李彥冰

銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤

8月份，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5455款，募集資金規(guī)模3.52萬億元。2014年8月份，173家商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5455款，募集資金規(guī)模約為3.52萬億元人民幣。回看整個(gè)8月，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場方面沒有太明顯的變化，只是產(chǎn)品數(shù)量和募集規(guī)模較7月都有所下降，降幅分別為13.0%和4.06%。產(chǎn)品數(shù)量和募集規(guī)模同比分別上升47.95%和49.7%，參見圖1。2014年下半年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模雖較2013年同期相比仍舊處于增長狀態(tài)，但是收益率水平卻是一派頹勢，平均年化收益率多徘徊在5%的水平左右。預(yù)計(jì)進(jìn)入9月后，中秋節(jié)、教師節(jié)以及國慶節(jié)的到來將會(huì)帶動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)量價(jià)齊升的態(tài)勢。

從發(fā)行機(jī)構(gòu)分布來看，8月各類商業(yè)銀行的發(fā)售產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比均有不同幅度的下降，其中國有商業(yè)銀行的發(fā)行數(shù)量的下降是造成理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行放緩的主要原因。五大國有商業(yè)銀行發(fā)行產(chǎn)品1068款，環(huán)比下降25%，占比由7月的23%下降至8月的20%。資金規(guī)模為1.4萬億，環(huán)比微幅上漲2%，款數(shù)縮規(guī)模未縮，款均產(chǎn)品規(guī)模反而有所擴(kuò)大。上市股份制銀行8月發(fā)售產(chǎn)品1700款，估算規(guī)模1.4萬億，環(huán)比分別下降3個(gè)百分點(diǎn)。中資其他銀行8月發(fā)售產(chǎn)品2548款，較7月減少400款，規(guī)模為0.68萬億，較7月下降15%。

關(guān)鍵期限收益率水平表現(xiàn)平穩(wěn)。8月，各關(guān)鍵期限產(chǎn)品的收益率水平總體表現(xiàn)穩(wěn)中略降。從圖2可見，8月份的人民幣普通類產(chǎn)品收益率曲線和7月曲線走勢趨同，粘著程度較高。除3天、2個(gè)月和1年期產(chǎn)品上漲外，其余各關(guān)鍵期限點(diǎn)的收益率水平均下降，其中3個(gè)月和6個(gè)月期限產(chǎn)品降幅較大，分別為9個(gè)和10個(gè)BP（基點(diǎn)），平均降幅為6個(gè)BP。各關(guān)鍵期限點(diǎn)產(chǎn)品預(yù)期收益率的變化水平基本符合7月報(bào)告中的預(yù)期：“小幅回落，但降幅有限”，這與市場基本資金面總體較為寬松不無關(guān)系。即將到來的9月份集中了“三節(jié)”，是節(jié)日的集中和國慶長假的過渡月份，預(yù)期未來產(chǎn)品的收益率水平較8月將會(huì)有小幅的抬升，但在資金面總體寬松的背景下，除去節(jié)日刺激的效應(yīng)下可能會(huì)出現(xiàn)個(gè)別收益表現(xiàn)突出的節(jié)日版高收益產(chǎn)品之外，大部分產(chǎn)品的收益率水平仍將維持現(xiàn)狀，略有浮動(dòng)。

從產(chǎn)品的期限水平來看，8月銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均委托期限為125天，較7月延長1.6天，其中各關(guān)鍵期限點(diǎn)的產(chǎn)品數(shù)量中，以3個(gè)月和6個(gè)月期限的產(chǎn)品數(shù)量居多。在當(dāng)前的資金價(jià)格和產(chǎn)品的期限配置下，90天～120天的產(chǎn)品仍舊為市場主流。

2014年8月份到期收益：到期收益率水平總體下降。2014年8月，共統(tǒng)計(jì)到83家商業(yè)銀行1905款產(chǎn)品到期，未出現(xiàn)零負(fù)收益產(chǎn)品，其中人民幣產(chǎn)品有1873款，平均到期收益為5.17%，較7月下降17個(gè)BP。錄得8月到期最高收益率的產(chǎn)品是南京銀行發(fā)售的一款針對企業(yè)客戶發(fā)售的“珠聯(lián)璧合1018期人民幣產(chǎn)品”，該款產(chǎn)品自2011年9月28日起息，實(shí)際委托期限為3年，年化到期收益率為8.2%，但資產(chǎn)具體投向不明。

從發(fā)行機(jī)構(gòu)類型來看，8月上市股份制商業(yè)銀行人民幣產(chǎn)品的平均到期收益率水平為5.63%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中資其他銀行的5.12%和國有商業(yè)銀行產(chǎn)品的4.87%。8月到期收益排名前十的產(chǎn)品的到期收益率水平在6.6%和8.2%之間。上市股份制商業(yè)銀行和中資其他銀行各占五席，其中上市股份制商業(yè)銀行中的南京銀行和中資其他銀行中的渤海銀行又各占二席。就到期收益水平來看，排名前十的產(chǎn)品中中資其他銀行的5款產(chǎn)品的到期收益率水平為7.17%，而上市股份制商業(yè)銀行產(chǎn)品略遜之，為6.97%。

到期收益表現(xiàn)靠后的產(chǎn)品中，招商銀行7月11日發(fā)售的一款掛鉤滬深300指數(shù)的一個(gè)月結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益，僅錄得年化2.5%的次低收益。該產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)正是上期報(bào)告中所點(diǎn)評的“鯊魚鰭”結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。產(chǎn)品自成立以來，滬深300指數(shù)表現(xiàn)一路上揚(yáng)，波動(dòng)幅度超過了障礙價(jià)格區(qū)間，所以投資者并不能完全分享產(chǎn)品掛鉤資產(chǎn)上漲所帶來的紅利，在產(chǎn)品到期日僅獲得2.5%的年化收益率。