眾所期盼的滬港通于日前邁出重要一步——9月4日，上交所及中國(guó)結(jié)算與港交所及香港結(jié)算簽訂四方協(xié)議，此舉被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是滬港通即將開通的前奏，市場(chǎng)普遍預(yù)期10月滬港股市連通“板上釘釘”。

在滬港通推進(jìn)如火如荼的時(shí)候，毗鄰香港的深交所卻似乎沒(méi)有任何動(dòng)靜。深港通從今年年初就被陸續(xù)提及過(guò)，但從目前透露的種種跡象顯示，短期內(nèi)恐難成行。

深港通進(jìn)展緩慢的背后有諸多原因，深港兩市股票估值差異較大，恐怕是其中一個(gè)比較重要的原因。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前深圳市場(chǎng)上創(chuàng)業(yè)板和中小板的整體市盈率分別達(dá)到60倍和27倍；而港交所上市的股票中，主板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為11.24倍和49倍。一旦深港通連通，深圳市場(chǎng)A股則面臨巨大承壓，這顯然是深交所不愿意看到的景象，這也成為其目前推進(jìn)緩慢的重要因素。

深港通“只見打雷不見下雨”

事實(shí)上，早在今年年初深圳市政府的1號(hào)文件中，提出的深化深港兩地金融合作的多項(xiàng)措施中，其中第十一條就明確提出：“探索‘深港交易通系統(tǒng)，通過(guò)聯(lián)網(wǎng)交易等方式加速兩地證券市場(chǎng)融合?！?/p>

8月底，深圳市人民政府金融發(fā)展服務(wù)辦公室副主任肖志家在公開場(chǎng)合對(duì)外界表示，“深港通已報(bào)批?！钡撕笃溆址裾J(rèn)了自己此前的說(shuō)法，稱“尚未報(bào)批深港通”，并表示“深港通還在研究階段，還需要一段時(shí)間?！鄙罡弁壳熬烤挂呀?jīng)走到哪一步還顯得撲朔迷離，至于其何時(shí)推出更是沒(méi)有時(shí)間表。

深港比鄰而居，地理位置的接近使得雙方的聯(lián)系更為緊密，對(duì)彼此的認(rèn)識(shí)也更為深入。同時(shí)，深圳市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的股票構(gòu)成情況相似度也極高——在深圳市場(chǎng)上，中小板和創(chuàng)業(yè)板股票占據(jù)重要席位；而香港股市本質(zhì)上是以小公司為主的股票。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，在有交易的1681只港股中，總市值低于100億港元的股票達(dá)到1325只，占比78.82%。而在深圳上市的1577只股票（包括深證主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板）中，總市值低于100億元的股票達(dá)到1323只，占比83.89%。

按理說(shuō)，上述優(yōu)勢(shì)都應(yīng)是深港通率先推出的不二理由。但是，正是在深港通一直處于“只見打雷不見下雨”的情況下，滬港通已經(jīng)穩(wěn)步推進(jìn)，十月連通幾乎是“板上釘釘”的事情。

深港通或致部分股票面臨雪崩

坊間對(duì)于深港通啟動(dòng)的呼聲也越來(lái)越高，但何時(shí)能夠成行卻是一個(gè)未知數(shù)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸的最新表態(tài)顯示，此次股票交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)暫未納入深交所有三點(diǎn)考慮：一是這種互聯(lián)互通是新事，需要先試點(diǎn)。初期由滬、港交易所先行先試，在實(shí)踐中不斷完善相關(guān)制度安排，有利于平穩(wěn)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放；二是上海與香港兩地市場(chǎng)估值水平較為接近，滬港通對(duì)兩市場(chǎng)估值水平影響相對(duì)較小，有利于防范風(fēng)險(xiǎn)，確保試點(diǎn)平穩(wěn)起步；三是滬港模式是滬、港交易所通過(guò)自主商業(yè)談判選擇的合作方式，體現(xiàn)了兩所基于自身定位和發(fā)展需求的合作意愿。

鄧舸同時(shí)表示，“在滬港通試點(diǎn)取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我們支持深港兩所進(jìn)一步加強(qiáng)合作，深化和豐富合作的方式和內(nèi)容，共同促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)健康發(fā)展?！?/p>

由上述表態(tài)可見，監(jiān)管部門對(duì)深港通持支持態(tài)度。滬港通之所以推進(jìn)迅速得益于滬、港交易所之間的積極態(tài)度，相比之下深港通則由于深交所的躊躇而陷入推進(jìn)緩慢的境地。

有分析人士指出，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)藍(lán)籌股長(zhǎng)期處于下跌通道，港交所藍(lán)籌股的整體估值和上交所相當(dāng)，所以市場(chǎng)預(yù)期滬港通的開通對(duì)上交所和港交所的股票不會(huì)有太大影響。但是深港股的開通則將對(duì)深交所目前上市的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票帶來(lái)巨大的沖擊。

近兩年來(lái)隨著創(chuàng)業(yè)板和中小盤的瘋狂上漲，其整體市盈率分別達(dá)到60倍和27倍；有些創(chuàng)業(yè)板公司的市盈率甚至超過(guò)100倍。但港交所上市的股票中，主板和創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率分別為11.24倍和49倍。一旦開通深港通，深市的創(chuàng)業(yè)板和中小板估值將有雪崩的危險(xiǎn)。

另一方面，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有約一半的股票都淪為仙股，絕大部分仙股幾乎沒(méi)有成交量，市值只有幾千萬(wàn)港幣。而深交所長(zhǎng)年虧損瀕臨退市的上市公司，市值幾乎都在15億人民幣以上，如何做好投資者教育是個(gè)不得不面對(duì)的持續(xù)難題。