呂健

(同濟(jì)大學(xué) 馬克思主義學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，上海 200092)

一、引言

改革開放以來，中國(guó)地方政府債務(wù)經(jīng)歷了從嚴(yán)格控制到大規(guī)模膨脹的過程。1978-1994年，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的前期，地方債務(wù)受到嚴(yán)格控制。1994年財(cái)政分權(quán)改革之后，地方政府債務(wù)迅速膨脹，1998-2004年的積極財(cái)政政策起到了進(jìn)一步的助長(zhǎng)作用，2004年之后的穩(wěn)健財(cái)政政策也未能消除地方政府債務(wù)的膨脹。2008年以來，由于受到國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，再加之經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性減速，各級(jí)地方政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的壓力不斷加大；在積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策出臺(tái)之后，信貸規(guī)模迅速擴(kuò)大，各個(gè)地方又出現(xiàn)了債務(wù)增長(zhǎng)的新態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)家審計(jì)署2013年第32號(hào)審計(jì)結(jié)果公告，截至2012年底，全國(guó)僅有數(shù)十個(gè)縣級(jí)政府沒有舉借政府性債務(wù)，地方政府性債務(wù)余額高達(dá)96281.87億元，與地方政府綜合財(cái)力的比率也已超過70%[1]。自進(jìn)入21世紀(jì)以來，地方政府債務(wù)問題就引起了不少學(xué)者的關(guān)注，2010年之后，更是成為了理論和實(shí)證研究的焦點(diǎn)。但是，絕大部分的研究都側(cè)重于地方政府債務(wù)的形成原因、影響因素、規(guī)模測(cè)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，而債務(wù)增長(zhǎng)背后的動(dòng)力機(jī)制及其東、中、西部的差異性這一更為重要的問題卻沒有得到足夠的重視。

當(dāng)前，空間經(jīng)濟(jì)學(xué)框架越來越多地應(yīng)用于公共經(jīng)濟(jì)學(xué)(如稅收、公共支出等)的研究之中。在理論上，不僅發(fā)現(xiàn)地方政府的公共經(jīng)濟(jì)行為能夠產(chǎn)生顯著的空間效應(yīng)，還深入探討了地方政府不同的策略選擇(或偏好)對(duì)空間效應(yīng)的方向和程度的影響。理論認(rèn)為，不同地區(qū)之間的空間相互作用程度與地區(qū)間的距離、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平、策略選擇、地方政府(官員)類型等有關(guān)。因此，我們?cè)谘芯恐幸残枰P(guān)注地方政府債務(wù)增長(zhǎng)是否具有空間影響，以及政治集權(quán)和財(cái)政分權(quán)體制下的以GDP為導(dǎo)向的政績(jī)競(jìng)賽模式，是否會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的空間影響。本文接下來的安排如下：第二部分從傳統(tǒng)理論的回顧、空間經(jīng)濟(jì)理論的啟示和理論的深化這三個(gè)方面對(duì)本文的研究主題做出理論分析；第三部分是選擇空間計(jì)量模型和樣本數(shù)據(jù)，并估算各個(gè)省、自治區(qū)和直轄市(下文簡(jiǎn)稱省份)歷年新增的地方政府債務(wù)；第四部分報(bào)告并分析實(shí)證結(jié)果；第五部分是基于實(shí)證結(jié)果對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)的解釋；第六部分是基本結(jié)論與啟示。

二、理論分析

(一)傳統(tǒng)理論的回顧

地方政府債務(wù)理論源于西方大蕭條之后產(chǎn)生的“政府債務(wù)新理論”。以Tibeout(1956)、Oates(1972)為代表的第一代財(cái)政聯(lián)邦主義理論(Fiscal Federalism)，為地方政府舉債貢獻(xiàn)了理論基礎(chǔ)[2-3]。在70年代，以Stiglitz(1974)為首的眾多學(xué)者開始研究地方債務(wù)與融資問題，擴(kuò)大了地方債務(wù)的研究深度[4]。進(jìn)入90年代，Rosen(1994)提出了政府有形資產(chǎn)和隱性債務(wù)問題，在西方政府債務(wù)理論上取得了突破[5]。進(jìn)而，Brixi和Schick(2002)從“政府或有負(fù)債”的視角出發(fā)，系統(tǒng)地研究了政府債務(wù)及財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)問題，使得該理論的研究不斷深入[6]。在債務(wù)成因方面，Pradhan(2002)的研究表明，地方政府債務(wù)源自在財(cái)政分權(quán)造成的上下級(jí)政府財(cái)權(quán)與事權(quán)不對(duì)等[7]；Bird和Tassonyi(2001)認(rèn)為，地方政府大多需要通過借款為資本性支出融資，特別是城市化發(fā)展所需的巨額市政建設(shè)資金[8]。在債務(wù)的影響因素方面，Akai和Sato(2009)指出，預(yù)算軟約束與地方債務(wù)增長(zhǎng)之間存在顯著的相關(guān)性[9]；Geys(2006)發(fā)現(xiàn)，在選舉年，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率往往會(huì)明顯地提高[10]。

與此同時(shí)，也有不少學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的地方政府債務(wù)問題進(jìn)行了探討。de Mello(2000)等人的研究表明，財(cái)政分權(quán)使得原本中央政府承擔(dān)的公共支出責(zé)任逐步下放，進(jìn)而迫使地方政府大量舉債用于公共支出[11]。另外，Dafflon和Beer-Toth(2009)還發(fā)現(xiàn)，轉(zhuǎn)型國(guó)家難以像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣通過財(cái)政補(bǔ)貼和轉(zhuǎn)移支付幫助地方政府，因?yàn)檫@些做法會(huì)對(duì)地方政府的財(cái)政決算產(chǎn)生扭曲[12]。因此，Leigland(1997)認(rèn)為，欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)中公共事業(yè)的經(jīng)常性虧損將使得地方政府的債務(wù)融資難以長(zhǎng)期維系[13]。

(二)空間經(jīng)濟(jì)理論的啟示

在公共經(jīng)濟(jì)學(xué)中，自20世紀(jì)80年代以來，地方政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的空間影響問題就已成為理論和實(shí)證研究所關(guān)注的焦點(diǎn)。Salmon(1987)基于政治標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)(Political Yardstick Competition)的假設(shè)，發(fā)現(xiàn)地方政府財(cái)政政策容易受到相鄰地方政府的影響[14]。除了政治標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)之外，空間溢出效應(yīng)也可以產(chǎn)生空間相互影響，例如，Case等(1993)認(rèn)為地方政府的公共開支、稅收或者社會(huì)福利競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)通過空間溢出效應(yīng)對(duì)相鄰地方產(chǎn)生影響[15]。Sollé-Ollé(2003)以巴塞羅那為例，指出在選舉年中，各個(gè)地方政府在財(cái)產(chǎn)稅、車船稅和營(yíng)業(yè)稅上具有顯著的空間正相關(guān)關(guān)系[16]。不少學(xué)者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，兩區(qū)制(Two-Regime)的劃分更加有利于對(duì)公共經(jīng)濟(jì)學(xué)中空間相互作用的分析。Bordignon等(2003)采用兩區(qū)制空間誤差模型分析后指出，意大利米蘭省中面臨選舉的地方政府在企業(yè)財(cái)產(chǎn)稅率上的空間作用程度明顯大于那些沒有選舉的地方政府[17]。Elhorst和Fréret(2009)的研究也支持了關(guān)于政治標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)的兩區(qū)制模型，同樣地，發(fā)現(xiàn)地方政府的執(zhí)政黨派規(guī)模在很大程度上左右了社會(huì)福利支出方面的空間效應(yīng)[18]。

這表明，在公共經(jīng)濟(jì)學(xué)中，稅收、財(cái)政開支等政府公共經(jīng)濟(jì)行為除了受到一些重要的經(jīng)濟(jì)因素影響之外，還受到來自其他地區(qū)(尤其是相鄰地區(qū))的空間影響。雖然已有文獻(xiàn)多是分析政府支出或稅收的空間作用，鮮有對(duì)地方政府債務(wù)空間效應(yīng)的討論，但是，我們依然可以從中得到方法論上的啟示，即如果脫離了空間相互作用這一前提，可能難以準(zhǔn)確判斷地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的空間相互作用的性質(zhì)。

(三)理論的深化：中國(guó)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制

由于中西方財(cái)政體制的不同，許多學(xué)者開始從中國(guó)的實(shí)際國(guó)情出發(fā)，對(duì)地方政府債務(wù)問題進(jìn)行深入的探討。他們的觀點(diǎn)大體可以分為兩類：一是被動(dòng)負(fù)債的觀點(diǎn)。(1)財(cái)政分權(quán)說：財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所(2009)指出，財(cái)政分權(quán)改革導(dǎo)致地方財(cái)政不堪重負(fù)，不得不負(fù)債維持運(yùn)轉(zhuǎn)[19]。(2)經(jīng)濟(jì)體制說：劉尚希和于國(guó)安(2002)認(rèn)為，由于中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育尚未成熟，地方政府承擔(dān)了許多本該由市場(chǎng)解決的事務(wù)，造成了債務(wù)的增加[20]。(3)宏觀調(diào)控說：魏加寧(2010)等人認(rèn)為，中國(guó)為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)而實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，為地方政府舉債投資提供了契機(jī)[21]。二是主動(dòng)負(fù)債的觀點(diǎn)。(1)官員晉升說：周黎安(2007)等學(xué)者指出，為了在“政治錦標(biāo)賽”中獲得引人注目的政績(jī)，地方政府必然會(huì)極力地籌集資金用以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而舉債顯然是最佳策略[22]。(2)軟預(yù)算約束說：楊十二和李尚蒲(2013)等學(xué)者認(rèn)為，由于中央政府對(duì)地方政府的直接援助有限，往往會(huì)對(duì)地方舉債行為采取“默許”的態(tài)度[23]。(3)土地財(cái)政說：曹飛(2013)等學(xué)者的研究表明，城市化發(fā)展和房?jī)r(jià)上漲，讓國(guó)有土地出讓收入成為地方主要的非稅收入，進(jìn)而為地方政府債務(wù)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力[24]。

已有研究對(duì)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的主要原因和影響因素都做了細(xì)致的討論。但相比之下，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制更值得關(guān)注(陸銘，2013)[25]。那么，這種動(dòng)力機(jī)制究竟是怎樣的？我們認(rèn)為，財(cái)政分權(quán)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的壓力和挑戰(zhàn)僅僅為地方政府的投資沖動(dòng)提供了溫床，而地方政府主動(dòng)負(fù)債背后的機(jī)理才是探尋債務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)。

實(shí)際上，中國(guó)的財(cái)政分權(quán)是基于政治上的高度集權(quán)體制，這種體制下實(shí)施以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要內(nèi)容的政績(jī)考核制度，并以官員任免制為依托，因此，地方政府官員具有GDP導(dǎo)向的政績(jī)競(jìng)賽激勵(lì)，這也是地方政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源泉之一(汪沖，2011)[26]?；诖?，我們嘗試提出這樣一種地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制(如圖1所示)：財(cái)政分權(quán)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的壓力雖然可以導(dǎo)致地方政府負(fù)債，但其規(guī)模遠(yuǎn)不至如此之大*時(shí)紅秀(2010)指出，2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整，實(shí)行積極的財(cái)政政策，國(guó)家出臺(tái)2年4萬億元的政策刺激投資方案，各地需要配套資金1.2-1.3萬億元，但事實(shí)上僅2009年一年地方政府的債務(wù)融資就達(dá)5萬多億元[27]。，這意味著外界的壓力必然是通過某種內(nèi)在的“放大器”得到了放大，而這種“放大器”正是政績(jī)競(jìng)賽所帶來的特殊的政治激勵(lì)，進(jìn)一步地，這種激勵(lì)又會(huì)產(chǎn)生“加杠桿”沖動(dòng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不斷深入，城市化、市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)外貿(mào)易水平變化、勞動(dòng)力就業(yè)以及金融發(fā)展等因素使得經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷加大，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加依賴于政府在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的刺激。在政績(jī)競(jìng)賽思維模式下，地方政府“加杠桿”沖動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)烈，進(jìn)而更加主動(dòng)地、不遺余力地籌集資金用以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，以獲得相對(duì)于其他地區(qū)更好的政績(jī)。在軟預(yù)算約束和土地財(cái)政的有利條件下，借債無疑成了地方政府籌資的最佳策略，因此，地方政府債務(wù)出現(xiàn)了持續(xù)的、大規(guī)模的增長(zhǎng)。

圖1 地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制

三、計(jì)量模型與樣本數(shù)據(jù)

(一)基本模型

接下來，我們將圍繞地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制來構(gòu)建合適的計(jì)量模型。當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中存在空間自相關(guān)時(shí)，就會(huì)違反Gauss-Markov定理，從而導(dǎo)致傳統(tǒng)的計(jì)量方法失效。因此，必須通過空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來解決與空間特性有關(guān)的問題。

為了求證(以GDP為導(dǎo)向的)政績(jī)競(jìng)賽是否系地方政府債務(wù)增長(zhǎng)空間關(guān)聯(lián)背后的動(dòng)力機(jī)制，我們必須突破單區(qū)制的前提，把空間計(jì)量模型擴(kuò)展到兩區(qū)制(Two-Regime)情形之下，考察不同區(qū)制中政績(jī)競(jìng)賽過程及被解釋變量對(duì)其空間滯后項(xiàng)的反應(yīng)方向和程度。具體地說，與鄰近地區(qū)相比，本地區(qū)在政績(jī)競(jìng)賽中落后(即GDP增速相對(duì)較低)時(shí)，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率對(duì)其他地區(qū)的反應(yīng)相對(duì)敏感，系數(shù)為δ1；相反，如果本地區(qū)在政績(jī)競(jìng)賽中領(lǐng)先時(shí)(即GDP增速相對(duì)較高)時(shí)，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率對(duì)其他地區(qū)的反應(yīng)相對(duì)不敏感，系數(shù)為δ2?？梢钥闯觯?dāng)δ1和δ2顯著不同時(shí)，兩區(qū)制的模型更貼近現(xiàn)實(shí)。

因此，我們把計(jì)量模型設(shè)定為兩區(qū)制雙固定效應(yīng)空間杜賓模型，其表達(dá)式為：

y=δ1dWy+δ2(1-d)Wy+α+
βX+θWX+η+φ+ε

(1)

其中，d為虛擬變量，滿足以下設(shè)定：

在方程(1)中，y為被解釋變量，X為外生的解釋變量矩陣，W為N階空間權(quán)重矩陣；dWy和(1-d)Wy分別表示第一、二區(qū)制(即政績(jī)落后、領(lǐng)先)中，本地區(qū)被解釋變量對(duì)其他地區(qū)被解釋變量的反應(yīng)；WX是空間滯后解釋變量；η代表個(gè)體固定效應(yīng)，φ代表時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)，ε為隨機(jī)誤差向量。

(二)估計(jì)與檢驗(yàn)

對(duì)于空間計(jì)量模型的估計(jì)，常見的有空間兩階段最小二乘估計(jì)方法(S2SLS)、廣義矩估計(jì)方法(GMM)和極大似然估計(jì)法(MLE)。一般來說，S2SLS方法雖然可以得到漸近正態(tài)一致估計(jì)量，但在有效性上卻不及MLE估計(jì)量。GMM估計(jì)量需要引入一系列外生于模型且有著零對(duì)角線性質(zhì)的矩陣作為工具變量，但這些工具變量往往難以確定。因此，我們認(rèn)為，采用極大似然估計(jì)方法估計(jì)前文設(shè)定的兩區(qū)制雙固定效應(yīng)空間杜賓模型在有效性、一致性以及可操作性上更為理想。

對(duì)于空間計(jì)量模型的估計(jì)，通常需要進(jìn)行如下檢驗(yàn)：(1)在判斷空間模型的具體形式時(shí)，通常采用兩個(gè)Lagrange乘數(shù)指標(biāo)(LMLAG和LMERR)及其穩(wěn)健性指標(biāo)檢驗(yàn)(Robust-LMLAG和Robust-LMERR)來實(shí)現(xiàn)(呂健，2011)[28]。但是，這種檢驗(yàn)方法的缺陷是，只適用于在空間滯后模型和空間誤差模型中選擇相對(duì)較好的一個(gè)，而沒有涉及到空間杜賓模型的判別。(2)如果LM檢驗(yàn)支持空間滯后模型和空間誤差模型中的一個(gè)或兩個(gè)，則需要進(jìn)一步采用Wald檢驗(yàn)來確定具體空間模型類型。如果檢驗(yàn)結(jié)果同時(shí)拒絕了兩個(gè)原假設(shè)，即應(yīng)選擇空間杜賓模型。(3)對(duì)于空間面板模型應(yīng)采用固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)形式，仍然運(yùn)用Hausman檢驗(yàn)；固定效應(yīng)的形式的選擇需要借助多余固定效應(yīng)檢驗(yàn)(Redundant Fixed Effects Test)和聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)(Joint Significance Test)。

(三)樣本數(shù)據(jù)

1.地方政府債務(wù)的估算

根據(jù)張憶東和李彥霖(2013)的計(jì)算方法，我們認(rèn)為地方政府在市政基礎(chǔ)設(shè)施上的投資支出，減去地方政府可用的收入，其差額就是通過負(fù)債來彌補(bǔ)的建設(shè)資金[29]。具體的公式如下：

地方政府債務(wù)(D) =市政領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資(I)-地方政府可用收入(R)

=市政領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資(I)―預(yù)算內(nèi)資金投入(B)―土地出讓收入中用于投資的資金(L)―投資項(xiàng)目的盈利現(xiàn)金流入(P)

(2)

公式(2)中涉及的指標(biāo)說明如下：

市政領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資(I)：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的分類標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)行政府間事權(quán)劃分的規(guī)定，有7個(gè)行業(yè)的政府投資以地方政府為主，這包括：1)電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；2)交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)；3)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)；4)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)；5)教育；6)衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)；7)公共管理和社會(huì)組織。我們把這7個(gè)領(lǐng)域作為市政領(lǐng)域，進(jìn)而計(jì)算出該領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資額。

預(yù)算內(nèi)資金投入(B)：按照經(jīng)濟(jì)分類，財(cái)政支出可以分為經(jīng)常性支出和資本性支出，這里的資本性支出是指用于購買或生產(chǎn)使用年限在1年以上的耐久品所需的支出。因此，我們可以首先計(jì)算出地方政府資本性支出占預(yù)算支出的比例，然后乘以市政領(lǐng)域的預(yù)算支出，近似地得到地方政府對(duì)市政領(lǐng)域固定投資的預(yù)算內(nèi)投入。

土地出讓收入中用于投資的資金(L)：由于土地出讓收入在彌補(bǔ)了拆遷補(bǔ)償?shù)戎С鲋?，都可以用于地方政府的資本性支出，因此成為地方政府極為重要的基礎(chǔ)建設(shè)資金來源。所以，我們把土地出讓收入減去各項(xiàng)必要支出后的余額作為地方政府用于投資的資金。

投資項(xiàng)目的盈利現(xiàn)金流入(P)：地方政府在市政領(lǐng)域的投資均為非盈利項(xiàng)目和微利項(xiàng)目，因此，地方政府項(xiàng)目的盈利現(xiàn)金流入僅來源于固定資產(chǎn)折舊(張憶東和李彥霖，2013)。根據(jù)張軍等(2004)的測(cè)算數(shù)據(jù)[30]，我們把市政領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)固定資產(chǎn)投資所占的比重作為權(quán)重，利用加權(quán)平均法估算出各個(gè)省份每年的折舊率，再乘以上一年度的市政領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資額，得到折舊額，即被投資項(xiàng)目的盈利現(xiàn)金流入。

我們把樣本時(shí)期確定為2001-2012年。用于估算的指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自歷年全國(guó)及各省份《統(tǒng)計(jì)年鑒》、《固定資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《財(cái)政年鑒》、《國(guó)土資源統(tǒng)計(jì)年鑒》；2012年的數(shù)據(jù)主要來自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2013》、全國(guó)及各省份《2012年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》、統(tǒng)計(jì)部門快報(bào)數(shù)；少數(shù)省份個(gè)別年份的缺失數(shù)據(jù)，則根據(jù)其變化規(guī)律推算補(bǔ)齊。

根據(jù)估算公式和樣本數(shù)據(jù)，可以計(jì)算出全國(guó)31個(gè)省份2001-2012年的地方政府新增債務(wù)數(shù)額。由于篇幅的限制，我們?cè)诒?中報(bào)告了各年度市政領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資總額、政府可用收入總額、地方政府新增債務(wù)總額*表1中的數(shù)據(jù)均由31個(gè)省份相應(yīng)的數(shù)據(jù)加總后得到，而非使用全國(guó)性的數(shù)據(jù)直接帶入估算公式后得到。，單位：億元人民幣。

表1 地方政府新增債務(wù)總額(2001-2012)

根據(jù)審計(jì)署(2013)的統(tǒng)計(jì)，2010年以后的地方債務(wù)年均增速為19.97%；而2013年6月底地方政府性債務(wù)余額中，2016、2017、2018年及以后到期償還的分別占11.58%、7.79%和18.76%。這意味著，2018年及以后到期的債務(wù)大多產(chǎn)生于2013年，而2016和2017年到期的債務(wù)主要產(chǎn)生于2012年。因此，我們推斷地方政府債務(wù)的償還期限大體上為4-5年。假設(shè)債務(wù)期限為4年，則2012年底的債務(wù)余額均產(chǎn)生自2009年及以后，那么，我們把表2中2009-2012年的新增債務(wù)加總，可以粗算出2012年底債務(wù)余額為95967億元*這里我們假設(shè)地方政府沒有在債務(wù)到期前就提前償還的情況。，與審計(jì)署(2013)公布的審計(jì)數(shù)字96281.87元相比，誤差僅為-0.327%；同理，如果假設(shè)債務(wù)期限為4.5年，則2012年底債務(wù)余額為103804.5億元，誤差為7.813%；如果假設(shè)債務(wù)期限為5年，2012年底債務(wù)余額為111642億元，誤差為15.953%?？偟膩碚f，我們所估算的地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)與現(xiàn)實(shí)較為接近，估算誤差也處于可接受的范圍之內(nèi)。

陸機(jī)此役之?dāng)?，?zhàn)場(chǎng)何處，諸家史籍頗有記載。親兄參與戰(zhàn)事、幾乎直擊現(xiàn)場(chǎng)[注] 參見《晉書》卷八十二《王隱傳附兄王瑚傳》，第2143頁。的同時(shí)代人王隱，在其《晉書》中即作如下書寫：

2.模型變量

根據(jù)前文關(guān)于地方政府債務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力機(jī)制的理論分析，我們把地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率作為被解釋變量；把市場(chǎng)化水平增速、第二及第三產(chǎn)業(yè)比重增速、對(duì)外貿(mào)易水平增速、城市化率增速、勞動(dòng)參與率增速和金融發(fā)展水平增速作為解釋變量，其中，前4個(gè)為反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的變量，后3個(gè)為可能影響地方政府債務(wù)的變量。另外，我們還需引入一個(gè)重要變量來衡量本地政府對(duì)外地債務(wù)變化的敏感性，即決定虛擬變量的取值，這個(gè)變量就是地方政府進(jìn)行政績(jī)競(jìng)賽的主要指標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；當(dāng)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于鄰近或同類地區(qū)時(shí)，本地政府對(duì)外地債務(wù)變化敏感，虛擬變量取值為1；反之，則不敏感，虛擬變量取值為0。

各個(gè)變量定義如下：地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率(debt)：在上文估算的地方政府新增債務(wù)數(shù)額的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步計(jì)算其變化率。城市化率增速(urban)：城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝跀?shù)比重的變化率。市場(chǎng)化水平增速(market)：以樊綱等(2011)所編制的中國(guó)各省份市場(chǎng)化指數(shù)的變化率表示[31]。勞動(dòng)參與率增速(emp)：就業(yè)人口在勞動(dòng)年齡人口中比重的變化率，這里的勞動(dòng)年齡人口以15-64歲人口表示。第二產(chǎn)業(yè)比重增速(sip)：第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重的變化率。第三產(chǎn)業(yè)比重增速(tip)：第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重的變化率。對(duì)外貿(mào)易水平增速(trade)：參照對(duì)外依存度指標(biāo)，以進(jìn)出口總額與GDP比值的變化率表示。金融發(fā)展水平增速(fir)：根據(jù)Goldsmith(1969)提出的金融相關(guān)比例(Financial Interrelations Ratio)指標(biāo)，以全部金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值之比的變化率表示[32]，考慮到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可得性，我們使用國(guó)內(nèi)研究中常用的存貸款總額與GDP之比的變化率來代替[33]。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(gdp)：以GDP平減數(shù)的增長(zhǎng)率表示，雖然人均GDP更能體現(xiàn)真正的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是，在地方政府的政績(jī)競(jìng)賽中，考核指標(biāo)往往采用的是GDP的增長(zhǎng)率。

以上變量的樣本時(shí)期和數(shù)據(jù)來源如前文所述。另外，需要說明的是：第一，為了分離出長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期波動(dòng)，我們對(duì)所有的樣本數(shù)據(jù)均進(jìn)行了HP濾波處理。第二，選取中國(guó)內(nèi)地31個(gè)省份，并按國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的標(biāo)準(zhǔn)劃分為東、中、西部三個(gè)地區(qū)。第三，我們分別以全國(guó)和東、中、西部地區(qū)(下文簡(jiǎn)稱4類地區(qū))為研究對(duì)象，逐一檢查了多重共線性問題。第四，由于地區(qū)之間影響作用的大小取決于它們之間距離的遠(yuǎn)近，根據(jù)引力模型，空間權(quán)重矩陣元素采用兩地中心位置距離平方的倒數(shù)(Paas和Schlitte，2006；呂健，2012)[34-35]。

四、實(shí)證分析

(一)普通面板數(shù)據(jù)模型

為了驗(yàn)證計(jì)量模型設(shè)定的合理性，我們首先從非空間的普通面板數(shù)據(jù)模型開始分析，以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭械目臻g特征。這里，主要選取兩類面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，一是混合模型(即無固定效應(yīng)模型)，表達(dá)式為：

debt=α+β1urban+β2market+β3emp+

β4sip+β5tip+β6trade+β7fir+ε

(3)

二是個(gè)體時(shí)點(diǎn)雙固定效應(yīng)模型，表達(dá)式為：

β5tip+β6trade+β7fir+

η+φ+ε

(4)

表2報(bào)告了4類地區(qū)混合模型和雙固定效應(yīng)模型的檢驗(yàn)結(jié)果，其中，模型1、3、5、7為混合模型，模型2、4、6、8為雙固定效應(yīng)模型。研究顯示，4類地區(qū)的混合模型的多余固定效應(yīng)檢驗(yàn)的F值和χ2值均較大，且伴隨概率均為0，這意味著混合模型中存在著固定效應(yīng)，應(yīng)予舍棄。通過比較估計(jì)結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)4類地區(qū)的聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)均顯示雙固定效應(yīng)模型比混合或單固定效應(yīng)模型更為合理(參見表1中的J-Sig.個(gè)體和J-Sig.時(shí)點(diǎn))。

根據(jù)表2，模型2、4、6、8估計(jì)殘差的LM檢驗(yàn)結(jié)果表明，每個(gè)模型的4個(gè)LM檢驗(yàn)指標(biāo)絕大部分通過了至少10%水平的顯著性檢驗(yàn)，這說明這4個(gè)模型的殘差均存在空間自相關(guān)，普通面板模型無法準(zhǔn)確刻畫變量之間的關(guān)系。另外，4個(gè)模型也都基本滿足了空間滯后模型和空間誤差模型的要求，因此，需要進(jìn)一步檢驗(yàn)空間杜賓模型的合理性。

表2 普通面板數(shù)據(jù)模型的檢驗(yàn)結(jié)果

注：***、**、* 分別表示通過1%、5%、10%水平上的顯著性檢驗(yàn)，下同。

(二)空間杜賓模型

根據(jù)上文的分析結(jié)論，我們構(gòu)建個(gè)體時(shí)點(diǎn)雙固定效應(yīng)空間杜賓模型，其表達(dá)式為：

debt=ρWdebt+β1urban+β2market+

β3emp+β4sip+β5tip+β6trade+

β7fir+θ1Wurban+θ2Wmarket+

θ3Wemp+θ4Wsip+θ5Wtip+

θ6Wtrade+θ7Wfir+η+φ+ε

(5)

對(duì)于該模型的估計(jì)，通常使用中心化方法(Demeaning Procedure)來直接求解，但是Lee和Yu(2010)認(rèn)為，這種方法求得的結(jié)果存在著偏誤，需要加以修正，以改變參數(shù)估計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)差和統(tǒng)計(jì)量[36]。我們將在空間杜賓模型的估計(jì)中采用這一誤差修正方法。

表3中報(bào)告了4類地區(qū)雙固定效應(yīng)空間杜賓模型(模型9、11、13、15)的估計(jì)結(jié)果。考慮到模型和變量較多，為了不使表格變得龐雜，我們只報(bào)告參數(shù)估計(jì)值，而略去其漸近t檢驗(yàn)值(下文同)。需要注意的是，以上均為單區(qū)制模型，而根據(jù)前文所述，我們還需要進(jìn)一步地把模型擴(kuò)展到兩區(qū)制情形之下，考察不同區(qū)制(政績(jī)競(jìng)賽過程)中被解釋變量對(duì)所有的空間滯后項(xiàng)和解釋變量的反應(yīng)方向和程度。這里，兩區(qū)制雙固定效應(yīng)空間杜賓模型的表達(dá)式可以寫作：

debt=δ1dWdebt+δ2(1-d)Wdebt+

β1urban+β2market+β3emp+

β4sip+β5tip+β6trade+

β7fir+θ1Wurban+θ2Wmarket+

θ3Wemp+θ4Wsip+θ5Wtip+

θ6Wtrade+θ7Wfir+η+φ+ε

(6)

表3中也報(bào)告了4類地區(qū)兩區(qū)制模型(模型10、12、14、16)的估計(jì)結(jié)果，并與單區(qū)制模型回歸結(jié)果一一對(duì)應(yīng)。通過比較，我們可以得到如下結(jié)論：

表3 單區(qū)制與兩區(qū)制雙固定效應(yīng)空間杜賓模型的回歸結(jié)果

第一，4類地區(qū)的Hausman檢驗(yàn)和Wald檢驗(yàn)結(jié)果均證明了空間模型設(shè)定的合理性。所有兩區(qū)制模型的δ1-δ2數(shù)值均通過了顯著性檢驗(yàn)，說明系數(shù)δ1與δ2具有顯著差異，應(yīng)拒絕單區(qū)制而構(gòu)建兩區(qū)制模型。在R2、logL和σ2等指標(biāo)上，兩區(qū)制模型稍優(yōu)于相應(yīng)的單區(qū)制模型，說明兩區(qū)制模型能夠更好地解釋地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制。因此，我們將重點(diǎn)討論4個(gè)兩區(qū)制模型。

第二，從債務(wù)增長(zhǎng)率的空間滯后項(xiàng)系數(shù)上看，兩區(qū)制模型的估計(jì)結(jié)果顯示：在全國(guó)范圍內(nèi)，當(dāng)本地在政績(jī)競(jìng)賽中落后時(shí)，對(duì)外地政府債務(wù)增長(zhǎng)率的反應(yīng)系數(shù)為0.705，當(dāng)本地在政績(jī)競(jìng)賽中領(lǐng)先時(shí)，該系數(shù)為0.322；在東部地區(qū)，這兩個(gè)系數(shù)分別為0.772和-0.563，說明當(dāng)政績(jī)競(jìng)賽領(lǐng)先時(shí)，本地債務(wù)增長(zhǎng)率會(huì)與外地呈反方向變化；在中部地區(qū)，這兩個(gè)系數(shù)均小于全國(guó)水平；而西部地區(qū)，這兩個(gè)系數(shù)高達(dá)0.787和0.556，這意味著本地在政績(jī)競(jìng)賽中領(lǐng)先時(shí)，外地債務(wù)增長(zhǎng)率提高，依然會(huì)對(duì)本地產(chǎn)生較大的正影響，如果在政績(jī)競(jìng)賽中落后時(shí)，這種影響將變得更大。其中可能的原因是，自西部大開發(fā)以來，西部地區(qū)以GDP為導(dǎo)向的政績(jī)競(jìng)賽比東、中部更為激烈，從而刺激地方政府通過舉債推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第三，就解釋變量系數(shù)而言，在雙區(qū)制模型中：(1)各地的城市化發(fā)展均在不同程度上影響著地方政府債務(wù)的增長(zhǎng)，其中以西部為最。(2)各地市場(chǎng)化水平增速與債務(wù)增長(zhǎng)率均呈反向關(guān)系，因?yàn)槭袌?chǎng)化水平提高時(shí)，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)減少，債務(wù)增長(zhǎng)率也相應(yīng)地下降。(3)在東、中部，勞動(dòng)參與率增速提高會(huì)加快地方政府債務(wù)的增長(zhǎng)速度；但在西部則相反。(4)所有模型的債務(wù)增長(zhǎng)率與第二、三產(chǎn)業(yè)比重增速之間均具有正向關(guān)系，且西部地區(qū)系數(shù)遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。(5)對(duì)外貿(mào)易水平增速的下降能夠引起各地債務(wù)增長(zhǎng)率的上升，西部的反應(yīng)程度依然最大。(6)金融發(fā)展水平增速的提高在東部地區(qū)能夠加快債務(wù)增長(zhǎng)。

第四，在解釋變量空間滯后項(xiàng)系數(shù)上：在全國(guó)范圍內(nèi)，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率易受到來自外地城市化率增速、市場(chǎng)化水平增速、對(duì)外貿(mào)易水平增速和金融發(fā)展水平增速的正向影響；對(duì)東部的債務(wù)增長(zhǎng)率產(chǎn)生正空間效應(yīng)的僅有勞動(dòng)參與率增速和第二產(chǎn)業(yè)比重增速；中部債務(wù)增長(zhǎng)率與外地的市場(chǎng)化水平增速、勞動(dòng)參與率增速及第二產(chǎn)業(yè)比重增速正相關(guān)；而西部債務(wù)增長(zhǎng)率僅對(duì)外地的城市化率增速敏感，且系數(shù)為正。

五、拓展分析：對(duì)中國(guó)現(xiàn)實(shí)的解釋

以上關(guān)于地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制的實(shí)證結(jié)果是否與現(xiàn)實(shí)相符？接下來，我們將對(duì)實(shí)證結(jié)果(表3)進(jìn)行拓展分析，并嘗試對(duì)該問題做出解釋。

從全國(guó)總體來看，2001-2007年間，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率的省際差異(即圖2中的極值區(qū)間)不斷縮小，呈現(xiàn)出收斂趨勢(shì)，這顯然與空間相互作用有關(guān)；2008年之后，由于各省份對(duì)于舉債應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性減速的態(tài)度存在較大分歧，債務(wù)增長(zhǎng)率的省際差異又重新擴(kuò)大。但是，全國(guó)地方政府債務(wù)的總體增長(zhǎng)率一直保持著較為平穩(wěn)的下降態(tài)勢(shì)*為了體現(xiàn)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率的趨勢(shì)，圖中使用的是HP濾波后的數(shù)據(jù)，下同。。再看東部地區(qū)，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率與極值區(qū)間的變動(dòng)趨勢(shì)與全國(guó)總體極為相似(如圖3所示)，通過全國(guó)和東部的影響因素變化情況和實(shí)證結(jié)果(模型10、12)也可以說明這一點(diǎn)。由于城市化率增速和第二產(chǎn)業(yè)比重增速下降，配套的市政投資增速也同步下降，同時(shí)在較高系數(shù)(全國(guó)4.974、7.883，東部2.726、19.670)的作用下，債務(wù)增長(zhǎng)率明顯下降；雖然其他變量水平的下降能夠提升債務(wù)增長(zhǎng)率，但無法改變?nèi)珖?guó)和東部債務(wù)增長(zhǎng)率下降的趨勢(shì)。

圖2 全國(guó)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率(左)及其影響因素(右)的變化情況

圖3 東部地區(qū)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率(左)及其影響因素(右)的變化情況

對(duì)于中部地區(qū)，債務(wù)增長(zhǎng)率的省際差異在2007年之前同樣經(jīng)歷了一個(gè)收斂過程，且未出現(xiàn)明顯的擴(kuò)大；同時(shí)，債務(wù)增長(zhǎng)率也呈現(xiàn)出平穩(wěn)下降的趨勢(shì)(如圖4所示)。對(duì)于這種情況，我們認(rèn)為：1.中部地區(qū)工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，工業(yè)化發(fā)展的投資大多需要地方政府承擔(dān)，因此，第二產(chǎn)業(yè)比重增速越快，政府債務(wù)增長(zhǎng)率就越高(系數(shù)為27.060)；但是，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，第二產(chǎn)業(yè)比重增速不斷下降，地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率也因此明顯放緩。2.市場(chǎng)化水平增速和金融發(fā)展水平增速的持續(xù)下降，造成市場(chǎng)力量成長(zhǎng)緩慢，無法承擔(dān)市政領(lǐng)域的投資，地方政府只能繼續(xù)為之舉債。3.對(duì)外貿(mào)易水平增速的持續(xù)下降，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能轉(zhuǎn)而依靠地方政府的投資拉動(dòng)，債務(wù)增長(zhǎng)率將在一定程度上被推高(系數(shù)為1.226)。在這些因素的作用下，中部債務(wù)增長(zhǎng)率快速下降的趨勢(shì)受到了抑制，僅表現(xiàn)為緩慢的下降。

圖4 中部地區(qū)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率(左)及其影響因素(右)的變化情況

圖5 西部地區(qū)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率(左)及其影響因素(右)的變化情況

在西部地區(qū)，債務(wù)增長(zhǎng)率的省際差異在2007年之前也呈現(xiàn)出了收斂態(tài)勢(shì)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍落后，這種差異始終較小。需要注意的是，西部債務(wù)增長(zhǎng)率在2008年之后出現(xiàn)了明顯上升(如圖5所示)。究其原因，不難發(fā)現(xiàn)：第一，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入攻堅(jiān)期，市場(chǎng)化發(fā)展速度大幅下降，地方政府不得不更多地干預(yù)經(jīng)濟(jì)，因而導(dǎo)致債務(wù)增長(zhǎng)率再次上升。第二，城市化增速的逐步提高，意味著地方政府需要為此不斷增加舉債。第三，第三產(chǎn)業(yè)比重增速雖然上升緩慢，但是其系數(shù)高達(dá)99.680，進(jìn)而推高了債務(wù)增長(zhǎng)率。第四，西部省份通過提高債務(wù)增長(zhǎng)率來“保增長(zhǎng)”的做法具有顯著的空間溢出效應(yīng)，模型16中的δ1與δ2估計(jì)值表明，在政績(jī)競(jìng)賽中無論是落后還是領(lǐng)先，本省的債務(wù)增長(zhǎng)率都會(huì)隨外省的提高而提高，因此，西部債務(wù)增長(zhǎng)率的重新高企也就是“自然而然”的事情了。

六、基本結(jié)論與啟示

綜觀全文，我們的研究立足于回答什么才是中國(guó)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力機(jī)制的重要現(xiàn)實(shí)命題，同時(shí)，緊扣政治激勵(lì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這兩大因素，重塑對(duì)債務(wù)增長(zhǎng)的認(rèn)識(shí)。兩區(qū)制雙固定效應(yīng)空間杜賓模型的實(shí)證結(jié)果表明：(1)4類地區(qū)債務(wù)增長(zhǎng)率的省際差異均經(jīng)歷了先收斂再發(fā)散的過程，全國(guó)、東部和中部地區(qū)債務(wù)增長(zhǎng)率持續(xù)放緩；而西部地區(qū)則出現(xiàn)了明顯的上升。(2)隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的不斷深入，在政績(jī)競(jìng)賽思維模式下，地方政府對(duì)外地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率更為敏感，債務(wù)增長(zhǎng)也更容易受到鄰近地方的影響；特別是在西部地區(qū)，這種影響程度尤其強(qiáng)烈。(3)城市化、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)4類地區(qū)地方政府債務(wù)增長(zhǎng)率的影響程度均較大，市場(chǎng)化產(chǎn)生的影響較小，而對(duì)外貿(mào)易水平和金融發(fā)展水平的影響并不十分顯著。

通過實(shí)證分析，我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入使得經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷加大，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加依賴于政府在固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域的刺激。政績(jī)競(jìng)賽所帶來的特殊的政治激勵(lì)，讓地方政府具有“加杠桿”沖動(dòng)，并積極、主動(dòng)地籌集資金用以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，從而導(dǎo)致債務(wù)增長(zhǎng)。那么，應(yīng)該如何根除地方政府債務(wù)增長(zhǎng)的動(dòng)力？實(shí)證結(jié)果帶給我們的政策啟示是：第一，從根本上改變目前“自上而下標(biāo)尺競(jìng)爭(zhēng)”格局中以GDP為導(dǎo)向的政績(jī)考核制度，完善地方政府官員的激勵(lì)約束機(jī)制。譬如，實(shí)行地方債務(wù)長(zhǎng)期負(fù)責(zé)制，或把其納入政績(jī)考核之中，杜絕過度融資、透支地方未來發(fā)展空間的短視行為。第二，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中加快發(fā)展高端制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。當(dāng)前，中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)中低端制造業(yè)比例過大，第三產(chǎn)業(yè)(特別是現(xiàn)代服務(wù)業(yè))水平不高，都導(dǎo)致了地方政府的配套投資過大，只有克服產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的這一瓶頸，才能有效地減少政府債務(wù)。第三，徹底糾正把城市化等同于“擴(kuò)城”或“造城”的錯(cuò)誤思想，城市化發(fā)展中固然需要新建相應(yīng)的公共設(shè)施，但是，盲目建造的“新城”、“空城”、“債城”絕不是城市化的應(yīng)有之義，只有樹立對(duì)城市化的正確認(rèn)識(shí)，才能降低地方政府為之舉債的沖動(dòng)。第四，積極推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程，讓市場(chǎng)機(jī)制去決定生產(chǎn)要素價(jià)格，讓土地、資金等生產(chǎn)要素的使用符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，降低地方政府低成本融資的可能性，減少投資沖動(dòng)。

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