蒲小雷++韓新元

Themis異常值信用評級技術是商務部研究院信用評級與認證中心引進的世界最先進的定量化信用評級技術。20世紀80年代末期，伴隨著日本金融危機的全面爆發(fā)，日本對美國信用評級提出嚴重置疑和嚴厲批判，日本本土信用評級技術被廣泛重視起來。日本在上世紀50年代開始研究、80年代后期推出的Themis異常值信用評級技術在日本金融機構和資本市場應用后得到證實，其信用評級和預測風險的準確率遠高于美國信用評級結果（提前一年預測風險和破產(chǎn)的準確率高達92-94%），因此在短短10年間該評級技術和相關產(chǎn)品迅速覆蓋了80%以上的日本銀行、貸款機構、擔保信托機構和大企業(yè)。同時韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)的大量金融機構也引進和應用了該技術產(chǎn)品，成為風靡東南亞的信用評級技術，美國彭博社等證券投資服務機構也引進了該項技術用于美國證券投資評級。

2004年，該評級技術被商務部研究院引入中國，并與擁有該技術知識產(chǎn)權的相關機構成立合作研發(fā)機構，共同研發(fā)適合中國本土應用的Themis異常值技術。在經(jīng)過4年不斷改進，并經(jīng)過數(shù)萬中國本土數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析測試后，Themis異常值信用評級技術成為我國擁有自主知識產(chǎn)權信用評級技術。目前，Themis異常值評級技術作為《中國信用評級技術標準》的企業(yè)基礎評級模型，將在國家經(jīng)濟、金融體系中發(fā)揮重要作用。

Themis異常值信用評級技術是通過以破產(chǎn)企業(yè)財務指標異常狀況為理論分析依據(jù)，從企業(yè)運營過程中的資金籌集方式、資金籌集的內部使用方向和資金使用效率等環(huán)節(jié)入手，分析企業(yè)運營環(huán)節(jié)的資金使用效率和資金流向合理性，同時判斷企業(yè)財務數(shù)據(jù)和指標的之間變化關系和合理化程度，從而預測財務風險和財務粉飾的分析模型。Themis異常值信用評級技術與美國傳統(tǒng)財務分析、信用評級、信用風險計量模型等分析技術在理論體系和分析方法上均有較大差別，是一項理論完整先進、分析視角獨特、提前預測企業(yè)財務風險和破產(chǎn)的信用評級模型，其理論嚴謹性和模型獨特性、科學性得到了世界各國評估界的高度認同，在國際上被譽為企業(yè)財務風險預警和信用評級的新革命，在國際上應用非常廣泛，大量應用于金融領域中的銀行信貸、信用擔保、小額貸款、信用保險、金融租賃、資產(chǎn)管理；投資領域的債券投資、股權投資、股市預測；企業(yè)賒銷信用管理、企業(yè)內控以及政府監(jiān)管等各領域。

為了給我國宏觀經(jīng)濟決策提供科學數(shù)據(jù)支持，為廣大投資者提供價值投資、安全投資指導，商務部研究院采用Themis技術，根據(jù)全部非金融上市公司財務數(shù)據(jù)，長期跟蹤分析我國非金融類上市公司每個季度整體、產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、地區(qū)財務安全狀況和所有上市公司個體財務安全狀況，并每年發(fā)布非金融類上市公司財務安全評估報告。

我國零售業(yè)上市公司的財務安全狀況如何呢？來看一下商務部研究院發(fā)布的2014年中國零售業(yè)上市公司財務安全評估報告。該報告是基于54家零售業(yè)上市公司上年度及之前年度的年報數(shù)據(jù)，使用Themis純定量異常值評估模型所進行的行業(yè)財務安全評估。

2014年行業(yè)整體財務安全結論和風險預測：從行業(yè)財務安全情況看，一般零售行業(yè)整體財務異常指標少，運營較為正常，風險很低，是國內貿易行業(yè)中較為出色的行業(yè)。該行業(yè)2011年、2012年和2013年商業(yè)貿易行業(yè)的主營業(yè)務利潤率分別為19.06%、19.96%、20%，主營業(yè)務利潤率保持平穩(wěn)態(tài)勢，2013年凈利潤增長率稍有下降。因此，在二類行業(yè)中，一般零售行業(yè)財務安全狀況穩(wěn)定，風險很小，2014年投融資趨勢為穩(wěn)定；從該行業(yè)財務安全情況看，專業(yè)零售行業(yè)整體財務異常指標少，整體運營正常，風險很低，是對內貿易行業(yè)中穩(wěn)定的行業(yè)。但是，個別指標也反映出行業(yè)存在隱患。該行業(yè)2011年、2012年和2013年商業(yè)貿易行業(yè)的主營業(yè)務利潤率分別為10.34%、10.73%、12.21%，主營業(yè)務利潤率有逐步下降態(tài)勢，并且遠低于一般零售業(yè)。總體分析，專業(yè)零售行業(yè)財務安全狀況穩(wěn)定，風險較小，2014年投融資趨勢為穩(wěn)定，但發(fā)展趨勢弱于一般零售業(yè)。

通過評估分析可以看出，盡管受到經(jīng)濟下行和限制集團消費等因素的影響，我國零售行業(yè)上市公司的財務安全狀況整體保持穩(wěn)健，一般零售行業(yè)是國內貿易行業(yè)中財務安全性最好的行業(yè)，其整體財務安全狀況優(yōu)于專業(yè)零售行業(yè)和其他國內貿易行業(yè)，但一般零售業(yè)缺乏一枝獨秀的行業(yè)領頭羊。專業(yè)零售行業(yè)近兩年受電子商務的沖擊較為嚴重，專業(yè)零售行業(yè)財務安全狀況大不如前。從專業(yè)零售業(yè)財務安全指標分析，2014年，雖然專業(yè)零售行業(yè)整體財務安全狀況不如一般零售行業(yè)，但大多數(shù)財務安全指標正常，一些指標甚至好于一般零售業(yè)，有向兩極分化趨勢。endprint