程淑良

摘 要：目前中國利率市場化正處于過渡時期，貨款利率上限取消后，企業(yè)的負債水平有顯著提高，小企業(yè)增加的更為顯著。利率市場化有利于緩解企業(yè)融資約束，開放利率的進程對銀行及金融機構(gòu)的財務(wù)效益和資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生了較大沖擊。在利率放開管制的初期，商業(yè)銀行不能適應(yīng)市場化利率環(huán)境，產(chǎn)生了系統(tǒng)性和階段性的金融風(fēng)險。為此，商業(yè)銀行應(yīng)充分利用當前過渡時期，強化風(fēng)險定量分析的技術(shù)手段，建立科學(xué)的產(chǎn)品定價體系，推行以利率風(fēng)險為核心的資產(chǎn)負債管理模式；同時，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，全面倡導(dǎo)金融創(chuàng)新，以積極方式進行利率風(fēng)險的化解與防范。

關(guān)鍵詞：利率市場化；商業(yè)銀行；利率；風(fēng)險管理

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）22-0094-02

背景

利率市場化具有儲蓄效應(yīng)、投資效率效應(yīng)、金融深化效應(yīng)，最終促進經(jīng)濟增長。1980年Fry采用累計時間序列回歸估計得出：在亞洲，平均實際利率向均衡的自由市場利率每上漲1%，經(jīng)濟增長率將快0.5%；1989年P(guān)olak通過對40個發(fā)展中國家的實際利率與年增長率回歸計算出的相關(guān)系數(shù)是0.18～0.27。Gelb也發(fā)現(xiàn)1965—1985年間34個國家的實際利率與經(jīng)濟增長之間具有正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.2～0.6。利率是金融市場的“價格”，和商品市場一樣，若“價格”不是由市場來決定，那么整個金融市場也就不能稱之為是“市場化”的。所以，主流經(jīng)濟學(xué)家們一直在呼吁發(fā)展中國家要實行利率市場化。

一、利率市場化對企業(yè)融資的促進

利率改革之前，金融機構(gòu)貸款的收益與風(fēng)險不對等，對中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補風(fēng)險損失，再加上責任認定問題等，金融機構(gòu)寧可在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的貸款方面低價競爭，也不愿對急需資金的中小企業(yè)放貸。研究表明，擁有定價權(quán)的金融機構(gòu)會根據(jù)企業(yè)的盈利狀況、信用級別、發(fā)展前景等指標確定貸款對象及貸款利率，這也必然使企業(yè)注意到資金的使用成本，促使其融資行為更趨合理。

二、利率市場化對商業(yè)銀行的沖擊

在利率市場化進程中，商業(yè)銀行利率風(fēng)險將呈上升趨勢。外部因素主要包括國內(nèi)政局動蕩、經(jīng)濟形勢惡化、金融市場波動、國際利率和匯率變化等，這些宏觀變量將影響市場利率水平，最終對商業(yè)銀行產(chǎn)生直接或間接的沖擊。內(nèi)部因素包括資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡；利率決策管理失誤；內(nèi)部管理體制不合理等。當內(nèi)外部因素共同作用時，就會形成實質(zhì)性的利率風(fēng)險，具體表現(xiàn)為以下幾種類型：

（一）收益變動風(fēng)險

收益變動風(fēng)險主要源于商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負債期限結(jié)構(gòu)的不匹配。當利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負債，即銀行經(jīng)營處于“正缺口”狀態(tài)時，隨著利率上浮，銀行將增加收益，隨著利率下調(diào)，銀行收益將減少；反之亦然。這意味著利率波動使得利率風(fēng)險具有現(xiàn)實可能性，在利率波動頻繁且又缺乏風(fēng)險管理措施的情況下，銀行可能遭受嚴重的風(fēng)險損失。隨著中國利率市場化的推進，利率頻繁變化且難以預(yù)計，從而使證券價格、企業(yè)及銀行凈收益均發(fā)生波動，銀行面臨的利率風(fēng)險會不斷上升。

（二）期限選擇權(quán)風(fēng)險

期限選擇權(quán)風(fēng)險是指隨著利率波動，因客戶行使存款或貸款期限的選擇權(quán)而使銀行承受的利率風(fēng)險。根據(jù)中國現(xiàn)行利率政策，客戶可根據(jù)意愿決定是否提前提取定期儲蓄存款，而商業(yè)銀行對此只能被動應(yīng)對。在利率下調(diào)時，客戶仍可保持定期存款獲取原來的高利率；利率上升時，客戶可提前支取再存入以套取新的、較高的利率。當利率波動時，銀行存貸款客戶都會行使其“選擇權(quán)”，導(dǎo)致銀行收益或資本凈值下降，這種利率風(fēng)險實際上是通過期權(quán)價值變化來體現(xiàn)的。

（三）利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險

利率市場化過程中，由于存貸款利率波動不一致導(dǎo)致利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險表現(xiàn)為兩種形式：一是在存貸款利率波動幅度不一致的情況下，存貸利差縮小導(dǎo)致銀行凈利息收入減少；另一種是在短期存貸利差波動與長期存貸利差波動幅度不一致時，與銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不相協(xié)調(diào)而導(dǎo)致的凈利息收入減少。目前，利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險正在逐步加大。

（四）利率操作風(fēng)險

長期以來，由于利率是法定的，商業(yè)銀行基本上不承擔利率風(fēng)險，致使中國銀行業(yè)非常忽視利率風(fēng)險管理。利率市場化過程中，利率風(fēng)險將日益突出。商業(yè)銀行在這方面風(fēng)險意識薄弱，管理人才奇缺，技術(shù)手段落后，難以建立起與之相適應(yīng)的利率風(fēng)險管理體制。只能被動地去適應(yīng)利率變化，而不是主動介入到利率風(fēng)險管理之中，從而在主觀上加大了利率變動的體制風(fēng)險。

三、商業(yè)銀行在利率市場化進程中對利率風(fēng)險的管理

（一）利率風(fēng)險管理的組織建設(shè)

商業(yè)銀行必須加強對R&D的投入，及時把握宏觀經(jīng)濟變動形勢，準確預(yù)測利率風(fēng)險。目前，西方商業(yè)銀行設(shè)有專門的組織資產(chǎn)負債管理委員會（Asset Liability Committee，ALCO）來管理利率風(fēng)險。國內(nèi)商業(yè)銀行多設(shè)有專業(yè)研究所或者發(fā)展規(guī)劃部之類的準研究機構(gòu)。

（二）識別利率風(fēng)險

識別利率風(fēng)險是指分析銀行現(xiàn)有的資產(chǎn)負債狀況承擔了多大的利率風(fēng)險。其方法有：編制缺口分析報告（gap report）、凈持續(xù)期分析（net durat ion analysis）、凈現(xiàn)值分析（ net present value analysis）和動態(tài)收入模擬（dynamic simulat ion analysis）。對于現(xiàn)階段的中國商業(yè)銀行，編制缺口分析報告最為方便。缺口分析報告是將銀行各個生息資產(chǎn)和有息負債項目按照他們重新定價的日期分成不同的時間段，以此確定銀行在每一個時間段里究竟是有較多的資產(chǎn)還是有較多的負債需要重新設(shè)定利率。

（三）建立完善資產(chǎn)與負債定價體系

針對利率市場化，中國商業(yè)銀行應(yīng)加快建立產(chǎn)品定價體系，以防利率風(fēng)險。根據(jù)客戶給銀行帶來的收益、信用風(fēng)險、期限長短、利率風(fēng)險大小以及資金籌集成本和運營成本，勞動力成本等因素，確定金融產(chǎn)品的合理定價，具體包括資產(chǎn)定價和負債定價兩個方面。資產(chǎn)實際收益是名義收益減去預(yù)期損失率。

（四）金融監(jiān)管機構(gòu)通過調(diào)控基礎(chǔ)利率調(diào)控市場利率

在中國，五家大銀行就主導(dǎo)了全國的利率水平變動，控制了各總行的利率政策，也就控制了全國分支機構(gòu)的利率水平。所以，中央銀行對整體利率水平的控制是很有把握的。利率市場化后，銀行同業(yè)協(xié)會的行業(yè)自律作用也很重要，同業(yè)協(xié)會的作用在于為各家商業(yè)銀行提供一個利率水平協(xié)商的平臺，也使中央銀行更方便地了解各家商業(yè)銀行的利率變動狀況。

（五）鼓勵創(chuàng)新型金融產(chǎn)品規(guī)避利率風(fēng)險

當前中國金融市場的各種金融產(chǎn)品作為利率風(fēng)險的緩解技術(shù)都有其特有優(yōu)勢，也存在各自的局限性，中國商業(yè)銀行在利率市場化過程中，要借鑒西方銀行先進的資產(chǎn)負債管理經(jīng)驗，加快金融創(chuàng)新步伐，以轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險并從利率變動風(fēng)險中獲取最大收益。同時，在運用這些利率風(fēng)險管理手段時，商業(yè)銀行靈活選擇并注重避險工具之間的搭配組合，設(shè)法從利率變動中獲取最大收益。

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[責任編輯 吳明宇]endprint