鐘良

生豬存欄vs

生豬存欄∶能繁母豬

目前生豬存欄量已經(jīng)接近了2010年5月份以來的歷史低位，短期生豬供應(yīng)能力不足。但是目前能繁母豬存欄水平仍處于歷史中游水平，中長期生豬供應(yīng)能力依然充足。通常來說，母豬從配種到產(chǎn)仔需要4個月左右，產(chǎn)仔之后需要1個月的休息，因此母豬每年平均產(chǎn)仔次數(shù)大概在2.2次。小豬從出生到生長成為100公斤的大豬又需要4個月左右的時間，因此即使假設(shè)目前大量母豬已經(jīng)配種兩個月（由于前期豬肉價格過低，肯定不會有大量母豬已經(jīng)配種兩個月），新的生豬供應(yīng)高峰也需要6個月以后才能到來，實際需要時間可能是7-8個月。

玉米、豆粕vs豬糧比

玉米與豆粕在豬糧中的比例大致為3∶1，近期玉米的期貨價格雖然有所下跌，但是我們了解到養(yǎng)殖場的玉米現(xiàn)貨采購價格其實提高了，再加上豆粕從3月份開始的這波上漲，豬糧價格持續(xù)走高，豬肉價格又持續(xù)走低，導(dǎo)致豬糧比從去年12月份開始持續(xù)下滑。對于養(yǎng)殖場來說，豬糧比在6附近是養(yǎng)殖場的成本線，因此歷史上豬糧比也一直是在6上下來回波動的，自今年1月份以來，豬糧比低于6已經(jīng)長達(dá)4個月，豬肉價格回升很可能是成本推動的。但是從豬糧比來推斷豬肉價格回升周期已經(jīng)來臨是不準(zhǔn)確的，因為除了成本因素以外，還需要考慮供應(yīng)周期、需求周期的擾動。但是用豬糧比來估計生豬存欄中的小豬比例邏輯上是說得通的，當(dāng)豬糧比處于低位時，養(yǎng)殖場不愿意把小豬養(yǎng)大，因此生豬存欄中小豬的比例較高，大豬的比例較低，這個時候如果豬肉價格上漲，養(yǎng)殖場會迅速改變策略，將小豬養(yǎng)大，短期內(nèi)增加生豬供給。按照這樣的邏輯，由于豬的生長周期是4個月，我們假設(shè)目前小豬的平均年齡在兩個月，那么兩個月之后也就是7月份就可以達(dá)到一個生豬供應(yīng)的小高峰。

豬肉需求周期

每年的6、7、8月份相對來說是豬肉需求的淡季，這段時間只要供給穩(wěn)定，豬肉價格就會下跌，況且我們發(fā)現(xiàn)7月份可能迎來生豬供應(yīng)的小高峰，6月份豬肉價格不會有明顯上漲，7、8月份豬肉價格甚至可能再次下跌。9、10月份可能是青黃不接的月份，豬肉需求上升，但是豬肉產(chǎn)能還未跟上，母豬產(chǎn)的第一波小豬可能需要到11月份甚至12月份、1月份才能上市，因此9、10月份豬肉價格預(yù)期會有一定的漲幅。再加上翹尾因素對6、7、8、9、10五個月的貢獻(xiàn)分別為0、-0.1、-0.47、-0.81和-0.06，因此預(yù)期6、7、8、9四個月的CPI都不會太高，10月份可能會高一些。

長期來看，豬肉價格對于CPI的沖擊只會持續(xù)一到兩個月，市場流動性寬松的預(yù)期雖然短期會被弱化，但是市場流動性寬松的實質(zhì)預(yù)計是不會發(fā)生變化的。endprint