杜善友

彼得·林奇提出的“13條選股準則”中有一條為“公司在回購股票”，按照這一選股準則，記者從A股市場選出3只具備安全邊際的回購股，包括金發(fā)科技、金融街和廣州發(fā)展

自7月中旬起，上證綜指迎來一波小陽春。兩個多月的時間，上證綜指漲幅超過300點，出現(xiàn)了難得的賺錢行情。然而，自10月9日創(chuàng)下2391.35點的年內(nèi)新高后，上證綜指開始步入調(diào)整期。除上證綜指外，深證綜指、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指等無一幸免，都開始自高點進行回調(diào)，相關(guān)個股股價也紛紛下挫。

在A股調(diào)整之際，哪些個股還可能具有一定的安全邊際？《投資者報》記者從股票回購的線索出發(fā)，尋找當(dāng)前A股市場調(diào)整期間具有一定安全邊際的股票，最終結(jié)果顯示，有6只股票尚處于最高回購價下方，其中金發(fā)科技、金融街和廣州發(fā)展3只股票仍具有一定安全邊際。

回購股股價都高于平均回購價

華爾街傳奇基金經(jīng)理彼得？林奇曾在其投資名著《彼得？林奇的成功投資》一書中提出了“13條選股準則”，其中一條為“公司在回購股票”。對此，彼得？林奇在書中稱，“回購股票是一家公司回報股東的最簡單也是最好的方法。當(dāng)股票被公司回購之后，這些股票就不再流通，因此該公司流通股份總數(shù)就相應(yīng)減少。這首先會對提高每股收益產(chǎn)生奇妙的影響，每股收益的提高反過來又會對股價產(chǎn)生奇妙的影響。”

除作為回報股東的方法外，當(dāng)股票價值被市場嚴重低估時，實施股份回購可以增加公司價值。公司宣布回購股票，常常會被理解為公司在向市場傳遞其認為自己股票被市場低估的信息，市場會對此做出積極的反應(yīng)。因此，公司在回購股票時所提供的回購價格，在一定程度上可以視作一種投資該股票的“安全邊際”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在剔除因達不到行權(quán)條件而使得公司被迫回購部分限制性股票的公司后，今年以來（2014年1月1日～10月21日）公司回購股票的狀態(tài)為“完成”、“股東大會通過”、“實施狀態(tài)”的股票共有10只。其中，6只股票已完成回購，分別為金發(fā)科技、洋河股份、江中藥業(yè)、江南嘉捷、廣州發(fā)展以及康力電梯；1只股票正在實施回購，為雙鷺藥業(yè)；3只股票的回購方案已經(jīng)股東大會通過，分別為杰瑞股份、金融街、京東方A。

在回購價格方面，《投資者報》記者將公司已回購金額和已回購股數(shù)進行相除，得到股票的平均回購價格后，再根據(jù)公司2013年度分紅以及2014年半年度分紅情況進行除權(quán)除息，從而獲得與現(xiàn)有股票價格具有可比性的除權(quán)除息后的平均回購價格。

通過除權(quán)除息后平均回購價格與股票現(xiàn)有價格進行對比，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，已完成回購的6只股票的現(xiàn)有價格都已超過除權(quán)除息后的平均回購價格。換句話說，公司完成股票回購后，其股價均較回購價有所上漲。其中，康力電梯漲幅最大，相對于除權(quán)除息后的平均回購價格上漲97.76%；洋河股份漲幅其次，上漲51.63%；江南嘉捷位列第三，上漲30.43%；江中藥業(yè)排在第四位，上漲22.45%；廣州發(fā)展位列第五，漲幅15.57%；金發(fā)科技排在最后一位，相對于除權(quán)除息后的平均回購價格僅上漲1.87%。

6只股票尚處于最高回購價下方

同前述方法類似，《投資者報》記者計算出除權(quán)除息后的最高回購價格。包括正在實施和回購方案已通過股東大會在內(nèi)，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)共有6只股票尚處于除權(quán)除息后的最高回購價下方，分別為杰瑞股份、金融街、金發(fā)科技、洋河股份、江中藥業(yè)以及雙鷺藥業(yè)。其中，相對于除權(quán)除息后的最高回購價，杰瑞股份現(xiàn)有股價的跌幅最大，為-24.11%；金融街其次，跌幅為-18.40%；雙鷺藥業(yè)跌幅最小，為-1.33%。另外4只今年回購的股票相對于除權(quán)除息后的最高回購價都獲得不同程度的漲幅，與前述相同，康力電梯獲得了最大的漲幅，上漲高達97.76%。

結(jié)合現(xiàn)有股價相對于除權(quán)除息后的平均回購價、最高回購價的漲跌幅，《投資者報》記者選出金發(fā)科技、金融街和廣州發(fā)展3只股票作為具有一定安全邊際的股票?！?