余承

近期筆者建議逢低布局，果不其然，市場在上周開始了轟轟烈烈的送錢行情，滬指大漲100多點(diǎn)，一舉突破了2400，創(chuàng)20個月來新高。實際利率下行趨勢，改革紅利等將促A股長期走牛的預(yù)期不改。把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會著實重要，當(dāng)下高送轉(zhuǎn)值得關(guān)注。

年年歲歲花相似，歲歲年年股不同?！案咚娃D(zhuǎn)”題材潛力股是每年年底投資者熱議的主要話題，高送轉(zhuǎn)實際上就是大比例送紅股或以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，一般是每10股送（轉(zhuǎn)）5股以上的情況，11月到下年3、4月份是炒作期，創(chuàng)業(yè)板和中小板個股為主。

上市公司的分配形式，一般有利潤分配或資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案。其中利潤分配，分現(xiàn)金分紅與送紅股。國內(nèi)現(xiàn)金分紅的比例相對較低，監(jiān)管層也出臺相關(guān)文件，鼓勵現(xiàn)金分紅，但整體上當(dāng)前股息率目前在2%-3%左右，而除權(quán)后的填權(quán)效應(yīng)大部分取決于市場狀況；而較高比例的送轉(zhuǎn)方案，雖然對公司內(nèi)在價值不具有影響力，但其釋放的股本擴(kuò)張、成長預(yù)期以及相應(yīng)二級市場的積極信息構(gòu)成了A股市場內(nèi)一個比較特殊的現(xiàn)象，適時布局于潛在高送轉(zhuǎn)樣本能夠獲取超額收益。

把握好時點(diǎn)很重要，可關(guān)注的這幾個時間點(diǎn)：預(yù)案日、股東大會公告日、分紅實施公告日、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日。從以往經(jīng)驗看，每年11月都是高送轉(zhuǎn)行情的初始啟動時間點(diǎn)，高送轉(zhuǎn)的超額收益一般誕生在分配預(yù)案公告日之前的2周，其原因或由于信息的提前泄漏或由于套利者基于各類識別模型提前的預(yù)判，從而導(dǎo)致市場有提前反應(yīng)；這種識別模型的存在，使得潛在高送轉(zhuǎn)樣本往往具有聯(lián)動性，即使一些事后沒有發(fā)生真實高送轉(zhuǎn)的股票，也往往搭便車獲取超額收益。從歷史統(tǒng)計經(jīng)驗看，高送轉(zhuǎn)預(yù)案日的分布而言，主要集中在3-4月份，3月最多、4月次之；股東大會通過日與預(yù)案公告日的時差一般在1個月，股東大會通過日與除權(quán)除息日的時差一般在3周。

一般而言，每股未分配利潤、資本公積金、每股凈資產(chǎn)高是股票高送轉(zhuǎn)的前提和基礎(chǔ)，而盈利能力強(qiáng)、具備高成長潛力也是高送轉(zhuǎn)主要條件，因此高送轉(zhuǎn)股大多具備高公積金、未分配利潤、高凈資產(chǎn)、高現(xiàn)金流和股本較小的特點(diǎn)。由于很難預(yù)測上市公司送轉(zhuǎn)股方案，從財務(wù)指標(biāo)來評價判斷高送轉(zhuǎn)股概率很務(wù)實。

筆者對上周五公布的全部A股的數(shù)據(jù)進(jìn)行了梳理，梳理依據(jù)如下10個原則：1、第三季度的業(yè)績類型是預(yù)增；2、每股凈資產(chǎn)大于7元；3、每股公積金大于4.5元；4、每股未分配利潤高于1元；5、市凈率低于5倍；6、流通市值大部分低于30億元；7、2014年、2015年的一致預(yù)期每股收益分別高于0.6元、0.7元。8、第三季度的每股收益高于0.4元；9、銷售毛利率高于20%；10、有機(jī)構(gòu)的買入評級。

主要據(jù)此，并根據(jù)行業(yè)情況，篩選出10個股供參考：森馬服飾、博彥科技、上海新陽、哈爾斯、佰利聯(lián)、金城醫(yī)藥、克明面業(yè)、煌上煌、國統(tǒng)股份、華峰超纖。endprint