何曦

2014 年A 股重啟以來(lái)，A 股IPO產(chǎn)生的“堰塞湖”并沒(méi)有得到有效改善。面對(duì)此種情況，國(guó)內(nèi)企業(yè)卻依然熱衷IPO，并持續(xù)升溫，部分企業(yè)則選擇了海外IPO 謀求發(fā)展。

投中研究院發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014 年第三季度，A 股市場(chǎng)IPO 穩(wěn)定發(fā)行，香港仍為中國(guó)企業(yè)海外IPO 首選市場(chǎng)。中企赴美上市仍以互聯(lián)網(wǎng)科技股為主，共有71 家中國(guó)企業(yè)上市，較第二季度增加30 家。

值得一提的是，第三季度，中企IPO 融資金額2060.53 億元， 環(huán)比增長(zhǎng)329.42% ， 同比增長(zhǎng)1271.82%。第三季度，中企IPO 平均融資規(guī)模為29.44 億元， 環(huán)比增長(zhǎng)151.52% 。有VC/PE 背景的IPO 中企26 家， 合計(jì)融資1883.39 億元，機(jī)構(gòu)IPO 退出金額4671.11 億元，環(huán)比增長(zhǎng)341.27% 。

71 家國(guó)內(nèi)企業(yè)成功IPO

2014 第三季度，中企IPO 企業(yè)數(shù)量較第二季度增加30 家，融資規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。

根據(jù)CVSource 投中數(shù)據(jù)終端顯示，第三季度合計(jì)有71 家中企成功上市，同比增加50 家，環(huán)比增加30 家；IPO 融資規(guī)模為2060.53 億元，同比增長(zhǎng)1271.82%，環(huán)比增長(zhǎng)329.42%，平均融資規(guī)模為29.44 億元，與第二季度相比增長(zhǎng)151.52%。

國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)A 股IPO 火熱

2014 第三季度，A 股市場(chǎng)每月IPO10 家左右， 共計(jì)29 家， 較第二季度增加25 家，融資規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)743.06 %，A 股市場(chǎng)IPO 已經(jīng)步入穩(wěn)步節(jié)奏。

截至2014 年9 月25 日，首發(fā)正常審核狀態(tài)企業(yè)共460 家，其中已過(guò)會(huì)30 家。投中研究院表示，如按照每月消化10 家計(jì)算，需要消化數(shù)年，預(yù)計(jì)未來(lái)A 股將繼續(xù)保持IPO 持續(xù)發(fā)行的節(jié)奏，A 股IPO 熱度暫時(shí)不會(huì)衰退。

香港為國(guó)內(nèi)企業(yè)主要境外上市地

境外方面， 第三季度42 家中國(guó)企業(yè)在境外資本市場(chǎng)上市，募集資金1907.53 億元，數(shù)量上環(huán)比增加5 家，融資規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)313.16%。

其中香港市場(chǎng)上，第三季度共34家中企香港上市，數(shù)量比上季度增加10家，融資規(guī)模比第二季度增加30.35%，融資規(guī)模占第三季度中企融資規(guī)模17.07%，數(shù)量占第三季度中資企業(yè)數(shù)量47.89%。

萬(wàn)洲國(guó)際、神州租車(chē)等一大批企業(yè)登陸香港市場(chǎng)，萬(wàn)洲國(guó)際于8月5 日上市，IPO 規(guī)模159.18 億港元，為本季度香港市場(chǎng)最大的IPO。中國(guó)最大的全國(guó)性大型連鎖汽車(chē)租賃企業(yè)神州租車(chē)于9 月19 日上市。

美國(guó)市場(chǎng)方面，第三季度共2 家中資企業(yè)上市，數(shù)量環(huán)比上季度減少8 家，融資規(guī)模環(huán)比增加707.91%。其中中國(guó)最大的電子商務(wù)公司阿里巴巴集團(tuán)2014年9 月19 日成功登陸紐約證券交易所，IPO 規(guī)模250 億美元，發(fā)行價(jià)68 美元/ADS（1ADS 代表1 普通股）， 首日收盤(pán)價(jià)93.89 美元，上漲38.1%。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)IPO 規(guī)模發(fā)展迅猛按行業(yè)來(lái)看，第三季度，中企互聯(lián)網(wǎng)IPO 規(guī)?？芍^一枝獨(dú)秀，制造業(yè)中企IPO 數(shù)量最多。

根據(jù)CVSource 投中數(shù)據(jù)終端，第三季度，71 家新上市中企分布于20 個(gè)CV 行業(yè)，較為分散。第三季度，按數(shù)量，制造業(yè)以11 家占據(jù)本季度中企IPO 總數(shù)量的15.49%，建筑建材以7 家位居第二，能源及礦業(yè)、醫(yī)療健康均為6 家，并列第三?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)有4 家，占第三季度中企IPO 總數(shù)5.63% ；合計(jì)融資1566.22億元， 占第三季度中企IPO 總規(guī)模的76%。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中阿里巴巴集團(tuán)IPO 規(guī)模最大，占第三季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中企總?cè)谫Y規(guī)模的98.22%， 占第三季度所有行業(yè)中企IPO 總規(guī)模的74.66%。農(nóng)林牧漁、醫(yī)療健康按融資規(guī)模位居第二、第三。

九月份海外IPO 規(guī)模最大

第三季度，共71 家中資企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，其中7 月份34 家，占第三季度中企IPO 總數(shù)量的47.89%，主要得益于眾多中資企業(yè)于本月于香港市場(chǎng)上市，且融資規(guī)模均不高，所以7 月份中企IPO 平均規(guī)模在3 個(gè)月中最低。

7 月份，共有34 家中企上市，融資規(guī)模230.88 億元。其中中國(guó)內(nèi)地上市9家，包含上交所5 家、深圳主板和中小板2 家、創(chuàng)業(yè)板2 家；香港市場(chǎng)共23家中企上市，包含主板19 家、創(chuàng)業(yè)板4家；其他境外市場(chǎng)英國(guó)AIM1 家、德國(guó)法蘭克福交易所1 家。

8 月份，共19 家中企上市，融資規(guī)模186.80 億元。其中中國(guó)內(nèi)地上市9 家，包含上交所5 家、創(chuàng)業(yè)板4 家；香港市場(chǎng)共6 家中企上市，主板、創(chuàng)業(yè)板各3家；其他境外市場(chǎng)英國(guó)AIM 市場(chǎng)2 家、德國(guó)法蘭克福交易所1 家，美國(guó)納斯達(dá)克1 家。

9 月份，共18 家中企上市，融資規(guī)模1642.85 億元。其中中國(guó)內(nèi)地上市11家，包含上交所5 家、深圳主板和中小板1 家、創(chuàng)業(yè)板5 家；香港市場(chǎng)共5 家中企上市，包括主板4 家、創(chuàng)業(yè)板1 家；其他境外市場(chǎng)德國(guó)法蘭克福交易所1 家，美國(guó)紐交所1 家。

第三季度，共有71 家中企在全球7 個(gè)市場(chǎng)上市，共計(jì)融資2060.53 億元，這7 個(gè)全球市場(chǎng)包括上交所、深圳交易所主板及中小板、創(chuàng)業(yè)板、香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、紐交所、納斯達(dá)克、英國(guó)創(chuàng)業(yè)板、法蘭克福交易所。

在吸引中企上市數(shù)量上，香港主板市場(chǎng)以26 家排名第一，上交所以15 家、創(chuàng)業(yè)板以11 家分別位列第二、第三。在中資企業(yè)IPO 融資規(guī)模上，由于阿里巴巴集團(tuán)在紐交所上市，IPO 規(guī)模250.32億美元，這導(dǎo)致第三季度紐交所以IPO規(guī)模1538.36 億元排名第一，阿里巴巴集團(tuán)也是第三季度唯一在紐交所上市的中企；香港主板市場(chǎng)以347.9 億元排名第二，上交所以98.84 億元排名第三。endprint

成功IPO 企業(yè)中廣東省數(shù)量最多

第三季度， 共有71 家中企實(shí)現(xiàn)IPO，其中來(lái)自香港的企業(yè)為12 家。境內(nèi)方面，廣東、北京、浙江在中資企業(yè)I PO 數(shù)量上位列前三，分別為9 家、8 家、7 家。

在IPO 融資規(guī)模方面，由于阿里巴巴集團(tuán)融資規(guī)模巨大，使得浙江以1581.91 億元排名第一；萬(wàn)洲國(guó)際IPO規(guī)模159.18 億港元，帶動(dòng)河南地區(qū)排名第二；北京以69.93 億元IPO 規(guī)模排名第三。

第三季度VC/PE 退出活躍

第三季度，機(jī)構(gòu)退出活躍，共計(jì)有26 家有VC/PE 背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，占第三季度實(shí)現(xiàn)上市中企數(shù)量的36.61% ；IPO 融資規(guī)模1883.39 億元， 占第三季度實(shí)現(xiàn)上市中企IPO 總規(guī)模的91.40%。

根據(jù)投中集團(tuán)CVSource 數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)， 第三季度共有80 筆IPO 退出， 比第二季度增加39 筆， 退出金額共4671.11 億元， 比第二季度增長(zhǎng)341.27% ；平均單筆退出金額58.39 億元， 比第二季度增長(zhǎng)126.15%。參與IPO 退出機(jī)構(gòu)共57 家， 比第二季度增加28 家，平均單筆退出回報(bào)率（ 倍數(shù)）12.42 倍，環(huán)比下跌38.2%。

就單筆退出案例來(lái)看，神州租車(chē)的上市，君聯(lián)資本獲得343.53 倍的退出回報(bào)，為第三季度機(jī)構(gòu)IPO 退出案例第一位，這也是為數(shù)不多的從香港上市中企獲得如此高額的回報(bào)的案例。

在傳統(tǒng)退出回報(bào)豐厚的美國(guó)上市中企中，第三季度阿里巴巴集團(tuán)的上市，使軟銀獲得271.23 倍的賬面回報(bào)。根據(jù)公開(kāi)信息獲知，軟銀在阿里巴巴集團(tuán)的成長(zhǎng)歷程中，在2000 年注資2000 萬(wàn)美元、2005 年8 月注資1.8 億美元（ 雅虎并購(gòu)阿里巴巴交易中一部分） 共計(jì)2億美元，多年來(lái)，軟銀從未從阿里巴巴集團(tuán)中套現(xiàn)退出，而且在本次阿里巴巴集團(tuán)上市、眾多機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相獲得高額退出之際，軟銀仍然選擇不套現(xiàn)。

長(zhǎng)期的對(duì)阿里巴巴集團(tuán)的投資使軟銀收益豐厚，阿里巴巴集團(tuán)上市，使得軟銀持有阿里巴巴集團(tuán)股權(quán)的市值高達(dá)542.47 億美元，世界首富也或?qū)⒁字鬈涖y的實(shí)際控制人孫正義。另外，軟銀曾在2004 年注資淘寶網(wǎng)6000 萬(wàn)美元，2005 年隨著雅虎并購(gòu)阿里巴巴交易獲得3.6 億美元退出，退出回報(bào)率6 倍。

高回報(bào)率及通暢的融資通道依然是國(guó)內(nèi)企業(yè)選擇海外IPO 的主要因素。而隨著A 股市場(chǎng)壞境的不斷改善，國(guó)內(nèi)企業(yè)的本土情結(jié)開(kāi)始顯現(xiàn)，諸多企業(yè)選擇排隊(duì)進(jìn)軍A 股IPO，謀求突破資金瓶頸，尋求發(fā)展。endprint