葉青

現(xiàn)在處于上下游之間的白糖現(xiàn)貨商的處境最為尷尬。

白糖正處于高庫存創(chuàng)下天量的特殊背景下，后市上行難度依然較大。

糖業(yè)巨頭降價引發(fā)市場主力資金在持續(xù)做空。

在全國食糖總量超標(biāo)以及終端消費(fèi)清淡的雙重作用下，國內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)連續(xù)下滑且不斷創(chuàng)新低。廣西糖業(yè)巨頭8月12日現(xiàn)貨報價突然大幅下調(diào)50元/噸，下調(diào)到4460元/噸，隨后其他集團(tuán)和經(jīng)銷商紛紛跟進(jìn)下調(diào)了報價，引發(fā)市場恐慌情緒升溫，直接導(dǎo)致盤面近月合約跳水。

自5月中旬至今，鄭糖1409合約從4900元/噸下跌至4520元/噸，1501合約從5200元/噸下跌至4670元/噸。在此過程中，巴西港口火災(zāi)事件曾一度帶動國內(nèi)期貨價格反彈，不過最終也只是上演過山車行情。

糖廠參與中間環(huán)節(jié) 中間商苦不堪言

截至7月底，全國食糖銷量同比減少211萬噸，工業(yè)庫存同比增加236萬噸，行業(yè)庫存壓力遲遲得不到解決。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，1501合約價格與1409合約價格的升水幅度由7月中旬的300元/噸收窄至150元/噸，表明市場對新榨季糖價的看法變得更加謹(jǐn)慎。

由于市場銷糖數(shù)據(jù)的不斷下滑，受現(xiàn)貨銷售不暢的影響，自5月20日開始白糖價格便一路下跌，雖然下跌初期有所反復(fù)，但是后期便出現(xiàn)斷崖式下跌，現(xiàn)在來看糖價還有可能繼續(xù)下跌，預(yù)計最低可能下行至4500元/噸。另外，據(jù)了解，今年夏季消費(fèi)高峰和“雙節(jié)”并未出現(xiàn)大批量采購。

目前，高庫存主要積壓在產(chǎn)業(yè)鏈的上游，尤其是糖廠積壓庫存情況較為嚴(yán)重，而中下游尤其是消費(fèi)企業(yè)以隨用隨買為主，基本將企業(yè)庫存降到最低。所以，現(xiàn)在處于上下游之間的白糖現(xiàn)貨商的處境最為尷尬。據(jù)經(jīng)營白糖現(xiàn)貨生意的人士表示，現(xiàn)在做白糖生意的人，聚在一起談?wù)撟疃嗟闹挥幸粋€話題：貨的銷量怎么樣？

“面對銷貨情況的詢問，我們往往只有一個答案：貨根本就賣不動。特別是在人工成本居高不下的情況下，我們這些中間商簡直是度日如年。今年現(xiàn)貨方面的銷量足足下降了40%，連白糖主銷區(qū)的銷量都發(fā)生了根本性的變化?！鄙硖幵颇辖?jīng)營白糖生意多年的張赫表示。

據(jù)了解，中央連續(xù)兩年強(qiáng)調(diào)堅決剎住中秋節(jié)、國慶節(jié)公款送月餅送節(jié)禮、公款吃喝和奢侈浪費(fèi)等不正之風(fēng)，使近年來發(fā)展較快的月餅行業(yè)出現(xiàn)了多年未有的下滑態(tài)勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，去年全國月餅行業(yè)整體下降了25%左右。今年由于團(tuán)購減少的影響，預(yù)計中秋月餅市場消費(fèi)量將低于去年，產(chǎn)品價格與去年基本持平，主流產(chǎn)品價格將集中在中低價格區(qū)域。

現(xiàn)在其他涉及糖的工業(yè)采購變化不大，降幅最大的就是月餅用糖量的下降。所以，作為中間商急需轉(zhuǎn)型，再像以往那樣低買高賣的傳統(tǒng)貿(mào)易肯定要被市場淘汰，有實力的中間商應(yīng)該轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈。

“另外，糖廠都已經(jīng)把中間商的活干完了，像我們這些不倒票的國有企業(yè)生存空間就太小了。以前我們有資金優(yōu)勢，能夠從糖企拿到便宜糖，現(xiàn)在誰拿都一樣?！睆埡毡硎荆拔覀冎暗那爸脦齑嫦喈?dāng)于給下游提供資金，現(xiàn)在糖廠直接就這么做了。我們在采購和銷售上肯定都是拼不過糖廠的?！?/p>

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，以前中間商往往都是作為上下游之間的連接而存在的角色，一噸糖他們至少有10至20元利潤且當(dāng)天成交。隨著電子商務(wù)的發(fā)展，通過廠家和電子批發(fā)市場的配送，現(xiàn)在這些中間利潤正在消失，這些以前中間商的活都被他們干完了。雖然現(xiàn)在面臨諸多困難，但日子還得過。

據(jù)了解，雖然面臨很多困難，但有遠(yuǎn)見的中間商已經(jīng)開始做供應(yīng)鏈了，一些中間商可以從進(jìn)口加工以及產(chǎn)區(qū)采購入手，直接做到終端。然后，再依托物流優(yōu)勢，把終端的產(chǎn)品進(jìn)入流通。對此，諸多現(xiàn)貨商也認(rèn)為，以后中間商只能賺服務(wù)的錢和資金收益，其他的收益會逐步減少。

糖業(yè)巨頭降價 引發(fā)機(jī)構(gòu)做空

步入8月，按照糖市“七死八活九回頭”的規(guī)律，糖價能否出現(xiàn)一波上漲行情呢？據(jù)了解，在白糖正處于高庫存創(chuàng)下天量的特殊背景下，后市上行難度依然較大。

8月初，中糖協(xié)銷區(qū)調(diào)研認(rèn)為，今年食糖銷售有以下幾個特征：一是總的銷售量比去年多；二是中間環(huán)節(jié)商家?guī)齑媪渴墙鼛啄曜钌俚囊荒?；三是終端用戶（用糖企業(yè)）庫存也是近幾年最少的一年；四是制糖企業(yè)（大集團(tuán)）庫存最多的一年。從以上幾個觀點可以看出，正是由于糖價不斷下跌，下游用糖企業(yè)不敢過多貯備原料。

據(jù)了解，2014年1月至今，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格一直在4500-4600元/噸的區(qū)間徘徊，而最近的兩個交易日，集團(tuán)報價由4560元/噸下調(diào)至4460元/噸，中間商倉庫提貨價下調(diào)80-100元/噸至4350元/噸，出現(xiàn)罕見的期現(xiàn)價格同步大幅下跌的情況，對市場信心打擊很大。

中國國際期貨分析師歐陽玉萍認(rèn)為，糖業(yè)巨頭降價引發(fā)市場主力資金在持續(xù)做空。目前鄭糖期貨延續(xù)凈空持倉格局，8月14日收市鄭糖期貨的凈空持倉量為55415手，在近期沒有實質(zhì)利好刺激的情況下，資金面、技術(shù)面相互配合，導(dǎo)致行情積弱難返，價格重心逐步下移。

由于目前糖企庫存較高，但距離新榨季僅有1個半月，實際銷售時間在逐漸減少，糖企需要盡快賣糖以回籠資金。據(jù)廣西相關(guān)部門統(tǒng)計，截止到6月底廣西已累計兌付甘蔗款282億元，還有29億元的甘蔗款尚未兌付，未兌付比例達(dá)到9.3%。

“按照當(dāng)前4600元/噸左右的糖價計算，如果廣西當(dāng)?shù)氐奶菑S需要支付完這29億元的甘蔗款，至少還需要再銷售63萬噸的食糖，這幾乎相當(dāng)于廣西整個6月份的銷量。即廣西至少還要再賣一個月的糖才能夠支付完未能兌付的甘蔗款，這足以說明當(dāng)前糖廠的資金壓力仍然很大?！睆V西某糖企內(nèi)部人士表示。

“由于白糖庫存過高，之前是國儲一直在收，現(xiàn)在國儲沒再收了，國儲已經(jīng)有600多萬噸庫存了，而工業(yè)庫存也就慢慢增加了，預(yù)計榨季末結(jié)轉(zhuǎn)200多萬噸，往年最多也不會結(jié)轉(zhuǎn)超過100萬噸，前期還預(yù)期7、8月份有個旺季銷售，可是現(xiàn)在看來，銷售一直比較清淡，臨近榨季末，售糖壓力越來越大了?！毙潞谪洶滋欠治鰩熣矔员硎?，所以，銷售不暢導(dǎo)致價格創(chuàng)新低。

詹曉認(rèn)為，這一輪下跌幅度達(dá)到10%，空方更占優(yōu)勢一些。應(yīng)該主要是市場行為，期貨一邊跌一邊看現(xiàn)貨走勢，現(xiàn)貨也一直在下跌。其實這個時候，大多數(shù)糖廠都是虧的，所以期貨繼續(xù)下跌的動力主要還是來自于現(xiàn)貨，如果現(xiàn)貨支撐強(qiáng)勁，那近月合約是很難再跌的。endprint