孫 偉，胡 彤

（中國(guó)海洋大學(xué)a.經(jīng)濟(jì)學(xué)院；b.外語學(xué)院，山東 青島266100）

一、引言

2005年，我國(guó)進(jìn)行人民幣匯率改革，人民幣實(shí)行一籃子有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣總體態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，人民幣升值既有國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要，也是人民幣國(guó)際化的必由之路。隨著我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的不斷發(fā)展和深化，對(duì)外貿(mào)易已經(jīng)成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，加工貿(mào)易是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的重要組成部分，而進(jìn)料加工貿(mào)易又是我國(guó)加工貿(mào)易的主要方式。我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的一大特點(diǎn)就是貿(mào)易收支始終處于盈余的狀態(tài)，即存在貿(mào)易順差。貿(mào)易順差的主要來源是加工貿(mào)易中的來料加工貿(mào)易，從2003年-2013年，來料加工貿(mào)易的貿(mào)易余額是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易余額的主要構(gòu)成部分。根據(jù)傳統(tǒng)貨幣收支理論，當(dāng)一國(guó)貨幣升值時(shí)，本國(guó)進(jìn)口增加，出口減少，貿(mào)易條件惡化；相反，一國(guó)貨幣貶值時(shí)，本國(guó)出口增加，進(jìn)口減少，貿(mào)易條件改善。在人民幣實(shí)際有效匯率升值的條件下，我國(guó)的總貿(mào)易余額和來料加工貿(mào)易越同時(shí)增加，這與傳統(tǒng)的貿(mào)易收支理論相悖。人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)來料加工加工貿(mào)易有何影響？在人民幣升值的大趨勢(shì)下，如何實(shí)現(xiàn)我國(guó)加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級(jí)？對(duì)于這些問題的研究，具有理論和實(shí)踐的雙重意義。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于匯率波動(dòng)和貿(mào)易收支關(guān)系的研究已經(jīng)許多年，取得了豐碩的研究成果。Narayan（2006）利用向量自回歸分布滯后模型和協(xié)整分析，研究了中國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支與人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)之間的相互關(guān)系，他發(fā)現(xiàn)：人民幣貶值在短期還是長(zhǎng)期內(nèi)都有利于改善中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易收支狀況[1]。Yu（2009）的研究指出，人民幣的升值會(huì)顯著減少中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口[2]。Jamal Bouoiyour與Serge Ray（2005）檢驗(yàn)?zāi)β甯?960—2000年的年度數(shù)據(jù)，他們發(fā)現(xiàn)迪拉姆升值是摩洛哥的出口減少，進(jìn)口增多的原因[3]。

國(guó)內(nèi)學(xué)者近些年來對(duì)于匯率波動(dòng)于貿(mào)易收支之間的關(guān)系也進(jìn)行了深入的研究和探討。馮明、劉慶、劉淳（2012）利用貿(mào)易引力模型，研究了人民幣匯率在各個(gè)時(shí)期內(nèi)對(duì)中美貿(mào)易的影響。他們發(fā)現(xiàn)：人民幣匯率升值的對(duì)于中美雙邊貿(mào)易的影響不顯著[4]。汪林（2011）利用1994～2005年度數(shù)據(jù)，通過協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，匯率不是中美兩國(guó)貿(mào)易收支失衡的主要原因[5]。

二、模型構(gòu)建，數(shù)據(jù)來源

（一）模型構(gòu)建

本文將進(jìn)料加工貿(mào)易方程（進(jìn)口方程、出口方程）和貿(mào)易收支方程設(shè)定為：

LEXt、LIMt和LTBt分別表示來料加工出口額、進(jìn)口額、和來料加工貿(mào)易余額；lnRER表示人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率；lnGDP和lnGDP＊表示我國(guó)國(guó)內(nèi)收入和國(guó)際收入。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文利用2003年第一季度至2013年第四季度共44個(gè)樣本。主要包括國(guó)內(nèi)和國(guó)際收入（分別表示為GDP和GDP＊）、進(jìn)料加工進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)（進(jìn)口為IM，出口為EX）、原材料價(jià)格指數(shù)（表示為 MPI）、人民幣對(duì)美元實(shí)際有效匯率。人民幣實(shí)際有效匯率來自于統(tǒng)計(jì)年鑒；國(guó)內(nèi)和國(guó)際收入來自于國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本文選取六個(gè)國(guó)家的GDP（英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)、法國(guó)）作為國(guó)際收入；進(jìn)料加工貿(mào)易數(shù)據(jù)、原材料價(jià)指數(shù)來自于海關(guān)統(tǒng)計(jì)年鑒。

三、實(shí)證分析

（一）ADF檢驗(yàn)

文中采用ADF檢驗(yàn)法檢測(cè)每個(gè)時(shí)間序列的平穩(wěn)性，每個(gè)變量的一階差分在5%顯著性水平上為平穩(wěn)序列，因此本文所選取的時(shí)間序列是一階單整序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)要求。

表1 變量單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表2 進(jìn)料加工出口貿(mào)易方程協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

本文利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法來檢驗(yàn)各個(gè)變量的協(xié)整關(guān)系，根據(jù)AIC最小值法確定進(jìn)料加工進(jìn)口、出口以及貿(mào)易收支三個(gè)方程的滯后階數(shù)都是二階。檢驗(yàn)結(jié)果見表2、3、4。

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，在5%顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都顯示進(jìn)料加工貿(mào)易出口方程每個(gè)變量都存在協(xié)整關(guān)系，因此可以得到協(xié)整方程：

根據(jù)模型（4）協(xié)整分析結(jié)果：在樣本區(qū)間范圍內(nèi)，國(guó)際收入對(duì)中國(guó)的出口彈性系數(shù)為15.14685，國(guó)際收入每增加1%，將使我國(guó)對(duì)外出口增加15.14685%；人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)中國(guó)的出口彈性系數(shù)為4.109936，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使我國(guó)對(duì)外出口減少4.109936%；原材料價(jià)格指數(shù)對(duì)我國(guó)的出口彈性系數(shù)為13.80712，原材料價(jià)格每增加1%，將使我國(guó)對(duì)外出口增加13.80712%。LGDP＊、LMPI和LRER的系數(shù)都能通過協(xié)整檢驗(yàn)，這說明了三個(gè)變量對(duì)進(jìn)料加工出口的影響是顯著的，但是國(guó)際收入（LGDP＊）、原材料價(jià)格指數(shù)（LMPI）的彈性系數(shù)都大于人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)，這說明了國(guó)際收入和原材料價(jià)格指數(shù)對(duì)出口的影響大于人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)出口的影響。

表3 進(jìn)料加工進(jìn)口貿(mào)易方程協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，在5%顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都顯示進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口方程每個(gè)變量都存在協(xié)整關(guān)系，因此可以得到協(xié)整方程：

方程（5）我們可以看出：我國(guó)實(shí)際GDP對(duì)進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口的彈性系數(shù)為0.22582，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口彈性系數(shù)為2.056731，原材料價(jià)格指數(shù)的彈性系數(shù)為0.801717。我國(guó)的實(shí)際GDP每增加1%將使進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口增加0.22582%，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使我國(guó)進(jìn)口減少1.577207%。雖然人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)大于中國(guó)實(shí)際GDP和LMPI的彈性系數(shù)，但相差不大，這說明人民幣實(shí)際有效匯率和我國(guó)實(shí)際GDP、LMPI共同作用于進(jìn)口。

表4 進(jìn)料加工貿(mào)易方收支程協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

＊表明在5%顯著性水平下拒絕沒有協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)

根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，在5%顯著性水平下，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量都表明進(jìn)料加工貿(mào)易收支進(jìn)口方程每個(gè)變量都存在協(xié)整關(guān)系，因此可以得到協(xié)整方程：

方程（6）表示：（1）國(guó)外實(shí)際收入的彈性系數(shù)為3.302515，國(guó)際收入增加1%將使貿(mào)易收支增加3.302515%。（2）中國(guó)實(shí)際GDP的彈性系數(shù)為2.885905，中國(guó)的實(shí)際GDP每增加1%將使貿(mào)易收支增加2.885905%。（3）人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)為0.360609，人民幣實(shí)際有效匯率每增加1%將使貿(mào)易收支減少0.360609%。（4）LGDP、LGDP＊和LRER的系數(shù)都能通過協(xié)整檢驗(yàn)，這說明了三個(gè)變量對(duì)貿(mào)易收支的影響是顯著的，但是國(guó)際收入的彈性系數(shù)、中國(guó)實(shí)際GDP和人民幣實(shí)際有效匯率的彈性系數(shù)依次遞減，這說明了國(guó)際收入、中國(guó)實(shí)際GDP、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)貿(mào)易收支的影響程度依次減弱。

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)并不能反映哪個(gè)變量為原因哪個(gè)變量為結(jié)果，為此需要進(jìn)一步驗(yàn)證。本文使用Eviews6.0對(duì)進(jìn)料加工進(jìn)口和出口、國(guó)貿(mào)易收支、人民幣實(shí)際匯率進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，本文選擇了三個(gè)滯后期綜合比較，結(jié)果如表5所示。

表5 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

從表五的格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果，得出如下結(jié)論：在5%的顯著性水平下，（1）LIM不是LRER的格蘭杰原因，LRER也不是LIM的格蘭杰原因；LEX不是LRER的格蘭杰原因，LRER不是LEX的格蘭杰原因。這表明人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)出口量之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。（2）LTB和LRER之間也不存在格蘭杰因果關(guān)系。

四、結(jié)論與建議

本文通過圖表分析，通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法，研究了人民幣實(shí)際有效匯率、國(guó)際收入和國(guó)內(nèi)收入、原材料價(jià)格指數(shù)變量對(duì)我國(guó)進(jìn)料加工貿(mào)易的短期和長(zhǎng)期的影響。主要得出如下結(jié)論：

（1）ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，人民幣實(shí)際匯率與進(jìn)料加工貿(mào)易進(jìn)口、出口和貿(mào)易收支之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

（2）國(guó)際收入、中國(guó)實(shí)際GDP、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)于進(jìn)料加工貿(mào)易收支的影響都是顯著的，但是三者對(duì)于貿(mào)易收支的影響依次遞減，這說明了造成我國(guó)貿(mào)易長(zhǎng)期順差的主要原因是貿(mào)易伙伴國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，而非人民幣實(shí)際有效匯率，格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果也再次證明了，人民幣匯率不是加工貿(mào)易進(jìn)出口和貿(mào)易收支的格蘭杰原因。它們之間沒有因果關(guān)系。因此，想單獨(dú)依靠人民幣匯率升值的辦法來解決貿(mào)易收支不平衡問題，是不現(xiàn)實(shí)的。

基于以上結(jié)論，本文給出如下政策建議[6]：

（1）提高國(guó)內(nèi)需求，增加進(jìn)口。增加國(guó)內(nèi)進(jìn)口，尤其是進(jìn)口高新技術(shù)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)貿(mào)易部門的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)貿(mào)易平衡。

（2）抓住人民幣升值的契機(jī)，優(yōu)化進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級(jí)。長(zhǎng)期以來，我國(guó)的出口一般都是低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，在國(guó)際貿(mào)易中處于價(jià)值鏈的最低端，無法獲得高額的貿(mào)易利潤(rùn)。進(jìn)出口的結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理。人民幣的升值必將增加我國(guó)的進(jìn)口量，因此，外貿(mào)企業(yè)要抓住這個(gè)機(jī)遇，進(jìn)口高科技、高附加值產(chǎn)品和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)。進(jìn)而促進(jìn)出口的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

（3）保持匯率的穩(wěn)定，積極穩(wěn)健的推進(jìn)人民幣匯率制度改革。一方面，國(guó)家要保人民幣幣值的穩(wěn)定，面對(duì)美國(guó)不斷要求人民幣升值的壓力，我國(guó)應(yīng)采取積極有效的應(yīng)對(duì)措施，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，避免匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不良影響；另一方面，要在堅(jiān)持基本匯率制度的前提下，不斷改革，提高人民幣匯率的彈性，增強(qiáng)人民幣抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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[3]Jamal，serge ray.Exchange Rate Regime，Real Exchange Rate，Trade Flows and Foreign Direct Investment：The Case of Morocco[J].African Development Bank，2005.

[4]馮明，劉慶，劉淳.人民幣匯率重要嗎—中美雙邊貿(mào)易影響因素的實(shí)證分析[J].投資研究，2012（6）.

[5]汪林.中美貿(mào)易收支與人民幣匯率的關(guān)系[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2011（7）.

[6]孫偉.人民幣升值對(duì)中美貿(mào)易的影響研究[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào)，2014（9）.