中國(guó)社科院金融研究所財(cái)富管理研究中心

銀行理財(cái)產(chǎn)品跟蹤

7月份，商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5905款，募集資金規(guī)模2.52萬(wàn)億元。2014年7月份，177家商業(yè)銀行共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5905款，募集資金規(guī)模約為2.52萬(wàn)億元人民幣，年中大考過(guò)后，無(wú)論是產(chǎn)品數(shù)量還是募集規(guī)模環(huán)比都有所下降，降幅分別為15.28%和33.16%，產(chǎn)品數(shù)量較去年同期增加55.48%，募集規(guī)模同比下降1.13%，參見(jiàn)圖1。

從發(fā)行機(jī)構(gòu)分布來(lái)看，7月份除了上市股份制銀行外，其他各類(lèi)商業(yè)銀行發(fā)售產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比均有所下降，外資銀行下降幅度最大，為30%，中資其他銀行和國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)品數(shù)量分別為2681款和1435款，較6月份分別減少了19個(gè)百分點(diǎn)和23個(gè)百分點(diǎn)，占比較上月分別下降了2個(gè)百分點(diǎn)和3個(gè)百分點(diǎn)。上市股份制銀行本月發(fā)售產(chǎn)品1643款，占比28%，較上月上升5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加4個(gè)百分點(diǎn)。本月各類(lèi)商業(yè)銀行發(fā)售產(chǎn)品的估算規(guī)模較6月份都有30個(gè)百分點(diǎn)左右的下降，年中考核過(guò)后，銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)穩(wěn)步回落的態(tài)勢(shì)。

關(guān)鍵期限收益率水平進(jìn)一步下降。7月，各關(guān)鍵期限產(chǎn)品的收益率水平進(jìn)一步下降，除1個(gè)月期產(chǎn)品外，各關(guān)鍵期限點(diǎn)的收益率水平均不同程度的下降，其中降幅最大的是14天期產(chǎn)品，較上月下降43個(gè)BP（基點(diǎn)），見(jiàn)圖3。7月末部分產(chǎn)品的收益率水平較中上旬發(fā)售產(chǎn)品的收益率水平雖有所抬升，但月末效應(yīng)影響有限，預(yù)計(jì)8月份的人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益水平仍舊會(huì)小幅下降。7月人民幣各關(guān)鍵期限產(chǎn)品中3個(gè)月和6個(gè)月期的產(chǎn)品數(shù)量明顯占優(yōu)。

2014年7月份到期收益：平安銀行產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼。2014年7月，共統(tǒng)計(jì)到102家商業(yè)銀行2263款產(chǎn)品到期，未出現(xiàn)零負(fù)收益產(chǎn)品，其中人民幣產(chǎn)品有2145款，平均到期收益為5.34%，與6月基本持平。7月到期收益排名前十的產(chǎn)品的到期收益率水平在7.65%-12%之間，其中有8款為平安銀行發(fā)售的結(jié)構(gòu)類(lèi)產(chǎn)品，全部為股票類(lèi)掛鉤產(chǎn)品，標(biāo)的資產(chǎn)包括南方富時(shí)中國(guó) A50ETF？、盈富基金、滬深300指數(shù)以及銀行股。并且產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了預(yù)期最高收益率，5款產(chǎn)品的到期收益率為12%，2款產(chǎn)品的收益率為8%。

特色產(chǎn)品點(diǎn)評(píng)—招商銀行掛鉤滬深300鯊魚(yú)鰭一個(gè)月結(jié)構(gòu)性存款。招商銀行本月發(fā)售了一系列掛鉤滬深300指數(shù)的人民幣鯊魚(yú)鰭結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，期限為1個(gè)月、3個(gè)月和1年期不等，以“招商銀行掛鉤滬深300鯊魚(yú)鰭一個(gè)月結(jié)構(gòu)性存款（Q00020）”為例，該產(chǎn)品為保本型產(chǎn)品，產(chǎn)品存續(xù)期為31天，起購(gòu)金額為100萬(wàn)整，追加金額為5萬(wàn)的整數(shù)倍，產(chǎn)品的募集金額上限為15億人民幣。該產(chǎn)品并非嚴(yán)格意義上的“鯊魚(yú)鰭”結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，更像是限制性看漲和看跌的區(qū)間型結(jié)構(gòu)產(chǎn)品。

該產(chǎn)品在存續(xù)期內(nèi)每日觀察，并且設(shè)置了兩個(gè)障礙價(jià)格，障礙價(jià)格1是滬深300期初價(jià)格的105.5%，障礙價(jià)格2為滬深300期初價(jià)格的94.5%。關(guān)于該產(chǎn)品的支付結(jié)構(gòu)表述如下：1、如果在產(chǎn)品的觀察期內(nèi)滬深300的指數(shù)價(jià)格曾經(jīng)超過(guò)障礙價(jià)格1或低于障礙價(jià)格2，則產(chǎn)品的收益率為年化2.5%。2、如果指數(shù)價(jià)格在觀察期內(nèi)的表現(xiàn)均落在障礙價(jià)格1和障礙價(jià)格2的區(qū)間內(nèi)，并且指數(shù)的期末價(jià)格大于期初價(jià)格，則產(chǎn)品年化收益率的計(jì)算公式為：2.5%+最小值（5.5%，最大值（0，滬深300指數(shù)觀察期末的漲/跌幅））。3、如果指數(shù)價(jià)格在觀察期內(nèi)的表現(xiàn)均落在障礙價(jià)格1和障礙價(jià)格2的區(qū)間內(nèi)，并且指數(shù)的期末價(jià)格小于等于期初價(jià)格，則產(chǎn)品年化收益率的計(jì)算公式為：2.5%+絕對(duì)值（最大值（-5.5%，最小值（0，滬深300指數(shù)觀察期末的漲/跌幅）））。按照以上支付結(jié)構(gòu)和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化和產(chǎn)品收益率的模擬情況見(jiàn)圖3。

如圖3可見(jiàn)，并不是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的漲幅或跌幅越大，客戶所能獲得的產(chǎn)品收益率就會(huì)越高，與嚴(yán)格意義上的“鯊魚(yú)鰭”結(jié)構(gòu)不同的是，該產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化預(yù)期設(shè)置了一個(gè)波動(dòng)幅度[-5.5%，5.5%]，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化越接近波動(dòng)幅度的上/下限，客戶所獲得的產(chǎn)品收益率越高。不過(guò)，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)幅度超過(guò)了障礙區(qū)間，客戶仍可獲得2.5%的年化收益率。

提示：綜合得分根據(jù)“發(fā)行數(shù)量”、“資金規(guī)?！?、“收益性”和“穩(wěn)健性”四項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算，“收益性”、“穩(wěn)健性”為基于銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)價(jià)系統(tǒng)測(cè)算而得的量化指標(biāo)。兩者均為0-100分，得分越高分別表示：收益能力越強(qiáng)和穩(wěn)健性越高。不代表實(shí)際收益及風(fēng)險(xiǎn)水平，僅為投資者提供理財(cái)參考，不構(gòu)成投資建議。

因部分銀行產(chǎn)品信息不足以支持評(píng)價(jià)，故無(wú)法計(jì)算本期收益性及穩(wěn)健性，表中只表明其發(fā)行的數(shù)量和發(fā)行規(guī)模，而不標(biāo)明其名次。