在港股存在折價，值得關注。

H股機遇之二：器械、服務行業(yè)的成長股。港股在新興產(chǎn)業(yè)領域存在明顯折價，醫(yī)藥中的醫(yī)療器械、醫(yī)療服務子行業(yè)在港股的估值大部分低于A股，其中高成長的優(yōu)質(zhì)標的有望獲得國內(nèi)偏好成長股的投資者的青睞。

醫(yī)藥港股投資標的一覽

同仁堂科技（1666.HK）：公司業(yè)務以中成藥生產(chǎn)和銷售為主，主要產(chǎn)品有感冒清熱顆粒、六味地黃丸系列、牛黃解毒片系列、阿膠等。

公司不斷推出新品種，如金匱腎氣丸和阿膠系列產(chǎn)品銷售均已過億；同時公司擁有100余年制膠歷史，產(chǎn)品類型齊全，品牌價值高，具備提價潛力。公司一線品種不斷豐富。此外，公司的品牌價值突出，潛力品種多。集團授予公司“同仁堂”商標、“京花”商標和“山花”商標3個知名品牌，公司還擁有六味地黃丸、感冒清熱顆粒、牛黃解毒片、板藍根顆粒等重點OTC品種，以及西黃丸等潛力品種。

同仁堂國藥（8138.HK）：公司定位于海外發(fā)展平臺，在港澳和非中國市場經(jīng)營中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)、批發(fā)及零售業(yè)務。

同仁堂國藥的獨家自制產(chǎn)品潛力大，其中安宮牛黃丸成分獨家，壟斷香港市場，且產(chǎn)能和價格都有上升空間，未來呈爆發(fā)式增長。近年來，國藥全球布局，分銷及零售業(yè)務快速擴張。公司批發(fā)產(chǎn)品達260余種，其中約200種為中成藥和保健品，海外市場享受獨家代理。其零售藥店有37家，藥店采取“以醫(yī)師診斷和保健服務帶動產(chǎn)品銷售”的一體化經(jīng)營模式，效益顯著。未來零售店重點布局東南亞，歐洲地區(qū)，實現(xiàn)海外擴張，真正做到專業(yè)化的海外商業(yè)平臺。

中國生物制藥（1177.HK）：公司是一家綜合性制藥企業(yè)，產(chǎn)品主要針對肝病和心血管領域，同時覆蓋腫瘤，糖尿病等其他領域。

公司過億元的品種繁多，覆蓋肝病、腫瘤、心血管等重磅市場，目前肝病藥物為主要利潤來源，但其他領域產(chǎn)品增長很快，多元化、多層次產(chǎn)品梯隊逐漸形成；另外，公司的研發(fā)支出逐年增加，已經(jīng)接近國際水平，2013年40%研發(fā)預算用于腫瘤板塊，腫瘤藥未來可成一個利潤增厚點。

中國中藥（0570.HK）：公司是國藥集團的控股子公司，包括盈天醫(yī)藥和同濟堂，是國內(nèi)知名的中藥生產(chǎn)企業(yè)。

中國中藥擁有豐富的獨家品種和品牌資源，其中盈天醫(yī)藥擁有327個品種，其中28個獨家品種；而同濟堂是中華老字號，品牌影響力大，核心品種仙靈骨寶膠囊2014年銷售額超過9億。同時，公司的銷售實力強大。銷售人員達3500人，其中二甲醫(yī)院以上的為1100人，基層衛(wèi)生機構(gòu)為1300人，占的人數(shù)最多，OTC領域的為1050人。

康哲藥業(yè)（0867.HK）：康哲藥業(yè)是專門從事處方藥品的營銷、推廣及銷售的醫(yī)藥服務公司，擁有中國最大的第三方推廣網(wǎng)絡。

目前，集團直接網(wǎng)絡已擁有約1700專業(yè)的營銷人員，覆蓋全國14000多家醫(yī)院，代理商網(wǎng)絡已簽約超過1100個獨立第三方銷售代表或代理商，覆蓋超過7000家醫(yī)院。公司擁有多個強大競爭力的產(chǎn)品。2013年，公司從瑞士制藥公司Zeller獲得三個植物藥產(chǎn)品在中國市場為期三十年的獨家進口、銷售等獨家權(quán)利。黛力新、優(yōu)思弗、新活素、喜達康等均是擁有競爭力的品種。