葉輝

成立一只藝術(shù)品信托基金，那是我在2010年和2011年最狂熱的事。當(dāng)時(shí)，我離成立自己的信托只有一步之遙，但是最終卻放棄了計(jì)劃。很多支持者不理解：你既有金融背景，又是字畫投資高手，為什么不用別人的錢賺大錢呢？

三年多之后，想想別人這會(huì)正在為藝術(shù)品信托焦頭爛額，我很慶幸自己當(dāng)初的選擇：可以安逸地做著自己喜歡的工作，帶著幾個(gè)朋友做的字畫投資項(xiàng)目也非常不錯(cuò)。

放棄，在當(dāng)時(shí)其實(shí)有點(diǎn)被迫，又是主動(dòng)選擇。因?yàn)榧幢阕鳛橐粋€(gè)當(dāng)代書法收藏圈子里公認(rèn)的好手，我也無法將大資金做到信托承諾的收益率，覺得事不可為。

在之前，要說成立信托，大家都覺得我的優(yōu)勢(shì)不少。首先，從2001年開始字畫投資，我在圈子里也算一個(gè)“老人”了。從2009年新一輪牛市以來，我?guī)ьI(lǐng)一幫人投資了石開、鮑賢倫、劉彥湖、徐正濂、徐海、何國(guó)門、尹海龍等中青年名家書畫作品，不少人的作品四年時(shí)間漲幅超過兩倍。

另外，我對(duì)金融也比一般人要熟稔。在做字畫投資的同時(shí)，我一直上班當(dāng)記者，2007年底跳槽到了《投資與理財(cái)》雜志，跑公募基金，在工作的六七年間，我采訪了近百位基金經(jīng)理，包括前華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉在內(nèi)的諸多明星基金經(jīng)理。我經(jīng)常在圈子里這么“自嘲”式的介紹自己：偷師基金經(jīng)理，玩轉(zhuǎn)字畫投資。我學(xué)習(xí)基金經(jīng)理的投資模式，與他們一樣建立書畫名家“股票池”，創(chuàng)立了自己的書畫投資邏輯。不在重點(diǎn)關(guān)注范圍的名家字畫，我不會(huì)去碰，投資的都是研究得非常透的，不但看他們的藝術(shù)影響力，還看市場(chǎng)流通性控制風(fēng)險(xiǎn)，看上升空間判斷以后的漲幅。事實(shí)上，這套理論非常管用，幫我賺到了不少真金白銀，可以讓自己僅僅為了興趣上班當(dāng)記者。

2010年藝術(shù)品炒得熱火朝天，那幫搞金融的朋友勸說我，既然你做得那么好，為什么不成立信托？于是我也躍躍欲試。在幾個(gè)搞金融的朋友的幫助下，我找到了一部分資金，并且接觸了兩家信托公司，但最終知難而退。三大難點(diǎn)等同于三座大山，最終打消了我成立信托的念頭。

難點(diǎn)

三年時(shí)間太短，高收益不好實(shí)現(xiàn)

首先，期望的收益率不容易實(shí)現(xiàn)。目前信托多是兩年或者三年期，承諾的年化收益率大概為12%，三年就是36%，加上發(fā)行的成本、擔(dān)保的成本、管理的成本，林林總總的成本加起來，三年的收益率要超過50%，才能兌現(xiàn)承諾收益。

如果去拍賣會(huì)買賣作品，交易成本就會(huì)把收益都“吃掉”。以一件成交價(jià)10萬(wàn)元的作品為例，拍賣公司收取買方15%的傭金，收取賣方10%，加上賣方個(gè)稅3%和保險(xiǎn)費(fèi)1%，交易成本達(dá)到29%。也就是說，除非拍品價(jià)格漲幅超過30%，你才可能賺錢。到拍賣場(chǎng)上的買賣作品三年要增值80%，才能保證信托的收益，怎么可能實(shí)現(xiàn)？

如果用大筆資金買入當(dāng)代名家作品，并且私下賣出去，節(jié)省了交易成本，但是如何保證三年之后依然是牛市？信托到期想賣時(shí)就能有人接盤作品？遇到牛市大批作品不愁人接盤，但是遇到熊市其實(shí)很難出手。當(dāng)然，如果時(shí)間夠長(zhǎng)，挺過難關(guān)，只要看對(duì)了藝術(shù)家，照樣賺大錢。不過這個(gè)方式，個(gè)人或長(zhǎng)期合作團(tuán)隊(duì)投資可以，作為有時(shí)間限制的信托來說，很難操作。

難點(diǎn)

風(fēng)險(xiǎn)控制漏洞太多

在探討藝術(shù)品信托運(yùn)行的過程中，我那幾個(gè)在基金公司工作的好朋友還給我提出了一個(gè)更加嚴(yán)肅的問題：如何做風(fēng)險(xiǎn)控制？如何監(jiān)管資金安全？

就公募基金和投資股票的信托而言，他們的資金都在股票賬戶里，只有賠賺的問題，而不涉及其他風(fēng)險(xiǎn)。但是藝術(shù)品信托呢？除非到拍賣行進(jìn)行買賣，它的一切資金來往和作品的管理都存在漏洞。也就是說，錢和藝術(shù)品隨時(shí)會(huì)處于失控狀態(tài)。對(duì)于投資人來說，錢很危險(xiǎn)。對(duì)于管理者來說，也游走在被誘惑犯罪的邊緣。

這是一個(gè)容易被忽視的問題，但是隱藏巨大的安全漏洞。東莞出事的那只藝術(shù)品基金，投資了什么都說不清楚，資金去向成謎，其實(shí)就是監(jiān)管出現(xiàn)了問題。

難點(diǎn)

抵押物難覓

我們找的信托公司比較嚴(yán)謹(jǐn)，他們?cè)谠儐柫讼嚓P(guān)問題之后，希望我們找到“抵押物”，也就是萬(wàn)一信托出現(xiàn)問題，最終拿來抵御風(fēng)險(xiǎn)的東西。

他們告訴我，有些藝術(shù)品信托，最終發(fā)行方會(huì)承諾收回作品，等于是藝術(shù)品融資的質(zhì)押融資理財(cái)產(chǎn)品。

我對(duì)質(zhì)押高息借錢沒有興趣。如果拿自己的房產(chǎn)進(jìn)行抵押，我不如貸款，自己做自己的字畫投資好了，年利息只要7%就夠了，何必費(fèi)時(shí)費(fèi)力，成立藝術(shù)品信托呢？

雖然一家信托公司說細(xì)節(jié)還可以再談，但是三大問題已經(jīng)讓我意興闌珊。一個(gè)典型案例是，北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司曾和幾家信托公司發(fā)過8.7億元左右的藝術(shù)品信托，不僅虛抬拍賣品價(jià)值，而且后來發(fā)現(xiàn)其抵押的藝術(shù)品其實(shí)為贗品。2010年以4.368億元的天價(jià)拍下黃庭堅(jiān)的《砥柱銘》，就是該公司的手筆，后被質(zhì)押發(fā)行藝術(shù)品信托。我不愿干類似的事。如果不能做一個(gè)十分規(guī)范并且賺錢的藝術(shù)品信托，那我非要成立它，又有什么意義呢？endprint