史瑩

2014年7月15日，湖北省碳排放權(quán)交易中心宣佈：4月2日開市以來碳交易累計成交額達到1.06億元（人民幣，下同），成為全大陸繼深圳後第二個成交額突破億元大關(guān)的碳市場。

至此，發(fā)改委2011年在北京、天津、上海、重慶、深圳、廣東和湖北個7省市展開碳排放交易試點，目前已全部正式啟動碳交易，

碳排放權(quán)交易規(guī)則體系已經(jīng)基本完善。這些詳略不同、各有側(cè)重的規(guī)章細則，正在為成長中的碳交易試點市場探路。

交易方式各有思路

每個交易日早上9：30，7個碳市場同時開始交易。在這些市場中，參與者都可以交易當(dāng)?shù)氐奶寂欧排漕~，以及經(jīng)主管部門批準的其他交易品種。除天津，參與者在其他6個市場可以以一噸為單位進行買賣，在天津，則需交易10噸或其整數(shù)倍。

在交易方式上，深圳市場在經(jīng)過一次交易方式升級後，目前提供現(xiàn)貨交易、電子競價和大宗交易等交易方式。深圳的現(xiàn)貨交易為限價委託申報形式，當(dāng)買入申報價格高於或等於交易系統(tǒng)記錄的當(dāng)時最低賣出申報價格，或者賣出申報價格低於或等於交易系統(tǒng)記錄的當(dāng)時最高買入申報價格時，雙方成交。成交價取買入申報價、賣出申報價和前一成交價三者中的中間價格。

在天津，則採用網(wǎng)路現(xiàn)貨、協(xié)定和拍賣交易等方式。網(wǎng)路現(xiàn)貨交易是指交易者通過交易所交易系統(tǒng)對碳配額產(chǎn)品進行交易申報，經(jīng)匹配後生成電子交易合同，持有電子交易合同的交易者可根據(jù)申報實現(xiàn)實物交收的交易方式。在進行交易前，交易者應(yīng)具有滿足交易所需的全額交易資金，交易系統(tǒng)將按照「價格優(yōu)先、時間優(yōu)先」的原則進行匹配。

北京開發(fā)了整體競價交易、部分競價交易、定價交易和協(xié)定轉(zhuǎn)讓等四種方式。前兩種方式較為複雜，都需要經(jīng)過一段時間的報價競價，能夠更好地滿足交易數(shù)量、價格的需求，但費時較長。而在第三種定價交易方式下，可以由一個或一個以上應(yīng)價方與申報方，以申報方的申報價格達成交易，允許部分成交。

上海採取的掛牌交易方式與深圳的現(xiàn)貨交易非常類似，指在規(guī)定的時間內(nèi)交易系統(tǒng)對買賣申報進行單向逐筆配對的公開競價交易方式，成交價格同樣為買入申報價格、賣出申報價格和前一成交價三者中居中的一個價格。

廣東市場目前提供掛牌競價、掛牌點選、單向競價、協(xié)定轉(zhuǎn)讓等方式，其中掛牌競價與深圳、上海交易方式類似；而掛牌點選則不提供系統(tǒng)匹配功能，需手動選擇交易。單項競價方式與北京競價設(shè)計較為類似。

此外，各市場均對協(xié)定交易作出了規(guī)定。其中深圳設(shè)置了「門檻」，要求交易數(shù)量達到一萬噸以上才可進行大宗交易，漲跌幅限制為30%。其餘試點則設(shè)置了「天花板」，要求大額交易應(yīng)採用協(xié)定方式。廣東規(guī)定數(shù)量超過10萬噸應(yīng)通過協(xié)定方式，價格波動幅度為10%；上海的要求同為10萬噸以上，但價格可在30%之間波動；而天津則規(guī)定單筆交易超過20萬噸採用協(xié)定方式，但沒有說明漲跌幅限制。對場外交易單獨出臺細則的北京要求，單筆超過一萬噸或關(guān)聯(lián)交易必須採用場外交易方式，並定期報送資訊。

風(fēng)險控制手段不同

除北京外，其餘6個市場均設(shè)置了收盤價。其中，深圳、天津市場收盤價為當(dāng)日該品種最後一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最後一筆交易）；上海市場收盤價為當(dāng)日最後5筆成交的加權(quán)平均價；而廣東則為掛牌點選交易方式最後10筆成交的加權(quán)平均價。

通常而言，收盤價將成為交易所計算漲跌幅的基礎(chǔ)。深圳對各交易品種均實行限制，漲跌幅比例以前收盤價為準，限制在10%。廣東同樣以前收盤價為準設(shè)置10%的漲跌幅限制，但僅對掛牌競價交易和掛牌點選交易有效，對單向競價交易不設(shè)漲幅限制。也以前收盤價為基準的上海，限制的比例為30%；而天津則以「結(jié)算價」，即某交易日內(nèi)按照成交量計算的加權(quán)平均價格為基礎(chǔ)，實行10%的漲跌幅限制。沒有收盤價的北京則限制公開交易方式漲跌幅為當(dāng)日基準價的±20%，「基準價」的計算方式與天津「結(jié)算價」相同。

對收盤價和漲跌幅的設(shè)定，反映了各交易所的對市場情況的判斷和設(shè)計思路，而實際運行情況則需市場的檢驗。目前而言，收盤價及漲跌幅範(fàn)圍設(shè)置的主要風(fēng)險存在於活躍度不足時市場被小成本操控的可能性，但各交易所也均保留了調(diào)整空間，得以根據(jù)市場實際需要進行優(yōu)化。

同時，上海環(huán)境能源交易所設(shè)置了詳細的配額最大持有量限制。其中，控排企業(yè)按照年度初始配額的數(shù)量不同，限制範(fàn)圍由配額最大持有量基礎(chǔ)上增加100萬噸至500萬噸不等。而其他未通過分配取得配額的市場參與者，最大持有量則不得超過300萬噸。同時，大戶報告制度要求當(dāng)參與者配額持有量達到交易所規(guī)定的持有量限額的80%，或者交易所要求報告的，應(yīng)當(dāng)於下一交易日收市前向交易所報告。

北京也設(shè)置了類似的詳細規(guī)定。其中控排企業(yè)最大持倉量不得超過本單位年度配額量與100萬噸之和，非履約機構(gòu)交易參與人碳排放配額最大持倉量不得超過100萬噸，同時，北京環(huán)境交易所將定期發(fā)佈超過上述規(guī)定50%的市場參與者資訊。

廣東同樣規(guī)定了配額持有量限制制度，但具體數(shù)額則有廣東省發(fā)改委發(fā)佈的《廣東省碳排放配額管理實施細則（試行）》做出了規(guī)定，對控排企業(yè)的持倉量限制，根據(jù)配額總量不同，為配額增加500萬至1000萬噸及110%～140%之間，而個人和機構(gòu)投資者則不得超過300萬噸。

此外，天津也設(shè)置了大戶報告及最大持有量限制制度，但未公佈具體數(shù)額。

截止2014年6月13日，重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所收費標準的公佈，至此，七個試點的交易所收費標準全部出臺（相關(guān)詳細資料見本文圖表）。