亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        準(zhǔn)備迎接“后QE時(shí)代”的全球經(jīng)濟(jì)

        2014-08-27 21:11:26張茉楠
        中國經(jīng)貿(mào) 2014年9期
        關(guān)鍵詞:金融

        張茉楠

        當(dāng)前,全球金融市場和金融格局在持續(xù)動蕩中加速變化,隨著2014年美聯(lián)儲啟動量化寬松政策(QE)退出程序,美國量化寬松政策作為全球影響最為廣泛的貨幣政策正在發(fā)生轉(zhuǎn)向,從而使全球步入“后QE時(shí)代”,而這也標(biāo)志著全球?qū)⒉豢杀苊獾赜瓉硪粋€(gè)新的金融大調(diào)整時(shí)期。

        全球金融形勢與金融環(huán)境將更趨復(fù)雜

        2014年,將是世界經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)之年和轉(zhuǎn)軌之年,但老問題與新問題交織,舊風(fēng)險(xiǎn)與新風(fēng)險(xiǎn)疊加將使全球金融環(huán)境與金融形勢更趨復(fù)雜。

        發(fā)達(dá)國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇全球金融市場壓力。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測,2014年,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的總債務(wù)為50.95萬億美元,規(guī)模同比上升2.32萬億美元;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總債務(wù)占全球總債務(wù)的比例為83.5%,同比提升0.27個(gè)百分點(diǎn);發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的負(fù)債率為108.32%,同比上升0.66個(gè)百分點(diǎn),債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依舊困擾著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

        一是美國債務(wù)問題暫時(shí)得到緩解。美國財(cái)政部報(bào)告顯示,美國 2013 財(cái)年(2012 年10 月至2013 年9 月)的財(cái)政赤字為6800 億美元,相比上一財(cái)年的1.09 萬億美元削減了4100 億美元,這是美國政府五年以來首次將財(cái)政赤字降至1 萬億美元以下,主要是由于美國自動減赤計(jì)劃以及稅率提高后財(cái)政收入升至紀(jì)錄最高水平。這一數(shù)字顯示了自 2008 年經(jīng)濟(jì)衰退余波之后,2013 財(cái)年美國財(cái)政狀況明顯改善。盡管赤字有所減少,從歷史來看依然處于高位,財(cái)政赤字占GDP 之比降至4.1%,低于2012財(cái)年的6.8%和2009 年的峰值10.1%,而金融危機(jī)前七年這一比重一直維持在1.2%~3.5%之間。但考慮到目前美國聯(lián)邦政府債務(wù)已經(jīng)超過17萬億,美國國債負(fù)擔(dān)率高達(dá)105%,未來退出QE政策、減持國債或抵押債券,將會導(dǎo)致市場流動性收縮。另外,國債收益率的上調(diào),債務(wù)存量的擴(kuò)張,融資成本加大,也對美國自身造成一定壓力。

        二是歐債危機(jī)依舊潛藏風(fēng)險(xiǎn)隱患。近期標(biāo)普將歐盟的長期信用評級由AAA下調(diào)至AA+。從目前歐盟經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看,成員國間的經(jīng)濟(jì)不平衡為后期財(cái)政聯(lián)盟一體化等進(jìn)程埋下隱患,歐債危機(jī)陰影依舊揮之不去西班牙和意大利的公共債務(wù)規(guī)模過大,無法被歐元區(qū)援助機(jī)制全盤承接。歐洲央行的直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)為公共財(cái)務(wù)提供了表外援助,而且這已證實(shí)在穩(wěn)定邊緣國家融資成本方面起到了關(guān)鍵作用。但在正式計(jì)劃之外,這一隱性援助并沒有附加明確的外在條件:落實(shí)調(diào)整是一個(gè)信任問題;而它們的進(jìn)度參差不齊。西班牙已取得長足進(jìn)展,但由于起點(diǎn)較低該國仍需付出更多努力;意大利在財(cái)政和外部失衡問題上的直接壓力較小,但在提高生產(chǎn)率的結(jié)構(gòu)性改革方面進(jìn)展不足仍是一個(gè)長期難題,因此,下一步的財(cái)政聯(lián)盟和銀行業(yè)聯(lián)盟仍面臨不小挑戰(zhàn)。

        美聯(lián)儲QE退出引發(fā)全球金融進(jìn)入新一輪調(diào)整期。全球金融風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與資本結(jié)構(gòu)將在未來兩三年之內(nèi)進(jìn)行較大的調(diào)整,其背后的根本動因就是美聯(lián)儲將逐漸退出寬松貨幣政策,由此引起全球利率以及資本流向的改變。美聯(lián)儲宣布將從明年1 月份開始QE 減量。美聯(lián)儲議息會議聲明將從2014 年1 月開始削減每月的購債規(guī)模100 億美元至750 億美元,其中每月購買國債和MBS 的規(guī)模均降低50 億美元,分別至400 億美元和350 億美元。這標(biāo)志著美聯(lián)儲在金融危機(jī)之后實(shí)施了五年的三輪量化寬松政策開始回歸常態(tài)化過程,也標(biāo)志著全球?qū)⒄竭M(jìn)入“后QE時(shí)代”。

        全球貨幣寬松周期將趨于結(jié)束,這勢必對全球經(jīng)濟(jì)、金融市場以及國際資本流動格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

        對我國而言,考慮目前我國仍然存在持續(xù)的經(jīng)常賬戶順差、外匯儲備規(guī)模充裕、外債規(guī)模較低、以及央行、外匯局對跨境資本特別是資金的異常流動有較為嚴(yán)格的監(jiān)控等有利因素,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲開始縮減QE對中國造成的沖擊有限,但這并不意味著中國會“獨(dú)善其身”,短期內(nèi)美元和美國國債收益率加速上揚(yáng),已經(jīng)對對國內(nèi)流動性和利率成本上升產(chǎn)生了非常大的影響。美國量化政策改變與中國去杠桿化以及利率市場化進(jìn)程加速疊加,導(dǎo)致2012年6月以來“錢荒”持續(xù)間歇式出現(xiàn),這很可能將意味著中國已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)“結(jié)構(gòu)性偏緊”的常態(tài)化貨幣新環(huán)境,國內(nèi)利率水平持續(xù)上升將是不可避免的大趨勢,對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長造成較大的負(fù)面壓力。

        中國須積極應(yīng)對全球金融結(jié)構(gòu)調(diào)整

        由此觀之,美聯(lián)儲貨幣政策正常化的過程,正好與中國的金融改革和開放周期相互交織。在中國下一步的改革開放推進(jìn)過程中,該如何考慮美聯(lián)儲退出QE以及全球貨幣變化帶來的影響?全球經(jīng)濟(jì)金融的結(jié)構(gòu)調(diào)整為中國提供了一個(gè)調(diào)整窗口。中國應(yīng)從容應(yīng)對挑戰(zhàn),把握機(jī)遇,采取恰當(dāng)措施,保護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全,加快中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。

        首先,盡快推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革,降低與美元關(guān)聯(lián)強(qiáng)度。通過建立基本由市場供求主導(dǎo),并輔以恰當(dāng)市場干預(yù)的人民幣匯率形成機(jī)制,能夠有效地避免人民幣加權(quán)匯率過度升值,也能夠避免持續(xù)、單邊的人民幣貶值或者升值預(yù)期。

        其次,面對“資金池”水位可能持續(xù)下降,貨幣當(dāng)局應(yīng)保持基礎(chǔ)貨幣投放渠道通暢、穩(wěn)定,避免負(fù)面市場預(yù)期的疊加,貨幣政策要精準(zhǔn)發(fā)力。資本流動變化直接地作用于國內(nèi)的外匯占款和國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放變化。面對資本流入減緩甚至是轉(zhuǎn)向,應(yīng)該有充分渠道保持基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)基本穩(wěn)定,避免資金抽血對金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。在這種政策壓力下,中國貨幣政策更多應(yīng)該由總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)控,更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性和功能性政策。結(jié)構(gòu)性政策可以一定程度“對沖”改革對經(jīng)濟(jì)下行壓力,應(yīng)靈活開展公開市場操作,靈活使用再貼現(xiàn)、再貸款、常備借貸便利(SLF)、差別存款準(zhǔn)備金率等工具的保持流動性合理適度。

        第三,有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),審慎對待短期資本開放,特別是對短期資本流出的開放。如果短期內(nèi)過快開放短期資本流動,美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊鈪R市場、貨幣市場和資本市場的壓力會急劇放大。在國際資本市場劇烈動蕩的環(huán)境下,我們認(rèn)為,近一時(shí)期并非是加快資本項(xiàng)目開放的最佳時(shí)機(jī),必須在效率與風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡,處理好“市場化”與“金融穩(wěn)定”的關(guān)系。

        第四,增強(qiáng)外匯儲備在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),提升中國金融戰(zhàn)略能力的重要作用??梢钥紤]設(shè)立外匯投資產(chǎn)業(yè)基金,支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“走出去”。中長期看,隨著金融市場趨于穩(wěn)定和美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn),通脹預(yù)期強(qiáng)化,美聯(lián)儲在退出量化寬松貨幣政策和回收流動性的過程中,會較大規(guī)模地拋售美國長期國債和機(jī)構(gòu)債,將導(dǎo)致美國債券利率上升和價(jià)格暴跌。作為美國國債的海外最大持有國,我國外匯儲備將因美國國債價(jià)格的下降而遭受巨大損失,這使得我國未來外匯儲備管理的難度進(jìn)一步加大。因此,分散外匯儲備投資,創(chuàng)新外匯儲備管理方式,加大資源能源以及高附加值設(shè)備和技術(shù)的進(jìn)口,設(shè)立外匯投資產(chǎn)業(yè)基金,推動企業(yè)“走出去”支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)迫在眉睫。根據(jù)測算,目前戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)只占中國GDP的3%,到2020年,這些產(chǎn)業(yè)占GDP的比例將提高到15%。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),這些領(lǐng)域的企業(yè)就需要拓展海外市場,取得全球的資源整合和市場的開拓。

        第五,加強(qiáng)國際金融合作共同應(yīng)對新一輪風(fēng)險(xiǎn)沖擊。為了應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn),我國除了須提前做好相關(guān)政策預(yù)案之外,應(yīng)該深化區(qū)域金融合作,聯(lián)手應(yīng)對美聯(lián)儲政策退出以及全球貨幣金融格局變化所帶來的新沖擊。一是推動人民幣與他國本幣雙邊或多邊互換協(xié)議,加快推進(jìn)人民幣跨境使用,包括本幣結(jié)算,將互換有效期延長,并支持互換資金用于貿(mào)易融資。這可以推動雙邊貿(mào)易及直接投資,并促進(jìn)人民幣成為貿(mào)易關(guān)系緊密的國家的貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。當(dāng)前,我國已經(jīng)與23個(gè)國家和地區(qū)簽署了貨幣互換協(xié)議,總規(guī)模超過了2.5萬億人民幣,未來需要拓展人民幣的深度和廣度,積極配合中國-東盟經(jīng)濟(jì)帶、新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶以及海上絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè),提升人民幣在國家戰(zhàn)略實(shí)施中的重要地位。二是以上海自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略為核心,加快建設(shè)成熟的亞洲債券市場,以吸引資本回流,維護(hù)亞洲金融市場穩(wěn)定。

        猜你喜歡
        金融
        金融開放應(yīng)在審慎中闊步前行
        中國外匯(2019年20期)2019-11-25 09:55:00
        祛魅金融衍生品
        中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:44:54
        金融與經(jīng)濟(jì)
        中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:44:50
        何方平:我與金融相伴25年
        金橋(2018年12期)2019-01-29 02:47:36
        君唯康的金融夢
        央企金融權(quán)力榜
        新財(cái)富(2017年7期)2017-09-02 20:06:58
        民營金融權(quán)力榜
        新財(cái)富(2017年7期)2017-09-02 20:03:21
        P2P金融解讀
        多元金融Ⅱ個(gè)股表現(xiàn)
        支持“小金融”
        金融法苑(2014年2期)2014-10-17 02:53:24
        少妇人妻精品一区二区三区视| 亚洲人成网站在线观看播放| 伊人久久大香线蕉在观看| 国产精品国产三级国av在线观看 | 日本久久久免费观看视频| 国产成人无码18禁午夜福利p| 免费无码av片在线观看网址| 自慰高潮网站在线观看| av网站不卡的av在线| 草草地址线路①屁屁影院成人| 亚洲美国产亚洲av| 成人精品免费av不卡在线观看| 日韩在线一区二区三区中文字幕| 人人做人人爽人人爱| 欧美精品久久久久久久自慰| 欧美巨大xxxx做受中文字幕| 中文字幕乱码亚洲在线| 成人午夜特黄aaaaa片男男| 最新69国产成人精品视频免费| 国产zzjjzzjj视频全免费| 国产精品情侣露脸av在线播放| 男女一区视频在线观看| 18岁日韩内射颜射午夜久久成人| 国产嫖妓一区二区三区无码| 国产呦系列视频网站在线观看| 日本九州不卡久久精品一区| 精品伊人久久大香线蕉综合| 爱我久久国产精品| 国产少妇一区二区三区| 欧美v国产v亚洲v日韩九九| 孩交精品xxxx视频视频| AV在线中出| 中文字幕影片免费人妻少妇 | 蜜桃尤物在线视频免费看| 暖暖视频在线观看免费| 99热国产在线| 一本色道久久综合亚洲精品不 | 国产日产欧产精品精品| 免费av在线国模| 九九久久精品一区二区三区av| 粗大的内捧猛烈进出少妇|