杜瑤

《動態(tài)》：9月16日，上海機(jī)場（600009）公布了公司的運(yùn)輸生產(chǎn)情況簡報(bào)。對此，您能否給我們簡單點(diǎn)評一下呢？

孔銘：好的。這份簡報(bào)主要公布了三項(xiàng)數(shù)據(jù)：旅客吞吐量、飛機(jī)起降架次以及貨郵吞吐量。

數(shù)據(jù)顯示2014年8月上海機(jī)場的旅客吞吐量同比增速為7.57%，近期地區(qū)旅客加速增長。當(dāng)然，2014年8月為傳統(tǒng)暑期旺季，航空旅客出行增加是高增速的原因之一。但是，資料表明，目前我國商務(wù)出行和國內(nèi)旅游需求不振，尤其是國內(nèi)航線兩艙客源受“八項(xiàng)規(guī)定”等影響較大，上海機(jī)場能夠保持如此加速增長的態(tài)勢還是比較難得的。

同時(shí)，8月上海機(jī)場飛機(jī)起降架次總計(jì)為3.7萬架次，同比增長9.0%，增速高于去年同期，環(huán)比7月增速小幅上升。在我看來，有上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)這一有力催化劑，未來數(shù)年上海機(jī)場飛機(jī)起降架次有望加速增長。

另外一個(gè)數(shù)據(jù)是上海機(jī)場的貨郵吞吐量。2014年8月上海機(jī)場總貨郵吞吐量為27.2萬噸，同比大幅增長11.9%，可見上海機(jī)場的貨運(yùn)正在逐步的復(fù)蘇當(dāng)中。我認(rèn)為同樣是受益于上海自貿(mào)區(qū)的掛牌，對上海機(jī)場的國際物流、倉儲加工和轉(zhuǎn)口貿(mào)易帶來巨大的長期發(fā)展空間。

可見，單從這三項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，上海機(jī)場的業(yè)績情況還是比較喜人的。

《動態(tài)》：在您看來，上海機(jī)場目前業(yè)績高速增長的主要驅(qū)動力有哪些呢？

孔銘：首先，上海機(jī)場航空性收入同比較快增長主要受益內(nèi)航外線的并軌以及流量提速。公司上半年航空收入同比增長12.1%，相比上年同期，收費(fèi)并軌仍然產(chǎn)生了比較重要的影響。另外資料顯示，上半年上海機(jī)場流量增速相比去年有較明顯的改善，虹橋飽和時(shí)刻資源的溢出使得公司在幾大樞紐機(jī)場中流量增速比較突出。在我看來，這也是上海機(jī)場業(yè)績增長的影響因素之一。

其次，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上海機(jī)場上半年非航收入增速為10.2%，而占比68%的商業(yè)租賃業(yè)務(wù)同比增長12.1%。但是，我查閱了相關(guān)資料了解到，東航上半年流量和運(yùn)力投放增長乏力。因此，我認(rèn)為上海機(jī)場上半年非航收入的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)主要還是由非基地航空和外航流量較強(qiáng)所導(dǎo)致。

我看到有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在免稅租賃收入的提振下，上海機(jī)場非航收入預(yù)計(jì)仍有望繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，我自己也比較看好公司的這一收入增長點(diǎn)。此外，據(jù)我了解，上海機(jī)場的商業(yè)面積在未來兩年將大幅增加，我覺得未來這也將為公司的業(yè)績做出貢獻(xiàn)。

《動態(tài)》：上海機(jī)場的國際線一直以來都是公司的重要收入來源。今年上半年公司的國際線表現(xiàn)如何呢？

孔銘：從細(xì)分來看，國際線表現(xiàn)仍然優(yōu)于國內(nèi)線。數(shù)據(jù)顯示，國際線旅客吞吐量增速為8.96%，仍然快于國內(nèi)線超過3.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著航空業(yè)旺季的到來，我預(yù)計(jì)國際線將延續(xù)之前相對出色的表現(xiàn)。

同時(shí)，我了解到，航空出行的結(jié)構(gòu)性分化仍然很明顯，對于公司而言，由于國際航班起降費(fèi)遠(yuǎn)高于國內(nèi)線，國際線流量較快增長則更有助于公司航空性收入的反彈。

《動態(tài)》：目前上海機(jī)場正在持續(xù)進(jìn)行航站樓的改造以及衛(wèi)星廳、機(jī)坪等的擴(kuò)建工程，有投資者擔(dān)憂百億級資本開支將會給上海機(jī)場帶來巨大的壓力。對此，您有怎樣的看法？

孔銘：從目前的情況來看，上海機(jī)場第四跑道將采用租賃的方式，而第五跑道剛剛開始動工，同時(shí)衛(wèi)星廳及捷運(yùn)系統(tǒng)建設(shè)仍在前期準(zhǔn)備階段。因此，我認(rèn)為近期公司資本開支壓力并不大，對公司的短期業(yè)績沒有明顯的影響。

同時(shí)，從長期來看，我認(rèn)為這些擴(kuò)建改造工程對上海機(jī)場的業(yè)績是有巨大的提振作用的。例如T1航站樓的改造，資料顯示，改造完成后T1航站樓年旅客吞吐量將從目前的2000萬人次增加到3680萬人次，商業(yè)面積大概增加6000平方米，公司的盈利水平也將相應(yīng)得以提升。

《動態(tài)》：前面您也多次提到了上海自貿(mào)區(qū)的成立對上海機(jī)場業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用。除此之外，上海機(jī)場的未來發(fā)展還有哪些看點(diǎn)值得我們關(guān)注呢？

孔銘：在我看來，上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)將對港口、機(jī)場、倉儲物流服務(wù)、保稅園區(qū)經(jīng)營類企業(yè)業(yè)績帶來實(shí)質(zhì)影響。低稅率及便利的金融、貿(mào)易和通關(guān)服務(wù)將吸引更多加工、制造、貿(mào)易和物流企業(yè)聚集。這些都對上海機(jī)場長期業(yè)務(wù)量增長和非航業(yè)務(wù)有明顯的推動作用。

同時(shí)，滬港通的開通對上海機(jī)場的未來發(fā)展也有著重大的意義。滬港通將長期利好機(jī)場、鐵路運(yùn)輸、高速公路、港口等具有增長穩(wěn)定、低估值，高息率特征的基礎(chǔ)設(shè)施股。上海機(jī)場作為航空龍頭企業(yè)之一，滬港通的實(shí)施將有效提升公司的估值，增強(qiáng)公司對投資者的吸引力。

另外，作為全球注明的旅游項(xiàng)目，迪斯尼樂園對國內(nèi)外游客有著強(qiáng)大的吸引力，因此上海迪斯尼樂園也將極大促進(jìn)上海機(jī)場未來的發(fā)展。資料顯示，樂園規(guī)劃面積3.91平方公里，從2011年5月開始大規(guī)模施工，預(yù)計(jì)2015年建成使用。

鑒于上海迪斯尼一期的龐大規(guī)模和人口技術(shù)，有數(shù)據(jù)預(yù)測上海迪斯尼樂園年人均入園人數(shù)將在2000萬人次左右。上海迪斯尼開園后將年均新增航空旅客吞吐量282萬人次，約占2013年上海航空旅客吞吐量的5.98%。我認(rèn)為這將為上海機(jī)場帶來長期利好。