張婷

停牌一月有余的朗姿股份（002612）股票于近期復(fù)牌。與公司股票復(fù)牌同時(shí)呈現(xiàn)在投資者面前的還是公司擬斥資1.8億收購(gòu)韓國(guó)株式會(huì)社阿卡邦（以下簡(jiǎn)稱“阿卡邦”）股份的公告，以及后續(xù)參與認(rèn)購(gòu)新股的計(jì)劃。朗姿股份有意通過(guò)此舉進(jìn)軍兒童用品新領(lǐng)域。

但朗姿股份10月31日股票復(fù)牌后高開(kāi)低走，以及次個(gè)交易日股價(jià)仍現(xiàn)下跌的表現(xiàn)卻在說(shuō)明：市場(chǎng)對(duì)此收購(gòu)并不買賬。

值得注意的是，朗姿股份此次收購(gòu)的阿卡邦雖然號(hào)稱韓國(guó)第一家專業(yè)經(jīng)營(yíng)嬰幼兒服裝和用品的公司，但其近年來(lái)業(yè)績(jī)下滑明顯，今年上半年甚至虧損逾4000萬(wàn)元。朗姿股份斥巨資收購(gòu)虧損公司股權(quán)做法是否適宜值得商榷。

進(jìn)軍童裝進(jìn)步較晚

朗姿股份于9月3日起停牌，10月30日，公司全資子公司朗姿韓國(guó)株式會(huì)社與阿卡邦第一大股東金煜簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，朗姿擬以1.8億元收購(gòu)金煜持有的阿卡邦427.2萬(wàn)股流通股份，占總股本的15.26%。同時(shí)，朗姿還計(jì)劃認(rèn)購(gòu)阿卡邦擬發(fā)行新股476萬(wàn)股中的420萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)費(fèi)用為1.2億元。通過(guò)上述認(rèn)購(gòu)，朗姿將持有阿卡邦847.2萬(wàn)股，占總其增發(fā)后總股本的25.86%。

相關(guān)資料顯示，阿卡邦成立于1979年，是韓國(guó)第一家專業(yè)經(jīng)營(yíng)嬰幼兒服裝和用品公司。公司主營(yíng)0-4歲孩子服裝、嬰兒用品、護(hù)膚品、玩具等孩童成長(zhǎng)用品，共擁有5個(gè)系列品牌，目前在韓國(guó)擁有750個(gè)店鋪，2013年度阿卡邦在韓國(guó)市場(chǎng)綜合占有率為16%，排名第二。公司于2002年在韓國(guó)KOSDAQ上市。

朗姿股份是一家純女裝企業(yè)，通過(guò)本次收購(gòu)，公司將產(chǎn)品延伸到嬰幼兒服裝及用品，延伸了產(chǎn)業(yè)鏈。

隨著二胎政策的落地，中國(guó)居民消費(fèi)水平的提高和消費(fèi)觀點(diǎn)的轉(zhuǎn)變，以及成人服裝市場(chǎng)趨于飽和，嬰童服裝市場(chǎng)近年來(lái)受到服裝企業(yè)的重視，眾多服裝品牌巨頭紛紛瞄準(zhǔn)童裝市場(chǎng)，加大投資力度。

森馬服裝是較早介入童裝品牌的上市服裝企業(yè)，旗下童裝品牌“巴拉巴拉”目前已在中國(guó)嬰童裝行業(yè)中穩(wěn)居首位，所占市場(chǎng)份額約為3%。美邦服飾雖起步較晚，但目前已擁有米喜迪和moomoo兩大童裝品牌，公司也表示童裝將是未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。在此背景下，朗姿股份進(jìn)軍童裝也是大勢(shì)所趨。但其通過(guò)收購(gòu)國(guó)外虧損企業(yè)的作法卻顯得有些與眾不同。

收購(gòu)將耗費(fèi)兩年凈利潤(rùn)

相關(guān)資料顯示，阿卡邦近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)每況愈下，其2013年雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.23億元，但其凈利潤(rùn)僅有342萬(wàn)元；而截至今年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入僅有4.16億元，同時(shí)出現(xiàn)了4386萬(wàn)元的虧損。雖然阿卡邦業(yè)績(jī)不佳，但朗姿仍按38.14%的溢價(jià)率對(duì)公司股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)。

對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，阿卡邦今年利潤(rùn)虧損預(yù)計(jì)主要是受韓國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓大股東變更對(duì)高管層及員工的工作積極性有所影響造成的。從短期來(lái)看，由于其當(dāng)期利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，對(duì)朗姿業(yè)績(jī)無(wú)法增厚。

記者注意到，朗姿股份今年前三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.68億元和-911.64萬(wàn)元，同比下滑16.14%、114.6%。今年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為8.85億元和8806.41萬(wàn)元，同比分別下滑11.77%和58.38%。

公司同時(shí)預(yù)計(jì)，2014年全年的凈利潤(rùn)將在1.17億元-1.87億元，同比下滑50%-20%。招商證券認(rèn)為，在百貨零售環(huán)境持續(xù)低迷的背景下，同店增長(zhǎng)乏力及外延擴(kuò)張放緩導(dǎo)致公司收入出現(xiàn)下滑，且費(fèi)用控制仍是公司當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題。總體看，今年在百貨終端持續(xù)低迷的背景下，預(yù)計(jì)公司全年銷售都會(huì)受到影響，且在費(fèi)用未出現(xiàn)改善跡象的情況下，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)將很一般。

值得注意的，按此預(yù)測(cè)，朗姿股份今年的凈利潤(rùn)將為1億多元，但其收購(gòu)阿卡邦15%股權(quán)的費(fèi)用就達(dá)到1.8億，未來(lái)再次收購(gòu)股權(quán)將再耗費(fèi)1.2億，這筆費(fèi)用相當(dāng)于朗姿股份兩年的凈利潤(rùn)，可謂相當(dāng)不菲。

此外，阿卡邦自1996年進(jìn)入中國(guó)后，截至目前在中國(guó)才擁有80多家門店。從數(shù)量上來(lái)看，其發(fā)展十分緩慢，未來(lái)朗姿股份能否讓該品牌迅速發(fā)展，并且為其帶來(lái)新的商機(jī)和收益還是一個(gè)未知數(shù)。endprint