余承

近期筆者建議逢低布局，果不其然，市場在上周開始了轟轟烈烈的送錢行情，滬指大漲100多點，一舉突破了2400，創(chuàng)20個月來新高。實際利率下行趨勢，改革紅利等將促A股長期走牛的預期不改。把握結構性機會著實重要，當下高送轉值得關注。

年年歲歲花相似，歲歲年年股不同。“高送轉”題材潛力股是每年年底投資者熱議的主要話題，高送轉實際上就是大比例送紅股或以資本公積金轉增股本，一般是每10股送（轉）5股以上的情況，11月到下年3、4月份是炒作期，創(chuàng)業(yè)板和中小板個股為主。

上市公司的分配形式，一般有利潤分配或資本公積金轉增股本方案。其中利潤分配，分現(xiàn)金分紅與送紅股。國內現(xiàn)金分紅的比例相對較低，監(jiān)管層也出臺相關文件，鼓勵現(xiàn)金分紅，但整體上當前股息率目前在2%-3%左右，而除權后的填權效應大部分取決于市場狀況；而較高比例的送轉方案，雖然對公司內在價值不具有影響力，但其釋放的股本擴張、成長預期以及相應二級市場的積極信息構成了A股市場內一個比較特殊的現(xiàn)象，適時布局于潛在高送轉樣本能夠獲取超額收益。

把握好時點很重要，可關注的這幾個時間點：預案日、股東大會公告日、分紅實施公告日、股權登記日、除權除息日。從以往經驗看，每年11月都是高送轉行情的初始啟動時間點，高送轉的超額收益一般誕生在分配預案公告日之前的2周，其原因或由于信息的提前泄漏或由于套利者基于各類識別模型提前的預判，從而導致市場有提前反應；這種識別模型的存在，使得潛在高送轉樣本往往具有聯(lián)動性，即使一些事后沒有發(fā)生真實高送轉的股票，也往往搭便車獲取超額收益。從歷史統(tǒng)計經驗看，高送轉預案日的分布而言，主要集中在3-4月份，3月最多、4月次之；股東大會通過日與預案公告日的時差一般在1個月，股東大會通過日與除權除息日的時差一般在3周。

一般而言，每股未分配利潤、資本公積金、每股凈資產高是股票高送轉的前提和基礎，而盈利能力強、具備高成長潛力也是高送轉主要條件，因此高送轉股大多具備高公積金、未分配利潤、高凈資產、高現(xiàn)金流和股本較小的特點。由于很難預測上市公司送轉股方案，從財務指標來評價判斷高送轉股概率很務實。

筆者對上周五公布的全部A股的數據進行了梳理，梳理依據如下10個原則：1、第三季度的業(yè)績類型是預增；2、每股凈資產大于7元；3、每股公積金大于4.5元；4、每股未分配利潤高于1元；5、市凈率低于5倍；6、流通市值大部分低于30億元；7、2014年、2015年的一致預期每股收益分別高于0.6元、0.7元。8、第三季度的每股收益高于0.4元；9、銷售毛利率高于20%；10、有機構的買入評級。

主要據此，并根據行業(yè)情況，篩選出10個股供參考：森馬服飾、博彥科技、上海新陽、哈爾斯、佰利聯(lián)、金城醫(yī)藥、克明面業(yè)、煌上煌、國統(tǒng)股份、華峰超纖。endprint