余承

上周二，滬指創(chuàng)出新高后，出現(xiàn)了40多點(diǎn)的大跌行情。9月初筆者撰文研判，9月整體大盤將先漲后跌，9月收陽(yáng)，同時(shí)認(rèn)為后期的跌，是買入的機(jī)會(huì)，目前仍維持這個(gè)研判。9月23日是立秋，立秋是二十四節(jié)氣中的第13個(gè)節(jié)氣。從文字上看，“秋”字由禾與火字組成，是禾谷成熟的意思。在筆者看來(lái)，中國(guó)A股的上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，2000點(diǎn)底部目前看就是底。預(yù)期立秋，就是中國(guó)股市上行趨勢(shì)確立的時(shí)間窗口帶。預(yù)期國(guó)慶后大盤將迎來(lái)再次大漲行情。本周是非常好的逢低布局的好時(shí)節(jié)。牛市頂部只有一個(gè)，只要底部確立，回檔都是買入機(jī)會(huì)。

空頭認(rèn)為：當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)不佳股市難有表現(xiàn)。具體如全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，創(chuàng)6年以來(lái)新低等。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳是既定事實(shí)，無(wú)需辯駁。但是有經(jīng)驗(yàn)的投資者都明白，在股市上升的06、07年也經(jīng)常出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)。

多頭認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在當(dāng)前的新常態(tài)格局下，經(jīng)濟(jì)換擋期，一個(gè)月甚至一個(gè)季度的數(shù)據(jù)都不能說(shuō)明問(wèn)題。股市上漲更多的體現(xiàn)在改革預(yù)期紅利，以及股市本身的上漲趨勢(shì)上。這從新華社10多篇社論可以看出來(lái)，未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革成果都需要資本市場(chǎng)，特別是股市的支持。說(shuō)白了，改革是需要錢的，現(xiàn)在我國(guó)居民的大部分資金都在銀行睡大覺或者做理財(cái)產(chǎn)品。而激活股市，能促進(jìn)中國(guó)的改革順利開展，這個(gè)戰(zhàn)略意義不言而喻。那么管理層不僅是說(shuō)說(shuō)而已，上周大盤暴跌后，管理層當(dāng)晚就啟動(dòng)5000億SLF計(jì)劃，目前農(nóng)業(yè)和交行已經(jīng)實(shí)行，而且利率是3.7%，引導(dǎo)利率下行的意圖非常明顯。

股票的價(jià)格=股息除以利率。利率下行的持續(xù)，那么股票價(jià)格在股息不變的情況下，就會(huì)上行。前幾年，我國(guó)股市低迷，很大的一個(gè)原因是因?yàn)閲?guó)內(nèi)利率居高不下，老板跑路、高利貸、錢荒等背后都是利率高企的原因。美國(guó)這幾年的牛市走勢(shì)，跟其維持低利率有很大關(guān)系?，F(xiàn)在我們國(guó)家在趁著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，通過(guò)利率引導(dǎo)以及利率市場(chǎng)化，逐步的降低利率，那么牛市的大格局已經(jīng)展現(xiàn)。再加上，從半年報(bào)看，整個(gè)上市公司的上半年凈利潤(rùn)平均增速為10%左右，股息這一塊也有所提高。兩者疊加，整體A股上行的動(dòng)力十足。

再?gòu)耐赓Y角度看，A股市場(chǎng)處于估值洼地。筆者上周參加了港交所組織的滬港通業(yè)務(wù)培訓(xùn)。與會(huì)釋放的信息顯示國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)A股非常感興趣，都期盼來(lái)A股市場(chǎng)投資。從6000點(diǎn)俯看當(dāng)前A股的2000多點(diǎn)，當(dāng)前是非常好的投資機(jī)會(huì)。因此，我們的方向非常明確，就是看多。

當(dāng)然，任何事物的發(fā)展是螺旋式上升，在這過(guò)程中也會(huì)遇到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反復(fù)，以及市場(chǎng)本身的波動(dòng)。但股市運(yùn)行的方向和趨勢(shì)看對(duì)了，比什么都重要。

具體建議：短期可能維持震蕩修復(fù)格局，本周布局正當(dāng)時(shí)。對(duì)穩(wěn)健和保守的投資者而言：相關(guān)的行業(yè)板塊如農(nóng)林牧漁、紡織服裝、商場(chǎng)醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、高鐵可適度關(guān)注。對(duì)于激進(jìn)的投資者而言，短期的利率下行引導(dǎo)，有色煤炭、券商和部分分級(jí)基金B(yǎng)端也可重點(diǎn)關(guān)注。