邢冶

價值維度：物有所值

杰瑞股份是國內(nèi)“油氣設(shè)備服務(wù)一體化”的龍頭企業(yè)，公司自2010年上市后，在二級市場中走出了令人驚艷的走勢。截至2013年底，公司股價已經(jīng)翻了5.78倍。不過，進入2014年，公司股價表現(xiàn)不佳。截至10月9日，該股今年以來跌幅達到25.95%。從公司已公布的半年報看，今年股價的下跌主要是因為上半年新增訂單低于預(yù)期。公司上半年獲取新訂單23.15億元，與上年同期比降低19%。截至2014年6月末，公司存量訂單約為29.15億元，同比下降13%。

不過，但即便如此，對于預(yù)計全年營收超過50億，凈利潤超過10億的杰瑞股份來說，目前39元左右的股價無論從哪個角度來看，都存在明顯的低估。

成長維度：物超所值

雖然僅從公司的半年報看，杰瑞股份的業(yè)績低于預(yù)期，但其實從二季度起，公司業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)明顯筑底回升的態(tài)勢。公司今年二季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.4億元，同比增長34.5%，凈利潤實現(xiàn)4.3億元，同比增長64.8%。

與此同時，公司還預(yù)告前三季度業(yè)績大增40%—70%。主要原因：一是委內(nèi)瑞拉訂單一半在三季度交付，因此設(shè)備類產(chǎn)品收入同比高速增長；二是預(yù)期服務(wù)板塊收入同比恢復(fù)較好，服務(wù)類產(chǎn)品也呈現(xiàn)同比高速增長。對于一家總股本已經(jīng)接近10億的公司來說，這樣的成長性殊為難得。我們認為，隨著油服領(lǐng)域打破壟斷，民營優(yōu)質(zhì)公司將獲得發(fā)展，公司油服板塊有望實現(xiàn)快速增長。

估值維度：安全邊際高

通過追蹤市場中各大券商對杰瑞股份的研報，我們發(fā)現(xiàn)即使最保守的估計，公司2014年的每股收益也達到1.30元。如果按照這樣的業(yè)績進行估值的話，我們不難發(fā)現(xiàn)，該股股價已被明顯低估（見附表）。

從今年下半年起，該股股價就進入低估狀態(tài)，截至10月9日39.06元的收盤價，該股被低估了26.90%，其合理股價應(yīng)該是49.57元。

最近10個交易日，該股沿著70日均線蠢蠢欲動。國慶節(jié)后，成交更是溫和放量，隨時都有啟動的可能。更何況隨著市場再次走強，該股估值也必然上調(diào)，其股價也必將不斷走高，理論漲幅應(yīng)該在20%以上。

作者系《證券市場周刊》首席培訓(xùn)師，欲了解更多低估白馬股可關(guān)注微信：捕牛者（微信號：buniuzhe）endprint