鐘伊慧

【摘 要】本文從傳媒企業(yè)自身特點(diǎn)入手，通過(guò)對(duì)傳媒企業(yè)具有政治屬性、經(jīng)濟(jì)屬性的雙重屬性的分析，說(shuō)明了傳媒企業(yè)在融資上具有區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的特殊性，增加了融資的難度。此文還就選擇投資渠道時(shí)需要考慮的因素進(jìn)行了分析，結(jié)合傳媒行業(yè)的特殊性為傳媒企業(yè)者如何進(jìn)行快速有效并適合自身的融資提供參考意見(jiàn)。

【關(guān)鍵詞】傳媒企業(yè)；融資渠道

一、影響融資渠道選擇的因素

1.大環(huán)境因素

我國(guó)是法制國(guó)家，任何經(jīng)濟(jì)行為都在法律的約束范圍內(nèi)，企業(yè)融資也是一樣。企業(yè)在獲得資金的時(shí)候，必須清楚了解資金來(lái)源的上游，確保資金的正當(dāng)性。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快環(huán)境中，企業(yè)需要進(jìn)行大量融資以保證固定資產(chǎn)的增加，技術(shù)的改造，從而跟上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，享受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的好處。在這個(gè)階段，企業(yè)大多可以采用向銀行借款，發(fā)行股票、債券等方式進(jìn)行資金的招募。而在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于緩慢時(shí)，企業(yè)對(duì)資金的需求變小，便可以逐漸減少債務(wù)，并少用債券融資方法。

2.融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)及盈利能力

融資渠道不同，風(fēng)險(xiǎn)也不相同。當(dāng)企業(yè)所擁有強(qiáng)大的盈利能力，財(cái)務(wù)情況很好，同時(shí)還擁有清晰的發(fā)展前景，那承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力就很強(qiáng)。褚小囡（2008）指出“當(dāng)企業(yè)的投資利潤(rùn)率大于債務(wù)資金利息率的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。”在這樣的情況下可以大膽選擇債務(wù)融資。而當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷下降的時(shí)候，就要選擇相對(duì)保守的融資方式，少用風(fēng)險(xiǎn)較大的債務(wù)融資。同時(shí)，盈利狀況好且具有能力進(jìn)行股本擴(kuò)張的企業(yè)，可以證券市場(chǎng)發(fā)行股票融資，達(dá)到股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者并存的組合融資方式。

二、傳媒企業(yè)的特殊性

1.無(wú)形資本比重大過(guò)有形資本

傳媒企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)方式是將收集的信息加工處理之后，通過(guò)物質(zhì)媒介傳播給受眾，所以收集信息是十分關(guān)鍵的一步。傳媒產(chǎn)業(yè)屬于知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，是利用信息傳播為公眾服務(wù)，同時(shí)也為自己獲取利益的產(chǎn)業(yè)，我們可以將它稱為智慧產(chǎn)業(yè)、腦力產(chǎn)業(yè)。所以以無(wú)形資產(chǎn)既知識(shí)資本對(duì)傳媒企業(yè)進(jìn)行投資在整個(gè)傳媒企業(yè)融資中占有很大的比重，而一般傳統(tǒng)的企業(yè)都是較多的投入有形的固定資產(chǎn)。

2.高增長(zhǎng)率、高回報(bào)率

傳媒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍面向整個(gè)社會(huì)群體，一旦產(chǎn)品得到受眾的肯定，傳媒企業(yè)盈利能力及整體實(shí)力都會(huì)成階梯式的增長(zhǎng)。特別是改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的傳媒企業(yè)獲得了前所未有的發(fā)展良機(jī)，紛紛壯大自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。以電視為例，我國(guó)電視覆蓋率已達(dá)到90%，電視觀眾超過(guò)9億人，每年還新增用戶1000萬(wàn)戶。同時(shí)，我國(guó)傳媒企業(yè)廣告收益也呈階梯式增長(zhǎng)，其年平均增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)速度甚至高于同期國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速率。所以說(shuō)與一般傳統(tǒng)企業(yè)相比，傳媒產(chǎn)業(yè)具有高成長(zhǎng)性和高收益的特性，能夠短時(shí)間內(nèi)為投資方帶來(lái)高回報(bào)，達(dá)到雙贏。

3.政策約束

媒體企業(yè)作為政府的“喉舌”部門(mén)，身上肩負(fù)著引導(dǎo)社會(huì)輿論、傳播思想理念的社會(huì)責(zé)任，所以說(shuō)維護(hù)社會(huì)主義新聞事業(yè)的性質(zhì)與宗旨不變是任何傳媒企業(yè)進(jìn)行融資的前提。同時(shí)，關(guān)于媒體的融資問(wèn)題，政府對(duì)其做了相應(yīng)的規(guī)定：“新聞媒體由國(guó)家經(jīng)營(yíng)，可在新聞出版廣播影視系統(tǒng)內(nèi)部融資，不得吸收境外資本和私人資本；可采取銀行信貸、企業(yè)債券和股份形式募集資金，而融資必須確保國(guó)有資本的主體地位。根據(jù)事業(yè)發(fā)展的需要，媒體的經(jīng)營(yíng)部門(mén)批準(zhǔn)可以以有限責(zé)任公司或者股份有限公司的形式，由集團(tuán)控股，吸收國(guó)有大型企業(yè)事業(yè)單位的資金，投資方不得參與宣傳業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理。”可見(jiàn)，傳媒企業(yè)想要融資，會(huì)比一般傳統(tǒng)企業(yè)在政策上受到更多的約束。

三、融資選擇的順序

目前我國(guó)多數(shù)上市公司的融資順序是優(yōu)先發(fā)行股票，其次考慮債務(wù)，最后是利用企業(yè)內(nèi)部融資。這種融資順序往往會(huì)使得資金使用效率低下，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展十分不利。美國(guó)著名的“優(yōu)序理論”認(rèn)為：“企業(yè)先依靠?jī)?nèi)源融資，即留利和折舊，然后再求助于外源融資，一般優(yōu)先選擇低風(fēng)險(xiǎn)類型的債券，最后才選擇股票市場(chǎng)融資。”

內(nèi)部融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他渠道是最小的，且靈活機(jī)動(dòng)，成本也很低。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以控制主動(dòng)權(quán)，能夠有效規(guī)避負(fù)債尤其是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)所帶來(lái)的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，還能夠抑制企業(yè)的股權(quán)融資偏好。

股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權(quán)資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項(xiàng)目。甚至有的上市公司甚至隨意改變其招股說(shuō)明書(shū)上的資金用途，卻并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。

四、結(jié)論

由于我國(guó)對(duì)直接融資的有一定限制，而傳媒企業(yè)自身特點(diǎn)又使得其在間接融資中受到約束，所以我國(guó)傳媒企業(yè)目前比較適合優(yōu)序融資理論中的融資順序。對(duì)我國(guó)傳媒企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是考慮自身盈利情況還是考慮融資成本，都應(yīng)該先進(jìn)行內(nèi)源融資。在內(nèi)源融資已經(jīng)不能夠滿足企業(yè)發(fā)展需求的時(shí)候，可以適當(dāng)進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的銀行貸款與債權(quán)融資。最后當(dāng)企業(yè)具有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力，債務(wù)數(shù)量接近飽和，能夠有能力承受較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，則可以進(jìn)駐證券市場(chǎng)發(fā)行股票，籌集資金。

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