陳德勝+李洪俠

伴隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)階段特征與趨勢(shì)，傳統(tǒng)治理理念正在轉(zhuǎn)向現(xiàn)代治理理念，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，傳統(tǒng)金融正在轉(zhuǎn)向現(xiàn)代金融，亟需完善現(xiàn)代金融服務(wù)體系。

目前的金融服務(wù)不夠均衡

金融服務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和問題

間接融資占比大，直接融資占比小。我國長期以來呈現(xiàn)銀行業(yè)發(fā)展相對(duì)較快，社會(huì)融資主要依靠銀行體系的局面。截至2013年年底，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總計(jì)151.4萬億元，證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)2.1萬億元，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總計(jì)8.2萬億元，分別占93.6%、1.3%和5.1%。2013年社會(huì)融資規(guī)模中，通過銀行渠道實(shí)現(xiàn)的社會(huì)融資占84.5%，債券和境內(nèi)股票分別占10.5%和1.3%。相比而言，美國的直接融資存量占比高達(dá)86%，銀行主導(dǎo)型國家如日本、德國20世紀(jì)60年代直接融資占40%～60%，2012年則分別達(dá)到69.2%和74.4%。新興市場如印度和巴西也分別達(dá)到70%和69%。

融資成本高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利能力不強(qiáng)。我國資金價(jià)格與發(fā)達(dá)國家相比明顯偏高。2013年我國一年期貸款利率約為美國、德國、日本等發(fā)達(dá)國家的2～6倍。隨著貸款利率管制的放開，以及部分銀行存貸掛鉤、承兌匯票等循環(huán)操作，在基準(zhǔn)利率6%的情況下，一些企業(yè)實(shí)際承擔(dān)了10%左右的貸款利率。2014年一季度，我國銀行業(yè)凈資產(chǎn)利潤率比工業(yè)凈資產(chǎn)利潤率高1倍以上。更關(guān)鍵的是，與中外高融資成本差相對(duì)應(yīng)的是，中外實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤水平之間的差距。在2014年世界500強(qiáng)企業(yè)中，美國銀行、保險(xiǎn)等各類金融類機(jī)構(gòu)平均利潤率是22.9%，其他實(shí)體企業(yè)僅為7.9%；日本入圍企業(yè)中，金融類機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)平均利潤率分比為9.1%和3.9%；中國入圍企業(yè)分別是18.6%和2.2%。顯然，中國金融業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間利潤率差異明顯大于美國與日本。這在很大程度上是高融資成本侵蝕了部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤所致。

資金相對(duì)充裕卻分布不均衡。理論上，M2的增速應(yīng)該等于GDP增速與物價(jià)增速之和，再加上2～3個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)整系數(shù)。實(shí)際中，多年來我國M2增速比上述三者之和的上限高出2～3個(gè)百分點(diǎn)。M2/GDP從1995年底的1提高到2013年底的1.95。M2總量超過110萬億元，已躍居全球第一。總體看，我國資金量相對(duì)比較充裕，但卻存在向部分地域和行業(yè)集中的趨勢(shì)。首先，東部資金充足，中西部欠缺。2011年我國東部、中部、西部和東北地區(qū)GDP分別占全國的52%、20%、19.2%和8.7%，相應(yīng)金融業(yè)總資產(chǎn)占比分別為66%、13%、15%和6%。其次，資金向房地產(chǎn)、地方債務(wù)平臺(tái)等少數(shù)領(lǐng)域集中，導(dǎo)致杠桿率提升和泡沫增加，“三農(nóng)”和小微企業(yè)等領(lǐng)域卻持續(xù)存在融資難和融資貴問題。

原因分析

銀行業(yè)歷史較長且國有銀行處在壟斷地位。首先，新中國成立以來，我國銀行業(yè)就一直存在且占據(jù)融資主體地位。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期為數(shù)不多的銀行，地位與政府機(jī)關(guān)相當(dāng)。即使到目前銀行業(yè)仍沒有破產(chǎn)先例，給社會(huì)“以銀行無風(fēng)險(xiǎn)”的錯(cuò)覺。其次，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，國有銀行資產(chǎn)規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)覆蓋、利潤水平等均顯著增長，在存貸款、支付結(jié)算、債券承銷等主要業(yè)務(wù)方面，五家國有行市場份額都超過10%，符合美國沃克爾規(guī)則界定的壟斷標(biāo)準(zhǔn)。2014年中國500強(qiáng)企業(yè)中，260家制造企業(yè)營業(yè)收入總額占40.6%，凈利潤卻僅占19.3%；工農(nóng)中建交五家銀行營業(yè)收入總額占5.9%，凈利潤卻占35.7%，遠(yuǎn)超制造業(yè)企業(yè)。而且，五大行利潤占比已經(jīng)第三次超過制造業(yè)部門，二者的利潤差距越來越大，五大行平均凈資產(chǎn)利潤率19%，遠(yuǎn)超260家制造業(yè)企業(yè)8.8%的平均凈資產(chǎn)收益率。最后，隨著利率市場化步伐加快，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開始向證券交易、理財(cái)服務(wù)、兼并重組、財(cái)務(wù)咨詢等非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展，提高了存款者收益。這些同時(shí)從負(fù)債端和資產(chǎn)端提高了銀行業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)。

資本市場發(fā)展相對(duì)滯后。首先，與銀行幾十年歷史相比，我國現(xiàn)代股票市場20世紀(jì)90年代才開始，制度的健全和投資者心目中的地位提高都還需要一個(gè)過程。其次，監(jiān)管部門與被監(jiān)管對(duì)象之間的“旋轉(zhuǎn)門”和“利益捆綁”，監(jiān)管制度的行政審批色彩濃重、企業(yè)股權(quán)融資成本偏高，“老鼠倉”較多，市場被少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者控制等，損害證券監(jiān)管的公信力和投資者信心。再次，監(jiān)管當(dāng)局在不恰當(dāng)?shù)摹肮芍盖榻Y(jié)”影響下，傾向于通過短期政策影響股市，不利于市場形成穩(wěn)定預(yù)期，容易誘發(fā)過度投機(jī)和道德風(fēng)險(xiǎn)。最后，銀行跨行業(yè)發(fā)展，擠占了部分資本市場業(yè)務(wù)。很多大型商業(yè)銀行都設(shè)置了投資銀行部、資產(chǎn)管理部等，經(jīng)營范圍滲透到直接投資、房地產(chǎn)投資、消費(fèi)信貸，跨越了實(shí)業(yè)、貨幣和資本三大市場，壓縮了證券公司的業(yè)務(wù)空間。

政策性金融彌補(bǔ)市場失靈的作用發(fā)揮不到位。三家政策性銀行都同時(shí)開展政策性和商業(yè)性業(yè)務(wù)，兩者之間在機(jī)制和導(dǎo)向上存在“內(nèi)在沖突”。兩類業(yè)務(wù)的混合經(jīng)營和核算，產(chǎn)生了一系列問題。首先是職能定位不清，政策性金融機(jī)構(gòu)不能較好履行彌補(bǔ)市場失靈的本職，反而與商業(yè)銀行在競爭性領(lǐng)域形成了競爭。其次是兩類業(yè)務(wù)的決策機(jī)制不一致，監(jiān)管部門沒有建立專門的資本、資產(chǎn)負(fù)債、撥備等監(jiān)管要求，仍是沿用商業(yè)銀行的規(guī)定，政策性機(jī)構(gòu)難免“監(jiān)管套利”，造成無序競爭。最后是幾家機(jī)構(gòu)內(nèi)部沒有分賬管理和分類核算，不能全面真實(shí)反映兩類業(yè)務(wù)的成本收益，無法區(qū)分風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，監(jiān)管部門難以建立嚴(yán)格、有限的考核評(píng)價(jià)機(jī)制。

金融業(yè)管理的體制機(jī)制有待完善。首先，國有企業(yè)、國有銀行預(yù)算軟約束問題是我國金融不均衡的重要體制原因。兩者名義上都是國家所有，一方面國有業(yè)務(wù)“肥水不外流”，另一方面，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政兜底。兩者主要負(fù)責(zé)人都由組織部門任命，競爭壓力相對(duì)較小，而且存在為政績忽視市場規(guī)律的沖動(dòng)。其次，我國金融行業(yè)競爭總體仍不夠充分。資金是特殊的商品，只要有公平的競爭環(huán)境和足夠的市場參與者，也遵循供求規(guī)律、價(jià)值規(guī)律和競爭規(guī)律等市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律。但我國金融實(shí)行嚴(yán)格事前審批制度，長期限制民間資本進(jìn)入，金融供給的中介機(jī)構(gòu)相對(duì)不足，即使目前開始設(shè)立民營銀行，短期內(nèi)仍無法根本改變與國有銀行不公平競爭的大環(huán)境。

經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境要求金融服務(wù)加快轉(zhuǎn)變

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段要求金融服務(wù)現(xiàn)代化

過去30多年，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，一個(gè)重要原因就是巨額儲(chǔ)蓄支撐下的投資帶動(dòng)所致。相對(duì)較低的人口撫養(yǎng)比則是社會(huì)儲(chǔ)蓄迅速積累的重要源泉。測(cè)算表明，1982～2010年間我國GDP增長中，資本投入的貢獻(xiàn)率為71%，勞動(dòng)投入的貢獻(xiàn)率為7.5%，人力資本貢獻(xiàn)率為4.5%，人口撫養(yǎng)比貢獻(xiàn)率為7.4%，全要素生產(chǎn)率貢獻(xiàn)率為9.6%。目前，我國經(jīng)濟(jì)換擋減速，三期疊加，人口老齡化加速、青少年人口減少、社會(huì)儲(chǔ)蓄增速放緩是必然趨勢(shì)，投資資金供給中長期將現(xiàn)緊張局面。未來我國將走上主要依靠科技帶動(dòng)全要素生產(chǎn)率提高的道路，這也是發(fā)達(dá)國家的發(fā)展路徑。在資金總量減少、靠投入拉動(dòng)增長的模式成為歷史的情況下，讓有限資金更好灌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長，就需要加快完善現(xiàn)代金融體系，提高金融效率。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)金融服務(wù)提出新需求

國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，大危機(jī)醞釀大變革，特別是供給層面的革命性變革，將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵。2008年金融危機(jī)將世界經(jīng)濟(jì)帶到長周期谷底，沒有新行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)就沒有未來。我國正在通過全面深化改革釋放制度紅利，通過轉(zhuǎn)型升級(jí)為經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶來持久動(dòng)力。未來我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)方向主要是：現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高端制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)都具有與科技密切相關(guān)的特點(diǎn)，前期研發(fā)投入大且產(chǎn)業(yè)發(fā)展的時(shí)效性強(qiáng)；產(chǎn)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)周期長、風(fēng)險(xiǎn)大，這是科技創(chuàng)新的普遍特點(diǎn)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正外部性強(qiáng)，利潤率偏低，如節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)平均利潤率約為6%左右。發(fā)展新行業(yè)要求高效率、低成本、劑量大的金融服務(wù)，能滿足風(fēng)險(xiǎn)較大、收益有限業(yè)務(wù)的金融需求。

國內(nèi)外金融環(huán)境變化為金融服務(wù)現(xiàn)代化創(chuàng)造條件

首先是金融危機(jī)以來世界金融環(huán)境劇烈變化。發(fā)達(dá)國家對(duì)金融債務(wù)危機(jī)和金融危機(jī)進(jìn)行了深刻反思，對(duì)金融發(fā)展和監(jiān)管進(jìn)行了新的設(shè)計(jì)，比如巴塞爾協(xié)議Ⅲ要求宏觀與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、混業(yè)經(jīng)營等，這為我國金融創(chuàng)新發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)版的教材，我國可以在吸取發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，發(fā)展適合自身實(shí)際的金融服務(wù)體系。其次是國內(nèi)出現(xiàn)金融脫媒、利率市場化、民營銀行等新的發(fā)展態(tài)勢(shì)，加劇傳統(tǒng)金融的競爭。競爭帶來發(fā)展壓力和動(dòng)力，很多傳統(tǒng)商業(yè)銀行開始探索加快創(chuàng)新改革。最后是云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，以及移動(dòng)終端等科技創(chuàng)新廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融已成為包括第三方支付、P2P小額信貸、眾籌融資、新型電子貨幣在內(nèi)的新金融領(lǐng)域，而且在不斷豐富完善。2013年工商銀行的73%交易量來自互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)超過3萬個(gè)營業(yè)廳業(yè)務(wù)規(guī)模，證券業(yè)網(wǎng)上交易量占85%以上，個(gè)別證券公司可達(dá)95%以上。一系列科技和商業(yè)模式的創(chuàng)新，將為我國金融服務(wù)現(xiàn)代化提供必要的支撐。

現(xiàn)代金融服務(wù)的發(fā)展方向和建議

完善現(xiàn)代金融服務(wù)，方向是針對(duì)當(dāng)前的不足，加快完善種類齊全、結(jié)構(gòu)合理、服務(wù)高效、安全穩(wěn)健的現(xiàn)代金融市場體系。進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制決定資金價(jià)格的作用。均衡發(fā)展直接融資和間接融資、增加金融供給、創(chuàng)新金融產(chǎn)品和模式、提高服務(wù)效率，讓銀行、證券、保險(xiǎn)以及一系列金融創(chuàng)新相互配合，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供完善金融服務(wù)；規(guī)范政策性金融，更好發(fā)揮彌補(bǔ)市場失靈的作用；完善和協(xié)調(diào)金融監(jiān)管，在確保金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，促進(jìn)金融服務(wù)業(yè)健康快速發(fā)展。

處理好銀行業(yè)市場決定作用和政府作用關(guān)系

完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度。借規(guī)范央企負(fù)責(zé)人薪酬的東風(fēng)，進(jìn)一步嚴(yán)格考核，硬化預(yù)算約束，為各類金融機(jī)構(gòu)提供公平競爭環(huán)境；提升國有金融機(jī)構(gòu)治理水平，根據(jù)市場化原則選拔管理層，通過激勵(lì)約束相容的考核機(jī)制，確保高管人員以股東利益為目標(biāo)。完善公司治理，形成有效的決策、執(zhí)行、制衡機(jī)制，并落實(shí)到日常經(jīng)營管理和風(fēng)險(xiǎn)控制之中。

發(fā)展普惠金融。支持小型和區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，滿足草根經(jīng)濟(jì)體金融需求；創(chuàng)新調(diào)控政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的支持；規(guī)范發(fā)展民間借貸，拓寬小微企業(yè)多元化融資渠道，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融等創(chuàng)新，擴(kuò)大金融服務(wù)的覆蓋面和滲透率；完善信用體系，優(yōu)化小微企業(yè)金融服務(wù)生態(tài)環(huán)境。

擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放。順應(yīng)利率市場化趨勢(shì)，加快建設(shè)民營銀行等民間資本參與的金融機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大實(shí)施范圍，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供競爭性的金融供給；遵循準(zhǔn)入前國民待遇和“負(fù)面清單”等原則，擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，引入國際經(jīng)營管理理念，提高金融資源優(yōu)化配置能力，增強(qiáng)金融部門競爭力，推動(dòng)人民幣跨境使用和國際金融中心建設(shè)。

推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。政策性金融機(jī)構(gòu)剝離商業(yè)性業(yè)務(wù)，專門負(fù)責(zé)政府委托的帶有戰(zhàn)略性、外部性、低利潤的業(yè)務(wù)，并建立量化考核辦法，重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)和戰(zhàn)略效果，而非利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)?；旌辖?jīng)營的過渡期，應(yīng)推進(jìn)分賬管理和分類核算改革，找到不同業(yè)務(wù)的盈虧平衡點(diǎn)，為經(jīng)營決策和國家補(bǔ)貼提供可靠依據(jù)。

健全多層次資本市場體系

加快股票發(fā)行注冊(cè)制改革。減少IPO過程中證券監(jiān)管部門的行政審批和價(jià)值判斷，增強(qiáng)發(fā)行制度的彈性和靈活性，降低發(fā)行成本，提高融資效率；加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管，完善責(zé)任追究制度，抑制欺詐上市等行為；完善上市公司退市制度，優(yōu)勝劣汰，提高上市公司質(zhì)量；強(qiáng)化市場約束和誠信約束，保護(hù)投資者合法權(quán)益，維護(hù)證券市場公平、公正、公開。

豐富股權(quán)融資產(chǎn)品和渠道。繼續(xù)完善主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和新三板股權(quán)市場體系建設(shè)，建立區(qū)域性股權(quán)市場。建立健全不同層次市場間的差別制度和統(tǒng)一結(jié)算平臺(tái)；完善以機(jī)構(gòu)為主、公開轉(zhuǎn)讓的中小企業(yè)股權(quán)市場，建立健全做市商、定向發(fā)行、并購重組等制度安排，豐富融資工具和交易品種，增強(qiáng)服務(wù)中小企業(yè)的能力；引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金健康發(fā)展，支持創(chuàng)新型、成長型企業(yè)股權(quán)融資。

規(guī)范發(fā)展債券市場。擴(kuò)大債券市場規(guī)模，推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和多元化，加大資產(chǎn)證券化力度；發(fā)展市政債，完善城鎮(zhèn)化建設(shè)融資機(jī)制；發(fā)展中小企業(yè)集合債券、私募債等融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道；債券管理部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，提高信息披露標(biāo)準(zhǔn)，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任。

加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融創(chuàng)新。落實(shí)《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》，完善支付、清算、結(jié)算法規(guī)制度；保障發(fā)行、交易、清算、托管結(jié)算和監(jiān)管機(jī)構(gòu)間數(shù)據(jù)高效處理和傳遞，提高市場透明度和運(yùn)行效率，促進(jìn)金融市場安全高效運(yùn)行；推動(dòng)金融市場機(jī)制、組織、產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，拓展金融市場的深度和廣度；完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，建立政府推動(dòng)、市場化運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的多層次巨災(zāi)保險(xiǎn)制度；加快建設(shè)大宗商品期貨、期權(quán)市場，爭取國際定價(jià)權(quán)，對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

完善金融監(jiān)管加快金融改革

實(shí)施金融監(jiān)管改革新標(biāo)準(zhǔn)。完善逆周期資本要求和系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，引進(jìn)國際銀行業(yè)流動(dòng)性和杠桿率監(jiān)管新規(guī)，提高銀行業(yè)穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)；細(xì)化金融機(jī)構(gòu)分類標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一監(jiān)管政策，減少監(jiān)管套利，彌補(bǔ)監(jiān)管真空；明確對(duì)交叉性金融業(yè)務(wù)和金融控股公司的監(jiān)管職責(zé)和規(guī)則；加強(qiáng)貨幣政策與金融監(jiān)管政策、交叉性金融產(chǎn)品與跨市場金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)，共享信息，形成監(jiān)管合力。

界定金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，堅(jiān)持中央對(duì)金融業(yè)的統(tǒng)一管理；明確地方政府對(duì)地方性金融機(jī)構(gòu)和金融市場的監(jiān)管職責(zé)及風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，強(qiáng)化日常監(jiān)管，打擊非法金融活動(dòng)，及時(shí)處置區(qū)域金融業(yè)突發(fā)事件；規(guī)范地方政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的出資人職責(zé)，避免對(duì)金融機(jī)構(gòu)商業(yè)性經(jīng)營活動(dòng)的行政干預(yù)。

建立存款保險(xiǎn)制度。建立功能完善、權(quán)責(zé)統(tǒng)一、運(yùn)作有效的存款保險(xiǎn)制度，形成市場化的金融風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制；要覆蓋所有存款類金融機(jī)構(gòu)，與現(xiàn)有金融穩(wěn)定機(jī)制銜接，實(shí)行有限賠付和基于風(fēng)險(xiǎn)的差別費(fèi)率機(jī)制，具備信息收集與核查、早期糾正及風(fēng)險(xiǎn)處置等功能；完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制，包括風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和分擔(dān)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)存款人的保護(hù)，防止銀行擠兌。

穩(wěn)步推進(jìn)匯率和利率市場化改革。按照以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度為目標(biāo)，發(fā)展外匯市場；有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，央行基本退出常態(tài)式外匯市場干預(yù)；健全市場利率定價(jià)自律機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力，發(fā)揮貸款基礎(chǔ)利率作為信貸產(chǎn)品定價(jià)的參考作用，推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場化定價(jià)范圍；健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)，完善債券做市支持機(jī)制，提高市場流動(dòng)性，豐富投資者類型，提高債券市場開放程度，增加交易需求。

加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。推進(jìn)外匯管理從重行政審批轉(zhuǎn)向重監(jiān)測(cè)分析，從重微觀管制轉(zhuǎn)向重宏觀審慎管理，從“正面清單”轉(zhuǎn)向“負(fù)面清單”，方便企業(yè)走出去投融資；推動(dòng)資本市場雙向開放，提高跨境資本和金融交易可兌換程度；繼續(xù)推進(jìn)境內(nèi)外股市互聯(lián)互通；提升個(gè)人資本項(xiàng)目交易可兌換程度；綜合考慮資產(chǎn)負(fù)債幣種、期限等情況，合理調(diào)控外債規(guī)模，優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)，做好外債風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)；加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)性資本流動(dòng)特別是金融衍生品交易監(jiān)測(cè)；堅(jiān)持對(duì)資本流動(dòng)采取必要的臨時(shí)性管理的理念。

（作者單位：中國民生銀行）