亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        國外大額可轉讓存單的發(fā)展與特點

        2014-11-07 13:36:02王佃凱
        銀行家 2014年8期
        關鍵詞:大額存單管制

        王佃凱

        隨著我國利率市場化進程的加快,各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。最近兩年來,大額可轉讓存單成為市場關注的熱點。實際上在上世紀80年代中期,我國就曾經(jīng)發(fā)行過大額可轉讓存單。但是由于種種原因,中央銀行又不得不叫停大額可轉讓存單的發(fā)行和流通。直到2012年以后,大額可轉讓存單再次成為市場討論的一個熱點。無論是監(jiān)管部門還是市場參與主體,都希望通過大額可轉讓存單的發(fā)行和流通,加快我國利率市場化過程。從國際范圍來看,作為銀行發(fā)行的一種短期融資工具,大額可轉讓存單在發(fā)達國家和地區(qū)已經(jīng)有了50多年的歷史。一些國家和地區(qū)的經(jīng)驗可以為我國大額可轉讓存單的發(fā)行和流通提供借鑒。

        大額可轉讓存單概述

        大額可轉讓存單(Negotiable Certificate of Deposits,簡寫為CDs),是銀行發(fā)行的一種定期存款憑證。與一般意義上的定期存款相比,大額可轉讓定期存單具有期限短、面額大、可以轉讓以及收益性高等優(yōu)勢。大額可轉讓存單期限一般都在一年以下,3?6個月的居多。存單的金額固定而且面額大,例如美國1961年發(fā)行的第一張大額可轉讓存單面額為10萬美元。存單不記名,可以流通和轉讓,因此具有良好的流動性。

        如果存單在到期前被賣出,那么賣家從買家處能得到本金(按該存單的當前市場價值)以及從發(fā)行日到賣出日的利息。如果買家持有存單至到期,那么他能拿到本金和存單上注明的全額利息。由于存單的流動性好,滿足了存款人的流動性需求,同時存單的實際利率水平較高,發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗表明,這種存單的利率比同期存款利率高出1.25?1.75個百分點,這對有閑置資金想貸出、而又擔心有臨時需要的企業(yè)或個人具有很強的吸引力。

        國外CDs的發(fā)展狀況及特點

        各國和地區(qū)CDs的發(fā)展狀況

        美國CDs的發(fā)展情況。美國大額可轉讓存單的出現(xiàn)是金融創(chuàng)新的結果。自從1929?1933年的經(jīng)濟危機之后,為了防止金融風險,美國監(jiān)管部門對銀行的籌資活動進行了嚴格管制。其中,著名的《Q條例》就禁止銀行對活期存款支付利息,并對銀行儲蓄存款和定期存款規(guī)定了利率上限,要求銀行不能為了吸引存款而支付較高的利息。利率管制雖然有利于降低銀行的風險,但是也帶來了很大的負面影響。為了增加臨時閑置的資金利息收益,企業(yè)紛紛將資金投資于安全性較好又具有一定收益的貨幣市場工具,如國庫券、商業(yè)票據(jù)等。這導致了銀行的企業(yè)存款急劇下降,金融脫媒現(xiàn)象愈演愈烈。為增強貨幣市場競爭力、擴大資金吸收能力,商業(yè)銀行開始謀求新的籌資渠道。正是在這一背景下,大額可轉讓存單開始發(fā)展起來。1961年紐約城市銀行(花旗的前身)發(fā)行了面值為10萬美元、可在二級市場上流通的大額可轉讓存單。在美國,CDs的發(fā)行者往往是信用較好的大型商業(yè)銀行,投資者既包括機構投資者也包括工商企業(yè)和個人。到1963年年底,大額可轉讓存單引入不到兩年,業(yè)務量已增長到100億美元。但到了1969年年末,因為當時公開市場利率超過美聯(lián)儲規(guī)定的大額可轉讓存單利率上限,大額可轉讓存單的發(fā)行一度受挫。1970年,美聯(lián)儲取消了對10萬美元以上、90天以內的大額可轉讓存單的利率限制。1973年,美聯(lián)儲進一步解除了所有大額可轉讓存單的利率上限。由于小額的定期和儲蓄存款利率仍然受到管制,小額儲戶開始投資貨幣市場基金博取市場利率。因此貨幣市場基金增長迅速,其投資的主要資產(chǎn)就是大額可轉讓存單。大額可轉讓存單利率管制的取消以及貨幣市場基金的興起,進一步推動了大額可轉讓存單市場的發(fā)展。到1991年,市場規(guī)模高達2150億美元,但以后數(shù)年,由于經(jīng)濟衰退和監(jiān)管規(guī)則的改變,大額可轉讓存單的規(guī)模有所減少。目前美國商業(yè)銀行中大額存單占全部存款的比例在15%?20%左右。

        日本CDs的發(fā)展情況。1979年,大額可轉讓存單被引入日本金融市場后發(fā)展迅速,1985年余額達到8.7萬億日元,占存款的比例為3.5%。與美國不同,日本的大額可轉讓存單從一開始其利率就不受管制,發(fā)行利率可以市場化,但日本央行對存單的面額和期限有嚴格規(guī)定,實行的是面額和期限的管制。同年日本銀行又引入了與大額可轉讓存單市場利率聯(lián)動的貨幣市場聯(lián)動型定期存款,并把大額可轉讓存單面額下限由3億日元提升至10億日元,期限由3個月降為1個月。因此大額可轉讓定期存單增速放緩,期間定期存款卻增長迅速。目前,日本銀行CDs占存款的比例在8%?9%,該比例顯著低于美國。

        中國香港的大額可轉讓存單市場。香港的大額可轉讓存單是從1970年以后發(fā)展起來的。1994年之前,存款利率仍受管制,存單僅占香港有執(zhí)照銀行業(yè)機構存款總額(含存單)的2%?4%。1995年1月,香港金管局取消了七天以上零售定期存款的利率限制,此后存單占比逐漸攀升。到1997年年底,當銀行系統(tǒng)流動性過緊時,其占比達到了近8%的峰值。2001年之后,所有利率管制均放開,2001年和2002年的存單占比再度微升。銀行系統(tǒng)流動性繼續(xù)改善,所有市場利率的絕對水平降至歷史低點。存單利率與定期存款利率之差微乎其微,2009年存單占總存款的比重降至1.5%。2009年,受人民幣存單迅速增長影響,已發(fā)行存單占總存款的比重顯著升高,而且內地銀行更積極發(fā)行存單,以在存款市場搶占市場份額。目前,香港的存單余額占總存款的比重超過了8%。

        臺灣地區(qū)的大額可轉讓存單市場。1980年臺資銀行被允許自行設定大額可轉讓存單利率,而其他類型存款利率仍受管制。此后大額可轉讓存單占比迅速升高,從1980年的1%升至1981年年底時的近5%。在這段時期,大額可轉讓存單是唯一一類銀行可以競爭定價的存款。1982年以后,銀行系統(tǒng)流動性逐步改善,受來自貿易順差的龐大資金流入及投機性資金流入(臺灣地區(qū)央行購買美元以放慢新臺幣的升值速度)影響,貸存比從1981年年底時的105%降至1987年的60%。同期大額可轉讓存單占比也下降,1987年占比降低到約1%。1988年年初,流動性的良好態(tài)勢發(fā)生逆轉,在臺灣地區(qū)央行將匯率機制從受管制的浮動機制變?yōu)樽杂筛訖C制后,貸存比再度逐步升高。此外,16家私有銀行獲得了執(zhí)照并從1991年開始運營,這立即給市場帶來了競爭。雖然私有的存款利率上限在1989年被廢除,但1990年大額可轉讓存單(作為銀行迅速搶占存款市場份額的工具)占比達到逾9%的最高值。但自從1998年,銀行系統(tǒng)貸存比持續(xù)下降,利率降至非常低的水平。自那時起,大額可轉讓存單占比下降,目前占比不到1%。endprint

        各國和地區(qū)CDs的發(fā)展特點

        從上述國家和地區(qū)發(fā)展情況來看,大額可轉讓存單的發(fā)展受政府的管制和宏觀環(huán)境的變化影響較大。美國在發(fā)行大額可轉讓存單的同時,對其利率進行了管制。在上世紀70年代初,不斷上升的市場利率已經(jīng)超過了CDs的利率上限,投資者不愿意持有大額存單,結果造成了大額存單的二級市場交易量下降。銀行也認識到CDs是不穩(wěn)定的融資渠道,紛紛轉向歐洲美元等融資工具。因此導致當時CDs的發(fā)展出現(xiàn)了第一次低谷期。由于美國1990年開始出現(xiàn)經(jīng)濟衰退,貸款需求減少、不良上升,再加上1990年以后資本充足率要求提高,一些大銀行放慢甚至收縮了資產(chǎn)擴張,CDs發(fā)行也因而萎縮,出現(xiàn)了CDs發(fā)展的第二次低谷期。雖然CDs進入日本的初期發(fā)展迅速,但是1985年政府調整存單面額和期限管制標準之后,CDs的發(fā)行和流通量迅速下降。香港和臺灣地區(qū)的CDs發(fā)展也表現(xiàn)出與美國、日本相類似的特點。

        大額可轉讓存單的利率變化與利率市場化進程相關。從各國和地區(qū)的發(fā)展情況來看,CDs開始發(fā)行都是在利率市場化實現(xiàn)之前,再加上各銀行的競爭效應,使得CDs具備了明顯的利率優(yōu)勢。因此,CDs的發(fā)展比較好。但是隨著利率市場化的推進,CDs的利率逐漸與市場利率接近,CDs的增長速度也開始下降。

        大額可轉讓存單對銀行利潤的影響并不大。從各國和地區(qū)的發(fā)展情況來看,CDs的發(fā)行會帶來利率水平上升,造成銀行負債成本的提高,但是對于銀行的盈利狀況的影響并不大。主要的原因一方面是這些國家和地區(qū)的銀行負債中,客戶存款比重一直都在下降,另一方面是新的金融產(chǎn)品對CDs形成了替代,CDs在存款中的占比并不高,最高的美國也就是20%。因此,CDs對銀行成本的推高并不明顯,對銀行利潤的影響也不大。

        對我國的啟示

        早在1986年,我國銀行就曾經(jīng)嘗試發(fā)行CDs,但是由于利率管制和缺乏統(tǒng)一的二級市場,導致了CDs缺乏收益優(yōu)勢和安全性,1997年人民銀行暫停了CDs的審批。各國和地區(qū)的經(jīng)驗表明,引入CDs是存款利率市場化的重要途徑和工具。通過發(fā)行大額可轉讓存單,逐步擴大金融產(chǎn)品市場化定價范圍,可以大大加快利率市場化的進程。對于我國商業(yè)銀行來說,推行CDs可以擴大銀行存款的來源。與目前快速發(fā)展的銀行理財產(chǎn)品相比,CDs具有更高的穩(wěn)定性,而且可以作為一種有效工具,將一些資金從表外理財產(chǎn)品、或是非銀行金融機構吸引回銀行的資產(chǎn)負債表,進而減輕銀行的流動性和負債壓力。大額存單是表內負債,因此其對應的資產(chǎn)也計入資產(chǎn)負債表,要遵守資本/撥備計提等監(jiān)管規(guī)定。與表外的理財產(chǎn)品相比,這可能會降低銀行的風險偏好。另外,如果放開了對CDs利率的限制,則CDs的利率水平就可以反映出發(fā)行銀行的信譽,這使得信譽度高的大銀行能夠獲得更好的發(fā)展機會。

        根據(jù)美國、日本等國的經(jīng)驗,要想使得CDs的發(fā)行和流通順利進行,需要一些前提條件:第一,推行CDs必須要求取消或者放松對CDs的管制。如果沒有管制制度的相應改革,在發(fā)行和流通CDs的同時保留對利率、期限、金額等方面的嚴格限制,CDs的發(fā)展會受到抑制。第二,對CDs的作用應該有清醒的認識,雖然CDs的發(fā)行和流通對于利率市場化的進程有促進作用,但是不能高估其作用。由于金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷出現(xiàn),特別是CDs的替代產(chǎn)品的不斷出現(xiàn),CDs的作用也會受到削弱。大額可轉讓存單只是利率市場化進程中的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品,利率市場化進程還需要其他因素的推動。

        (作者單位:首都經(jīng)貿大學經(jīng)濟學院)endprint

        猜你喜歡
        大額存單管制
        銀行大額存單的蝶變
        管制硅谷的呼聲越來越大
        能源(2017年9期)2017-10-18 00:48:41
        放松管制
        上海國資(2015年8期)2015-12-23 01:47:27
        大額存單“拼息”
        藥價管制:多元利益目標的沖突與協(xié)調
        不同地區(qū)開發(fā)商群體的囤地行為機理及其管制
        精品国产天堂综合一区在线 | 东京热人妻一区二区三区| 91精品一区国产高清在线gif| 巨爆中文字幕巨爆区爆乳| 天天躁夜夜躁天干天干2020| 久久AV老司机精品网站导航| 美女被射视频在线观看91| 丁香婷婷六月综合缴清| 人人妻人人澡人人爽欧美一区双| 亚洲学生妹高清av| 欧美日韩国产另类在线观看 | 精品人妻一区二区三区不卡毛片| 中文字幕 亚洲精品 第1页| 色噜噜狠狠一区二区三区果冻| 亚洲AV永久无码精品导航 | 久久伊人精品色婷婷国产| 国产精品久久成人网站| 广东少妇大战黑人34厘米视频 | 国产91大片在线观看| 夜夜爽夜夜叫夜夜高潮| 8av国产精品爽爽ⅴa在线观看| 久久国产成人午夜av影院| 国产精品后入内射日本在线观看| 欲求不満の人妻松下纱荣子| 亚洲精品中文字幕无码蜜桃 | 国产在线精彩自拍视频| 五月激情综合婷婷六月久久| 国产精品无码av天天爽 | 国产大陆av一区二区三区| 亚洲av五月天一区二区| 日本午夜精品理论片a级app发布 | 日本丰满熟妇bbxbbxhd| 欧美日韩精品一区二区三区高清视频| 精品人妻av区二区三区| 国产成a人亚洲精品无码樱花 | 日本高清人妻一区二区| 国产猛烈高潮尖叫视频免费| 国产精品高潮呻吟av久久4虎 | 欧美白人战黑吊| 中国丰满大乳乳液| 国产精品一区成人亚洲|