劉鐵錚+羅紅光+婁輝

黨的十八屆三中全會(huì)提出“加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化”的改革要求。雖然利率市場(chǎng)化將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響，但國(guó)際經(jīng)驗(yàn)也表明，利率開(kāi)放后市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇也可能對(duì)金融業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行帶來(lái)一定沖擊。對(duì)于在我國(guó)金融體系占主導(dǎo)地位的銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，尤其是面臨沖擊較大的小微銀行，如何應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)，積極主動(dòng)轉(zhuǎn)型變革，將是今后面臨的重大課題，并影響銀行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

利率市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行影響的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

大多數(shù)國(guó)家存貸款利率和實(shí)際利率顯著上升。利率市場(chǎng)化初期，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，利率水平普遍上升。1960年代，全球平均存款利率僅為4.35%，其中高收入國(guó)家為4.58%，中低收入國(guó)家為3.84%。1970年代到1990年代，全球平均存款利率顯著上升，分別為6.58%、11.69%和12.84%。與存款利率走勢(shì)類(lèi)似，1960年代到1990年代，全球平均貸款利率分別為6.70%、9.74%、14.74%和21.24%。其中，高收入國(guó)家在利率市場(chǎng)化開(kāi)放初期的1960年代，貸款利率僅為6.42%，而在1970年代和1980年代，貸款利率顯著上升至11.39%和14.63%，并隨著改革的完成和經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整，在1990年代小幅下降至13.92%。

市場(chǎng)化后名義利差不一定必然縮小，并在未來(lái)中長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，凈息差甚至?xí)M(jìn)一步擴(kuò)大。雖然利率市場(chǎng)化后存款利率將上升，而為了競(jìng)爭(zhēng)的需要，貸款利率上升幅度可能并不明顯，甚至還會(huì)出現(xiàn)一定下降，但利率的放開(kāi)并不一定意味著存貸利差的縮小。除了陷入長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)衰退的日本之外，英國(guó)、澳大利亞等國(guó)在利率市場(chǎng)化之后名義利差出現(xiàn)短暫的下降，并在之后一定時(shí)期得到恢復(fù)并保持在一個(gè)較為穩(wěn)定的水平，法國(guó)、韓國(guó)、香港在利率市場(chǎng)化之后，名義利差甚至出現(xiàn)上升。如果考慮更為全面的凈息差，從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在Q條例完全取消的1986年二季度之后，美國(guó)銀行體系的NIM并未出現(xiàn)明顯下滑，甚至還有所上升并在1990年代中期達(dá)到最高點(diǎn)，直至在1990年代末期隨著《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的通過(guò)和金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制的正式取消，銀行凈息差才有所下降。

大型銀行與中小銀行凈息差表現(xiàn)出明顯差異。盡管與大型銀行相比，中小銀行在資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)手段、創(chuàng)新能力等方面并不占有優(yōu)勢(shì)，但是，一方面，中小銀行往往是在某一個(gè)地區(qū)進(jìn)行深度經(jīng)營(yíng)，具有區(qū)域經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，服務(wù)對(duì)象主要是中小企業(yè)。利率市場(chǎng)化之后，中小銀行可以通過(guò)進(jìn)一步向更具有議價(jià)能力的中小企業(yè)傾斜投放更多貸款，從而獲得更高的信貸溢價(jià)，因而其凈息差水平并不一定會(huì)下降。另一方面，大型銀行服務(wù)對(duì)象多為大型企業(yè)，銀行資金溢價(jià)能力相對(duì)較低，但綜合服務(wù)水平和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力較強(qiáng)，因而大型銀行更多地通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、加快經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型等方式抵御利率放開(kāi)對(duì)凈利差帶來(lái)的不利影響，而不是更多地投向信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高的項(xiàng)目，其凈息差在利率市場(chǎng)化之后更有可能下降。由于更多依賴(lài)中間業(yè)務(wù)和非息收入，大型銀行的凈息差水平也將較中小銀行更低。

銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將明顯上升。利率放開(kāi)后，為追求更高的貸款收益，銀行信貸將更多地投向風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高的項(xiàng)目，特別是中小微企業(yè)信貸。銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將明顯上升，信用風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)質(zhì)量將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。以貸款利率與國(guó)債收益率之差作為貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)，各國(guó)利率市場(chǎng)化后短期內(nèi)都有所上升，美國(guó)、香港、澳大利亞等國(guó)還保持了比較穩(wěn)定的上升態(tài)勢(shì)。貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯上升的趨勢(shì)在中低收入國(guó)家表現(xiàn)得更為明顯，1970年代和1980年代貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較1960年代提高了近200個(gè)基點(diǎn)，分別為4.15%和4.49%，1990年代中低收入國(guó)家貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)一步攀升至6.38%。

中間業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，大型金融機(jī)構(gòu)占據(jù)優(yōu)勢(shì)。在1980年～2000年的20年間，美國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了年均12.61%的高速增長(zhǎng)，中間業(yè)務(wù)收入占總資產(chǎn)的比重由0.77%上升至2.5%以上。非息收入占總收入的比重由1970年代最低的10%逐漸上升至30%以上，部分大銀行非息收入甚至占總收入的一半以上。銀行中間業(yè)務(wù)具有明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性。一方面，大型銀行擁有良好的信用、廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)，在資產(chǎn)托管和投資銀行等業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢(shì)；另一方面，中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新主要依靠人才和信息技術(shù)的投入，這些要素具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，因而大型銀行中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品的單位創(chuàng)新成本更低?？傮w來(lái)說(shuō)，美國(guó)大型銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展水平明顯優(yōu)于中小銀行，大型銀行中間業(yè)務(wù)收入占總資產(chǎn)的比重約為2%，而中小銀行只有1%左右。

小微金融機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)分析

小微銀行平均貸款利率和利差明顯高于大型銀行。以朝陽(yáng)市為例，小微銀行一年期加權(quán)平均貸款利率在2011年達(dá)到高點(diǎn)后趨于平穩(wěn)，規(guī)模的大小也顯示了利率的高低，規(guī)模越小，貸款利率越高。小微銀行貸款客戶(hù)以小微企業(yè)為主，由于小微企業(yè)整體資信狀況較低、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，為覆蓋風(fēng)險(xiǎn)和成本，利率相對(duì)就高。整體來(lái)看小微銀行貸款利率都明顯高于工行，差值最高達(dá)到6個(gè)百分點(diǎn)。名義利差也呈現(xiàn)出相同趨勢(shì)。小微銀行利差在6%～9%區(qū)間，與全球平均水平接近，高于工行3%的水平，且利差在2011年回落后于2013年有微幅上升，而工行則呈現(xiàn)出繼續(xù)下降趨勢(shì)。

小微銀行凈息差水平高于大型銀行。與國(guó)有大型銀行凈息差維持平穩(wěn)波動(dòng)不同，小微銀行的凈息差表現(xiàn)出了明顯的變化。隨著經(jīng)營(yíng)逐漸步入正軌，朝陽(yáng)市村鎮(zhèn)銀行凈息差高于規(guī)模較大的城商行和農(nóng)信社，而三家小微銀行凈息差均高于國(guó)有大型銀行，與美國(guó)不同規(guī)模銀行凈息差的大小呈相同趨勢(shì)。其中原因，一方面小微銀行在本地區(qū)進(jìn)行深度經(jīng)營(yíng)，具有區(qū)域經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，另一方面小微銀行業(yè)務(wù)單一，且服務(wù)對(duì)象主要是小微企業(yè)，貸款溢價(jià)較高，因此凈息差水平一般要高于大型銀行。

小微銀行利率定價(jià)方式落后于大型銀行，貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高。目前，商業(yè)銀行多通過(guò)成本-收益、成本加成或利率考核定價(jià)，但具體操作方法差異較大。其中，大型金融機(jī)構(gòu)尤其是國(guó)有銀行利率定價(jià)方法技術(shù)含量較高，如工商銀行根據(jù)業(yè)務(wù)品種設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益閾值，在滿(mǎn)足閾值基礎(chǔ)上根據(jù)客戶(hù)信用等級(jí)、貸款金額、期限、擔(dān)保方式等確定利率水平。農(nóng)村信用社和村鎮(zhèn)銀行雖然有自主利率定價(jià)權(quán)限，但仍主要采用固定利率定價(jià)方式。利率定價(jià)方式和信貸客戶(hù)的不同也影響了貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。小微銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平要高于大型銀行，村鎮(zhèn)銀行在2012年達(dá)到9.4%，而同期工行僅為4.1%，兩者相差5.3%。小微銀行的資金成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、管理成本決定了其較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。

小微銀行以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主，中間業(yè)務(wù)短板明顯。在中間業(yè)務(wù)的開(kāi)展上，小微銀行劣勢(shì)明顯。農(nóng)信社的主要服務(wù)對(duì)象是縣城和農(nóng)村，中間業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，幾年來(lái)非息收入占比一直在1%以下。相較于擁有良好的人才儲(chǔ)備和信息技術(shù)基礎(chǔ)的大型銀行，小微銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展滯后，利息收入仍然是最主要的收入來(lái)源。

小微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的策略

加大中小微企業(yè)信貸投放和金融服務(wù)，維持較高的凈息差水平。從自身特點(diǎn)出發(fā)，小微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步向更具有議價(jià)能力和貸款溢價(jià)的中小微企業(yè)傾斜信貸資源，以此避免利率市場(chǎng)化后由于存款利率升高及最優(yōu)惠貸款利率上升緩慢而導(dǎo)致的名義利差縮小對(duì)盈利帶來(lái)的不利影響。

加快中間業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)展中間業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新范圍。利率市場(chǎng)化后，傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，應(yīng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，高度重視中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，開(kāi)發(fā)高收益和高附加值的中間業(yè)務(wù)，不斷擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源。并根據(jù)市場(chǎng)的需求，加快中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新，形成自己的優(yōu)勢(shì)品牌。

確定差異化發(fā)展路線(xiàn)，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位。當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、運(yùn)營(yíng)管理等方面都呈現(xiàn)出趨同性。各商業(yè)銀行應(yīng)準(zhǔn)確分析自身優(yōu)勢(shì)，認(rèn)清存在的不足，走差異化發(fā)展路線(xiàn)，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，避免同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。小微銀行應(yīng)鞏固客戶(hù)基礎(chǔ)，穩(wěn)定核心負(fù)債，提供快捷靈活的金融服務(wù)，同時(shí)要增強(qiáng)為客戶(hù)量身定制產(chǎn)品和服務(wù)的能力。

提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，提升綜合經(jīng)營(yíng)能力。逐步由以信貸資產(chǎn)為主轉(zhuǎn)變?yōu)樾刨J資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)并重，降低批發(fā)信貸占比，開(kāi)展零售貸款業(yè)務(wù)，緩解貸款利率下行壓力。調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低信貸資產(chǎn)在生息資產(chǎn)中的比重，應(yīng)對(duì)利息收入下降的壓力。同時(shí)，還要控制高成本負(fù)債增長(zhǎng)，提高低成本負(fù)債比重，創(chuàng)新包括理財(cái)?shù)雀黝?lèi)負(fù)債替代型產(chǎn)品，把更多傳統(tǒng)負(fù)債業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為能帶來(lái)中間業(yè)務(wù)收入的金融工具，積極促進(jìn)負(fù)債結(jié)構(gòu)多元化，以應(yīng)對(duì)存款增長(zhǎng)放緩、存款利率上行的壓力。

做好利率定價(jià)工作，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控。利率定價(jià)能力是一項(xiàng)系統(tǒng)的工作。對(duì)于定價(jià)能力不強(qiáng)的小微銀行應(yīng)采取市場(chǎng)跟隨策略，結(jié)合自身情況合理進(jìn)行利率定價(jià)。完善內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，加強(qiáng)授信風(fēng)險(xiǎn)控制和管理水平；進(jìn)一步優(yōu)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，將流動(dòng)性管理融入各項(xiàng)業(yè)務(wù)之中，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展與風(fēng)險(xiǎn)管理相互促進(jìn)；積極引入利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)，加強(qiáng)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）在各業(yè)務(wù)條線(xiàn)方面的資源配置和有效激勵(lì)引導(dǎo)性作用，促進(jìn)整體業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展。

（作者單位：中國(guó)人民銀行朝陽(yáng)市中心支行）