童第軼

二季度GDP同比增長7.5%，略高于市場預(yù)期，主要原因是微刺激下，基建投資加速對沖掉房地產(chǎn)投資下滑的拖累。目前只能說是經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，促使市場出現(xiàn)階段性反彈，但各種利空因素遠(yuǎn)未完全消除，未來投資增速仍有下行壓力。

近期藍(lán)籌大象起舞的戲碼再次上演，創(chuàng)業(yè)板一改前期上沖態(tài)勢，向下調(diào)整。藍(lán)籌與題材的切換成為當(dāng)下爭論的焦點(diǎn)——牛市來了嗎？

滬港通臨近，啟動大盤藍(lán)籌的估值修復(fù)行情成為最大催化劑。從目前來看，滬港通與QFII、RQFII相比，在靈活性、受眾面等方面具有明顯的政策優(yōu)勢，對市場的影響將更大，在10月份滬港通正式出臺之前，對大盤藍(lán)籌的支撐作用將持續(xù)發(fā)酵。此外，受央企改革推進(jìn)試點(diǎn)消息的影響，央企改革概念走勢強(qiáng)勁，也在一定程度上刺激了國企分布較為集中的周期藍(lán)籌股。對于周期股的反彈，市場典型看好的代表有航空、磷、有色等板塊。

航空板塊隨著戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)提前布局，低空開放及軍民融合雙輪驅(qū)動，迎來了較好的發(fā)展勢頭。軍民融合驅(qū)動航空制造軍品業(yè)務(wù)迎來跨越式增長，低空開放加速實(shí)施，航空維修及培訓(xùn)業(yè)務(wù)加速增長等因素，給航空板塊打開了更多的想象空間。就磷肥板塊來說，今年上半年產(chǎn)量下降、出口量增加以及旺季來臨，會推動磷肥價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)磷肥或許將迎來底部反轉(zhuǎn)。此外，最近一段時(shí)間，“煤飛色舞”的行情，讓我們看到資源類板塊表現(xiàn)得非常不錯(cuò)，但是目前也有一定的分化。這波行情實(shí)際是來自于經(jīng)濟(jì)回升的刺激，而多項(xiàng)微刺激疊加起來，至少是等于中等強(qiáng)度的刺激。

熱門題材股方面，去年以來以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的漲幅不小，現(xiàn)在多數(shù)個(gè)股回調(diào)。從近期殺跌兇猛的成長股來看，有三種情況：一是市值已經(jīng)做大，行業(yè)空間也達(dá)到了階段性的天花板，其成長的含金量有所弱化。在對其成長性的質(zhì)疑沒得到解決前，其估值必然會有一個(gè)回調(diào)的需求。二是缺乏成長品質(zhì)，卻頭戴成長概念，屬于利用新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展大好前景，炒作自身股價(jià)的企業(yè)。這部分企業(yè)在2013年成長股市中已然泡沫化，隨著業(yè)績的明確，講了一年多的故事也難以持續(xù)，殺跌是必要的。三是有成長潛力，但礙于行業(yè)發(fā)展處于初期、成長空間還未啟動、業(yè)績表現(xiàn)難以支撐短期過大的漲幅，有回調(diào)的需求。

題材股回落，展開的似乎是中期調(diào)整，市場整體回暖時(shí)，題材股還會反彈，但整體上仍需警惕。中小板、創(chuàng)業(yè)板的這些“小家伙”一旦調(diào)整充分，市場上還會呈現(xiàn)一種炒作的基本現(xiàn)象——“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。龍頭公司基本面會發(fā)生潛在的變化，跟風(fēng)的股票回落的時(shí)候，受影響會大一些，而重點(diǎn)跟蹤的股票和重點(diǎn)龍頭股相對拋壓較小。

整體來看，“低估值+主題”是本輪藍(lán)籌股反彈的動力，但由于市場積弱已久，市場信心的重建將是長期的過程，故單邊大幅上行的可能性也不大，市場的結(jié)構(gòu)性行情也許還將延續(xù)一段時(shí)間。

二季度GDP同比增長7.5%，略高于市場預(yù)期，主要原因是微刺激下，基建投資加速對沖掉房地產(chǎn)投資下滑的拖累。目前只能說是經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，促使市場出現(xiàn)階段性反彈，但各種利空因素遠(yuǎn)未完全消除，未來投資增速仍有下行壓力。在市場尚不具備大規(guī)模反轉(zhuǎn)的條件下，當(dāng)前兩市依然可能性更大的是存量資金博弈，成交量均量稍顯不足，無法推動市場走出一波波瀾壯闊的上升行情。所以，對短期的反彈還是要觀察成交量能否持續(xù)階段性放大，而不是畢其功于一役的陡然放量。endprint