3D打印：行業(yè)成長空間巨大

投資要點：

1、我國行業(yè)內(nèi)公司已初具規(guī)模。

2、地方政府成行業(yè)發(fā)展重要推動力。

2013年以來全球3D打印產(chǎn)業(yè)增長34.9%，最近3年復合增長率32.3%，增長明顯加速。驅(qū)動行業(yè)加速增長主要因素包括：1、消費級應用開啟，低售價的個人3D打印機快速普及；2、媒體和社會關注度大幅上升，政策支持力度加大；3、核心基礎專利到期，新進入的企業(yè)大量增加。

現(xiàn)階段，國內(nèi)上市公司涉足3D打印的方式，主要是利用資金優(yōu)勢，結(jié)合主業(yè)進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，通過合作、合資方式吸收外部技術，相關業(yè)務對上市公司近期業(yè)績影響有限。但是，目前行業(yè)內(nèi)已涌現(xiàn)一批初具規(guī)模的公司，最大的3D打印企業(yè)北京太爾時代產(chǎn)值近1億元，其他集中于1000～3000萬的水平。北航王華明教授團隊則取得國內(nèi)工業(yè)級3D打印領域的標桿成就——實現(xiàn)了全球最大整體結(jié)構件制造，且零件性能超過或等同于鍛件。這一成果代表著全球范圍內(nèi)的最先進水平，超過美國。

同時，地方政府推動意愿積極，成為近年國內(nèi)行業(yè)發(fā)展的重要推動力量。地方政府的積極推動有助于提升社會關注度，提升普及率，并從土地、資金、政策等方面支持行業(yè)成長。

建議關注：金運激光、光韻達。

光伏：新政發(fā)布點燃分布式投資熱情

投資要點：

1、全額上網(wǎng)同享標桿電價，分布式盈利預期大幅提升。

2、創(chuàng)新融資租賃服務，光伏發(fā)電有望步入千家萬戶。

近日，能源局發(fā)布了《國家能源局關于進一步落實分布式光伏發(fā)電有關政策的通知》（以下簡稱《通知》），對發(fā)電模式、項目備案、融資租賃等細則作出調(diào)整。整體而言，《通知》的頒布對今后我國分布式光伏的發(fā)展構成重大利好。

《通知》明確了“利用建筑屋頂及附屬場地建設的分布式光伏發(fā)電項目，在項目備案時可選擇‘自發(fā)自用、余電上網(wǎng)’或‘全額上網(wǎng)’中的一種模式”。這一模式的完善，一方面大幅提高了分布式光伏發(fā)電的上網(wǎng)容量，由余額擴滿至全額；另一方面成倍增厚了發(fā)電業(yè)者享受的度電補貼，大幅提升了分布式光伏發(fā)電的盈利預期。

另外，能源局鼓勵采用融資租賃的方式為光伏發(fā)電提供一體化融資租賃服務，鼓勵各類基金、保險、信托等與產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合。隨著分布式光伏盈利能力及并網(wǎng)接入性的提高，合同能源管理、光伏租賃等各種創(chuàng)新模式的引入，將引爆分布式投資的熱情。

隨著新政發(fā)布，國內(nèi)分布式光伏將迅速開工建設，今年國內(nèi)分布式光伏新增裝機預計將達4GW左右，明年可能達到6～8GW。

推薦陽光電源、國電南瑞，建議關注易事特。

航運：政策利好加速行業(yè)改革

投資要點：

1、匹配經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大格局，海運業(yè)上升為國家戰(zhàn)略。

2、國有港航企業(yè)整合、改革提速。

9月3日國務院刊發(fā)《關于促進海運業(yè)健康發(fā)展的若干意見》（簡稱《意見》），本《意見》是新中國成立以來我國國家層面第一個關于海運業(yè)發(fā)展的頂層設計，也是第一次對海運發(fā)展工作的全面系統(tǒng)部署，標志著海運發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略。

《意見》同時提出要大力發(fā)展航運服務業(yè)，而創(chuàng)新航運金融、保險，降低融資成本這些創(chuàng)新點大概率將率先在自貿(mào)區(qū)范圍試點，拉動自貿(mào)區(qū)航運金融業(yè)的發(fā)展，這將惠及包括銀行、保險公司、融資租賃公司以及港口等諸多潛在參與者。

另外，相對于規(guī)模較小且分散在各地方的航運企業(yè)而言，航運央企、港口企業(yè)資源較為豐富，整合改革的可行性和效果會更為明顯，前期上港集團和太倉、蕪湖港的合作，中外運長航和招商輪船在VLCC船隊上的聯(lián)營就是案例，這種“整合合作”模式未來很有可能被其它公司效仿。其次，傳統(tǒng)行業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)來探索新的盈利模式也會不斷出現(xiàn)；除此之外，船公司聯(lián)動于海內(nèi)外貨主的模式也是嘗試的方向，譬如國內(nèi)散貨公司同大的礦山、貿(mào)易商開展合作，通過建立長期合作關系來穩(wěn)定運費水平。

推薦寧波海運，中海發(fā)展。

旅游：行業(yè)重點公司業(yè)績增長可觀

投資要點：

1、上半年重點公司扣非業(yè)績增長20%。

2、景區(qū)低基數(shù)背景下的恢復性增長顯著。

2014年上半年旅游板塊扣非業(yè)績增長9%，業(yè)績增速止跌回升。上半年，雖有黨群教育等因素影響，旅游行業(yè)在低基數(shù)下收入增長14.8%，同比增加4.1%。旅游板塊營收增長11%，業(yè)績止跌回升，同比增長5%（扣非后增9%），較去年同期明顯改善。

上半年，重點公司收入增14%，業(yè)績增17%（扣非后增20%）。其中，張家界、峨眉山A恢復增長顯著（業(yè)績分別增87%、83%），黃山旅游、中青旅業(yè)績增長在50-60%，表現(xiàn)優(yōu)異。景區(qū)股業(yè)績的恢復增長以及中青旅業(yè)績大增是重點公司業(yè)績增長主要推動力量。

同時，上半年，在去年同期低基數(shù)基礎上，旅游板塊和重點公司呈現(xiàn)恢復性增長。板塊收入和業(yè)績分別增13.63%和8.02%。這主要受益于景區(qū)股業(yè)績在低基數(shù)下的強勁扭轉(zhuǎn)，中青旅、眾信旅游和騰邦國際等個股業(yè)績快速增長的強力推動。

綜合來看，旅游板塊尤其重點公司中報表現(xiàn)靚麗，旺季客流趨勢良好，行業(yè)政策利好等都激發(fā)了市場樂觀情緒。行業(yè)基本面顯著優(yōu)于其他大消費行業(yè)，二、三季度低基數(shù)效應也慢慢顯現(xiàn)。短期推薦組合中國國旅、錦江股份、峨眉山A。