郭小兵

摘 要：中小企業(yè)融資難的原因在于我國(guó)融資服務(wù)體系不健全和中小企業(yè)自身存在的不足和缺陷。文章分析了中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位、融資現(xiàn)狀及其融資難的基本原因，并針對(duì)改善中小企業(yè)融資內(nèi)外部環(huán)境提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；信用擔(dān)保體系

改革開放30年來，我國(guó)的中小企業(yè)獲得了迅速的發(fā)展，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。然而，影響和制約中小企業(yè)發(fā)展的問題仍然很多，諸如融資難﹑賦稅重﹑社會(huì)化服務(wù)體系跟不上等問題。在這些問題中，融資難的問題又最為突出，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展壯大，這也是本文著重論述的問題。因此，探索融資困難的原因，為解決中小企業(yè)融資難提出解決方案，可以更好的促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

一﹑中小企業(yè)的融資

（一）融資能力。中小企業(yè)融資能力的形成需要具備諸多的條件和因素，主要有企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模﹑風(fēng)險(xiǎn)﹑進(jìn)行融資的相關(guān)知識(shí)和信息﹑信用程度﹑企業(yè)未來成長(zhǎng)的期望等。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模包括實(shí)物資產(chǎn)﹑金融資產(chǎn)以及人力資本，一般來說企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與其融資能力正相關(guān)，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，融資能力越強(qiáng)；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)種類較多，諸如創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等等。風(fēng)險(xiǎn)越大，機(jī)會(huì)成本也越大，資本收益率隨之下降，風(fēng)險(xiǎn)的增加往往導(dǎo)致外部對(duì)企業(yè)的投資減少，因此企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與其融資能力成負(fù)相關(guān)；后面三項(xiàng)均與企業(yè)融資能力正相關(guān)。討論以上諸因素與融資能力之間的關(guān)系，可明確中小企業(yè)應(yīng)該從哪些方面入手提高自身融資能力，從而突破融資困難的約束。

（二）融資方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中小企業(yè)融資方式是多種多樣的，但歸結(jié)起來就是兩種方式：直接融資和間接融資。中國(guó)目前的中小企業(yè)大多采用此方式。融資方式所涉及的各個(gè)市場(chǎng)主體和政府機(jī)構(gòu)的有機(jī)結(jié)合便成了融資渠道，暢通的融資渠道是中小企業(yè)順利融資的有力保證，而融資渠道的通暢需要以健全的融資體制作依托。因此，在討論中小企業(yè)的融資問題時(shí)，就不得不考慮融資體制。

二﹑我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及原因分析

從整體上說，不論是國(guó)有商業(yè)銀行還是其他中小金融機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)融資的力度已逐漸增大，特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)已成為各國(guó)有商業(yè)銀行的重要客戶，但不論是國(guó)有商業(yè)銀行還是其他中小金融機(jī)構(gòu)，都仍然不能滿足中小企業(yè)對(duì)金融服務(wù)（特別是貸款）的需求。

（一）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀。（1）中小企業(yè)的融資來源過于單一。在我國(guó)，有67.5%的中小企業(yè)融資主要依靠各類金融機(jī)構(gòu)貸款，企業(yè)的權(quán)益性融資占33.33%，其它來源占16.4%，債券類融資最少，僅占1.8%。從各類金融機(jī)構(gòu)的貸款來分析，各類貸款向盈利性較大﹑參加過信用評(píng)級(jí)﹑營(yíng)業(yè)額高和規(guī)模大的企業(yè)傾斜，所獲得的貸款比重分別占到80.4%﹑79.3%﹑76.1%和70.5%，大大高于平均值，各類貸款明顯向發(fā)達(dá)地區(qū)集中，不發(fā)達(dá)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)僅占22.5%，同時(shí)嚴(yán)重虧損的企業(yè)的資金來源中貸款高達(dá)90%，這勢(shì)必加大金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)。（2）中小企業(yè)融資需求難以慢足。中小企業(yè)對(duì)貸款的需求具有“急﹑頻﹑小﹑險(xiǎn)﹑多”的特點(diǎn)。除此之外，中小企業(yè)在結(jié)算﹑咨詢﹑理財(cái)?shù)确矫娑加兄鴱?qiáng)烈的需求。中小企業(yè)在財(cái)務(wù)管理﹑財(cái)務(wù)設(shè)計(jì)﹑融資及資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中，由于存在融資能力差﹑生產(chǎn)規(guī)模小﹑管理水平低﹑信息量少等特點(diǎn)，許多財(cái)務(wù)與融資的問題依靠其自身的力量是無力解決的，因此，其對(duì)金融服務(wù)的需要是全方位的﹑多元化的。而目前，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)除了份額不高的貸款外，其他中間服務(wù)微乎其微。（3）信用擔(dān)保體系尚未完善。近年來，融資難問題一直困擾著中小企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展，為了拓寬中小企業(yè)的融資渠道，信用擔(dān)保作為一種重要的中介已在中小企業(yè)融資中發(fā)揮作用。但是在實(shí)踐中，它還是暴露出重要的問題：反風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，擔(dān)保機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，公司制度不完善，缺乏專門的管理人才，容易造成資金的配置不當(dāng)和不公等問題，這就造成中小企業(yè)融資擔(dān)保難，擔(dān)保費(fèi)用高，期限短。

（二）中小企業(yè)融資困難的原因分析：（1）中小企業(yè)自身素質(zhì)較低。顯然中小企業(yè)在日益發(fā)展壯大，但其自身仍有許多不利于融資的因素。具體表現(xiàn)為：（a）中小企業(yè)易受環(huán)境的影響，變數(shù)大，組織水平和產(chǎn)業(yè)水平低級(jí)化，生存難度大。中小企業(yè)績(jī)效低，調(diào)查表明在資金利稅率﹑權(quán)益利潤(rùn)率﹑成本費(fèi)用利潤(rùn)等指標(biāo)上，中小企業(yè)與大型企業(yè)之間還有較大的差距，這使得中小企業(yè)難以受到銀行青睞。（b）中小企業(yè)在一定程度上存在道德風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)制度不健全，一些中小企業(yè)由于內(nèi)部管理不規(guī)范，向銀行提供的賬目報(bào)表水分大，使銀行很難掌握其真實(shí)的生產(chǎn)和資金經(jīng)營(yíng)運(yùn)行情況，無法甄別貸款企業(yè)實(shí)力及信用的良莠，加大了貸款風(fēng)險(xiǎn)；另一方面：一些中小企業(yè)自身信用觀念差，特別是借轉(zhuǎn)制改革之機(jī)，逃避銀行貸款債務(wù)，嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)整體信用，降低了銀行對(duì)中小企業(yè)信用度。（c）中小企業(yè)普遍存在貸款擔(dān)保，財(cái)產(chǎn)抵押難的問題。中小企業(yè)量多面廣，固定資產(chǎn)比較少，而銀行貸款要求財(cái)產(chǎn)抵押，特別要求固定資產(chǎn)抵押，這就是固定資產(chǎn)較少的中小企業(yè)對(duì)貸款可望而不可及。（2）中小企業(yè)直接融資渠道不暢。企業(yè)直接融資一般由資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)兩部分組成，由于我國(guó)直接融資渠道十分狹窄，實(shí)際上就是說債券融資和股權(quán)融資。就債券融資而言，我國(guó)公司法規(guī)定，公司債券的發(fā)行主體必須是股份有限公司，國(guó)有獨(dú)資公司，和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或國(guó)有投資主體組建的有限責(zé)任公司，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元，有限責(zé)任公司不低于

6000萬元，企業(yè)債券必須有前三年連續(xù)盈利記錄的。法律約束再加上中小企業(yè)資信不足，使得中小企業(yè)很少獲得債券發(fā)行的額度。就股票融資而言，由于政策傾向，法律約束及中小企業(yè)自身方面的因素，我國(guó)1000萬戶中小企業(yè)能夠上市融資的只是極少數(shù)。因此，中小企業(yè)需要多樣化﹑多層次的資本市場(chǎng)。

三﹑解決中小企業(yè)融資困難問題的途徑

（一）建立和發(fā)展為中小企業(yè)服務(wù)的金融體系。我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)還不發(fā)達(dá)，貸款機(jī)構(gòu)主要是幾家全國(guó)性的大銀行，缺少面向中小企業(yè)服務(wù)的銀行和金融機(jī)構(gòu)。在這種金融體系下，沒有金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，即使有擔(dān)保，中小企業(yè)也難以得到貸款，因此要采取有效的政策措施。從資金來源，結(jié)算體系，存款保險(xiǎn)體系和再貸款等方面，扶持中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，并在發(fā)展中加強(qiáng)和完善對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范。

（二）建立和發(fā)展中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，是世界各國(guó)扶持中小企業(yè)發(fā)展的通行做法，是政府變行政干預(yù)為政策引導(dǎo)的有效方式，是改善銀企關(guān)系，強(qiáng)化信用觀念，化解金融風(fēng)險(xiǎn)和改善中小企業(yè)融資環(huán)境等重要手段。因此，建立以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的信用擔(dān)保體系，自然也就成為一項(xiàng)緊迫任務(wù)。為此，我們要建立起以中小企業(yè)為突破口。目前我國(guó)的信用擔(dān)保體系在經(jīng)過幾年的試點(diǎn)后，已取得了一些成績(jī)，但仍不健全，我們應(yīng)根據(jù)我國(guó)的相關(guān)法律，同時(shí)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，盡快建立健全中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。

（三）政府制定相關(guān)的中小企業(yè)扶持政策。在我國(guó)的中小企業(yè)融資領(lǐng)域中，我們總能看到政府的身影，但迄今還沒有專門支持中小企業(yè)發(fā)展的政策措施，各種優(yōu)惠政策往往傾向于照顧國(guó)有大型企業(yè)，而忽略了眾多中小企業(yè)的需要。有關(guān)學(xué)者認(rèn)為，具體到中小企業(yè)融資問題，政府應(yīng)該做的事情主要有：加快正規(guī)市場(chǎng)體系的建立，建立多層次的正規(guī)的資本市場(chǎng)，使中小企業(yè)融資渠道多樣化，鼓勵(lì)民間投資和非正規(guī)金融的發(fā)展，并予以適當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和規(guī)范，鼓勵(lì)建立中小銀行，支持金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)時(shí)進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。提供規(guī)范的規(guī)模適度的信貸擔(dān)保服務(wù)，提高政府和金融機(jī)構(gòu)的透明度，支持金融機(jī)構(gòu)建立中小企業(yè)信用信息網(wǎng)絡(luò)，降低信息成本。政府要制定以上的相關(guān)政策法規(guī)，為銀行資金的融出和中小企業(yè)資金的融入提供快捷有效的服務(wù)。

（四）融資方式的創(chuàng)新。（1）融資租賃。融資租賃是中小企業(yè)另一個(gè)重要的外源性間接融資渠道。一方面，中小企業(yè)自身資本少，信用度低，利用銀行信用購(gòu)買設(shè)備，銀行的一些附加條款會(huì)使中小企業(yè)得不到百分之百的融資額。而融資租賃對(duì)企業(yè)的信用要求較低，手續(xù)快捷，使大多數(shù)中小企業(yè)能通過該方式進(jìn)行設(shè)備更新和技術(shù)改造。另一方面融資租賃能延長(zhǎng)資金通融期限，加大中小企業(yè)現(xiàn)金流。融資租賃一般超過設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命期的75%，因而其成本可以在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)分?jǐn)?，?duì)于資金短缺的中小企業(yè)來說，這可以使每期支付的資金量減少，從而使大部分資金能保持流動(dòng)狀態(tài)，避免因引進(jìn)設(shè)備大量耗用資金而造成的資金周轉(zhuǎn)困難。因此，融資租賃使中小企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)更靈活。（2）風(fēng)險(xiǎn)投資體系。20世紀(jì)80年代以來，金融領(lǐng)域出現(xiàn)了一種新的動(dòng)態(tài)，那就是風(fēng)險(xiǎn)投資體系迅速發(fā)展，并在為中小企業(yè)融資發(fā)揮了極為重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)，投資對(duì)象和投資規(guī)模決定了這種投資制度和高成長(zhǎng)性中小企業(yè)融資有著天然的聯(lián)系，風(fēng)險(xiǎn)投資和高成長(zhǎng)性中小企業(yè)像一對(duì)相互依存的共同體，彼此無法分離，風(fēng)險(xiǎn)投資在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家十分流行，它可看作是小企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的孵化器和助推器。在我國(guó)民間的資金量相當(dāng)大。居民儲(chǔ)蓄存款已超過10億元，若這些巨額的資金，倘若有1%轉(zhuǎn)入風(fēng)險(xiǎn)投資，則可達(dá)1000億元之巨，這就是一個(gè)巨大的資金源，其創(chuàng)造的威力將不可估量。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資才剛剛起步，在科技企業(yè)融資中所占的比重只有2%左右，而美國(guó)高達(dá)50%以上，因此這一融資渠道的未來發(fā)展空間還很廣闊；同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的是風(fēng)險(xiǎn)投資家輸入管理經(jīng)驗(yàn)，幫助中小企業(yè)實(shí)行專家型管理，可大大改善中小企業(yè)管理質(zhì)量差的狀況，促進(jìn)其管理的現(xiàn)代化。另一方面，由于風(fēng)險(xiǎn)處于股權(quán)性融資，可大大減輕中小企業(yè)負(fù)債過高，利息負(fù)擔(dān)過重的現(xiàn)象，有力地促進(jìn)中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。因此，對(duì)于中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)是國(guó)家大力發(fā)展的一種融資方式。（3）股票債券投資。銀行貸款只是企業(yè)融資的主要方式之一，而且傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)在世界范圍內(nèi)正在不斷的收縮，而發(fā)行股票或債券等直接融資渠道正日益成為企業(yè)的主要融資方式，在這個(gè)中小企業(yè)的股權(quán)融資體系中，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)當(dāng)居于主導(dǎo)地位，二板市場(chǎng)主要是解決新興創(chuàng)業(yè)中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)化初級(jí)階段籌集資本的問題，要求的條件相對(duì)較低，而其他場(chǎng)外市場(chǎng)則對(duì)新興中小企業(yè)的準(zhǔn)入要求條件較低，自身所具備的功能也相對(duì)簡(jiǎn)單和多樣。與其他融資渠道相比，二板市場(chǎng)的好處是流動(dòng)性強(qiáng)，交易效率高，因此，要積極做好各項(xiàng)準(zhǔn)備，以推出中國(guó)的二板市場(chǎng)。

結(jié)論：綜上可知，解決中小企業(yè)融資難的問題是一個(gè)龐大復(fù)雜的系統(tǒng)工程。關(guān)鍵在于中小企業(yè)自身能力提升，也需要金融機(jī)制的改進(jìn)，配合相適應(yīng)和政府積極且恰當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)和支持，不僅僅是資金量上的支持，更要提高企業(yè)自身融資能力和信譽(yù)度，注重金融體制創(chuàng)新，消除金融抑制，改善政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的職能，加強(qiáng)制度供給和金融扶持，培育良好的社會(huì)信用體系，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置方面的基礎(chǔ)性作用。

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